2015、2016年金银岛年度投资报告

金银岛岛主

各位岛友：

大家好！

现在由我来给各位总结金银岛2015年的投资情况。

老规矩，在进行全面总结之前，先说说投资收益的情况：

2014年12月31日，我在股市上管理的总资产为223.88万。

2015年12月31日，我在股市上管理的总资产为414.8万。年收益率+19.85％。

嗯，就是这么多，没计算错。如果按照14年末的223万当然就不是这个收益率了，不过我下半年增加了操作资金，而下半年没有操作好，就把全年的收益率拉低了。

2014年12月31日，上证指数收盘3234.68点。2015年12月31日，上证指数收盘3539.18点。涨幅9.41％。

和指数相比，同期超越大盘10.44％。




金银岛投资收益表：

年份—— 上证指数涨跌幅 ——金银岛收益率—— 同比

2004         －15.4％             －1％               ＋14.4％

2005         －8.3％               ＋16.6％          ＋24.9％

2006         ＋130％              ＋117％           －13％

2007         ＋96％                ＋108％           ＋12％

2008         －65.39%           －54.48%        ＋10.9%

2009         ＋80%               ＋84.8％           ＋4.8%

2010         －14.31%           +36.05%         +50.36%

2011         －21.68%           －20.54%         +1.14%

2012         +3.17%             －7.06%           －10.23%

2013         －6.75%            +73.33%          +80.08%

2014         +52.87%           +50.12%          －2.75%

2015         +9.41%             +19.85%          +10.44%



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金银岛岛主

一、水滴



首先总结的是“滴水穿石”基金。

“滴水穿石”基金成立于2008年1月2日，到今天，该基金运行了八年时间。

2008年1月2日，基金开始运行，当天上证指数收盘5255点。2015年12月31日，上证指数收盘3539点。八年时间上证指数下跌1716个点，跌幅-32.65%。

2008年1月2日，滴水穿石基金收益率为0；2015年12月31日，滴水穿石基金收益率为+29.69%。

八年时间，滴水穿石基金超越上证指数+62.34%。

这只基金是一只被动型的长期基金，它的对比参照指数永远是2008年1月2日的收盘指数5255点，而不是上一年的收盘指数，验证的是长期被动投资的效果。

被动投资宛如龟兔赛跑里面那只慢吞吞的乌龟，短期不会耀眼，在牛市或者指数阶段性强势时期跑不赢指数，但长期而言，牛熊相加，和指数相比，被动型投资永远会超越指数，战胜通胀！

我坚持了8年的被动型投资，已经验证了这一点！

2016-1-3 09:57

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金银岛岛主

二、大势


常常有人问我，应该如何炒股票。

我回答，炒股票要做到四点：第一，认清大势；第二，在大势不同的阶段，运用不同的策略；第三，找到适合自己的操作方法和个股；第四，克服人性弱点。

这四点，环环相扣，缺一不可。

认清大势，是最基础的一步！好比万丈高楼，地基是最基础的。如果踏进股市，连自己是身处多头市场还是空头市场，是在牛市还是在熊市都搞不清楚，只知道不停的买卖股票，那么最后的结果是可想而知的。想在股市上把财富累积成万丈高楼，地基是一定要打好的！

在西方的经典投资书籍里，投资大师们总是教导：选择优秀公司的股票，在适当的价格买进，长期持有！大师们的话当然是不错的，但是大师们都自动省略了一个前提——这种策略只适合持续了近百年慢牛牛市的美国股市。

中国股市从诞生那天开始，直至今日，都是大起大落，宽幅震荡。如果按照大师们的策略进行投资，那么得到的结果就是不断的上上下下坐电梯，不仅浪费了时间，还浪费了金钱。

当然在A股也有极少的股票能穿越牛熊，长期上涨，比如贵州茅台、恒瑞医药、云南白药等，但这样的股票在A股凤毛麟角，能在适当的价格买到它并有勇气和眼光在大起大落的A股长期持有的人，估计和抽中亿元大奖的概率也差不多。

因此，在A股这样频频宽幅震荡的市场，“买入并长期持有”的策略并不适合绝大多数投资者。对于暴涨暴跌的中国股市而言，在多头市场或牛市初期买进持有，然后在空头市场或熊市初期卖出休息，才是最好的投资策略。

要运用好这个投资策略，认清大势就显得额外尤为重要！

看清大势，仅从技术上说，可分为两个层面：宏观层面和操作层面。宏观层面着眼于长期趋势，操作层面专注于中期趋势，两个层面是相互印证和彼此纠错的，如果看错了宏观层面，操作层面就必须给予纠正，这就是投资者常听到的——可以看错，但不能做错。而操作层面频频出错，必定是宏观层面出现非常大的战略错误，这种情况下必须立刻逃离，清仓出场，保全性命！

“逃走的人能活下来进行另外一场战斗”——索罗斯。

2015年，中国股市走出了直线上涨和直线下坠的悲喜剧，我进入这个市场20多年，第一次看见如此多的散户和机构甚至包括国家队一起“阵亡”，全军覆没！这是另一个惨痛的暴跌年份2008年都没有出现过的情况。

导致如此悲惨的结果，我认为，是因为这个市场上90%的人都看错了大势！同时，99.9%的人在大势的宏观层面和操作层面没有树立彼此纠错的防火墙，最终火烧连营。

自从2008年中国股市进入熊市以来，随着时间一年又一年的推移，7年了，投资者们是久旱盼甘霖，太渴望牛市的到来。所以，当这波从2014年1849点开始上涨的多头行情出现后，人们纷纷大呼牛市来了！之后，伴随着错误的“两融加杠杆”政策，这轮多头行情犹如吃了十足的兴奋剂，3000点、4000点、5000点，一路摧城拔寨，过关斩将，势若破竹，如龙卷风一般，把全中国的人都吸引了进来。

在这场癫狂的财富运动中，伴随各路媒体煽风点火，让每个人对“国家牛市”这个概念都深信不疑，包括身经百战的机构大佬们，在巨大的财富面前，在牛市的错觉下，浑然忘记风险，即便灾难来临，操作层面频频出错，陷入巨大亏损，也顽固的认为只是牛市上涨途中的正常调整，而不去检讨宏观层面的战略错误，以至于一错再错，最终万劫不复。

牛市真正的含义是什么？媒体、大众投资者观念中的“牛市”是发财的冲锋号还是杀人的利器？2015年，牛市真的来了吗？

下图，是上证指数长期走势的周线图，也是我对上证指数的大势所做的宏观层面的判断：

2016-1-30 14:56

2008年，伴随着中国改革开放30年的粗放型经济高速发展道路的结束，中国股市从1990年底95点开启的长达17年的大牛市的超级大一浪在2007年达到6124点之后，也彻底结束。

从2007年底6124点至今，上证指数一直运行在大牛市的超级大二浪调整中！目前已经是第九个年头。期间，在2009年和2014下半年-2015年上半年，出现了两轮被投资大众误认为“牛市”的中期多头市场行情：2009年，是政府企图用4万亿挽救旧的粗放型经济模式引发的资金推动型多头行情；2014-2015年，是政府在经济转型的急迫形势下采取的激进冒险政策引发的资金加杠杆多头行情。

但遗憾的是，政府的这两轮刺激政策都失败了。我无意批评和指责政府，但显然，中国经济试图走老路和急迫的想弯道超车，同样都是行不通的。无论是政府还是实体经济抑或股市，我们都需要尊重市场规律，真正做到为谋万世而踏踏实实的沉下心来，不悲观，不浮躁，用几年甚至更长时间夯实中国经济的底部，为我们这一代中国人都能看得见参与得到的大牛市超级大三浪做充足的准备！那将是中华民族真正的腾飞时代！

牛市是什么？牛市是用来形容资本市场长期向上走势的词汇，不是几个月的走势，也不是几年的走势，它是气势磅礴、浩浩荡荡的几十年、上百年的长期走势，如同美国的道指，走出了百年的牛市！

2016-2-4 12:07

中国股市从诞生的那天开始，至今，同样走在牛市中，而且会继续牛下去！

在长期的牛市中，指数会形成波浪般的上涨和下跌。从95点到6124点再到目前，我们一直身处在巨大漫长的牛市中，只是波浪的波动幅度太大，犹如《星际穿越》里的外星巨浪，不像道指平缓如地球上的河流。

2016-2-4 12:07

美国牛市的走势长期一直都很平缓，波浪的波动不大，直到本世纪才出现过较大的起伏，正如我前文所言，在这样的牛市环境中，指数就像机场平整的跑道，为优秀的企业腾飞助力，投资者们最正确的策略就是买入并长期持有！但中国牛市和美国牛市是完全不同的，在中国股市的长期牛市中，指数的波动异常激烈，暴涨暴跌、大起大落是常态，几乎所有的企业都无法摆脱指数这种强大又频繁的起伏，再加上人们习惯把每个中期阶段的上涨理解为“牛市”；每个中期阶段的下跌理解为“熊市”，所以，在中国股市，由于牛熊概念的错误，不仅让人们总是诧异“牛熊”转换频繁，而且极大的增加了人们对大势判断出错的概率，导致无论“牛熊”，都成了杀人的利器。

2015年上证指数的走势，就是典型的例子。当人们在盲目欢呼“牛市”，遥指万点的时候，根本无视指数大趋势的真实情况是从2007年年底至今，上证指数其实一直是行走在一个中长期的空头市场中。虽然在这个中长期空头趋势途中出现了2009年和2014-2015年两波多头行情，但这并不意味着牛市来临，而仅仅只是这个中长期空头市场途中的两波大反弹而已。

按照波浪理论的说法，我们从6124点开始的“大熊市”并未结束，整个“大熊市”的ABC三个浪构成5-3-5的浪型。

从6124—1664点，是“熊市”的大A浪，大A浪内部又可划分为5个子浪；从1664—5178点，是“熊市”的大B浪，大B浪内部划分为3个子浪；从5178点至今，再到可以预见的将来，是“熊市”的大C浪，大C浪内部又将划分为5个子浪，而这个大C浪必将跌破1849点，跌破1664点，直指上轮“大牛市”第四浪的底1000点一线！并且，倘若能在1000点附近终结这个“熊市”大C浪（正确的说法应该是终结超级大二浪），都应该烧高香庆祝，因为在波浪理论的描述中，二浪的回吐是非常大的，理论上回调的幅度可以是100%。换句话说，理论上，上证指数这轮大C浪可以跌到100点去！倘若跌到上轮“大牛市”二浪的底325点，也属正常，所以，倘若能在1664点之下（1664是大A浪的底，大概率会被大C浪跌破的）、1000点之上结束整个大C浪，应该是万幸！

2016-1-30 19:48

当然，我的这种判断也可能是错误的，毕竟一切都尚未发生，目前上证指数距离1849点还有一大段距离，大众投资者还在寄希望1849—5178是新一轮“牛市”的第一浪。

在上证指数未跌破1849点之前，我也不排除这种可能，但我把它放在次选的位置。首选的判断，依然是大C浪，是针对95—6124点调整的大C浪！若今明两年上证指数在某天跌破1849点，这个判断就确定了！

用技术分析从宏观层面判断大势，至少应该分析未来的两种可能，因为这世界上没有任何人能准确的预测未来，作为事前分析，必须方方面面都要考虑到，在各种“嫌疑”没有完全排除之前，就不能被诱惑冲昏头脑，进行“唯一”的确定。就如此前，因为1664没被跌破，这个嫌疑让我这两年对市场叫嚣“1849点开始的牛市”一直持怀疑态度，当07年11月5860点附近的熊市突破缺口没被回补，指数就在5178转为暴跌，虽然这让我对自己的首选判断更为自信，但是，因为目前上证指数没有跌破1849点，这个嫌疑未被排除前，我就一直会为次选的判断保留一席之地。

宏观层面的分析是不能指导具体操作的。很多人，往往因为把宏观层面的判断盲目植入自己的操作中，导致伤痕累累。2015年，投资者们就是因为一根筋相信“国家牛市”而损失惨重。所以华尔街说：“牛市是投资者亏损的主要原因。”

用技术分析从操作层面判断大势，就是判断目前阶段市场是处于多头市场还是空头市场，这就很简单了，运用操作系统一眼就能分辨清楚。

多头市场和空头市场，是用技术分析的方法把走势划分成一个个独立的中线或中长线上涨阶段或下跌阶段，无关牛熊。例如1664—3478点是多头市场，3478—2319是空头市场，2319—3186是多头市场，3186—1949是空头市场......1849—5178是多头市场，5178—现在，是空头市场......一个成熟完善的交易系统，是能很清晰的显示目前是多头市场还是空头市场，并能提示何时终结的。

这是在操作层面化繁为简判断大势的方法。对于大势，宏观层面的判断也许会出错，但成熟有效的交易系统是不会出错的，它能时刻提醒你此刻是身处多头市场还是空头市场，你只需要采取相应的策略和方法即可。

这也是我在金银岛上，总是要求大家不谈牛熊，只说多头市场和空头市场的原因。

大多数投资者，既无看清长期大势的能力，也没有成熟有效的交易系统来帮助自己弥补这个缺陷，总是被围困在“牛市熊市”的陷阱里面挨打，所以在这个市场上，大多数投资者都是亏损的。

还有些投资者，因为总是太过迷恋宏观层面“牛市”的判断，从而放弃交易系统的正确提示，导致亏损。如果2009年1664—3478多头行情之后的大跌还没把他们教训够的话，2014—2015年1849—5178多头行情之后的股灾和暴跌总应该刻骨铭心了吧。

更多的投资者，明明知道是空头市场，却控制不住手痒，频频操作，这就完全是人性的弱点在作祟，和其他的一切都无关了。






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金银岛岛主

我要把15、16年的年报合二为一了！

因为这两年对我的投资投机生涯比较关键，很多领悟在时间上是跨年的，必须合二为一才能完整。



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金银岛岛主

三、教训


接着写2015年的教训。

成功的操作我不想写了，反正写或者不写，成功都放在那里，不增不减。

教训是要认真总结的，否则，今后的成功就可能变成失败。

2015年，我得到了两个教训：

一是，在顶部区域，应该提前一步离开！而不是像我15年那样玩艺高胆大，明知道是最后一步，还要去火中取栗。虽然我逃脱了股灾，但逃得太险了。这一点，在今后的投资投机岁月里，一定要避免。

如果总是这样玩“艺高人胆大”的游戏，迟早有一天市场会狠狠教训我的。

二是，操作过程有缺陷，这个缺陷已经严重影响了我的利润，这一定要花大力气认真总结并纠正。

按理说，2015年我逃掉了三轮股灾，收益率应该很高才对。但最后盘点，我的收益率才
20%左右，虽然有下半年增加资金拉低收益率的原因，但如果把增加的资金不计算在内，也并不让我满意。

为什么会这样呢？我很惶惑。

在股市上，看大势的水平，我自认为在国内是一流的；抄底逃顶，我同样认为自己在国内是顶尖的，选股方面，我也认为自己非常优秀。但为什么这么高的水平，在收益上就表现不出来呢？

显然，是我在具体操作中有缺陷！

08年之后，我一直在研究中线操作的方法，力求回避主力在个股上漫长的建仓期，只抓主升段。为了更细致的把握主升段的方方面面，我还特意摸索了一年的短线操作。

每次操作，我的确是抓住了主升的一段，但是把时间拉长，我抓住的那一段主升，不过是该股整个大升势的其中一段而已，而当我放弃它之后，经过调整，该股会涨得更厉害更长久，但却和我无关了，因为我早已经卖掉了，去寻找别的股票的所谓主升段去了。

比如2014年我操作的002405：

2017-2-12 17:03

这些年我操作的几乎所有的股票，都是如此。更别提即便在一段持股过程中，有时还会进出好几次。

300033、300104、300251......几乎所有的大牛股我都买过，但却从来没有好好赚过。每只股票犯的都是同样的错误，吃一口就跑了。

09——14年，我做中线或短线，和大盘相比，成绩也还算行，本来我准备在2015年百尺竿头更进一步，把中线操作彻底完善，但看着2015年的成绩单，回忆这几年我操作的股票，我感觉自己又遇到瓶颈了。

百尺竿头更进一步，这一步真的是好难好难啊！





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金银岛岛主

四、抄底快人一步成烈士


没等我继续好好总结这些年的教训，时间就迈入了2016年。

我在1月4日上午10点之前差不多清仓完毕，带领金银岛上的众人再一次逃过了一轮股灾！

没有股票的日子是轻松的。三轮股灾，就像连环雪崩，让整个世界都为之一震。很多之前赚了无数倍利润的个人或机构，因此一文不名，亏损累累，破产、清盘、跳楼......整个股市元气大伤。而我却可以喝着红酒，优哉游哉的坐在电脑旁，计划着春节自驾游的路线日程。因为，我已经把所有的股票变现，全部撤出了股市，并购买了一部分货币基金，虽然货基的收益会少得可怜，但想想别人亏得裤衩都没了，而我几乎毫无损失，还可以赚点小钱，知足了。

2016-7-14 22:19

2015年12月31日，我在股市上管理的总资产为414.8万。但2016年初，我增加了一点资金，共计498万，为了方便计算，我把2016年的入市资金计为500万元。

把最后2万股002273止损后，春节前，我的资产为489万，浮亏11万。对于500万资金而言，不过九牛一毛，我根本没有放在心上。

2016-6-4 15:00

春节自驾游回来，我看了看账户，还是489万。虽然我告诫自己不要着急，慢慢等待机会，但长假结束，为了收心，我开始认认真真复盘，研究指数。

2016-6-4 15:00

似乎，我2016年的“坏运气”就是从这一天复盘开始的。

先把上证指数按下不表。当我在研究创业板指数的时候，我突然发现，创业板即将迎来一次熊市里的大反弹，反弹的等级，等同于2015年9月—12月的反弹。那将是创业板熊市大B浪里面的B3子浪：

2016-6-4 15:26

我反复研究了一遍又一遍，没错，的的确确，创业板指数将迎来B3浪反弹，这将是2016年最大的，也是唯一一次可入场操作的机会！

惊喜之后，我开始全力以赴研究创业板的个股，希望找到一只适合做中级反弹的股票。是的，我只希望找到一只，不需要更多。因为是做反弹，时间空间都有限，战线不可拉得太长，分散持股，只怕精力顾不过来，集中持股，速战速决，应该更好。

为了尽快找到满意的股票，我连续熬了两个晚上的夜，特别是16号，熬到半夜快4点，一遍遍筛选，找到了满意的股票：300376易事特。

第二天，我就毫不犹豫的全仓买进了。买进当天，不仅抹掉了11万的浮亏，还略有浮盈：

2016-6-4 15:26

然而，才开心了几天，300376就掉头直下，浮盈顿时又变成了浮亏。

如果当时的大盘能像随后的3月份一样探明了底部，我想300376的浮亏我是能承受住的。但遗憾的是，那会无论是创业板指数还是上证指数，都没有明确到底了，虽然我认为创业板会迎来B3反弹浪，但创业板指数2200点（2月底的位置）到1779点（B1浪最低点），还有400多点的距离，如果B2浪的下跌低点在1800点附近，那我的浮亏可就大了。

这样一想，我就稳不住了。不如先卖掉吧，等指数明确到底的信号出现后，再买就是了。于是，我把300376止损卖了：

2016-6-4 16:05

我卖掉376的那一天，2月29日，市场的气氛悲观到了极点，空头来势汹汹，1月底上证指数下探的低点2638点转瞬就要被破掉——或许是因为有亏损在身，指数那种凌厉的下杀，像一把利刃，直插心底，让我感觉到2638点必破无疑，且无人能救。

2016-6-4 16:05

但非常神奇的是，2月29日，当上证指数大幅下跌到2638点的时候，当所有人都认为2638点不保的时候，上证指数居然止跌了，仿佛有一只看不见的手，拥有上帝的力量，力挽狂澜，在上证指数崩溃前1秒，硬生生的稳住了大势，把上证指数带出了死亡之地。

几乎在同时，我本能的感觉到，指数到底了！

作为一个1993年入市，对底部异常敏感的老股民，我可以非常肯定的说，在中国股市，没有人比我更能准确的捕捉到底部区域的来临。

趋势、趋势，趋势的含义，不仅仅是指大的主流方向，还包括了趋和势二者的相互配合和转换。在股市上，主流方向明确之后的势不可挡以及大众的趋之若鹜，所有的人都能体会到，但是每当旧的主流趋势“强弩之末不能穿缟”，而新的主流趋势即将“势不可挡”，这种趋势的却只有极少的人才能领悟到。

我属于这极少人中的一员。

所以，当2月29日，2638点没有被破掉，我几乎在同一时间感觉到了旧的下跌趋势“强弩之末不能穿缟”。如果说空头从3684点杀到1月27日的2638点是“一鼓作气”，那么2月29日再次杀到2638点而不破，就属于“再而衰”了。

我刚刚卖掉300376，市值从年初至今一共损失了五十万，大盘居然就触底了！

我的第一个本能反应就是马上把股票买回来！只是，我很快就控制住了自己。一是，我早就能控制住按本能买卖股票的冲动了；二是，我担心金银岛上的同学们无法接受适应；三是，我想再观察指数几天看看，考虑下是买回300376呢，还是换股操作。

于是，我又开始一边研究指数一边熬夜寻找是否有值得换股操作的股票了。

两天之后，3月2日，我有99%的把握断定2638点是一次中期底部区域的标志性点位，这次反弹的级别至少等同于15年8—12月的中级反弹。于是我再次进场，全仓另一只股票：000952。

2016-6-4 17:36

不得不说，这是我2016年犯下的第一个错误！

第一个错误，不是买了000952，而是换股操作。我应该再次买回300376，而不该换股。也不是因为后来300376涨了000952跌了，而是我犯了老毛病，操作一只股票，无论盈亏，出来后，总是习惯性的换股操作，而且，总会忘记继续关注操结束的股票。

我并不认为我卖掉300376是错的，当时卖它是认为虽然创业板有机会，但底部区域是一个范围：1800--2200点，我买在了底部区域的箱顶，为了防备指数回落箱底1800点一带，所以止损出来。

但是当我认为2638点是上证指数底部区域的箱底后，我应该买回原来的股票300376，而不该又去匆匆忙忙的选择别的股票买进。

这是我在08年之后做中线培养出来的坏习惯——不参与个股较大的调整，换成其他刚突破的股票买进。在一个规模较大时间较长的多头市场里，这个习惯或者说这种操作策略会被盈利支撑，看不出有什么错误。但是如果把时间拉长到几年的框架下来衡量这个操作，就会发现这种策略往往会捡芝麻丢西瓜——很多走长牛的股票，我只抓到其中一段，却错失了它更长更大的涨幅。另外，当市场处于空头趋势的某个震荡期或者底部区域的剧烈震荡期，这种策略就会对账户造成很大的伤害。09--14年，上证指数是在1000多点的范围内运行了6年，中小创更是处于牛市中，所以我这种中线策略基本上是一帆风顺。但在2016年年初，股灾造成的非常态的底部，终于给了我很大的教训！

买000952，一是基于通胀的逻辑，维生素涨价。当时另外2只维生素涨价的股票花园生物和新和成都错过了买点，而000952刚刚突破前期平台，于是决定买它。二是我认为“深港通”是个潜在利好，因此选了只深主板的股票。

当时想着大盘已经触底开始反弹，000952也出现放量突破，符合我“大盘没危险，个股有机会”的进场准则，大盘和个股相互配合，应该没什么问题，所以再次全仓出击。

但遗憾的是，我又一次败下阵来。买进000952的第三天，该股就开始大跌，由于是全仓，加上前期300376已经出现了较大的损失，所以这一次亏损，我开始感到有压力了。再坚持了几天，亏损不断扩大，感觉自己的确是买错了股票，主力玩的是假突破，实际上是借大箱体震荡出货。

于是我毫不犹豫的清仓止损了。

2016-6-4 18:11

两次大败，300376和000952，让我的浮亏达到95万，19%的亏损！真是有点伤了元气。岛上的同学们也怨声不断了，更有污蔑诽谤造谣的人趁机捣乱。有同学建议，不好做，看不清楚，就退出来休息吧，别再做了。

可我却决定再次全仓买进600016民生银行。

2016-6-4 18:24

为什么不愿休息呢？

首先，对股市看得清看不清纯粹是个人水平问题，90%的人在股市里是任何阶段任何问题都看不清，99%的人在顶部区域和底部区域是看不清的。而我属于看得清楚的1%！我明明白白看清楚了2638点属于底部区域，为什么要退出来休息呢？仅仅因为我持续做错两次造成较大的浮亏吗？个股做错，我相信凭自己的能力，是完全可以纠正的，但如果在应该满仓的时候退出空仓，那才叫真正的大错！并且是原则性的错误。

其次，我做股票20多年的经验告诉我，在底部区域，不能空仓，一定要满仓！特别是中级反弹的底部区域，必须满仓以待！如果在底部只是轻仓或者空仓，等市场大众都明显看出大势好转再重仓或不断加仓，那么往往会成为反弹行情的牺牲品，套在顶部，再次巨亏。因为反弹的空间是有限的，哪怕是千点反弹。即便是大的多头市场（比如1849—5178），当大众都看出是大牛市的时候，必定是行情进入中后期的时候，更何况只是一轮熊市反弹，当大众都看出趋势转好了、安全了、可以重仓买股了，当媒体又在忽悠大牛市开始了，可以放心持股了，那基本上反弹行情已经到尾声了。

在熊市，或者说在一个大的空头市场里面，遇到中级反弹，这种机会是很难得的。就像08年股灾后，指数获得一轮中级反弹，上证指数从1664点涨到3478点，成为几年内最大的一次操作机会。这轮反弹，那些在底部区域不敢买股，一路涨一路战战兢兢频繁买进卖出，到3000点之上才放心满仓持股的人，成为最大的输家。而获利最多的，就是在2000点之下满仓，然后持股不动，直到3400点之上清仓的人。我，就是其中之一。

我从1993年入市至今，经历了太多的底部，无论是牛熊转换的大底，还是空头市场的中级反弹底，每一次我都是在底部满仓持股不动，每一次的收获都非常大。这一次我也认为没有例外。

但我始料不及的是，建立在三次股灾后的底部比过去任何一次底部都复杂。复杂在于个股，虽然指数呈现标准的底部区域走势，但个股里太多的主力机构却在趁大盘平稳国家队护盘之机拼命出货，所作所为就像一群吓破胆的散户，一点投资机构应有的胆识和远见都没有，明明底部已经到来，可他们却像在顶部一样四处逃窜。而15年4900点之上真正顶部出现的时候，这些机构们做的却是把它当成底部一样拼命买进。

这一届不仅仅是普通股民不行，主力机构也同样不行。

我就在这样的情况下，快人一步抄底抄成了烈士。三轮股灾都完好无损地逃掉了，却差点儿死在自己最熟悉的底部区域里。

最后，在底部区域买股后，有浮亏是非常正常的。底部区域，就是主力机构们排兵布阵的场地，多空争斗非常激烈，继续看空的机构会借大盘箱体震荡卖出股票，入场布局的机构也会利用大盘箱体震荡打压吸筹，迷惑大众，还有一些机构先要清仓处理旧股票，然后才会建仓新的目标股......各种目的，都要在一个相对不大的箱体里完成，所以震荡会非常剧烈，多空争斗异常尖锐，市场经常头天给多头一耳光，第二天又会给空头一耳光，直把多空双方都打得晕头转向、摸门不着。再加上，底部区域的环境是非常恶劣的，不仅仅是股市大跌，无论经济还是权威言论，都很悲观，各种负能量在底部区域都很突出，在这样的情况下买进股票，有浮亏是再正常不过的事情。

巴菲特曾说，如果你不能承受一只股票50%的浮亏，就一分钟也不要持有。巴神说这句话省略了一个前提条件，就是“底部区域”。是的，在底部区域买进股票，如果你不能承受一只股票50%的浮亏，就一分钟也不要持有。换句话说，如果你不能承受底部区域的正常浮亏，不懂得在底部区域“吃亏是福”，那么就不要抄底。抄底就是个主动买套的过程。

这并不是在为我自己的亏损开脱责任。我的错误就摆在那儿，非常显眼。不仅仅是有频繁换股操作的毛病。我的第二个错误，就是全仓一只我了解不深股票。虽然我喜欢集中持股，但在这个表面平静水下暗流不断的底部区域，全仓一只股票，如果遭遇大幅震荡的个股，非常容易造成大的损失。

虽然集中和分散持股是个人的习惯，无所谓对错，但碰上特殊的市道，如果个股选择错误，定力欠缺，那么失败是必然的。

全仓一只股票，应该是在大势非常明显的多头市场或者是对自己操作的个股非常了解熟悉的情况下才值得做的。而目前的市况，虽然我对大势判断很自信，但我对个股的了解的确达不到全仓一只股票的条件，所以我失败了。我是在依据技术面选股，忽视了对个股基本面的考核。

我的第三个错误，就是轻视了股灾的后遗症。因为我把大盘定义为一次熊市中级反弹，所以我选股的原则就是基于做反弹，买最强势的股票 ，短平快。所以我选的股票，无论是300376还是000952，都是选了向上突破的股票。但我没料到股灾后机构在底部还不顾一切逃命的决心。虽然国家队稳住了指数，却稳不住个股里一颗颗惊弓之鸟的心。

当我想明白了这些问题后，还是决定先全仓600016一只股。一方面是底部区域需要满仓；另一方面是因为国家队控盘上证50，银行股不会像其他股票一样大幅震荡；还有一方面，在3月份，我就已经注意到A股将在6月份再次冲关MSCI国际指数，我认为有这两大利好支撑，600016可以平稳度过这个艰难的底部区域，而我也可以借助银行股的平稳，获得修整时间，好好选股，考虑下一步该如何分仓操作。








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金银岛岛主

五、抄底需要信仰


投资不仅是一种生活方式，更是一种信仰。

如果说逃顶更多是需要人生智慧的话，那么抄底更多是需要坚定的投资信仰。

在底部区域，往往市场内外方方面面都是坏消息，无论是政治、经济、公司，还是K线、趋势、技术指标，以及人们因股市下跌财富缩水造成的心态，都非常悲观，并且相互传染。在这样的环境里，理智、常识、道理、安慰都没有任何作用，信心也会消失在剧烈的震荡中或在漫长的下跌折磨中耗尽。此刻，能让你逆流而行，做到坚定买进，无惧下跌恐吓，耐心持股，唯有信仰！

正如彼得.林奇所说：“相信国家会继续存在下去，并且越变越好；相信人们会继续在早上起床时穿上衣服，生产服装的公司会继续盈利；相信老企业终将衰退，更令人激动的新企业将取而代之；甚至相信国人是一个勤奋工作且富有创造的民族......”坚信市场规律；坚信潮落之后会有潮起；坚信好公司不会一文不值，是金子总会闪光；坚信价值，坚信投资的本质......这一切构成了投资的信仰。

有投资的信仰，加上一定的技术分析水平，以及对趋势的领悟，构成辨别底部区域的三大基石。

我从1993年进入股市以来，对底部区域就有异常的敏锐力和捕捉能力，至今，抄底（牛熊大底和熊市里的中级阶段底）的准确率为99%，只错过一次，就是2008年上证指数从6124跌到3000点附近，我认为到了熊市里的一轮中级反弹底部，结果错了。那一次抄底失误让我损失严重，直接导致我2008年的业绩非常差，大约有55%的亏损。

经过那次失误以后，我对抄底这件事非常谨慎，完全抛开自己对底部区域本能的敏感（08年之前的抄底，我基本上就是凭自己的本能和对投资的执着来判断底部区域，无需其他方面的信号），要求自己一定要看到技术面、政策面和趋势转变的叠加信号，才能入场买股票。

我对自己的这种严格要求，从08年1664点抄底开始显露优势，所向披靡，至今再无出错。

上证综合指数是我最主要的判断大势的参考物，无他，多年的习惯而已。我经常看到很多股市大V说上证指数有多少缺陷、多落后，不适合判断大势，总是一笑了之。正如我经常对金银岛上的同学们说，大势只是你操作股票的背景，而非需要精确掌控的目标。毕竟，你操作的是具体的个股，而不是在做股指期货。底部区域、顶部区域、主升阶段、主跌阶段，就像人处在春夏秋冬四季环境中，季节只是生活的背景而已，而不是生活的目标。大盘运行在什么阶段，就像时间行走在什么季节一样，只是背景。更何况，对于一个真正的高手而言，飞花摘叶，都是能致人死命的武器，何来不适合一说。

时间行走到2016年1月，上证指数不仅是延续3684点以来的下跌，更以熔断千股跌停的方式，制造了5178点以来的第三次股灾。

我是在1月4日上午10点之前差不多清仓完毕的，只留下2万股水晶光电。仓位太低，我基本上对它忽略不计，视为空仓了。

每天就带领着一帮小股盗喝茶聊天买淘宝，在金银岛上看股海船翻，不亦乐乎。

然后，当指数暴跌到2900点一线，我发现K线图上出现了一个下降楔形：

2016-7-14 21:29

我认为这只是多头在股灾出现后的一次被动自救行为，也就是多头想做个反弹出逃，就像股灾1.0的时候，15年6月底7月初，多头做了一个下降楔形，引发一次小反弹一样。

15年6月底7月初，上证指数的下降楔形：

2016-7-14 21:29

这种反弹是很凶险的，即便是看上去威力十足的下降楔形。有成交量配合，会形成一次小反弹，没有成交量配合，很容易就失败。所以我决定不参与，继续空仓看空！

事后如我所料，股灾的杀伤力导致人心涣散、哀鸿遍野，成交量很弱，多头的这个下降楔形根本组织不了有效的反弹，失败了。

上证指数以横盘替代了反弹，然后继续暴跌到2638点。

就在股市血流成河之际，我惊奇的发现，上证指数虽然在暴跌，但K线图上居然又出现一个更大的下降楔形：

2016-7-15 11:34

知道这意味着什么吗？

当机构和大众已经被空头打得满地找牙，被三次股灾伤得横尸遍野，毫无抵抗之力，节节溃败之际，K线图上居然接连出现多头的两个下降楔形，这绝对不是偶然的巧合！在空头大军挥师南下的途中，一个下降楔形的出现，还可以理解为多头螳螂挡车般无用的顽抗，但两个下降楔形前后脚接连出现，并且第一个下降楔形被包裹在第二个下降楔形中，第二个下降楔形的图形更大更从容，这意味着在这次熔断股灾中，在多头节节败退的表象之下，多头撤退的步伐竟然是败而不乱！甚至可以说，多头从3300点开始就一直在暗中布局！

在多头任何一次真正的大跌溃败过程中，是不可能有效组织反弹的，任何一次真正的溃败，多头只会在大跌之后，跌势结束后，才慢慢组织反弹攻势，在K线图上形成图形，而绝不会在大跌过程中多次构筑反弹图形。真正的大跌途中，多头构筑的反弹图形是很脆弱的，并且是断断续续的，反弹只能形成下跌途中短暂的停顿，然后就会被空头彻底击碎，继续跌势。

如果多头在跌势中（而不是跌势结束后）接二连三出现布局的蛛丝马迹，或者说持续出现多头的图形，最大的可能就是这个下跌是多头布置的一个非常大的空头陷阱，多头在以退为进，诱敌深入！

下降楔形就是多头在跌势末期最常用的一个招数。同样，上升楔形是空头在涨势末期最常用的一个招数，手段都是以退为进，目的都是诱敌深入。

从3300点开始，多头就在苦心构筑两个下降楔形，图里藏图，套里有套（针对空头），如果不是刻意为之，那真是活见鬼了。

不过，虽然我已经确定多头在借本轮股灾布局，但我还是很怀疑多头能否成功。我一样被史无前例的三轮股灾吓坏了，虽然我安全逃出。但正因为如此，我对重返市场买股票更为谨慎。

再加上春节临近，我要和家人自驾游去了，没有时间过多思考股市问题，所以决定按兵不动，继续空仓看空。仅仅凭借多头的两个图形，技术面的蛛丝马迹，我还是不敢确定底部区域的到来，我还需要更明确的信号！

春节之后，我开始继续研究指数。然后发现相比上证指数，创业板指数从技术面给出的底部区域信号更为明确。创业板指数我能一目了然的看出来它缺少一个B3浪，这是创业板的机会，但上证指数，除了两个下降楔形之外，我还找不到更多的技术支撑。所以我决定把创业板作为我2016年重返股市的战场。

我选到一只好股300376，但却因为缺乏耐心和想回避底部区域的大幅震荡，反胜为败，亏掉差不多10%的市值。

就在我从300376止损出来的那天，2月29日，上证指数第二次下探2638点，并且在空头雷霆一击志在必得的浩大声势中，奇迹般的在崩溃前1秒止跌了。一只看不见的手，在千钧一发的时刻，力挽狂澜，扭转乾坤，把上证指数带出了死亡之地，稳住了大势。

几乎在同一时间，我的本能告诉我，上证指数到底了！从我踏入股市的第一年，还在凄凄惶惶破产生涯的时候，我对底部区域的到来就有一种异常敏感的本能。虽然08年之后我拒绝用这种本能来判断底部，但每次底部来临，它都会自然而然的在心里用非常强烈的感觉告诉我，这里是底部区域。

如果按照我的本能反应，我会马上把300376买回来。

但是我没有。因为我早已经不允许自己凭本能来进行任何股票操作了。为了安全，我还想再等等看。

两天后，3月2日，上证指数的双底雏形已经很明显了：

2016-7-15 17:07

至此，我认为技术面给出的底部区域信号已经足够了。多头在这次股灾的溃败中，在兵败如山倒的危局下，接连使出三招杀着：两个下降楔形和一个双底，毫不迟疑，一气呵成，这绝不是普通的多头部队能做到的！在中国，只有一个机构可以举重若轻的做到这点——中国政府！

虽然中国政府在股灾1.0的时候就开始出手救市，并且因效果不佳而遭到各方的指责，但是国家队并没有因此放弃救市的责任。在这方面，我和大众的观点是不同的，每一次股灾出现后，大众对国家队的失望就多几分，而我正好相反，我认为国家队救市成功的概率会随着股灾的次数递增。

三次股灾后，市场大众对国家队救市失望到了极点，而且非常滑稽的把国家队当成整个市场的对手盘，以此发泄各种不满，但是我却从国家队以退为进的布局中，看到了5178下跌以来最大的希望！

政策信号（国家队救市）、技术信号（一气呵成的两个下降楔形+一个双底）、趋势转折信号（2638点第二次不破，空头强弩之末）、我的本能信号，四个信号在这里完美叠加，于是我毫不犹豫的再次满仓进场。

但是我做梦都没想到，我如此完美的抄底行动，居然成了我2016年的“滑铁卢”。也许股市就是这样，无论事前准备得多充足，总有一个陷阱在前面等着你。

在我认定2638点是处于阶段性底部之后，上证指数的走势吻合了我的判断，从2月29日的2638点一路摇摇晃晃的涨到了4月13日的3097点。K线图上双底突破成功，走势虽然不流畅，但在大众一片看衰声中，一个多月时间录得400点的涨幅，难能可贵。

2016-7-15 18:22

不过非常讽刺的是，在指数这400点上涨过程中，我的市值基本上是一直在原地踏步，毫无进展。整个3、4月份，我都在不停的买股卖股，不断寻找适合分仓操作的股票。

当初全仓一只民生银行，只是我暂时的安排，我需要找到能取代它的几只股票进行操作，放弃全仓一只股票的策略。

当上证指数涨了400点到达3097点一带的时候，我的账户情况是这样的：

2016-7-15 20:53

从多头的角度说，双底的构筑暂时是成功的，突破了颈线，并且继续上行了一段。但从两个下降楔形来看，下降楔形的突破是无效的，并不能因为涨了400点就说明是成功了。下降楔形是一种非常暴力的图形，对成交量的要求特别高，突破之后暴量暴涨才能证明下降楔形是成功的，这种温吞水的上涨，更多是双底的功劳，而非下降楔形的作用。

所以，虽然上证指数涨了400多点，但我一看成交量软弱无力的状况，就知道多头苦心构筑的双下降楔形失效了。

下降楔形失效，说明指数将来还会下跌。更让人不安的是，此刻指数的K线图上，赫然出现了两个上升楔形，和当初多头的两个下降楔形惊人的相似，并且针锋相对，同样是图中有图，套中有套（针对多头）。只不过，上升楔形是空头的犀利武器！

2016-7-15 21:31

如果这两个上升楔形不是紧随着前面多头画的3个图形出现，我一定会高度警惕空头的这个杀着。但是，在我已经判断2600--3100点箱体区域是底部的前提条件下，在前面有两个失效下降楔形的情况下，我认为空头的这两个上升楔形的命运和多头那两个下降楔形是一样的，会是失效的图形。

为什么？

因为底部区域是多空观点冲突特别集中的地方，多头和空头分歧巨大，多空力量在这个区域内进行殊死搏斗，不断交战，并且在较长一段时间内，双方势均力敌，大战无数回合都难分胜负。因此在这个区域，多头的招数（图形）会被空头化解，空头的招数（图形）会被多头化解，表现在K线图上，就是各种多空图形频繁出现，并且都失效。

所谓失效，并不是图形一点作用都没有了，而是图形构筑完毕后的走势，远远达不到图形定义的效果。就像多头的那两个下降楔形，如果有效的话，按照下降楔形的定义，会出现暴量暴涨的情况，涨势非常迅速，并且涨幅会远远大于400个点。同样，空头的这两个上升楔形，如果有效的话，按照上升楔形的定义，会出现大幅暴跌，那么跌幅就不是几百个点能止住的，2638点防线将如同虚设，会被空头轻松击破，2000点将指日可待。

在上证指数由5178点跌到2638点之后，在国家队投入万亿资金控盘上证50指数并严防死守2638点，在空头由势如破竹转变为一鼓作气再而衰之后，想通过400点的拉升就把上证指数从3000点一口气砸到2600点之下，引发股灾4.0的概率究竟会有多大？

我认为这种概率是非常低的，几乎可以忽略不计。

很多学技术分析的人，习惯不求甚解，喜欢刻舟求剑，看见个图形就会刻板的按照教科书来理解，然后很顺利的落入画图者的圈套中。孙子曰:兵者，诡道也。故能而示之不能，用而示之不用，近而示之远，远而示之近......图形只是布局者手上的棋子，虚虚实实，真真假假。投资者必须学会从大局考虑，透过图形看清楚主力背后的真实意图，而这是技术分析无法给予的。在股市上，无论你的技术学得有多精，没有眼界，看不懂大局，终将成为炮灰。

但是鉴于此前多头的两个无效的下降楔形也让指数上涨了400点（当然更大的功劳应该归属于双底），那么空头这两个无效的上升楔形，按照最悲观的估计，也有可能让指数下跌400点，重新回到2638点一线。

那么，我要不要卖股票呢？

想到刚过去不久的2月份，为了回避创业板指数在底部区域可能出现的从箱顶到箱底的震荡，我把一只明明可以赚钱的股票300376做成亏损的事。为了不再重蹈覆辙，我决定满仓待跌。

金银岛上的同学们为我的这个决定乱成了一锅粥，据理反驳认为这里不是底部的人有，无理取闹污蔑诽谤的人也有。只是，一旦我决定了的事情，无论旁人怎么反对，只要不能真正的说服我，我就绝不会改变自己的决策。因为我相信，不仅仅是金银岛上，就是在全中国，在股市上“抄底逃顶”这项本事能超过我的人，不会多，而且肯定不在金银岛上。

虽然我已经把为什么会认为这里是阶段性底部的原因从各方面进行了详细的分析并毫无保留的告诉了大家，但我真的不指望有几个人能产生共鸣，因为多年的经验告诉我，股市上大众都相信所谓的“眼见为实”，在没有出现热火朝天的上涨行情，没有见到账户不断获利之前，在指数还在摇摇欲坠，亏损还在不断扩大的时候，要让他人或自己相信股市已经到底、多头行情即将到来、股票只能买不能卖，真是一件比登天还难，吃力不讨好的事情。

上证指数在上升楔形中碰触了3097点阶段性高点后，开始向下跌去，不仅跌破两个上升楔形，而且还带着两个下跳缺口，一口气跌到了2781点，并且，K线图上紧跟着又明显的出现了对空头极为有利的图形：圆弧顶+头肩顶：

2016-7-17 13:49

一时间，风声鹤鸣，空头大军压境，市场顿时又陷入四面楚歌的境地，金银岛上同样慌乱成一团。

我告诉大家不要怕，空头的上升楔形和圆弧顶、头肩顶都会是失效的，和前期多头的几个图形一样，都是底部区域主力布局建仓玩的花样而已。

但是我的话没有几个人相信了。因为随着大盘下跌，我的浮亏还在不断扩大中。没有几个人会相信一个亏损累累的人说的话，哪怕她有着20多年的抄底经验。

5月中旬，我的市值已经下降到360万，按照年初的市值计算，我的浮亏达到了27%！

2016-7-17 20:02

爱施德是那段时间我唯一赚钱的股票，浮盈一度达到30%以上。但因为我决定满仓待跌，所以又一个跟斗摔了下去。

真是很惨，对吧？我自己也没预料到，在三次大地震中都安然逃出，以最快的速度冲进废墟里抢劫，却栽在一片断瓦残垣中。不过，即便如此，我还是相信自己对底部的判断没错。

那段时间我在金银岛上基本处于孤立的地步，除了少数老岛民坚定的相信我，大多数人即便没开口反驳我，但心中也是不信的。就连我在机构任职相识多年的朋友，也认为我这次判断底部是错的。

更有甚者，开始崩溃，在群里歇斯底里对我污蔑乱骂，引发公愤。我记得2005年，我在大型股票论坛闵发论坛公开发表《坚持到底》、《大底当前》两篇文章的时候，也是成为了全国股民的公敌，很多人在回帖中对我进行攻击诽谤，发泄自己在股市上亏钱的不满。虽然事后上证指数从998点涨到6124点，完美的证明了我的观点，但我也因此看透了人性的丑陋，从此封笔，不再公开发表对股市的见解。没想到现在居然有人花钱混进金银岛来，因为我暂时的失败，又展现出人性丑恶的一面。

也许是15年史无前例的股灾对大众在金钱和心理上的伤害太大了，让人无比的脆弱，所以才会做出种种不可思议的丑事。若干年后，当回头看着低位2600、2700点的股指，这些脆弱的人会是怎样的后悔？

善于听我的劝告并吸取我的教训的同学，才是聪明的！最愚蠢的就是花钱跑岛上捣乱被踢出去的人。我多年没把人踢出金银岛，但在16年上半年的短短两个月时间内，我就接连把4个人踢出了金银岛。我一直认为，做股如做人。一个心理阴暗卑劣的人，无论在股市上还是在生活里，都将沦为输家。

因为你们叫我一声“师父”，我就认为自己有责任在彼此的师徒缘分里，用我在股市里20多年的教训经验，尽心尽力教会大家如何在股市上生存和发展。但我不是神，我同样也会在股市上犯错甚至出现阶段性亏损，但投资是一场漫长的马拉松比赛，某一段赛程落后，不代表满盘皆输。我并不是在为自己开脱，风物长宜放眼量，偶尔出现一年两年的亏损，放在一辈子的投资生涯里，真的很是正常。承受不了一时的失败，自然也就无法享受最终的成功！

在我把故意捣乱的人踢出金银岛后，岛上的气氛也压抑到了极点，群里常常一天没人说一句话。以此同时，上证指数不仅做出圆弧顶，还很标准的走出三个下跳缺口，大盘摇摇欲坠，股民面如土色。

2016-7-17 21:51

为了掩饰自己的害怕，市场上出现一种声音，就是要等指数最后一跌，等大盘砸下去一个大坑。岛上也不乏这种声音。

而我却在暗自好笑，大盘从3684点跌到2638点，千点大坑难道还不够吗？还要等多大的坑？

控盘的国家队似乎也听到了股民的呼声，很善解人意的让指数从2781点跌到2780点，施舍给众人一个“一点大坑”。

我每天都会为岛上的同学写一篇交易笔记，分析大盘、记录操作、感悟交易。那一段时间，由于大家都不相信我说的话了，我就把自己的分析特别详细的记录在交易笔记里，供大家在恐惧害怕之余有一份理性的思考。我说，在顶部区域舍不得卖出是一种贪婪，在底部区域不敢买进，除了恐惧，何曾不是另一种贪婪。

2016-7-18 14:24

和我分析的一样，大盘砸出2781到2780的“一点大坑”后，并没有像大家所担心的会跌破圆弧顶出现恐怖的大跌，而是止跌回稳，在分时图上又画出一个针锋相对的圆弧底。

2016-11-16 14:48

我的市值也随着大盘圆弧底的构筑，在两个月的时间里回升到450万，朝着扭亏为盈的目标稳步前进，只差一个涨停板的距离。

2016-11-16 21:49

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金银岛岛主

六、转变


上证指数画完圆弧底之后，不再上涨，又开始窄幅震荡。我不由的想，看来底部构筑还未完成，那么下一步国家队又会画个什么图形来磨底呢？

但那一段时间，上证指数什么图形都没有显示，只是在一个小范围内维持震荡走势。

指数波澜不兴，但个股内部的调整却很厉害，大有重新洗牌的架势。我手中4只股票，获利最多的湖南黄金开始展开一轮大调整，我的市值立刻掉头直线下坠，于是我开始考虑是否该调仓换股。

最后还是决定逐渐退出湖南黄金，把仓位更多集中在友邦吊顶上面。

2016-11-17 19:03

这段时间我最大的转变是决定放弃中线操作，重新回到2008年之前我擅长的中长线操作上。

2008年之后，我对长期大势的判断是若干年内不会再有牛市。在这种判断的前提下，我决定放弃中长线投资，转为中线交易。我觉得在一个长期大熊市里，在长期下降趋势中做中长线投资会很被动，找到一只值得长期持有的股票会非常难，远不如中线操作灵活，更易进退。

所以在08年之后，我做了两件事，一是苦练逃顶的本领，一是重新学习技术分析，完善我的中短线交易系统。

我的这个决定虽然在沪深主板市场是对的，但我也因此错失了在中小板和创业板的牛市行情中做中长线投资的机会。

从09年到15年，7年的时间，我一直在做中线交易，成绩也还不错，大多数年份都战胜了市场，资产也在稳步增长。

如果不是因为16年这个残酷的底部让我受挫，也许我还会继续沉迷在中线操作里走下去。

每当我在股市遇到挫折和亏损后，我都会把连续几年的操作过程重新温习一遍，看看自己是不是又犯下过去曾经犯过的错。因此，当我重新把这些年的操作翻开复习，我就发现自己的中线操作虽然当时看是成功的，但把时间继续拉长到三年五年，我那些所谓的成功中线操作，不过都是捡芝麻丢西瓜，由此错失了无数的大牛股。

就如同此前我举例的002405，我成功的做了一段中线，但从它连续几年巨大的涨幅看，我只不过是在牛身上咬了一口而已。时间放长来看，我做几个月的中线和那些做几天短线的人又有什么不同呢？

2017-2-12 17:04

看看我这些年操作的002405、300251、300033、300166、300049、300104、300009、300098......只只都是大牛股，但只只我都是只吃了一口肉，就主动放弃了。在一只只涨幅达到3倍5倍甚至10倍的股票面前，做短线每股赚2、3元和做中线每股赚个10多20元，有什么区别？

想想我一直在教导大家要目光长远，自己却越来越鼠目寸光了，真是非常惭愧。

彻底想通这一点后，我就决定重新回归到中长线投资的道路上来。如果说做中线交易更需要操作技术的话，那么做中长线投资就需要对个股基本面的挑选了，股市里大多数个股都不适合做中长线投资，不过好在选股一直是我的强项之一。

于是趁着大盘还在底部上下震荡，我也开始再次调仓换股。

上证指数在8月中旬碰触年线后，又展开了一轮下跌，并且还带着两个下跳缺口。我也借机减掉部分仓位。

2016-11-17 18:54

但没过几天，我就在分时图里发现主力借这轮下跌又做了一个下降楔形，这意味着指数又将面临一轮上涨，于是我赶紧再次把减掉的仓位买回来。就这么折腾几天，我的持股成本又变高了一截。

2016-11-17 18:54

我立刻惊觉我现在重回中长线操作最大的弱点是失去了当年的耐心！不得不承认，这是我这些年做中线交易养成的坏习惯。和从前相比（08年之前），我的耐心不是差了一倍两倍，而是十倍八倍！

于是，我开始再次像我20年前锻炼耐心一样，强迫自己离开电脑，不看行情，去做别的事情。只不过20年前我是陪着爷爷听戏曲，而现在我选择做家务：打扫卫生、学做菜。我40多岁了，从来没下过厨房，现在从拿菜刀开始学，每天买菜、洗菜、切菜、炒菜，花大量的时间在超市和厨房里待着，一点一点的把行情放下。

我一直以为这辈子我都可以十指不沾阳春水，没想到竟然有一天会为了股市洗手作羹汤。

2016-11-17 21:20

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金银岛岛主

七、修炼


利用春节休市，我花了3天时间，把自己从2003年到2016年的所有操作回顾了一遍。总结出几个注意事项：

一，关于操作频率。

一旦我把操作速度慢下来，我的表现就比较好；一旦我的操作速度加快，交易倾于频繁，亏损就很多，经常出现低抛高吸的举动。

我操作最好的时候是在2005—2007年，操作最好的股票是持有3年的股票，翻了6倍；其次是持有2年的股票，翻了2倍；再次是持有1年的股票，翻了1倍。

09年之后，我交易趋于频繁，大量运用分时图来指导操作，越来越短视，利润也越来越少。

之所以造成这种结果的原因，是因为我在07年拿了一只股票（中国人寿）做长线，08年跌了一年，损失惨重。后来我判断股市进入了一个很大很漫长的熊市，很多年将看不到牛市的降临，覆巢之下焉有完卵，在大熊市做长线，结果就会像我做中国人寿那样，得不偿失。于是我改变了操作风格，变成一个中短线交易者。

现在回头看，这应该是我这辈子最错误的一个决定了。因为虽然上证指数一熊经年，但很多个股却迭创新高，走出了多年的慢牛行情，特别是中小创走出了好几年轰轰烈烈的大牛市行情，根本没有出现我担心的“覆巢之下焉有完卵”。而我却沉浸在中短线操作中不能自拔，每年操作的股票达20、30只，猴子掰包谷一样，在不同的股票上跳出跳进，咬一口就跑，根本拿不稳股票，错失了一只又一只的大牛股。

而且频繁操作还造成一个可怕的后果，就是导致我失去了做长线的耐心。虽然在14年初我就意识到了这个问题，并试图改正，但收效甚微。每天被巨大的市场噪音夹裹着，精力集中在看盘和投机上，根本就没有时间也没心思去好好考虑投资的问题。一直到16年下半年，因为投机受挫，才开始放慢脚步，认真思考这些问题。

二，关于建仓。

08年之前，我的操作多是左侧交易，在大盘和个股进入底部区域后，开始分批建仓，越跌越买。08年之后，我改为右侧交易，分批建仓的效果并不佳。我发现我所有的操作，第一次建仓的价位都是最低的，此后的加仓，价位都在逐步升高，导致最后建仓结束，成本会高出第一次建仓的价格很多。

认真想想，左侧交易才应该分批建仓。因为左侧交易的原则是在进入底部区域后越跌越买，在一定跌幅内向下买进摊平成本。但缺点是一旦看错底部，会耗尽资金而不见底。08年我就犯了这样的错误，看错了底部，在3000点就满仓了，结果指数跌到1664点才真正见底，那一年我的操作亏损差不多达到60%，简直就是被活埋了。另外，有些个股会在底部区域的箱体震荡3、4年才真正启动，即便当时买对了，也很少有人能持有一只不涨的股票耗上几年的时间。

右侧交易的原则是等底部探明，走出底部，上涨趋势基本确立后再买进。这样的情况下再分批建仓，成本当然会越来越高。同样右侧交易也面临如何看底部的问题，如果看错底部，把一个次级趋势看成大底，或者把一个小波动看成突破，往往就会套牢在阶段性顶部了。比如在09年把3300点看成一个上行大趋势开始了而满仓买进，那么后来就会套牢到1849点，直到15年才能解套。

因此无论左侧交易还是右侧交易，立足点都是一样的，就是对底部的把握。我的优势之一正好就是对底部的把握较好，从1993年踏入股市至今，唯一看错的底部就是2008年那次。为了防备再次看错底部以及陷在底部区域几年起不来，08年之后，我就把操作改成了右侧交易。

但是改成右侧交易后，我的分批建仓策略就有些不合时宜了，持股成本总是越来越高。究其原因，除了是在上涨趋势中分批买进拉高了成本，还有个原因是把大作手利弗莫尔的告诫当成了建仓原则——首批建仓后，如果没有一定利润，就不要再加仓。这个忠告一个世纪以来深入每一位投机者的内心，我也不例外。虽然右侧交易也有向下买进摊低成本的机会，但因为这句忠告，我总是为了“安全”而放弃这种机会。因此，今后我会改进建仓步骤，不再分批建仓，每只股票都尽量一次性满仓。就像巴神所说：“看中的股票不要迟疑，要成吨成吨的买。”

那天我在金银岛上给大家详细讲解左右侧交易的若干问题，有同学问：“我从小就分不清楚东西南北和左右，现在也分不清，怎么办？”

最简单的办法就是记住十个字：左侧是抄底，右侧是追涨。

三，耐心持股+大趋势=成功

我所有成功的操作，都是靠向上的大趋势赚到的钱。我的操作技巧其实很差，经常精确的低抛高吸，而且这10多年来没有什么进步。

正如我这半年来反复强调的，耐心持股+向上的大趋势=成功。

这里引申出一个问题，如何辨别判断趋势的大小？

道氏理论把股市趋势分为三种：基本趋势、次级趋势和小趋势。基本趋势是最大规模的，整体上向上或向下的运动，持续时间达数年甚至几十年之久，就像大海的潮汐、浪潮，规模宏大，时间长久。次级趋势包裹在基本趋势中，但运行方向和基本趋势正好是相反的，是基本趋势运行途中的中等规模的回撤或反弹，就像浪潮中的一个个波浪。小趋势就是每天或者2、3周，1、2个月的波动，方向很随意，时而跟随基本趋势的方向，时而跟随次级趋势的方向，时而横向穿行，就像水中的涟漪，无关紧要，也难以把握。

我想强调的是，基本趋势和较大的次级趋势，构成了市场的系统性风险或系统性机会。

基本趋势就是大趋势。作为价值投资者或长线投资者，操作的唯一依据就是抓牢方向向上的大趋势，无视小趋势，忽略次级趋势。

辨别判断趋势大小的方法很简单，一根年均线即可大致辨别出道氏理论中的三种趋势。

以上证指数日线为例，我们来看看06年至今的基本趋势、次级趋势以及小趋势。下图中，在年均线之上的K线走势，两根红箭头包括的范围，就是方向向上的大趋势；在年均线之下的K线走势，两根绿箭头包括的范围，是方向向下的大趋势；无论向上还是向下，它们就是股市的基本趋势。而图中的黄圈范围，属于次级趋势。方向向上的基本趋势里，次级趋势的运动方向是向下的；方向向下的基本趋势里，次级趋势的运动方向是向上的。换句话说，在上行大趋势中，次级趋势就是途中多次的中级回调；在下行大趋势中，次级趋势就是途中多次的中级反弹。黄圈之外，那些每天、每周、每月的起伏波动，就是小趋势。无数的小趋势和次级趋势共同构成基本大趋势。

紫红圈这一片，也就是2638点至今的走势，很明显它是一个次级趋势，包裹在5178下跌以来的基本趋势中，它也许是类似2009年1664—3478点那一段的次级趋势，只不过整体走势比那时候还要弱一些，反弹结束后，向下的基本趋势还会继续；也许它类似2013、2014年的那些次级趋势，会在一个区域横盘震荡几年，然后转为向上的基本趋势。总的来说，这段2638开始的次级趋势目前还没有结束，不好下定论，只能边走边瞧了。

不过这并不要紧。指数从5178跌下来，已经释放了大部分系统性风险，加上16年以来，很多个股跌了许久，也释放了部分风险，目前的市况下，虽然少，但也有一些个股值得长线持有了。

2017-2-12 16:41

从上图所示，我们可以一目了然，股市上真正的大赢家是抓住了上行的大趋势，耐心持股，并尽可能回避了下行大趋势的人。

这真的是一个很简单的道理，小学生都能明白。但奇怪的是在股市上能做到这一点的人却少之又少。为何？

知易行难。

昔年，白居易向鸟窠和尚问禅：“人要如何做才能和道的要求吻合？”鸟窠和尚回答：“不可以去做坏事，一切行善的事情都要努力去做。”白居易说：“这个道理连三岁的小儿都知道啊。”鸟窠和尚道：“是啊，三岁儿童都知道的道理，但又有多少百岁老人是照这样做的呢？”

这世上万事万物究之本源，都是非常简单的。譬如对于人生的真谛，佛教是一个“空”字，基督教是一个“罪”字。如何求得这个真谛，佛教是一个个“缘”字，基督教是一个“爱”字。知道这个世界是“空”是“原罪”并不困难，难的是如何随缘去求得解脱，以爱去解救原罪。

做股票也是如此，知道大趋势赚大钱这个道理并不难，如何辨别大中小趋势也不难，难的是如何在市场先生利用指数或股价的上涨下跌，进行各种诱惑恐吓的时候，坚信这一点并坚持长期去这样做。

我就在一个指数向下的大趋势中迷失了8年之久。因为持有一只大趋势向下的股票（中国人寿）的教训，就认为在大熊市的漫长下跌中难有大趋势向上的个股，于是沉迷在对次级趋势的追涨杀跌中，忘记了时间是好企业的朋友，不敢长期持股，错过了这些年无惧上证指数长熊，涨了八倍十倍的股票！多么痛的领悟。

所幸的是现在我醒悟过来了。不管“行”有多难，我也会努力做到知行合一。更何况，从前的我曾经做到过，而且做得很好。





金银岛投资收益表：

年份—— 上证指数涨跌幅 ——金银岛收益率—— 同比

2004      －15.4％            －1％          ＋14.4％

2005      －8.3％             ＋16.6％       ＋24.9％

2006      ＋130％             ＋117％        －13％

2007      ＋96％              ＋108％        ＋12％

2008      －65.39%            －54.48%       ＋10.9%

2009      ＋80%               ＋84.8％       ＋4.8%

2010      －14.31%            ＋36.05%       ＋50.36%

2011      －21.68%            －20.54%       ＋1.14%

2012      ＋3.17%             －7.06%        －10.23%

2013      －6.75%             +73.33%        +80.08%

2014      +52.87%             +50.12%        －2.75%

2015      +9.41%              +19.85%        +10.44%

2016      －12.31%           －27%          －14.69%




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