日前“空”军再度兵临千点关隘，投资者对大盘未来走势深感惘然。其实目前的千点仅是一个心理关口，若剔除新股首日涨幅推动上证指数“虚涨”的85点，上证指数早已下破千点大关。统计显示，千点背后一些个股已逐渐摆脱千点之惑逆市逞强，甚至脱颖而出。因此寻找千点背后的潜力股成为投资者的当务之急。统计分析显示，以下三大板块潜流暗涌。
业绩与股价“背驰”股：
存在“拨乱反正”机会
七月以来，受中报预警公告的影响，个股股价两极分化：一些出乎市场意料的预增股或扭亏股逆市上涨，而一些“突然”预亏或预降的个股出现暴跌。目前中报披露已拉开序幕，在中报集中披露的七月下旬及八月份，个股将围绕中报业绩进行新一轮的“拨乱反正”，一些股价与中报业绩“背驰”的个股也将面临“平反”的机会。
统计显示，去年中报披露期间大幅走强于大市的个股最大的特征是中报披露前一年半曾大幅下挫，即中长期调整相当充分。如去年中报披露高峰期(7月15日至8月30日)涨幅前30名的个股均是清一色的超跌股、过半是中报预警股——2003年1月2日至2004年7月15日平均跌幅高达31.11%，而同期上证指数上涨4.71%。
今年中报披露高峰期，以下两类下跌“过度”的个股有较大的“回归”潜力。
* 下半年业绩增长潜力较大的中报预降或预亏股
一些个股虽预降或预亏，但其股价的大跌不但已将其业绩利空消化，甚至反应过度，故一些上半年预亏但下半年因有结算项目而有望扭亏的超跌股，其中报的明朗将是“利空出尽”，值得关注。
如2004年初以来暴跌42.33%的亿城股份（000616）2005年上半年公司业绩同比预降，但公司2005年主力楼盘万城华府项目下半年开始结算，这可能会对公司下半年业绩产生积极的影响；2004年初以来大跌55.43%以来的ST 星源（000005），上半年预亏， 但公司主要在建项目"五洲星苑"预计将于2005年第三季度竣工，也有望使得公司下半年业绩有所改观。
但一些上半年因非经常性收益而预增或扭亏的公司投资者也应谨慎，因为此类个股业绩的增长性在下半年通常都难以持续。
如长城电脑(000066)上半年预增是由于公司出售长城国际信息产品（深圳）有限公司20%股权事宜的批准程序已全部完成，出售该项资产的收益（预计为2.87亿元）体现在上半年业绩中(公司预计2005年1-6月的净利润比上年同期增长100%-150%），闽福发Ａ（000547）预计本期业绩比上年同期增长700%左右，主要原因是公司转让持有的利莱森玛(福州) 发电机有限公司10％股权取得的投资收益；双鹤药业（600062）预增也是因为转让北京费森尤斯卡比医药有限公司股权收益；类似的个股还有湖北宜化、六国化工、鄂武商Ａ、海德股份、北京城建等。
* 随大盘泥沙俱下的预增股或扭亏股
今年以来，特别是3月初以来，大盘暴跌23%。覆巢之下，安有完卵，一些基本面良好，甚至一些预增股或扭亏股也出现恐慌性暴跌。随着市场心态的恢复以及中报的逐渐明朗，这些个股有望出现“恢复性”上涨。
如近年来大跌的海螺型材（000619），鉴于公司投资的唐山二期、英德项目已建成投产，效益将得到发挥，公司预计上半年业绩增长两倍以上；超跌严重的博汇纸业（600966），公司募集资金项目——年产20万吨高档包装纸板项目2005年将发挥效益：因去年四季度实施了重大资产重组而使得公司资产质量和盈利能力提高而扭亏为盈的有超跌股英特集团（000411）、三精制药（600829）等。另外，去年初以来跌幅高达55.16%的山东黄金（600547）因收购了51%股权的山东金洲矿业集团有限公司财务报表将于第二季度合并到公司而预增。
根据以上原则，我们选择了以下股价与中报业绩“背驰”的个股(见表二)，这些个股在即将来临的中报披露高峰期有望得到“平反”。
高对价潜力股：强势渐显
目前42家第二批试点公司已经全部披露了股权分置改革方案。开弓哪有回头箭？从第一、第二批试点公司可知，送股、送现金、送权证、回购等诸多股权分置的对价方案中，送股对价对二级市场的股价影响最明显，即送股对价支付较少的个股应“声”而跌，而一些送股对价较高的个股平均涨幅高达二成多(较上证指数)。毕竟对价中的“送股”不同于年度分红方案中的“送股或转股”：对价方案中的送股不增加总股本，即不摊薄每股收益。因此对流通股东送多少比例的股份，也就相应增加流通股东多少比例的价值（其增加的价值来源于非流通股东的“转移”）。故股权分置方案中，送股比例越高，其“抢权”或“填权”的潜力就越大。在未来股权分置对价方案中，哪些个股最具高比例支付送股对价的潜力呢？
综合分析后发现，具有高比例送股“补偿”潜力的个股将是一些流通股小、总股本大及市净率高的个股，而对于一些股价跌破其每股净资产值的个股而言，理念上已无“补偿空间”。
但对第一第二批46家试点公司进行统计分析后发现，以上理念上的计算数据所筛选出的个股仍需修正：
* 有业绩的个股股改后价值优势更加明显。
* 需剔除一些因每股净资产值为负值或过低而导致的高比例送股对价的个股。如ST幸福(600743)，其每股净资产仅为0.0257元，此类个股的价值主要体现在“壳”价值，而非几分钱的净资产值。另外，那些每股净资产低于面值的个股，大多都是“问题股”，即昔日的“ST”股，盈利能力较差。
* 有关B股及H股流通股东是否参与股权分置改革，目前管理层仍未有一个明确的说法，即含B股或H股的上市公司股权分置存在较多的不确定因素。
根据以上分析，我们筛选出市盈率在30倍以下、每股净资产在1元以上及每股最大送股“空间”在0.75股以上、且不含B、H股的潜力股，共41只，可关注。从表中数据可知，低市盈率及高市净率两项指标决定了这些个股均是“高净资产收益率”的个股，即盈利能力较强的个股。
需强调的是，表三中理论上的计算数据仅是表明这些上市公司有较大的送股对价“空间”，而事实上在未来的股权分置方案中不可能出现如此“慷慨”的送股。
表三统计显示，截止7月21日，这些高对价潜力股5月初股改以来平均跌幅为7.47%，明显较上证指数抗跌(同期上证指数大跌11.95%)。有理由相信，随着股改预期的增加，这些个股仍将会成为未来的强势品种。
基金动向：决定个股涨跌
目前114只开放式基金总体规模达到3016亿，加上封闭式基金的817亿份，基金总体规模达到3833亿份。投资基金无疑是目前证券市场最大的主力，其动向不但直接影响着个股的涨跌，还成为个股未来走势的风向标。虽然二季度基金仓位仅比一季度微增，但基金配置积极。
* 基金增仓股，王者归来
本周所有基金二季度报告均已披露完毕，基金投资组合显示，交通运输、医药、零售、消费食品、公共设施服务等防御性行业成为基金增仓的新亮点。
其中交通运输是增仓重点，仓位增加较多的三只个股分别为赣粤高速（600269）、白云机场（600004）、粤高速Ａ（000429）。近两年来，国民经济快速增长使得交通运输瓶颈显得尤为突出，铁路运输的紧张将大部分运输需求推向公路，部分高速公路推行的计重收费实际上提高了收费标准，对高速公路上市公司的业绩构成积极影响。
比较高速公路实行计重收费前后的收费标准，我们发现计重收费实际上提高了收费标准10％—20％，对行业发展较为有利。同时，2005年下半年高速公路行业的营业税将由原先的5％下调到3％，由于其毛利率一般高达60％-80％，这次营业税下调后，所有高速公路普遍受益，利润平均增长幅度在5％左右，不排除基金进一步加仓的可能性。除了高速公路之外，机场股成为基金在交通运输行业的“新奶酪”。航空市场的不断开放将对机场业尤其是重要的枢纽机场产生持续的推动作用，成为基金进军机场股的第一动力所在。
仔细分析基金半年报投资组合发现，医药行业是基金增仓的又一主要方向。其中仓位增加最多的三只个股分别为复星医药（600196）、片仔癀（600436）、恒瑞医药（600276）。作为非周期性行业，医药行业上半年有望恢复20％左右的增长率，其防御性成为基金加仓的关键性因素。从细分行业来看，基金加仓的重点依然是中药板块，如片仔癀和马应龙（600993）。
由于目前市场依然处于熊市当中，投资者对于基金重仓股不能盲目跟风，而是要重点关注一些走势强于大盘、公司质地较好的个股，才能达到风险最小化、利润最大化的目的。
此外，有的个股在第一季度并未进入基金的重仓股组合，但在基金第二季度报告却频频现身。这种个股属于基金新近建仓的个股，值得投资者重点关注。
如东方龙混合型基金、东吴嘉禾优势精选基金第一季度并未持有马应龙（600993）的筹码，但第二季度组合报告中，其仓位已经达到174万股，对于一只流通盘只有1800万股的小盘股来说，基金的仓位已经高达其流通股比例的9.67％，其中期走势较为坚挺。，
另外，值得关注的是，二季度基金报告显示，部分汽车股重新回到了基金的前十大重仓股的行列。长安汽车（000625）、上海汽车（600104）和江淮汽车（600418）受到增持，但宇通客车（600066）、福田汽车（600166）和中国重汽（000951）则受到不同程度的减持。不少机构认为，虽然汽车行业的盈利前景尚不明朗，但业内有较强实力的企业有望脱颖而出。随着汽车行业的库存减少以及消费需求回暖，今年下半年的销量将强于去年。故可在汽车销售季节性波动中把握波段操作机会。
* 基金减仓股，一蹶不振
基金二季度报告的一个突出特点，就是一些一季度累计涨幅较大的重仓蓝筹股被大幅减持。如武钢股份、南方航空、鞍钢新轧、中海发展、西山煤电、中集集团等这些一度炙手可热的蓝筹类个股普遍遭受基金大幅减持。基金大幅减持不但使得这些个股大部分在二季度绝大多数都有较大跌幅，且严重地打击了投资者的未来持股信心，未来走势仍难乐观。
对于基金重仓股大跌的原因，一是投资者对周期性行业的可能见顶非常担忧，同时也反映了宏观调控政策对经济的影响正逐步显现；二是上述个股长期累积涨幅大，存在较大回调压力；三是股权分置改革试点导致市场短期内估值体系出现紊乱，绩优公司较低的补偿预期也是它们调整的原因。
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发表于 2005-7-23 09:01
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