[转帖]大盘暴跌为哪般？

金银岛岛主

7日，上指大跌近30点，《成都日报》认为，大盘下跌的原因是多方面的，其中有正式消息和众多传闻起到明显的推动作用。 　　四消息吓跑大资金 　　首先，原南方证券前后三任总裁郭元先、刘波和阚治东被逮捕的消息公之于众，在业内造成强烈震动。自01年以来，券商经营问题倒闭的不在少数，但其高层因此受刑拘的则以阚治东等人为先，自然对于目前一些被列为高危券商的高层的脆弱心理造成极大冲击，也对目前仍存私心杂念的业内人士造成巨大的震撼。 　　其次，监管部门已发出通牒，要求券商在3月底前解决挪用客户保证金和客户资产等问题。这条消息与原南方证券高层被捕消息同时公之于众，自然让人浮想翩翩。如此以来，那些本寄予市场再上一层楼，自己持有的股票能卖个好价钱，以达到减少亏损目的的券商怎能不亡命出逃呢？ 　　再次，证监会推动筹建证券发行二部的消息已得到证实，虽然证券发行二部主管的并非主板而是代办转让市场，但在目前市场对融资开闸极为敏感的阶段，难免造成草木皆兵的效果。 　　最后，中行基层再爆大案——黑龙江中行4亿元下落不明。这对市场的冲击也非同小可。因为大家都知道中行、建行等国有控股银行登上证券市场是早晚的事，如今中行基层大案曝光，自然人们对银行问题到底有多深等问题感到失望和迷茫。7日处于交易状态的银行股跌幅超过3%就是明证。

　　市场传闻人心惶惶 　　7日在一些证券公司内部传真件中，显示出来的利空多于利好，如两会后融资即将开闸，长江电力拟增发A股30亿，中小板率先进行新股发行等。而中国石化股改预案为10比2送股，QDII将于3月底放行，管理层计划缩短大股东股票限售期等更是漫天飞。这些传闻对涨幅已达20%并在高位横盘一月之久的股市来说，无疑动摇了看多的坚定分子，使本就举棋不定的投机分子更是落荒而逃。对此现象，业内人士认为，7日大盘大跌很正常。市场在高位横盘一个月之久，做多的信心已不如前期坚决，观望气氛日渐浓厚，若遇见利空消息或受传闻的刺激，市场大跌就不足为奇了。 　　做多力量开始撤退 　　自去年12月6日大盘的突然启动，行情可谓轰轰烈烈。不仅行情的启动是因股改而起，且主线也是一直围绕着股改。市场由此展开一系列的寻宝游戏，这大大激活了市场，特别是股改复牌的G股填权带来的短线机会，使得股指大幅上扬并且一度站上1300点。而随着股改赚钱效应被贴权现象替代，说明本轮行情做多力量已经开始撤离，推动行情的主要动力开始消失。值得注意的是，去年9月当股改个股从普遍赚钱转为大面积贴权后，大盘的夏季攻势也随之告一段落。 　　热钱选择沉默 　　7日上海机场认沽权证在上交所上市交易。但该权证上市首日不仅未能延续权证上市首日暴涨的财富神话，反而低开低走，最终以1.906元收盘，较理论开盘价格大跌15.36%。而自宝钢权证上市以来，权证上市首日几乎都以涨停报收。权证神话的破灭，也从侧面证明了市场参与热情的降低。按理说，大盘7日暴跌，应该是权证的好机会。在“跷跷板效应”下，市场热钱应该迅速流向权证，但最终的结果表明，在巨大的风险下，即使是胆大的热钱也选择了沉默。

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大盘何以急跌？ 3月以来，大盘连续下跌。市场上的一种说法是“保险资金、机构资金从基金中大幅撤退，从而导致了基金的被动性减仓”，对此，有资深基金业内人士向《中国证券报》表示，这些大资金之所以积极展开赎回，一方面是因为有兑现收益的需求，另一方面也有利于其自营盘的操作。 　　大资金兑现盈利愿望强烈 　　春节以来，关于保险资金大量赎回所持有的基金份额的传言在市场上不绝于耳，深圳一家基金公司的投资总监表示，今年以来，随着市场的上涨，保险资金兑现盈利的愿望一直较为强烈，1月中旬市场连续出现两根较大阴线，就是保险资金集中赎回的结果。据判断，多数保险机构对今年投资业绩的考核指标不会超过10%，而今年以来净值增长率超过10%的股票方向基金有一大批，这部分保险机构选择落袋为安不足为怪。 　　事实上，数据显示去年保险全行业平均投资收益率为3.6％，比上年提高0.7％。其中，股票投资全行业平均收益为6％，债券收益平均为4.5％，协议存款平均收益为4％以上。 　　大幅波动有利自营盘高抛低吸 　　保险以及其他机构资金在赎回所持基金份额的行动上，往往是不动则已，一动就是大单巨量赎回，让遭遇赎回的基金公司甚为困扰。这迫使部分基金不得不被动减仓，在短时间内集中抛售重仓股，从而导致市场的大幅震荡。 　　熟悉机构资金运作的人士分析，大资金的操作手法和中小投资人想象的大不相同，一旦机构资金决定退出，绝不会采用小额分期连续赎回的方法，基本上都是集中赎回。一是因为越是看跌，就越要杀跌，只有杀得够狠，后市反弹的力度才会更大，机构才会有更多的波段操作空间；二是因为保险一类的机构，除了持有基金，通过基金代为理财外，还有相当规模的自营盘，集中赎回迫使基金卖出的股票有可能也正是这些机构长期看好的股票，这些股票的下跌会给这些机构带来低位吸纳的机会。

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股市大跌背后的金融风险揭示 2006年3月7日，在1300点上下“跳舞”了数日的中国股市选择了“跳水”。虽然不至于因此改变股市中长期的趋势，但对大盘的短期冲击却难以避免。 这一天，北京的上空阳光灿烂，两会支撑下的政策面也似乎晴空万里。只在昨日，参加两会的成思危副委员长“看空”股市，说熊市不会那么快结束；而原南方证券三人总裁都被“秋后算账”，正式抓捕；还有，便是媒体杂志又爆出了中国银行黑龙江分行双鸭山四马路支行“盗银四亿”的特大丑闻。 前者表达的应该只是个人看法，因为成副委员长一贯率直敢言。所以，如果要探究股市“力不从心”的缘由的话，那便只能归结于后两者。因为后者暴露的，正是中国金融体系的脆弱：外表强大的银行，弱不禁风的股市，都难以避免不时出现的恶性丑闻。 事实上，“操控证券交易价格”的罪名在我国是个新鲜事物，甚至断案的法律依据都不算充分，早先审判中经开案件时的大法官吴春妹便遇到过这种尴尬。新《证券法》出台后，虽然相关内容作了补充，但《刑法》跟不上，审判起来还依然是个问题。按照业内人士的话说，到股市学会了洗钱，通常意义上的死刑犯便可获免成“两三年”。但说起性质来，其实股市中的操控股价和银行中的内外勾结、中饱私囊，却是差不多的，动机么，大都是为了把公家的钱转移到个人的口袋里。否则，煞费苦心、犯险作案也便没了“价值”。 金融领域如此，其他领域也一样，“官煤现象”就是很好的案例：山西一个县堂而皇之地“企业改制”后，不也被爆把数座公有矿井化为巨额私人利润了么？ 因此，问题的关键还在于我们的监管体系存在缺陷，还在于转轨期间法律法规方面的巨大漏洞。市场经济激发了国人的劳动积极性，但同时也激发了部分人的巨大贪欲，单凭宣传学习雷锋、效法繁森是解决不了问题的。就拿黑龙江中行案件来说，四马路支行原行长胡伟东肯定是党员吧，说起来应该是一套一套的吧，但其做起来却完全是另一套，和之前的“高山案”几乎如出一辙。他们利用的，都是法律法规以及规章制度的缺陷。行长负责制使他们能“说一不二”，内部人控制让他们能“结伙作案”，而银行内部自查机制的不完善（本次四马路案件也是通过异地分行才发现），也能让他们长期逍遥法外，有的甚至有充裕的时间转移资产，遁逃国外。黑龙江高山案、广东开平余振东案都是现成的例子。 我国银行业的问题还有许多。比如，上海一家银行董事长便坦承，行内干部的选拔存在很大弊端，选拔，选拔，谁“拔”你当然就要听谁的。而越是层次低的支行、信用社等，由于人员素质，也由于监管不力，便越容易出问题。令人难以置信的一个例子是，一个本金只有2亿的银行网点，就敢放贷500亿之巨！当然，从法理上讲这并非犯罪，但谁能否认，这，便是犯罪的种子呢？ 更值得注意的是，或许是受到顾雏军侵吞国资等案件的“启示”吧，如今官员或者像银行掌权者们这样的权贵犯罪又有了一种新的取向，即倾向于与私人尤其是私营企业主窜谋，本次四马路中行案件中的另一位主犯朱德全，便是这样一位私营企业老板——集贤县富强粮油有限公司董事长。 说到其中的奥秘，一位开公司的朋友说得明白：如果和国有企业老总们合作，拿好处便是侵吞国有资产，而且需要做账隐瞒甚至开收据，容易露馅；而和私营老板合作，好处就多了，基本是“天知地知你知我知”的事儿。而且私人老板只要能从政策、资金等方面得到好处，出手也要大方的多。此次胡伟东行长选择的，正是这样一位“出手阔绰、喜欢赌博”的私人老板，而由此，我们也便可以推想到山西等地的官员为何只喜欢和私人矿主“合作”的原因了。 当然，表面看起来我们的证券公司正在清查，四大银行正在改制，而各地煤矿也都在治理整顿当中，进步是明显的。但由以上分析可以看出，违规违法分子是很会钻改革的空子的，而我们转轨漏洞、体制弊端以及法律空白还依然很多。因此，到底有多少罪恶假改革而大行其道，有多少骗子假改制而中饱私囊，我们无法说清，但有一点却很清楚，即我们的金融体系还很脆弱，我们的市场经济改革依然任重而道远。 就此而言，不论是股市大跌，还是银行丑闻，都可以算作好事。它告诉我们，改革还需深入，改制中的银行仍不安全，而政策护航下的股改大戏也远没到可以松气的时候。