资金！还是资金！当市场“寻宝游戏”愈演愈烈的时候，价值投资被抛到了一边，资金推动重新占据上风。
“机会就摆在我面前，我能轻易放弃？”大同淮强投资咨询有限责任公司董事总经理孙建学最近比较忙，煤炭资源丰富的大同，民间资金活跃，孙建学最近一直跟民间资金谈判，希望这些资金抓住股改机会。孙建学很有信心：“局势现在已经很明朗，不会退回到从前，股改已经吸引了一批资金进场。”
孙建学的信心来源于已经持续四个星期的上涨行情。市场中46家股改上市公司表现抢眼，考虑对价因素，在股改上市首日以收盘价卖出，投资目前已经上市的G股，没有一只是亏损的。
四路资金探源
到底是谁在大胆建仓G股以及本地股？
“反正我们公司最近没有调动什么头寸来炒作G股以及本地股。”银河证券的一名内部人士透露，以银河证券为代表的自营规模较大的券商，此前自营业务亏损幅度较大，目前手中可以调配的头寸极其有限，虽然股改机会来临，但是券商们换仓的代价更惨重。
“最近债券市场处于高位调整，保险机构有少部分资金进入股市。”华泰资产管理公司的一名操盘手透露，名义上现在保险资金已经有70亿元以上进入市场，但是由于保险公司在2005年整体操作比较谨慎，在确保债券仓位的情况下，象征性地将一部分资金投入到蓝筹股中。
“央行已经承认有外部热钱进入房地产，其实还有一部分赌人民币升值的热钱，已经通过各种渠道变相进入股市。”孙建学坚信，目前的市场中，散户以及江浙的涨停板敢死队，都不足以发动行情，人民币升值预期吸引的热钱，倒是目前市场的发动者之一。
孙建学认为，更重要的实际上还是政府救市资金，这足以鼓励社会资金的入市信心。其实从5月启动股改以来，政府部门就相继推出了增量资金进入股市的政策措施，商业保险公司、社保基金、企业年金等曾经明文禁止入市的资金全面打开了入市通道，尤其是社保资金已经直接建仓像华菱管线(000932)等业绩相对稳健的公司。而一直进展缓慢的银行系基金也加快组建，并明确这些基金的投资对象主要是股票。央行通过各种渠道，对券商提供流动性支持，也明确这部分资金用于投资股票。
目前市场中，除了少量的保险资金，银行资金以及热钱外，还有一大主力，那就是比照基金公司运作的，相对规范的私募基金。“我看到他们的报告，包括对目前股改的分析，未来市场的演变等，不难发现私募基金是早有准备的。”银河证券的内部人士在与私募基金进行交流的时候发现，私募基金对股改早有充分准备。
“股改才刚刚开始，部分外部资金还在驻足观望，包括我们这样的私募资金和保险等机构资金。政府资金毕竟有限，靠行政干预的方式进入股市的机构资金最终不能带领股市进入牛市，私募基金将带动大批社会资金进场，我们将更多的希望寄予后股改时代。”上述私募基金人士表示。
增量资金能否持续
“我们看不到股市持续走高的动力。”华泰资产的操盘手对后市依然谨慎： “发行新股意味着股改将全面提速，至少要在年底解决流通市值50%以上公司的股权分置问题。”
华泰资产的操盘手指出，股改前期的范围相对较小，市场很容易把握热点与预期，股改全面铺开后，市场中将出现更多的机会，同时新股发行也将分流股改的热点效应，也同样将分流部分市场资金。
“股改行情能否持续得到场外资金的支持，目前还看不到一个清晰的答案。”北京一家私募公司的董事长认为，股改全面铺开后，市场资金将出现明显分流，质量好的公司以及对价优厚的公司将继续得到追捧，质量差的公司可能遭遇抛弃，市场将形成一种落差效应，只要把握好这种落差，就能得到更多的机会。这名董事长话锋一转，股改全面铺开是把双刃剑，股改后质地好的公司同时意味着最有融资的预期，这类公司的融资压力将是一个潜在的风险。另一个因素是，部分公司在股改的同时，能否保证业绩的持续支持将也是一个不确定因素。
该董事长认为，从现在进场的资金看，真正像基金、保险这样的机构很少，除了部分政府救市资金外，更多的是私募等快尽快出的资金，现在市场已经形成一种私募资金与政府资金博弈的局面。
“无论是股改全面铺开还是股改后的大重组，基金券商等机构目前很难大规模进入市场，场外资金也不可能大规模进场。”孙建学认为，现在单边市，对于风险控制难以把握，资金都担心能否安全抽身。
|
发表于 2005-9-1 12:50
|