冷月风絮

好文章，容我慢慢看。
zzptj 发表于 2009-10-15 21:43

选股知识通俗易通，值得我们菜鸟学习。
买卖原则：参考大盘PE的前提下，用PEG法分批卖出。
还是参照我们的金银岛均线系统灵活好用。

冷月风絮

作者:穷人难做 提交日期:2009-02-18 16:35　　谈谈股票的买卖

　　以前赞同一个观点：所谓好股在任何时候都可以买，任何时候都不能卖。李剑老师，但斌等均持该观点。现在看来，必须在这里加一个前提条件，即对于心态极好，准备超级长期持有（起码10年以上）的投资人而言，可以这么做。对于该类投资者而言，股市波浪如过眼烟云，漫看天外云卷云舒，闲对庭前花开花落，纵有万敌来袭，我仅一招相对，属于无名僧之类的世外高人。
　　对于一般投资人而言，恐怕还得讲究点低买高卖。
　　一是忌一次性买入卖出，全仓出击，万一跌了怎么办，套牢的味道实在不好；万一再涨怎么办？踏空的感觉更差。
　　二是忌想当然。跌了这么多了，总不会再跌了吧？涨了这么多了，总该歇歇了吧？君不见，西部矿业从68多块直直跌到5.3.
　　三是忌四面出击。自己观察多时的股票，一般股性容易摸熟，特别是精挑细选的个股，尤其在下跌时要敢于买入，熊市赚股嘛，低价筹码一大堆，大盘涨起来时，就偷着乐吧。
　　因此，买卖股票时，最好能分批，分段实施，讲究的是区域而不是具体点数。

作者:穷人难做 提交日期:2009-03-10 16:09　　巴菲特再思考

　　战无不胜的股神巴菲特去年给投资者交上了一份有史以来最差的成绩单，抄底两只英国银行股市值跌得不像样子，看来在市场面前，纵然是股神，也不得不低头啊。
　　这就为我们带来了思考，股神的这一套也不灵了？打死都不卖到底还行不行？所谓真正伟大的好公司，什么价格买入都是正确的。这句话到底怎么理解？
　　个人理解，老巴的这一套还是管用的，但打死都不卖确实也需要反思？只要是在市场上，永远都有高估低估的情况发生，在价值高估的时候适当放手，看来至少在中期（3至5年）是必须的。
　　那么什么时候是高估了呢，一个最简单的方法就是，看大盘的市盈率，因此，我倾向于如下思路：
　　在大盘的市盈率低于20时分批买入，在15时加大力度，如果能到10，就满仓；大盘市盈率高于40时分批买出，在50时加大力度，高于60时空仓。
　　根据历史的情况看来，这样的时间间隔在3至5年一轮回，也就是你的持有时间在3至5年。
　　当然，市场是不会这么简单的，否则大家都发财了。比如，大盘的市盈率到35就止步不前了，接着开始下跌；也许跌到25就止住返身向上了，这之间如何操作，如何使利润最大化，确实是个难题。需要有心人再思考。

作者:穷人难做 提交日期:2009-03-10 16:29　　实践彼得林奇

　　巴菲特的名字如日中天，有很多人研究；彼得林奇的名气也不小，但好像追随的人却并不多，很多人倾向于寻找伟大的公司或者即将变成伟大的公司的股票，很少有人喜欢在沙砾里淘金，但是，这也是一条好办法啊。
　　这就是所谓的寻找沙漠之花。
　　今后，把思路分成两个层面，一个是持有成长股，一个是挖掘沙漠之花。
　　什么是沙漠之花呢？
　　第一，行业不太热门，甚至是很差的行业，没什么增长甚至是负增长。如塑料业，纺织业等等，反正是大家看不起眼的行业。
　　第二，目标股票的财务一定要健康。比如连续3年以上净利是增长的，10%以上净资产收益率，30%以下的资产负债率，现金流充足且健康，应收款少等等。
　　第三，价格一定要低！低！！低！！！如果价格高，那就不是沙漠之花了。但这个却没有一定的标准。

冷月风絮

作者:穷人难做 提交日期:2009-05-27 10:01　　各位好！

　　很久没来了，一些问题统一回答一下。
　　苦中见弥陀，价格是这样算的：
　　一， 三年平均净利增速是如何计算？
　　很简单，在F10中调出财务分析，把三年净利润增长率加起来除3就算出来了。
　　二、“我们取中间值分别为65.5%和1.01，即股价在48元至52元以上为高估”，中的“中间值”和“股价”是如何计算？
　　第一个中间值65%，是三年平均净利增长率和最近一年净利增长率的平均数；第二个中间值1.01，是当年PE分别与三年净利增长率和当年净利增长率比值的平均傎。
　　股价这样算：07年EPS是0.80元，年底的PE是60倍，则
　　0.80*60=48元（取PEG值为60/60=1，即PE和净利增速一样，48*1=48元）
　　0.80*65=52元（取PEG值为65/60=1.083，48*1.083=51.98元）
　　这样说，明白没？

作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:33　　各位好！

　　看样子我的惰性不是一般般，是很大。把自认为应该讲的东西讲完了以后，就开始偷懒了。不过大家要知道，在投资这门事上，懒惰是不受批评的。也许投资是唯一可以懒惰也不妨碍正经事的行业了。
　　在目前这样一个点位上，怎么操作？如果有股票，要不要卖出，如果没股票，能不能买入，可以买哪些股？相信这是一个困扰大家的问题。我当然没有能力解决这么大的难题，看了N多市场人士的意见，莫衷一是，大都是些模棱两可的话：涨高了适当抛一下，低位适当补一些。说了等于没说。
　　按照我个人的浅见，我现在是持股不动的。
　　按照以前的经验，大盘市盈率在20至40内是以持股为主的，如果说国内股市要全流通了，大盘PE要下降了，那么降多少目前我们都还不知道，怎么大致估计一下呢？以香港的指标参照，目前香港股市的平均PE是13.5左右，应该还在风险可控区间内，香港PE的风险区是20以上，今后大陆股指与香港股指有一定的联运效应，因此初步估计，目前大陆股指应在持股区间内。
　　哪一天香港PE突破20了，国内的PE估计在35至40之间，届时是否是一个合适的抛出时间，让我们拭目以待。
　　当然，情况完全可能出乎我们的意料。如何做到利润最大化，确实是一个大问题。但至少我们始终要有利润，有还是没有与多还是少，是完全两个概念。
　　这让我想起一个朋友曾经说过的话：美国200年来没有多少大起落，慢慢发展成现在的一哥；而中国200年来充满大起大落，到现在也就这个样子。看起来，我们在股市中也要“不折腾”。

作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:34　　 转一个刘建位的采访，很对我胃口
　　
　　今天和刚从巴菲特年会回来的刘建位先生约了一个采访，题目大约就是关于巴菲特价值投资理念以及选股方向的问题，其中刘先生提到了巴菲特的关于股市的估值方法，我觉得是一个非常好的标准，也可以说是他的绝招吧，拿出来和大家分享一下。
　　巴菲特判断股市的第一招，看整体市场估值。这个时候行业估值已经没有用了，因为总有行业处于相对估值洼地，而到了牛市也总有人会讲出一些故事来让整个市场相信，动态的看市盈率总是那么低廉。而巴菲特判断股市阶段却选择了整体市场市盈率，他总是在标准普尔市场整体市盈率低于15倍的时候开始关注，甚至购买股票，他甚至敢于在市场市盈率低于10倍的时候大举出手，而当整体市场的市盈率高于20倍，他已经开始恐惧，在一个一个诱人的故事面前，股神已经开始控制风险，起码这个时候他已经不再购买股票了，而具体跑不跑怎么跑，巴菲特的答案是看情况而定，强周期行业比如中石油是要抛的，而弱周期行业像可口可乐，则可以持续穿越历史的周期。中国可能不完全和美国一样，毕竟我们说中国的高成长嘛，但是高成长仅仅是一个故事，这个故事没有更高的安全边际，我宁愿相信巴老在40几年的时间积累下的经验，而目前沪深两市平均市盈率已经22倍,横向相比仍然处于世界最高水平。排除金融石化采掘等行业看，市盈率更高。这样来看起码我国的a股市场已经进入了不便宜的阶段，控制风险应该更加偏重一些。
　　巴菲特判断股市的第二招，看市值与GDP比值，巴菲特认为当市值仅占GDP的60%的时候，股市处于相对的安全边际之中，而市场市值达到GDP80%甚至100%以上的时候疯牛就已经出现，这么来测算，我国股市6124点时候的市值应该已经达到了2006年GDP的120%，疯牛的特征就出现在当时的8、9月份。这也预示着A股十月见顶。那现在呢，我国沪深两市总市值达到18.16万亿，而我国2008年的GDP达到了30万亿，两个指标相比得出的数据是60%，应该处于安全区域。
　　综合两个指标来看，目前我国市场的状态应该处于适中的位置，在这个时候选择防守的弱周期行业，或者低估值行业应该是比较有效率的，比如刚才计算市盈率的时候看到的金融、石化、采掘等行业，很多股票市盈率都在10倍左右，结合整个大势是一个不错的价值投资的选择。

作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:36　　如何看待但斌的亏损
　　
　　据报道，著名私募“东方港湾”的信托产品18个月亏58.22%，在170多只阳光私募收益排名中倒数第一。曾以鼓吹“时间的玫瑰”而知名的投资人但斌取得这样的成绩，让人大跌眼镜。那么，作为一个理性投资人，如何看待但斌的亏损？价值投资过时了吗？究竟什么才是真正的价值投资？
　　价值投资过时了吗？始作俑作巴菲特出来说话了，价值投资的精髓永不过时，什么是精髓，就我粗浅理解，无非这样几个：公司资质好坏、股价的高低、持有时间的长短，持有数量的多寡。归跟到底一句话：好股好价，集中投资，长期持有。这个精神是不会过时的。
　　具体到但斌来说，他的方法过时了吗？怎么会有那么多亏损的呢？
　　但斌的方式是：好股、集中投资、长期持有。这里有这样几个问题：
　　但斌把好价看得不那么重要，声称好的股票买贵一点也不要紧，因为好股票的股价始终会向上涨的。毫无疑问，这在战略上是对的，但有个时间的问题，多长时间看始终会上涨？但斌在长期持有中有非常明确的表述，按照他“做穿越一生的投资”的理念来看，5年、10年、20年、50年，只要你有耐心，好股票股价上涨的概率是极大的。
　　另外一个问题就是，很多时候，即使巴菲特，也是参照两个指标在进行操作的，一个是市场的平均PE，一个是市值与GDP比值。按照他的经验，这两个指标到一定数值时，首先买入是绝对不行的，其次应该卖空。说白了，做超级大波段，高抛低吸，这个超级大波段可能是3年，也可能是5年、10年甚至更久。
　　具体到但斌的操作，在6000点大盘平均PE高达60、70倍，，市值与GDP比值高达130%时，非但没有引起足够的重视，甚至还在公开场合鼓励买入，这是不严谨的，也是违背老巴的原意的，因此，他的亏损也是情理之中的。
　　当然，但斌的投资可能高达数亿，这么大的资金量不可能说走就走，但在风险区无动于衷，墨守成规，这是无论如何也说不过去的。
　　对于我们普通投资者而言，但斌的教训是深刻的，这告诉我们，在风险区，那怕市场一片莺歌燕舞，也要引起高度重视，并适当减仓。
　　风物长宜放眼量。从一个更长期的时间角度来看，比如10年20年30年，我对但斌还是时常看好的，他跑赢市场乃至绝大部分投资者的概率是非常高的，只是，他的客户是否能给他这个机会？在此，也祝愿他在今后的投资中更上一层楼。

冷月风絮

作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:38　　滚雪球
　　
　　最近在看《滚雪球》（Snowball）一书，尽管女作者的啰嗦让人无法忍受，一长串的人名让人根本分不清谁是谁，但巴菲特的财富人生仍然对我颇有启发，这里面关系到理念、坚持、执着等人性问题，但尤其让我感受至深的是两点：
　　一是滚雪球，从小慢慢变大；
　　二是不能亏损，保守的投资人夜夜安枕。
　　在巴菲特的前期投资中，他比较喜欢的股票是“烟蒂”型的，即“廉价却仍然能吸一口”之类的股票，比如股价低于净资产的股票，这是因为他深受老师格雷厄姆的影响，具体到现实的投资环境中，即那些廉价却财务健康的股票，按我的理解，类似于林奇的“沙漠之花”，典型的投资在困境中的美国运通（也许算是算是困境反转型）。总之，要廉价，同时也要健康。
　　在他的后期投资生涯中，也就是和芒格合作后，安全边际、护城河等一套理念才算成熟，具有垄断性的成长股是他的最爱，也奠定了老巴在全球投资界一代宗师的地位。
　　当然，他也错失了很多伟大的投资机会：英特尔、微软、沃尔玛等。老巴的固执、保守既成就了他的伟大，当然也不会没有一丝瑕疵。
　　我们今天学习巴菲特，不是简单的模仿，比如固执地非某些股票不买，或一成不变地在高风险区宣称“长期投资”，而是要学习他的精髓：精心择股、买在低价、（有条件地）长期持有。
　　当然，最重要的有两条：
　　一是从小做起；
　　二是尽量不亏损。

作者:穷人难做 提交日期:2009-07-27 15:54　　转一篇网友黄金十年兄的雄文，学习他对长期投资的感悟。　　

　　我们的市场上有几个人这么考虑过，所有的人都象一个小商小贩似的，倒来倒去，买来买去，谁曾经看见过一个小商贩，一个小倒爷挣过大钱。遗憾的是市场上几乎100%的人都是小商贩心态，小商贩心态是不能耐心持股的大敌，所以必须放弃小商贩心态，唯有放弃这种心态，建立起买股就是要实现人生价值的心态，才能够买到好股票，才能够拿得住，才能最终成功
　　
　　如何解决长期投资死敌——拿不住的问题
　　
　　大多数投资者在股票投资过程中都有过这样的抱怨:"我知道那是一只好股票，就是拿不住。更有的投资者说，几乎所有翻倍的股票都曾经买过，就是涨一点就卖了."这个问题实际上是长期投资者面临的真正困难，是长期投资者真正的挑战，也是关系长期投资者成败的硬功夫。
　　对于要解决这个问题,首先我们要解决一个观念问题： ‘ 频繁的交易真的能带来利润吗？ ’ 有很多投资者认为高点卖出，低点买入可以挣的比长期持有更多。实际的理论研究和美国股市的实践证明，这是个完全错误的想法。频繁交易并试图通过交易获利的投资者，从来没有超越过长期持有者，也从来没有跑赢大盘，这是一个铁的事实。靠交易挣钱的投资基金，无法长久打败大盘指数。这个结论是美国众多基金管理师经验的总结，也是金融领域几十年实证研究的一致结论。
　　美国的共同基金数已超过一万个(而上市的股票数约八千只左右) 一万多共同基金中只有2073家已存在10年以上。这2073家基金.选股风格各不相同，但有一点是共同的：这些成千上万的基金管理员都想赚钱，谁都想超过别人，都想靠交易打败大盘指数。但实际怎样呢？2073家基金过去10年的统计情况如下：这些共同基金的平均年回报率为9.85%，而同期美国所有上市公司加权指数的平均年回报率为18.26%；请特别注意这2073家基金是至少 “ 活下10年 ” 一万个基金中的最好的,既使是这些业绩较好的基金，它们靠交易频繁操作的回报率还是不如大盘！
　　大多数人愿意交易，原因是认为 “ 我自己远比一般人要强 ” ！这种过于自信的态度是频繁交易的个人和基金超不过大盘的原因之一。但是在逻辑上，怎么可能多数人的能力都比一般人强呢？自以为聪明，自以为能力过人的频繁操作，实际上是看不清市场本质的表现，市场中有数以万计的聪明的大脑都和你一样，在试图变得比大家更聪明，这数以万计的都在想超越其他人的投资者，他们的行为最终导致的结果是股价变成了短期内不可预测和不可预期的局面，因此对短期趋势和股价的判断是永远不可能正确的，以永远不可能正确的判断进行操作是肯定要赔多挣少的。减少操作次数本身就可以避免不必要的失误和风险，也就是说，你只要简单的把交易次数减少，你就可以在其他能力不提升的情况下，投资收效水平有所提高。如果你不相信交易会降低收益的话，那么你就继续做波段交易，让帐户的资金减少来帮助你深刻地体会这个真理吧！
　　第二、你必需要意识到你为什么要买这只股票，你是想通过这只股票实现什么目的。投资者可能会说，这还用说吗？当然是为挣钱。凌通投资的回答是：做为长期投资者，买入股票还有一个更主要的原因和目的。你想通过持有这只股票成为这家企业的合伙人，在你看来这个企业就是你的企业（无论你买多少股），你拥有这个企业股票的目的是，希望通过这家企业实现你人生的价值和理想，成就你一生的事业。这样一个目标即是你选择股票的标准，同时，也是你持股信心的来源。它必然地决定了你将和这个企业同生死，共存亡。这个企业就是你的一切，就是你的人生得失成败的关键。在这种情况下，你怎么可能轻易地赢利一点就卖出自己持有的股票呢？人生的成功，理想的实践难道是一个10%、20%的涨幅可以达成的吗？如果不是几倍，十几倍的成长，那叫人生的成功吗？投资人只要这么想，这么做，自然就不会被小利所迷惑。我们的市场上有几个人这么考虑过，所有的人都象一个小商小贩似的，倒来倒去，买来买去，谁曾经看见过一个小商贩，一个小倒爷挣过大钱。遗憾的是市场上几乎100%的人都是小商贩心态，小商贩心态是不能耐心持股的大敌，所以必须放弃小商贩心态，唯有放弃这种心态，建立起买股就是要实现人生价值的心态，才能够买到好股票，才能够拿得住，才能最终成功。
　　第三、如果你建立了第一条和第二条理念，仍然拿不住，则可能是你对你所投资和持有的股票，并无非常深刻的了解，而是一般的范范的了解。投资一只股票，对这个公司的熟悉，就象对你自己的熟悉程度一样，你要对公司的方面从生产到销售、到人事、到战略、到组织管理、到同行业竞争、到行业的发展趋势，到产业政策，都要全面彻底地熟悉和把握，你应该最终使自己对企业达到这样一种熟悉程度。假如有一天，股东大会选举你做为这个公司的新董事长，那么你上任后要能比前任董事长还干的好。换句话说你对这个公司的了解程度至少要和该公司的董事长了解程度一样。
　　第四、如果在第一、二、三条都达到的情况下，你还是拿不住，那么原因可能是你缺乏经验，需要实践的磨炼，你多揣摩和多经历几次，自然就会成熟了。当然如果你反复磨炼，仍然不能做到耐心持有的话，那么你应该考虑退出这个行当。困为你的个性心理特征可能不适合做投资。
　　知道造成拿不住的原因，也就有了解决问题的方法，针对第一条,你一定要牢记在心，交易不能让你挣钱，频繁交易是一条通往失败的高速公路，如果你不信就去问一问你身边的短线高手的收益状况，当然如果能看看自己身边短线高手的帐户那就更好了。第二条并不难，你要雇巴菲特人生成功只是因为他把可口可乐、吉列刀片、华盛顿邮报，富国银行，拿了近30年，每年平均只有24%的收益，人生的成功和人生的失败一样简单，最后说明的是你最好持有3到5只这样的股票，而不是一只。第三条,了解一家公司并不难，它是一个过程，拿的越久，了解的越深。第四条,一边实践一边总结，不出三次你就会悟到真理，一开始的失败也是一个不可避免的过程。

冷月风絮

作者:穷人难做 提交日期:2009-10-16 20:43　　作者：渤海之水　回复日期：2009-10-12　21:08:20　
　　作者：穷人难做　回复日期：2009-10-11　14:00:11　
　　投资的三个阶段
　　投资要分为三个战略阶段，分别是买入阶段、持有阶段和卖出阶段。如果真能老老实实地按照这个恩路去做，我想赚钱应该是个大概率事件。
　　买入阶段：市场一片萧条，大盘PE在20以下且不停下滑；总市值与GDP比值在50%以下。此时我们只有一个动作，就是分批不停地买入，越跌越买。
　　持有阶段：市场有所回升，涨涨跌跌反复牛皮，大盘PE在20至40之间波动，总市值与GDP比值1以内。此时我们什么事也不用干，持股不动，甚至都不用看行情。
　　卖出阶段：市场人气急升，行情极为火爆，大盘PE在40以上且还在不断攀升，总市值与GDP比值在120%以上。此时我们的策略是开始逐步分批卖出，越涨越卖。
　　完整时段：该时段约在3至5年，当然也有可能更长。
　　总结我这十多年在市场摸爬滚打得出的最重要心得就是：
　　认真把握幸运时段，简单投资，轻松赚钱！
　　当然，目前是属于第二阶段，即持有时段，看不看行情无所谓啦。
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　　你这个观点，建立在一个什么样的前提上的？
　　那就是股市的大起大落
　　我举几个例子：最近20-30年，美国和香港，股市一直处于上升阶段，你买不买？
　　最近20-30年，日本和台湾的股市，就是牛皮市？你买还是不买？
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　　我强调了很多次，投资是一门艺术而不是一门科学，即投资的原则不可能如同科学原理一样严谨，不是必然如此式的东西。否则，你只要按照一些原则定理买卖便是，准保赚大钱，这可能吗？
　　在这里，我只是强调了大概率事件，而非你所理解的放之四海而皆准的原理。况且，经验也好，准则也罢，都只能在一定的环境下才能成立，我只是谈了对国内股市的理解，你用美国香港日本台湾来反证，似有牛头不对马嘴之意。
　　但就是这些地方的股市，你按照一定的PE指标进行操作，照样会有不错的效果。去年香港股市的PE一度跌到过6点多，我买入了一些阿里巴巴，至今也涨了3倍多了，你所说的香港股市一直在涨，恐怕不对吧？