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国资委力阻西昌电力转让华西证券？ 早在今年4月，上市公司西昌电力发布公告称，决定将已持有和意向持有的华西证券股权1.65亿股转让给四川省内4家民企。但事实上，西昌电力入主华西证券并未获得证监会的批准，而股权的实际转让又在华西证券再次发生。
历史仍在重演，转让仍然在等证监会的批复。业内人士对西昌电力等公司是否具有转让股权的资格提出质疑。
华西证券的股东方中国国际航空公司知情人士认为，西昌电力等公司受让华西证券的股权并没有成功，不能算作华西证券的股东，没有转让股权的资格。并且，证券公司的股东资质相对是比较严格的，如果证监会再次否决这次转让，双方的权益很难得到保障。
同时，由于华西证券的性质是国有控股企业，这在操作上又会遇到国资转让方式的障碍。国资委人士指出，在2003年之前，涉及到国资产权可以采取协商转让的方式，但2003年12月31日，国务院国资委出台了《企业国有产权转让管理暂行办法》，涉及国资产权的转让要采取挂牌交易的方式。
国资委人士认为，股权转让首先应该弄清转让人、受让人的资格，如果前面的问题还没有解决掉，后面的转让工作更是无从开展。他认为，从接盘者的身份来看，证监会还是存在着不批准的可能，如果是这样，今后的问题如何解决将十分麻烦。
西昌电力卖掉华西证券缘于银行逼债？
据西昌电力知情人士透露，该公司早就支付了收购华西证券股权的资金，不过，因为证监会机构部并未批准，只有将股权再转让出去。到目前为止，四川四家民营企业的收购资金已交付到位，西昌电力已归还了银行的1.6亿元大额贷款。
不过，从四川法院传来的消息并不是这样的乐观。2005年5月，成都市中级人民法院冻结了四川西昌电力股份有限公司的全部股权((2005)成民初字第432号裁定书)。
同一时期，重庆市高级人民法院也冻结了西昌电力关联方西昌锌业有限责任公司的全部股权( (2005)渝高法民初字第23号裁定书)。
而西昌电力内部人则表示，公司花费巨资收购了华西股权一事，在公司内部争论激烈。他透露，很多中小股东都不同意收购华西，可张良宾执意收购，双方矛盾很大，曾经在董事会和股东会上发生过激烈的争执。很多股东想做好主营业务，可惜的是公司董事会结构不合理，张良宾控制的朝华集团只拥有27.13%的股权，但其董事人数却高达7人，表决时他们享有了更多的投票权。
四家民企高位接盘华西证券
这次接盘西昌电力的是四家民营企业，分别为四川科联博科技公司、四川和易达投资有限公司、四川富临实业集团有限公司和四川省新力投资有限公司。西昌电力人士表示，2003年公司的收购价是1.1元／股，在2004年实现大额盈利的情况下，转手价却只有1.05元／股，两年损失了800万元。
不过，在看了华西证券的财务报表之后，有券商的财务负责人认为，从现在的净资产等数据来看，华西证券的转让价存在较高的溢价，对方实际是高位接盘。
根据中国货币网上公布的华西证券2004年的财务报告，其净资产在2004年年初接近3.68亿元，到年底达到5.43亿元，其中固定资产就占了4亿元以上。该负责人认为，因为流动资金的不足，公司的长期投资、自营业务大部分都要依靠对外融资，这样一来，增加了公司的财务成本，公司的经营发展存在较大障碍。
另外，他还指出，虽然2004年的年报中，华西证券出现了大额的盈利，但这在很大程度上是通过2003年度大额计提亏损而来。
2005年上半年，华西并没有延续2004年的盈利势头，而是中报亏损2316万元，上述人士认为，这应该是该公司经营状况的正常反映。

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富成证券4亿窟窿可能还是由原主人自补 　　注册资本只有1.6亿元的富成证券，沦为庄家吴旭的融资工具后，短短一年多时间，富成证券不断重复高息融资的老路子，并留下将近4亿元窟窿。 目前，证监会规劝华宝信托重返富成证券。知情人士透露，现在证监会根本就找不到人来重组富成证券，一旦华宝信托最终放弃，富成证券将面临破产的危险。但由于华宝信托当初转让富成证券股权的时候，已经收到吴旭的转让款。对此证监会认为，由于股权转让没有获得批准，华宝信托还是富成证券的大股东，有责任重组富成证券。 　　“华宝信托与宝钢实际上被人给耍了。”一名知情者如此评价，早在富成证券成立的时候，第一大股东华宝信托的控制权就已经被庄家吴旭给架空了，华宝信托在富成证券一直是一个没有实权的甩手掌柜。 　　华宝信托在2000年向证监会上报了《关于华宝信托投资有限公司所属证券营业部及山西、福建、汕头证券交易中心联合改组设立证券经纪公司的请示》。2000年8月18日，证监会做出了批复，原则上同意山西、福建、汕头3家的交易中心分别改组成为一家证券营业部，与华宝信托所属证券营业部联合组建一家证券经纪公司，前提条件必须是华宝信托的清理整顿必须获得人民银行批准保留。 　　华宝信托上报的富成证券的筹建股东分别是华宝信托出资6000万元，华融经贸、海域正翰投资、上海征信、山西力鸿、上海海湾和广东侨银6家共出资1.189亿元。直到2001年，富成证券的股东们都没有按期交纳资本金，华宝信托不得不重新找股东。2002年2月7日，证监会关于富成证券开业的批复显示，除了华宝信托的6000万元出资不变外，股东名单中出现了中原汽车、江阴第一毛纺、华力高科、海南信龙头、中原东风五张生面孔，这5家共出资1.0294亿元。 “这五张生面孔看上去没有关联，实际上幕后都是吴旭控制。”一名知情人说，吴旭盯上富成证券主要是坐庄思达高科（000676）需要资金。2003年，华宝信托将富成证券的36.82％的股权转让给深圳创新投资集团。“这家公司帮助吴旭持股，这个时候吴旭就100％拥有富成证券。” 　　2004年3月，富成证券开始大张旗鼓地招股。就在洽谈增资扩股的同时，富成证券大力开展三方监管业务，以高息为诱饵获得大量资金为吴旭坐庄思达高科服务。但是，让吴旭很尴尬的事情发生了，证监会一直不批准华宝信托的股权转让，吴旭一直不愿意将控股权交给天津泰达，增资扩股失败。吴旭在富成证券的手已经不能收回，不但挪用国债，连企业债都不放过。 2005年年初，对于富成证券挪用企业债的举报，证监会感觉到事态严重，2005年3月15日，证监会进驻富成证券。之后，富成证券挪用国债、企业债，高息融资三方监管等等问题暴露，窟窿远远超过3.5亿元多的总资产规模，吴旭也迅速隐身，从此消失。

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涉案近亿的银河营业部老总否认全部指控 中国银河证券有限责任公司北京望京西园营业部原总经理杨彦明，因涉嫌贪污、挪用公款近亿元，8日在北京市一中院出庭受审。面对公诉人对赃款去向的一再追问，中国银河证券有限责任公司北京望京西园营业部原总经理杨彦明摆出一副“死猪不怕开水烫”的架势，拒不说明七千多万元赃款的去向。　　 杨彦明对庭审显然早有准备，他避重就轻，除了不承认贪污款项，对挪用的公款予以部分承认。他承认在2000年8月至12月，将营业部一些资金交给其妻弟控制的北京佳杰堂物业管理咨询有限责任公司用于购房等经营使用，但他把巨额被贪污的款项则往其助理身上推。 一方面，杨彦明承认自己让助理取过钱，另一方面，他又说自己拿的钱经过会议研究，而把近七千万元公款的贪挪其助理身上推，他声称总经理助理负责营业部财务工作和资金交易，完全可以“一手遮天”。杨彦明承认，为了应付公司的检查，他让下属技术人员对营业部的电脑记录进行了删除。 检方认为，杨彦明的行为已经构成贪污罪、挪用公款罪。 中富案判决：四被告两取保、两还监 在刚刚结束宣判的中富证券刑事案件中，李刚被判一年零六个月，但由于有自首行为，法庭同时判决李刚缓刑一年半，李被当场取保候审。 一起被取保候审的还有陈军。在该案中，陈军获刑一年，同时缓刑一年。而中富证券原总裁助理彭军和原副总裁楼群，分别判刑一年和一年半。 9月9日上午10点，中富证券刑事案件在上海市第二中级人民法院准时开庭宣判，在当庭法官陈述宣判陈词后，最后作出如下判决： 中富证券以及4名自然人被告因涉嫌非法吸收公众存款，单位处罚金100万元。自然人彭军判刑一年，同时处罚金4万元；楼群判刑一年半，处罚金5万元；陈军判刑一年，处罚金3万元；李刚判罚一年半，处罚金4万元。 同时法庭宣判，由于中富证券及4名自然人被告有自首表现，陈军缓刑一年，李刚缓刑一年半，陈军和李刚被当庭取保候审。而彭军和楼群依旧还监。 彭军此前为中富证券的总裁助理(2003年7月至2003年12月31日)，楼群在2004年元月开始担任中富的副总，并在当年4月份拟任中富证券的总裁。而陈军和李刚均为中富资产管理部的总经理。楼群在职阶段，中富证券涉嫌非法吸收资金6亿余元，陈军在职时，这一数字是2.2亿。 公诉机关以及宣判书认为，中富的上述行为是向不特定的公众以委托理财的名义进行变相吸收公众存款。法院认定，中富的保本付息行为并不符合客户意愿，具有严重的社会危害性，属于变相非法吸收公众存款，扰乱社会金融秩序。 吴敏文被新股东“挤出”世纪证券？ 世纪证券日前称，鉴于吴敏文提出辞去总裁职务，经公司认真研究，并征得股东单位同意，决定同意接受吴敏文的辞职申请。同时公司拟聘任熊政平为总裁，报证券监管机构资格审核获得批准后由下一届董事会正式聘任；在此之前，熊政平代行公司总裁职务。 据《第一财经日报》引述相关人士消息指出，此次管理层的变动应该与上半年开始的股权重组有着直接的关系。 今年5月，亿阳集团、西部信用担保有限公司和中国中小企业投资有限公司作为一致行动人，拟以增资扩股的方式入股世纪证券，并将共5.1亿元的收购保证金打入了世纪证券的账户。随即，3家公司委托专业机构和3位专业人士进入公司对资产状况进行摸底。 消息人士指出，此次管理层发生变动应该是资本的意志，由熊政平出任世纪证券的总裁，是几家计划进入的新股东认可和同意的。

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传华宝信托和宝钢被人耍了？ 一名富成证券的知情者很是悲观地表示，华宝信托吃富成证券的回头草，悬。此时，富成证券管理层正倾巢出动，在北京谋求重组新生。注册资本只有1.6亿元的富成证券，沦为庄家吴旭的融资工具后，短短一年多时间，富成证券不断重复高息融资的老路子，并留下将近4亿元窟窿。 据悉，证监会规劝华宝信托重返富成证券，而吴旭找到富成证券的“影子股东”并不在乎富成证券的生与死，富成证券真正走到了生死边缘。 一名知情者透露，华宝信托与宝钢实际上被人给耍了。早在富成证券成立的时候，第一大股东华宝信托的控制权就已经被庄家吴旭给架空了，华宝信托在富成证券一直是一个没有实权的甩手掌柜。 2002年2月7日，证监会关于富成证券开业的批复显示，除了华宝信托的6000万元出资不变外，股东名单中出现了中原汽车、江阴第一毛纺、华力高科、海南信龙头、中原东风五张生面孔，这5家共出资1.0294亿元。一名知情者透露，这五张生面孔看上去没有关联，实际上幕后都是吴旭控制。从2002年开始到2005年初，吴旭一直想将富成证券搞大，但是由于证券公司只是吴旭的融资平台，最终都走向了死亡的深渊。 知情人士表示，现在的富成证券生死难料。知情人士介绍，富成证券的问题，吴旭坐庄挪用资金是主要原因，但是富成证券的内部斗争却是直接将富成证券带上不归路。当初孙德明到富成证券担任董事长得到吴旭的高度信任，但是孙德明进入富成证券就明显觉得信任的背后是巨大的风险，有必要稀释吴旭的控制权，增资扩股是最好的办法，这样不仅仅可以削弱吴旭的控制权，还可以迎合吴旭将富成证券做大的想法。 但是孙德明在获得吴认可的同时，吴旭的多面性表现出来。由于吴旭开始不断向富成证券派人，接替孙德明的总裁职位，孙德明也不断与新进入的总裁们进行权利争斗。最终孙德明在2004年底自动请辞。 知情人士透露，当易培键接任董事长后，证监会依然不批准易培键的任职资格，2005年3月，易培键被迫离开。易培键匆忙离开，卞敬国开始全权负责富成证券。 据了解，证监会进驻富成证券后，至今还没有一个公开的调查结果。证监会希望华宝信托重返富成证券，挑起重组重担。知情人士透露，现在证监会根本就找不到人来重组富成证券，一旦华宝信托最终放弃，富成证券将面临破产的危险。据悉，华宝信托当初转让富成证券股权的时候，已经收到吴旭的转让款。对此证监会认为，由于股权转让没有获得批准，华宝信托还是富成证券的大股东，有责任重组富成证券。

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原重庆证监局副局长全面改造西南证券 从知情人士得知，原西南证券总裁孙兵已经调任该公司顾问，离任已成定局。但在离任之前肯定要进行离任审计，这是公司高层管理人员离职的必须程序。除此之外，曾经掌控西南证券的部分高管也陆续离开。至此，在国有资本的力挺之下，西南证券通过从人事制度和机构改革，演变成为一个“正局级的国有控股大中型企业”。西南证券通过竞聘产生中层领导已经在上月就开始秘密进行。而这样的改变是从8月9日，原重庆证监局副局长蒋辉到任西南证券董事长开始的。 一位西南证券的员工称，蒋辉上任8天后，西南证券就发布了《关于公司(西南证券)职能部门机构设置的通知》。据称，其目的是“整合机构、清理冗员、甄别职责”。此次改革的力度与广度都是公司组建以来空前的。因为即将产生的数十名中层干部将掌握数十亿资产的命运和走向。 8月12日，西南证券职能部门中层干部竞聘上岗的消息，已经被其员工得知。8月27日、28日，举行了中层干部竞聘演讲答辩，场面类似于国有企业的任人选贤，35位符合条件的报名者逐一进行了演讲和答辩，27日的答辩持续到晚上近11点。 据西南证券办公室主任张利透露，为了体现竞聘的公平和公正，公司还采取了“四三三”的评聘制度。即由公司6名高层组成公司领导考评组，评分权占总分的40%，中层干部24人组成中干代表考评组，评分权占总分的30%，群众代表23人组成群众代表组，评分权占30%。据称，在竞聘中，还采取了同部门回避和亲属回避制度。这和大部分国有企业的干部任用制度是相同的。 8月30日，经过一次从头到尾的人事制度改革，西南证券的中层管理人员终于成功组阁：和原来的管理层相比，有5名员工被提拔为中干，2名员工到新部门任职，另有一些过去的中干，因未能竞聘到部门前三名，而被挡在中干门外。 新西南证券是重庆市“拼金融”的一把利剑 8月9日，原重庆证监局副局长蒋辉到任西南证券董事长后，立即把工作重点放到了完成汇金公司注资的两个条件：清核、填平客户保证金窟窿；建立保证金第三方独立存管。除此之外，蒋辉将另一部分精力放在了考虑西南证券今后的发展策略上，一旦国家的资金全部到位，西南证券定位于“服务重庆本地资本市场”的功能，将需要更有针对性的部门和机构去完成。 9月5日，西南证券在上报给重庆证监局、国资委、金融办的一份工作简报中，提出对重组后经纪业务的调整方向。之后的一段时间，经过多次会议，西南证券在借鉴其它12家优秀券商改革经验的基础上，决定将原有的20个职能部门撤并、新建后调整为16个。 更重要的机构重组在于资产层面。为适应重庆市政府对西南证券服务重庆资本市场的迫切要求，西南证券增加了资产重组部；为规避曾经让其一度濒临破产的市场风险，成立了风险管理部。同时将机构客户部合并入经纪业务管理部管理。 在整个调整过程中，两种主要的策略始终得以贯穿：部门的合并即是要求改变西南证券在曾经沉寂的四年中所形成的机构臃肿、忙闲不均的状况；资产重组部等新业务部门的设计，在于应对西南证券全新的历史任务：为重庆市政府将自己打造成长江上游经济中心的利器。 汇金注资西南证券模式或就此一家 自从重庆证券被卷入德隆风波之后，在重庆地区注册并有实际运营能力的券商仅留西南证券一家。重庆这座城市目前造城和经济发展速度惊人，但来自证券市场的信息却让人失望，一大批有实力的本地企业没有上市。 股市作为迅速融资的渠道一直没有给重庆的企业带来多大的好处。而按照重庆市政府的规划，把重庆建设成为长江上游经济中心，一家有实力的券商是必不可少的，它将是重庆企业与各路资本渠道沟通必不可少的通道。政府需要这样一种渠道，西南证券恰好是理想的候选人。在政府的力挺下，西南证券终于搭上了汇金公司注资的班车，靠政府支持获得23亿的资本金是目前西南地区任何一家券商做梦都想复制的模式，但除了西南证券，任何人都只能垂涎。从另一侧面，西南证券的重组也具有不可复制性。 在其无力追回大股东所抽逃资金的情况下，政府强势出手，让大股东抽逃的资金“基本有了着落”。这种成功从某种意义上说已经证明了政府在拯救西南证券的同时，已经把它定位为服务重庆政府在金融产业拼杀的一把利剑。而在这当中，人事和机构制度的改革让这把利剑用来更顺手，而值得注意的是，这种强势的改革模式在其它民间资本控股的证券公司不一定能被复制。

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建银注资中富 却不想成为第一大股东 9月12日，中富证券现任总裁张振昊表示，目前公司经营已经转好，但至少上半年不可能盈利。同时公司还没有得到建银将向中富证券注资5个亿这方面的消息。 9月13日，中富证券的人士透露，华融托管组的一些成员在上星期就已经回北京了。而就在9月9日，中富证券的刑事官司一审宣告判决，相关责任人相继获刑。与此同时，有托管小组人士称，中富证券的债权登记工作已经完成，但对于个人债权的发放还没有展开。 目前，建银方面正在和首都机场集团谈判，据悉，首都机场集团的态度将起关键作用。而对于坊间传言的建银对中富注资大概在5亿到6亿之间的说法，知情人士表示，资金肯定没有那么多，但其亦没有透露具体的数据。 中富方面的人士透露，事实上建银并不想成为第一大股东，建银希望和首都机场一起注资，首都机场承担主要的重组责任（第一大股东）。建银的设想是，在与首都机场一起注资后，建银成为第二大股东，但不会派出管理人员，而其股权在3到5年后由首都机场回购。 但目前双方还是在洽谈当中。知情者称，具体的注资时间不会太快，首先是建银要确定具体的投资额度，然后需要通过董事会、股东大会等等程序，至少在一个半月之后。 首都机场态度决定中富证券命运 在中富证券的重组工作中，首都机场集团的态度至关重要。目前首都机场是中富证券的第二大股东（第一大股东为德隆系的中企东方），持股比例在36％左右。 事实上，在2004年4月德隆危机爆发后，首都机场即着手接管中富证券。有接近中富证券的人士称，目前首都机场已经差不多承接了德隆的股权，其在中富拥有的股权比例接近91％。 而按照原先首都机场的设想，将把中富证券增资到20亿。一位首都机场高层人士曾表示，在重组中富之后，一种可能是将中富证券和民族证券合并，但这一说法未得到权威部门的证实。 但可以明确的是，中富证券重组的关键之处在于首都机场是否愿意和建银同时增资，并保持第一大股东的地位。

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三年前30岁证监官员“下海”今“下课” 2002年9月，南昌世纪证券大厦落成，从证监会发行监管部主任科员下海，年仅30岁的吴敏文书生意气，出任世纪证券总裁，对于中国券商行业来说，这么年轻的总裁实属凤毛麟角。 吴出任总裁后的世纪证券，被视为券商中的新锐，其作风大胆豪放，2003年8月，招商银行拟发100亿可转债，世纪证券振臂一呼，发动46家基金联手反击，搅得资本市场风生水起，最终促成次级金融债的出台，世纪证券也“一夜成名天下知”。是役，使得世纪证券从资本市场上的中小券商中脱颖而出，被业界评为其在资本市场上的“扬刀立威”之举。 世纪证券引以为豪的投资案例有两例，其一为2002年下半年重仓宝钢股份，在该股上获得超过30％的盈利。 第二个投资案例是南方航空，南方航空于2003年７月25日上市，当时人们对“非典”造成的航空客运业务严重萎缩的情形还记忆犹新。世纪证券在此时果断入货，此后，在不到三个月的时间内，南方航空从4．2元上涨道6．8元，升幅超过60％，世纪证券也在该阶段顺利实现了丰厚的帐面利润。 年轻的吴敏文雄心勃勃，他提出，公司的经营目标是：到2005年，世纪证券要发展成一个金融控股集团公司，形成一个以证券业务为主体的综合性金融集团，并争取在适当时候将世纪证券发行上市变为公众公司。吴甚至提出世纪证券实行员工持股的可能性。 然而，形势比人强，中国股市从2001年的2200点开始绵绵阴跌，所谓覆巢之下，焉有完卵，尽管重组后的世纪证券包袱相对较轻，但是也很难逆流而上，公司在资产管理方面亦是举足维艰。而吴敏文的离去，则意味着世纪证券“吴敏文时代”的终结。

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巨田证券副总火线调往世纪证券 9月10日，世纪证券的员工们在员工大会上得悉，原公司总裁吴敏文去职。原巨田证券副总熊政平接掌世纪证券帅印。而据熊政平介绍，他自己也是不久前得到这个消息（出任总裁），9月6日才向巨田证券那边提出辞职。 熊政平表示，未来，世纪证券的风格将趋向平实低调。注册资本金为10．05亿元的世纪证券，共有12家股东，目前的前三位股东分别是：北京首都旅游集团有限责任公司；第二大股东珠海经济特区溶信投资有限公司，；第三大股东上海华育置业发展有限公司。 据介绍，世纪证券将尽快选举产生新一届董事会，而公司的股权重组将力争在近期完成。熊氏主导下的世纪证券将更加强调稳健，熊政平强调，把高风险的业务控制在30％以内。
国泰君安控制对价能力最强 根据有关保荐机构控制对价的数据统计，在股权分置改革两批试点中，保荐机构在股改方案折合的送股对价排行榜中，保荐３家以上的保荐机构中，国泰君安控制对价能力最强；其次是中信、国信、广发、华欧。 从制度层面而言，券商为了确保类别表决能够通过，必然会提出非流通股多向流通股支付对价的要求，从而提高类别表决通过的保险系数，这种现象很可能让非流通股股东（特别是决策链条和环节较多的国有股股东）支付过高的对价和改革成本。 实际上，目前很多地方国资委在把握和审批股改方案时，最头疼的就是对价的把握。限制低了，可能有类别表决无法通过的风险和不确定性；批高了，有国有资产流失之嫌。在股权分置改革大面积推开的时刻，保荐机构对股改方案的对价控制能力的强弱，将直接影响到国资大股东支付改革成本的多寡。 中信证券可能成为中国证券业的NO.1 中信集团的副董事长孔丹先生不久前表示，中信证券可能成为中国证券业的NO.1，公开表露了图谋中国券商头把交椅的意图。而随后，市场就看到了中信证券的实际行动。在收购华夏证券尘埃落定之后，9月14日，中信证券又公告了两项重大决定：拟出资7.96亿元收购金通证券及与标准普尔设立合资指数公司。中信证券的扩张之路已然加速。 中信证券的一位高层人士介绍说，标普进入中国后，中信证券凭着市场的认可，获得了标普的青睐。因而，标普主动与中信联系，双方在指数业务上展开了全面的合作。该人士透露，当时尽管中信证券在国际上已经有了一定的知名度，但指数业务还是一个本地化的品牌，中信也希望能够借此机会，提升自己的国际品牌，达到双赢。他还透露，双方从一开始合作，就打算成立合资公司，一切都是顺理成章的。 综观中信扩张之路，从去年12月以不超过2000万元的资金收购中信万通分别位于北京、天津、上海和深圳的四家营业部，到后来与广发证券激烈的收购战以“未遂”告终，现在中信的收购之路似乎渐入佳境，华夏证券、金通证券的重组如愿以偿。它的下一个目标会是谁呢？

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上海欲成为证券融资公司试点城市 关于证券融资公司的消息出现在8月初，对券商而言，这一消息不啻于“救命稻草”。对于饱受资金之困的广大券商来说，目前迫切盼望的是拓宽证券公司融资渠道，获得一般贷款客户的资格，获得长期信贷资金的支持，以解资金之困。 早在2004年，上海就开始为此事奔波。当年3月在全国十届政协会议上，提交了《拓宽券商融资渠道，促进资本市场稳定发展》提案，建议先在上海试点建立证券融资公司。 上海浦东新区一位官员表示，我们希望证券融资公司放在浦东试点。据了解，建议中的证券融资公司试点，已得到监管层的高度重视和肯定。目前，证监会有关部门正在抓紧做这家非银行金融机构的可行性研究。一位知情人士说。至于，证券融资公司是否能成立，并在浦东做试点，最终需要上报国务院同意。 各大券商还是表示了对证券融资公司的企盼。“成立证券融资公司这个事情我还不太清楚，不过我想，成立证券融资公司对解决证券公司的困难还是有很多好处的。目前证券公司大多资金紧张，如果证券融资公司能解决我们证券公司的资金短缺问题，当然是再好不过了。”中科信厦门证券营业部的郑学军总经理表示。 一家不愿透露姓名的地方公司负责人说：“现在的证券公司没有不缺钱的，不管经营好还是坏，都缺钱。没有不想把更多的资金投入把自己做强做大的。现在银行间斥借利率非常高，证券公司融资很困难。” 设立融资公司既解决监管又搞活市场？ 证券公司是我国资本市场的主要投资者和中介机构，有着多种资金需求，如短期的清算头寸需求、中长期的投资需求、固定资产投资需求等等。但是对证券公司来说，目前同业拆借的资金期限太短，长期以来，证券公司很难和其他工商企业一样，从银行获得贷款支持。 证券公司的融资渠道窄，可融资数量又少，这在很大程度上制约了证券公司的经营与发展，也助长了一些证券公司违规经营的冲动，许多证券公司为解资金之困，非法挪用客户保证金，非法挪用客户国债券。 对目前的现实，南京大学商学院宋颂兴教授说，证券融资公司可以也应该成立，现在成立条件比较成熟，资本充足，银行有很多钱贷不出去，所以资金不是问题。他认为，证券融资公司的成立与否，与经济发展程度密切相关，美国经济发达，市场机制比较健全，法制比较完善，所以证券公司和公众投资者可以有丰富的融资渠道，不必成立专门的证券融资公司。而在发展中国家，由于经济不够发达，法制不够健全，监管不够完善，如果证券公司和公众投资者以有价证券进行质押，就容易出问题。所以在发展中国家，成立证券融资公司，是个比较好的办法，既可以解决监管问题，又可以搞活市场。 中信证券的分析师周先生则从两个角度分析了这个问题。首先他认为，从保护客户保证金安全的角度来看，证券融资公司的成立没有必要，因为已经有了第三方保证金制度，现在证券公司根本无法挪用客户的保证金；但是如果从给证券公司提供稳健的融资渠道，化解证券公司单一的融资渠道和化解证券结算体系的风险这些方面来看，则很有必要，这在很大程度上能解决目前证券公司资金困难的问题，证券公司挪用国债动机减小，能在很大程度上化解证券结算系统的风险。 证券融资公司的象征性大于实际价值？ 业内人士表示，从现在来看，政府很想把股市做大，所以现在成立证券融资公司的可能性非常大。但是，成立证券融资公司的象征意义大于实际价值。这只是起一个信号作用，表达了政府做大股市的决心。现在大多数证券公司无法向银行贷到款，但证券融资公司的成立会使银行看到中国政府做大股市的决心，增强银行对证券公司的信心。 那么，如果设立证券融资公司，多大规模比较合适呢？有关专家表示，证券融资公司成立的资金来源是一个大问题，应该会采用股份制的形式，可能会有一些机构股东，如证券交易所，不过能不能推出来都很难说。如果证券融资公司成立的话，它首先应该只会对机构投资者进行融资业务，尚不会融券，因为目前国内市场只有做多机制，不能做空，随着股指、期货市场的完善配套，将来可以做空，融券业务才会允许。 对于证券融资公司的经营模式，从目前来看，主要是证券公司以股票做为质押，融资公司提供的资金也是短期流动资金，其实这和银行没有多大差别，所以证券融资公司成立的意义并不大。现在很多银行不愿意对券商进行贷款，因为现在大多券商都亏本，同样，证券融资公司也不会对众多券商贷款，因为资金总是要寻求安全和盈利，证券融资公司会有严格的融资条件和操作流程，只有资产优良，具备良好盈利能力的证券公司才可能获得证券融资公司的贷款，这对时下众多急需资金的证券公司来说，没有多大意义，实际操作上不太可能。当然，随着证券融资公司的规模逐渐扩大，业务开展也会一步一步展开，提供更多的服务。 证券融资公司由谁操作？如何监管？ 证券融资公司成立后，与银行的关系如何？其如何运作？其风险如何控制？其监督如何实行？前些时间，有业内人士建议，证券融资公司的定位是专营性的金融机构，其业务主要是为资金和证券的拥有者融借证券或资金，收取一定比例的手续费，其功能是充当融通资本市场和货币市场的渠道。 对此，南京大学商学院的宋颂兴教授分析说，中央银行很可能会采用双轨制，对银行和证券融资公司进行分工，很有可能会把证券公司投机性比较大的融资交给证券融资公司，而把投机性比较小的融资交给银行。 不过一个必须思考的重要问题是：谁来操作金融公司？如何对之进行监管？对此，宋教授认为应该用更市场化的方式来进行操作，而不能靠行政命令，银监会对银行与证券融资公司的资金交易进行监管，证监会对证券公司与证券融资公司进行行政监管。 证券融资公司的成立可能对解决证券公司的资金问题能起到很大的作用，但是，它也可能会产生负面的作用。宋教授认为，如果将来成立的证券融资公司不按规范去做，就会产生资金黑洞，如果有规范的管理，风险相对不大。其实，即使有风险，也无所谓，我们的股票不可能在现在的基础上再跌50%，所以有风险也不大。至于会不会产生不良资产，宋教授认为金融机构不可能没有坏账，任何金融机构都会有坏账率，但如果证券融资公司规范运作的话，它的坏账率会很低。

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泰阳证券成为两位豪庄的“落龙坡” 目前，正虹科技已经派员进入泰阳证券，在经过一段时间的政府接管后，泰阳证券已经开始新一轮的重组，鸿仪系以及四方控股时代正在逐渐模糊视线。但曾经企图利用泰阳证券分仓，结果遭遇资本玩家鸿仪系，泰阳证券成了庄家吴旭的伤心地，虽然鸿仪系也最终土崩瓦解。 泰阳证券由湖南证券增资扩股而来，增资扩股后设立了风险控制委员会，但是没有过多久，风险控制委员会的主任就辞职，风险控制委员会就形同虚设。也正是泰阳证券的内控糟糕，成为后来吴旭以及鸿仪系瞄上的主要原因。 泰阳证券的股东正虹科技的公告显示，2003年1月15日，正虹科技与四方控股签订了股权转让协议，将所持有泰阳证券23000万元（19.09%）的股权转让给四方控股。四方控股是中国电子、中国华力和开封机电联合成立的一个资本运作公司，吴旭任董事长。 据知情人士透露，四方控股进入泰阳证券时，实际上鸿仪系已经提前进入泰阳证券。就在四方控股进入泰阳证券前一个月，鸿仪系通过暗中收购亚华种业持有的泰阳证券的股权潜入，持股19.09%。 2003年5月14日，鸿仪系控制的安塑股份受让长沙新大新持有的泰阳证券9000万股股权，10天后，鸿仪系的掌门人鄢彩宏亲自担任泰阳证券董事长。至此，鸿仪系直接以及间接影响控制泰阳证券的股权高达60％以上，四方控股成为了鸿仪系的陪练。 四方控股失去话语权后，开始利用在董事会的席位，将泰阳证券的各种问题捅出来，尤其是在2003年7到8月，泰阳证券爆出自营亏损，虽然自营早在之前就发生了亏损。但是鸿仪系掌权后爆出这样的亏损，无疑是给鸿仪系下马威。 不过，吴旭在泰阳证券没有捞到什么好处。鄢彩宏很快就发现了思达高科的猫腻，不断要求卖出思达高科。同时，鄢彩宏将思达高科的筹码集中到泰阳证券的自营账户，使泰阳证券在思达高科的流通股东中曝光，最后利用股东们的意见，逼迫吴旭买回泰阳证券持有的思达高科。直到2004年7月，鸿仪系大面积崩溃，泰阳证券持有的思达高科已经全部卖出。 鸿仪系出事后，为了泰阳证券的稳定，湖南省政府并没有让四方控股出局，依然希望四方控股能控制泰阳证券的风险，清理鸿仪系带来的财务人士等问题。11月14日，泰阳证券董事会改选，吴旭的心腹陈杰进入泰阳证券，接替了鄢彩宏的董事长职务。但是，吴旭在泰阳证券的新计划很快就被证监会给无情地打碎。 陈杰担任泰阳证券的董事长后，很是高调。然而，闽发前副总“问题高管”李汉国进入泰阳证券，使证监会担心泰阳证券重蹈闽发证券覆辙，证监会加速了对四方控股的调查。2004年的最后一天，证监会的一纸股权转让否决函，让庄家吴旭控股泰阳证券的美梦破灭。 一名吴旭的朋友表示，实际上吴旭在泰阳证券被骗惨了。证监会的一纸否决函，让四方控股直接损失1.15亿元，而当初鸿仪系为了清理四方控股，让吴旭高价把思达高科买回去，吴旭在泰阳证券整体的损失在2亿元以上。