明月弯刀

在牛市中“捂”股票  

文章来源：第一财经日报 日期：2006年07月10日 01:45 http://www.china-cbn.com  

林园
　　深、沪股市可能进入牛市初期，我们应该采取什么样的投资策略？
　　首先，要满仓。只有满仓，在牛市中才能赚足，要知道，牛市中一开始就赚足对每个投资者都是非常重要的。
　　过去的经验告诉我，有很多股民，他们在牛市初期时，由于受到过去熊市的影响，一直赔钱，人变得特别小心、胆小，他们这时习惯用少量仓位去买卖股票。而牛市的特征是涨多跌少，他们的仓位也会越来越重最后可能到了顶点时他们才满仓操作，这样又形成了前面赚的钱还不够后面赔的多，总账可能还要赔钱。而牛市初期就采取满仓操作，牛市中多为胆大的人赚的多，这样形成良性循环，越胆大越赚多。这样才能够踩准牛市的节奏。
　　牛市初期最能涨的股票应为大市值的绩优龙头股，如现在市场中的G招行、G沪机场等能够带动人气指标的个股，它们会不断地创出新高，使很多人在这批个股中赚到钱。而由于这批股票的总市值比较大，它们的上涨初期会是表现的比较慢，甚至不涨，但一旦它们的上涨趋势形成，市场的热点就是它们，市场会反复炒作这些股票也就成为必然。如上波牛市就反复炒作深发展、四川长虹等。这些个股由于业绩能够持续增长，为股价持续上升打好了基础。
　　牛市中还有一类股票也是最能够表现的，那就是绩优的小盘股，我选择了如：丽江旅游、马应龙、G千金、G黄山、G云白药，这批股票的流通量小，它们的股本扩张力强，又容易被市场炒作，股价上涨也是必然的，而且这批股票在牛市中也是最能够产生出“明星股”的，整个牛市下来，它们上涨的幅度可能是我们难以想象的（上涨数十倍也有可能）如上次牛市中的杉杉股份等小盘股。
　　牛市初期要赚钱，最重要是“捂股”，满仓买好股后，要拿得住才行，这就要“捂股”。牛市初期，不是所有的股票都能够同时上涨的，今天你手中的股票有的上涨，有的下跌，这都很正常，只要你拿的都是有业绩好的股票，你就要坚持“捂股”，不用担心它们短时期不涨，总有一天会轮到你的。当然，这时你会感到很痛苦，这样的感觉我也经常能体会到，这就是我常常说的“我们是在痛苦中赚钱”。
　　(作者为资深投资人士，本文不代表本报观点)

明月弯刀

优质小盘股和  未来的价值中枢——指标股

文章来源：第一财经日报  http://www.china-cbn.com  

林园
　　优质的小盘股市总是我投资的首选，投资小盘股不仅能让我享受公司每年赚钱带来的收益，还可以享受它由于股本扩张带来的双重收益。再加上证券市场给它30倍的合理PE放大，这样实际上可以给我们带来意外的惊喜，再加上小盘股在市场好时，容易吸引投机资金的炒作，最容易跑出“黑马”。
　　过去的实际操作经验也告诉我，小盘股给我带来的赚钱百分比最大。
　　目前，我决定提高小盘股的投资比例，最终目标占总资金量的20%或者以上。但是，小盘股相对一些绩优大盘股风险也大很多，要选择什么样的小盘股也是我的难题，我选择小盘股，虽然有投机的因素，但也绝对不能去赌。我选择一些盈利能力强，盈利确定性高的绩优小盘股，对其未来三年的盈利增长，应选择每年复合增长高于15%的企业，产品市场广，零库存。
　　出于这样的思路，过去2年我选择了云南白药、马应龙、千斤药业、丽江旅游、黄山B股，进行了组合。以上小盘股已经给我带来了很好的收益，最近我又少量买入了瑞贝卡（600439.SH）。
　　上周我去河南省许昌市的瑞贝卡实地调研。我从瑞贝卡了解到，许昌市在过去100多年间已经形成了全国假发的集散地，也是世界假发的生产基地，共有100多家生产假发的企业。瑞贝卡也是目前世界上最大的假发制品生产企业。其生产的假发制品供不应求，库存为零。
　　由于黑种人头发是长不长的，黑人女性，如果是长发，他们必须使用假发。而且一个假发（真头发做的），使用周期只有半个月，可以说它是快速消费品。目前他们的主要消费对象是美国的黑人女性。而且，目前非洲、欧洲市场也在高速增长，瑞贝卡的工人每天工作12小时也不能完全满足订单的需求。
　　从技术上讲，瑞贝卡称其掌握了目前世界最先进的假发生产技术，没有发现较强的商业竞争对手。而且由于人力成本低，公司竞争力非常强。跟工作人员聊天，他们觉得赚钱是比较“容易轻松”的，对未来5年复合增长20%有信心。
　　今年一季度，瑞贝卡产品销售量也几乎翻番，第二季度会更好。瑞贝卡公司过去三年的产品毛利率也都非常稳定，该公司说其有较高的产品定价权，毛利率都在20%以上，净资产收益率也有近15%。
　　我会选择适当加大对瑞贝卡的投资比例，当然，我会在未来持续跟踪该公司的经营和财务状况并作出决定。　（2006年07月17日）

　　本专栏曾特别提到：目前股市中大多数指标股位置还很低，投资价值非常明显，虽然这段时间股价有所上涨，但这一批股票从长期来看仍然还处于“相对底部区域”。近来有读者来信询问，如何判断、选择市场上的指标股。
　　我曾强调，我们购买股票实际上是投资公司，购买好的公司股票是不会吃亏的，这已是全球股市的规律。我说的目前深、沪股市中这批权重指标股，它们都是各个行业的“龙头”，它们的总市值和总利润在沪深总值的一半以上。按照我的标准，我选出了以下个股：
　　金融类：招商银行、民生银行。按照我的调研，以现在的股价为标准，未来三年其PE分别为2006　年18　倍，2007　年15倍,2008年12倍。而且,从去年第四季度开始，银行业的盈利在加快，坏账率在减低，我认为像招商银行这样的优质公司，PE应在30倍以上。
　　石化类：中国石化，国家垄断公司，目前PE为15倍。
　　机场类：G沪机场，目前PE为18倍。以现在的股价为标准，我预测未来三年PE：2006年14　倍,2007　年12　倍,2008年10倍。未来三年有货运资产注入、收费提高、新跑道建成等能够提升其业绩的故事，并且有13.6元的“底”。这样的垄断公司其PE应在30倍左右。
　　钢铁类：G铸管、武钢、宝钢。G铸管主营业务全球老二，全国第一，财务指标非常好。目前PE为7倍，以现在的股价为标准，我预测2006年PE为　6　倍，2007　年5　倍，2008　年4倍。G铸管也是控股股东用现金参与配股的公司。合理PE应在15倍左右。武钢、宝钢财务指标好，现价被严重低估，股价上涨只是时间问题。
　　化肥化工：云天化。化肥+化工企业，目前PE为7倍。未来三年有玻璃产品扩产，目前其产品供不应求。合理PE在15倍。未来三年利润有保障，资产被严重低估。
　　G铜都：有铜矿，铜加工的利润占其利润超过50%，产品销售率100%。
　　电力类：长江电力
　　资源类：G铜都、G黄山、丽江旅游
　　以上个股是我了解到的目前状况，我会随时跟踪它们的经营状况，动态地去判断其价值。我认为：由于以上这些权重股目前的价位还很低，其价值会随时间的推移，业绩也会体现出来。简单地说，就是这些优质的公司每天都会给股东“赚钱”，它们的PE水平按年也会降低，最坏的结果也就是三年内终有好的收益。所以，我对未来三年股市是很看好的。我会采用“满仓”“持有”“贪到底”的投资方法。目前，我的观点是：这批“权重股”仍是买入区域。我若有钱，会不断地“买入”。理由是：
　　1.估价合理、甚至严重低估，由于这批“权重股”的盘子都非常大，不利于炒作。其股性在未被激活之前会很不活跃，股价也许今天涨了，明天又跌了，总感觉赚不到钱。其实，这是一种“错觉”。我就以G招行为例：G招行从上市到目前，其股价表现按年看都是优于大市的。
　　2.我相信，未来随着券商融资、融券的启动，这一批优质、低价的权重股会成为广大投资者喜欢的品种。后期资金会不断“买入”这批权重股，因为它们的抵押折扣很小，那时会出现像香港市场中的“汇丰银行”、“长江实业”这样的低流通、高股价、大市值的股票。这是会形成如“G招行”、“G沪机场”这样一批每年股价都能够创新高的股票。
　　3.买入这批“权重股”实际上等于买入大盘指数，我发现大多数投资者按年计他们的投资收益是比大盘指数要低的。
　　（2006年05月29日）

明月弯刀

林园:我选公司 有老大就不选老二  

第一财经日报 [2006年07月31日 08:00] http://www.china-cbn.com  

林园
　　我的投资组合中所选公司，都是在其所处的行业中的“龙头老大”，如果有老大，就不选择老二，若老大与老二分不清楚时，我会根据情况做适量的配比。
　　一个企业已经做到全行业的老大，本身已经说明问题了，其在行业中的竞争优势非常明显，掌握其产品的定价权，随时可能发生由于产品提价带来的盈利提升的意外收益。这样的企业的命运多数已经掌握在自己手中。
　　当然我指的行业龙头不光是指该企业的营业额、利润总额等财务指标，而是结合其品牌形象、成长性等综合分析作出的判断。也可以简单地认为，它们都是我认为该行业最好的公司（最能赚钱的公司）如：招商银行，它并不是行业中赚钱最多的公司，但它的财务指标，如盈利能力、坏账率等又是行业中最好的，若买银行股，我会选择招商银行。
　　贵州茅台、五粮液两个公司各有长短，我分不清楚老大与老二，就会组合一些。若买牛奶类股，我也只会选择伊利和蒙牛，若选择中药股，我会在云南白药、同仁堂中去选。
　　当然，其产品在行业中有垄断性的公司，我也会选择。如马应龙，其产品痔疮膏在市场占有率40%以上；G千金，妇科千金片的市场占有率第一；G瑞贝卡，假发制品市场占有率第一。
　　为什么我要选择行业中存在有老大的企业投资，因为只有行业中出现老大，才会有垄断利润，否则，行业仍处于激烈竞争阶段。如目前的家电业，你根本无法确定谁是行业龙头，这时这个行业一般也不会有较好的毛利率，那么它的盈利确定性也不会高。我不会选择这样的公司买入。
　　上周我去了四川省青城山玩，在当地农家乐一个人，吃住全包一个月，收费600元，这个价钱在欧洲也就只能吃上几碗面。我在河南瑞贝卡公司了解的情况是该公司熟练工人的月工资也只有800元，便宜、低成本也就是中国企业的竞争力。只要我有选择地买入有明显竞争力的行业龙头企业，并在未来几年坚决地持有它，我的命运同这些龙头企业的发展同步，相信会有好的收益。我的基本判断是等中国的消费高了，工人工资也高了（达到和中国台湾或者韩国的水平），那时，可能才是我卖出这些企业股票的时候。
　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）

明月弯刀

林园：坚持“乌龟政策” 我不“抽”新股  

第一财经日报 [2006年08月07日 08:52] http://www.china-cbn.com  

林园
　　最近，新股发行速度加快。很多人从股市二级市场中卖出股票去抽新股，也有人问我，会不会卖出手中股票去抽新股，我是不会这样做的。
　　首先，我已经满仓操作，没钱，我的投资组合已经布阵好了，不会受外来因素的影响，这时我仍然会坚持“乌龟政策”，持有手中的优质公司，等待机会。
　　事实上，新股和已上市老股对我来说没有本质区别，按我的标准只会买一些我认为最优质的公司进行组合。若我发现新股中有性价比更好的公司，我也会买入，可是我近期没有发现新股中有特别好的公司。从目前市场情况看，老股中有一批市盈率在15倍左右，甚至7~8倍左右的优质龙头公司去选择，我没有理由去买市盈率20多倍的新公司。比如有招商银行这样的高成长上市银行，为什么要去买市盈率比它高的中行呢？而身处激烈市场竞争行业的国航发行市盈率也在20多倍，而处于垄断行业的G沪机场其市盈率只有17倍，而且业绩每年都有较高增长。
　　投机也要有“正确的理论指导”。最终股价会充分体现“企业的盈利能力”，“严重低估”是不会超过12个月的，1年内市场会给予纠正，这已是全世界的“铁律”。
　　过去的事实也告诉我们，抽新股也有可能赔钱的，新股跌破发行价也是常有的事，而我买的老股，五粮液、云南白药、贵州茅台、招商银行等个股，却几乎每年都能创出上市新高。这就是我强调的买入优质的“公司”，而不是去买“股票”。扩容只会短期影响我手中持有公司的股价，而不能最终左右它们的股价。
　　当然，我的投资组合，特别是每一只股票的量的多少，是根据每一只股票性价比（其中包括，风险大小、市盈率水平、未来3年成长性等财务指标的综合判定）来决定的。这些组合只有我自己知道，它是灵活的，因为每月我会对我持有组合的公司经营情况进行跟踪，按具体情况，我会调整每只股票的组合量。这样的组合，能使我在股市下跌时，总市值不会发生大的缩水，这样更能坚定我对自己的投资组合的持有信心。若出现市值大幅缩水（30%以上），可能我也会担心，我也认为持股信心是在不会大赔的情况下才有的，保持你的总市值相对稳定非常重要。这就要求我要进行多只股票的投资组合，这样可减少股市波动的风险。
　　那些今天判断大盘要涨，明天判断大盘要跌的人，他们做的事我认为实际上就是赌博。我有时也觉得他们既可笑又可怜，但是如果没有他们，我也赚不到钱了，从这个角度上看，我应该感谢他们。另外，据我的跟踪调研，我目前持有的公司，截至6月份没有一家的经营业绩是比我预想的差。
　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）

明月弯刀

“猫着”不理大盘  

第一财经日报 [2006年08月14日 08:05] http://www.china-cbn.com  

林园
　　为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合，而不是选择在股市下跌时进行减仓？而在2001年我却卖出全部股票。现在回头看来，2001年股市已经到“顶”，而现在普遍认为市场环境良好。
　　但事实上我一向是不关心大盘涨跌的，我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。
　　若市场中没有我要投资的好公司，我就会选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有被“低估”的公司，于是我卖出。而现阶段确有一批价值被严重低估的公司，我要求我自己在未来三年会持有我的投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平，不会考虑兑现。
　　这是我给我自己定的纪律。这样的方法就是我常说的“乌龟政策”，强迫自己做“傻子”。这种方法的最终结果收益都是很好的。
　　比如，2003年我买入五粮液，平均成本9.5元/股左右，2004年五粮液分红后（10股送10股）我的成本应为4.25元/股左右，而在2004年到2006年初一年时间里五粮液股价都在5~8元间涨涨跌跌，每次涨到7.9元，又跌回6元。我也只是看着，没有买卖，就像一个“乌龟”在里面“猫着”。而到今年五粮液股价就一举突破8元，再也不回头了。
　　我有一位朋友，当时也买了很多五粮液股票，而涨到接近8元时，他都卖掉了；6元多又买回来；但最后一次股价突破8元时，却没有买回来。而现在五粮液复权价应该有20多元了，他为了赚3元的差价，却少赚了十几万元。我说他是占小便宜吃大亏。
　　经验告诉我，财富的累积，最重要是你的重仓股在三年内能翻几番甚至更多，高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。
　　去年我重仓买入招商转债，现已转股，除权成本价为4元多，今年5月初又重仓买入G沪机场，成本价13元多，这是我给未来三年中的“种子”，我会“猫着”不管其股价涨跌。只要公司经营没问题，又是在合理价位买入，特别是股价已经远离成本区后，我会更加坚定地持有它；我会更“贪”因为后面赚的百分之十，相对你前面的买入价可能就是百分之几十甚至更多。
　　当然，“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业，这种“猫着”就是我在享受其高速增长时期的收益，这样我就选择企业在高速增长期买入，等高速增长期过后卖出。实际上，我是在跨行业做企业，这种做法，我认为只有在股市中才能做到。
　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）　　

明月弯刀

林园专栏：优质公司是稀缺的  

文章来源：第一财经日报 日期：2006年08月21日 01:40 http://www.china-cbn.com  

林园/文
　　有人问我，目前深、沪市场中好公司多不多？我说：“按我的选股标准，可以投资的好公司非常少。”这种现象绝不是A股独有，据我对美国市场、香港市场的研究发现，它们也和A股市场一样，可投资的好公司也很少。以香港市场为例，人们关注的也只有“汇丰”、“长实”等少数几家公司。也就是说，真正能够让我们长期持有、终生信赖的公司就更少了。
　　这样的公司必须具备盈利的持续性，其股价在过去很长一段时间几乎每年都能创新高。它们有以下特征：
　　1.垄断性或产品有独有性（G沪机场、贵州茅台、五粮液、G黄山、G云白药、丽江旅游）
　　2.快速消费品（招商银行、G伊利、瑞贝卡）
　　3.老字号品牌企业（同仁堂、马应龙）
　　这些企业都是主业非常突出，盈利也非常稳定，不会大起大落，我们生活中每天都在消费，是能够看得见的。而且它们手中所掌握的“现金”也非常充沛，够“硬朗”，我喜欢和这些有钱的企业打交道。它们能够掌握自己的命运，不受其他因素影响，我认为它们就是稀缺资源（在世界范围内也算），卖了是买不回来的。
　　表面上看，这些公司目前股价都在高位，估值也不低，很多人担心它们会下跌。我认为，股票经过大幅上涨后，随时都有下跌的可能，人性的弱点就是“贪”。
　　但我就是不卖出，因为这些公司随着时间的推移，其盈利也在增加，它们又会重新被低估，而股票上涨或下跌都是会在很短时间内完成的，我自认为我不会反应那么快的。
　　17年的股市经历，我已经练就到对股票的涨、跌不关心，能够平常心对待。可能有人会在短期内，股价下跌20%会非常害怕，但我觉得即使这样也非常正常，我对这样的结果也没多大的反应。
　　我说过我不会给别人理财，也不会给别人推荐股票，我只关心自己的事，只是把自己过去的经历和想法写出来，与读者共享。炒股的人就是时间太多，我也不例外，闲下来就会觉得很无聊，找点事做，可以打发时间，这本身就是我赚钱的过程，这样做可以让我忘掉股市的涨涨跌跌。
　　最近，有人问我G沪机场是否有假账，我了解的情况是G沪机场经营正常，无假账，我想G沪机场有认沽权证，可能会招来不实传言，在国外这种情况是常有的事。我认为，像G沪机场这样（垄断＋优质）的公司，是不会有假的。
　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）

明月弯刀

林园：让“乌龟”变“兔子”  

第一财经日报 [2006年09月04日 08:28] http://www.china-cbn.com  

林园
　　我买股票奉行“乌龟政策”。
　　我想从两个方面来阐述我的“乌龟政策”。

选中个股，主动做“乌龟”
　　我买入股票时首先要满足价格合理或者低估，而多数情况是价格低估的股票又不涨；我也不知道它们什么时候能够上涨。笨人笨办法，也只能发现被低估的公司后买入，“猫”在里面，等着上涨。
　　这种等待的时间对我来说也是非常难熬的，要有非常坚韧的毅力，抛弃各种市场的诱惑。不过过去的事实是我买入的个股，它们的股价也不会大跌，不理市场的涨跌，它们的股价总是在10%内波动（相对我的买入价）。
　　例如，我在2005年4月份买入招行转债，当时买入平均价为102.50元/股，到今年初股改前它的价格仍为102元左右，在近一年的时间内，它就在101~120元波动，我也只能在里面“等待”。
　　今年5月份我又买入G沪机场，平均价为13元/股，G沪机场在近几个月时间内也是在12~15元之间波动，我只能做“乌龟”。的确，我也不希望长期做“乌龟”但这也不是我能“左右”的，但是从做法上，我是主动做“乌龟”的。

投资组合，集体做“乌龟”
　　“乌龟政策”的另一层意思是指现阶段，我对市场的判断最乐观的是“牛市初期”。
　　这时期我要采取“相对防守”的投资策略，因为这个时期，不是所有买入的公司都会同时上涨或下跌的。我必须采取一个有多只股票组合，这个投资组合的总市值也不能波动太大（相对于我的买入价应在10%以内），当股市出现下跌时，组合的总市值也不应该出现明显的亏损，像是一个“乌龟”，这样我才能继续“持有”这样的组合。
　　我目前真实组合是贵州茅台、五粮液、云白药、G招行、G沪机场、G铜都、G黄山B等股票组合。即使在股市下跌时，我的总市值也是在相对高位稳定的。
　　我在今年3月21日用100万元现金买入了一个组合，包括：G沪机场8200股、　G民生13860股、G招行　41300股、G黄山4000股、G云天化3800股、G瑞贝卡4700、马应龙2520股、东阿阿胶9500股、G铜都40600股、G铸管30308股、丽江旅游4200股，这个组合从买入后，其总市值也都是相对稳定的，即使大市出现下跌，它也像只“乌龟”。
　　我买入这个组合时，就已经充分考虑了各种因素，这里面有能保证高派息、低市盈率的个股（G铜都、G铸管），能持续上涨的高增长个股（G沪机场、G民生、G招行、G黄山、G瑞贝卡、丽江旅游），品牌个股（东阿阿胶、马应龙）。这样的组合的结果会是：当大盘下跌时，我的组合也有上涨的个股，以达到总市值相对平衡。过去的事实是，当大盘下跌时，我的组合总市值也不一定跌，这样我才能“满仓持有”。
　　“乌龟政策”实际上是在股市下跌时，聚集力量，等待时机，我要的结果是这些“乌龟”最终都会变成“兔子”。哈哈哈！
　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）

明月弯刀

股市上是可以赚大钱的 中国股神泄漏股市秘笈  

第一财经日报 [2006年09月22日 12:34] http://www.china-cbn.com  

　　林园:如果你的投资是不能够“确定”的，那么我认为就未能利用好证券市场这种能让你资产实现“复合式增长”的好处　

　　　最近，我参加某券商组织的三峡游。在船上同一些股民交谈中，我发现有许多在证券市场中待了很多年的股民，对他们为什么要炒股票，股市的魅力在哪里还不清楚，整天都在找“黑马”。

　　其实，炒股的好处在于，它不同于一般实业，理论上讲它可以做到无限大，不受行业瓶颈的限制。我们只要抓住行业的快速增长周期，选择其中的龙头公司，买入并持有，等行业高速增长后卖出，又选择其他高速增长行业重新介入，这样事实上我们相当于在跨行业做实业。由于证券市场有非常好的“兑现性”，这样的跨行业操作才能够实现，这是做实业者所不能实现的。

　　这样的操作就要求我们必须把投资的“确定性”放在首位，如果你的投资是不能够“确定”的，那么我认为就未能利用好证券市场这种能让你资产实现“复合式增长”的好处，那么就是一个整天进进出出的炒股者，其结果当然是“未知”的。只有把“确定性”放在首位，才能够实现我追求的复合式增长——这种思维方式的确立，我认为比一次赚多少钱，或者抓到一个大黑马要重要得多。

　　证券市场对于我们每一个投资者来说，要靠时间积累来实现财富几何式增长，所以只有在证券市场中，年龄对每一个人都是非常重要的。你30岁拥有100万元，和35岁拥有100万元，在其他实业投资区别不大的，但在证券市场上是区别巨大的。因为，在证券市场中，你的钱就是你的赚钱机器，如果你的资产每年都能够实现“快速增长”，那么你的钱就会越滚越多。国外也是这样的。所以说40岁以前，对一个股民来说都是学习阶段。

　　事实上，在炒股者中，我们也没见到国外有50岁以下的成为富豪的，但在60岁以上就有很多，所以只要你不犯错，那么股市上是可以赚大钱的。“不犯错”是股市赚钱的关键。这就要求我们的投资首先考虑“确定性”。

　　我说的确定性包括：1.企业本身盈利的确定性。2.我们买入股票时股价是否能让我们盈利，它的确定性。这就要求我们不能投资盈利没有确定性的公司，而盈利有确定性的公司，若股价没有上涨空间也不能投资。

　　昨天，我见到我的一个好朋友，他说他是6.5元/股买入的招商银行，等招商银行涨到8.80元时他觉得高了，卖出了，他说等股价跌下来时再买入。我说，你怎么就知道它一定要跌下来？你是算命先生？你也在股市上待了这么多年（与我同时进入股市），连一个基本的思路都没有。

　　事实上，在这十几年时间里，这样的事已经发生了很多次，茅台、五粮液，他都是很低价买入的，但涨了一点就卖出了。他也是我身边唯一几个没有赚到钱的人。说白了，除了他本身是个糊涂蛋外，他还喜欢做一些自己都不能“确定”的事。我说8.80元能不能买回招商银行，这件事并不重要，你就没有想一下，招商银行的底就是6元/股（有认沽价），你是6.5元买入的,你怕啥！即使再跌到6元你也损失不大，而6.5元到8.8元你也没赚多少，但若它往15元跑，甚至30元跑，你就亏大了。

　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）　

明月弯刀

股神林园：我借钱，但不代人理财  

第一财经日报 [2006年09月29日 08:40] http://www.china-cbn.com  

　　林园
　　最近，总有人找我替别人理财或者成立投资公司，来作私募，我都一口回绝。我为什么宁愿借钱买股票，也不愿意拿别人的钱来赚钱呢？我有以下考虑。
　　1.我喜欢独来独往的生活方式。在过去的十几年时间里，真正生意上有金钱往来的人也只有三个人。我有个做事原则，不知根知底的人，不在生意上打交道，我的合作者都是零负债的人。假若给别人理财，就会强迫你同别人有联系，这样你就会不知不觉地对股价的涨跌变得非常关心，这样就有可能受到别人思路的影响。
　　2.我对金钱本来就是平常心，赚钱只是能使自己有一种快乐感。我就想达到一种境界——我不利用别人的钱也能赚很多钱，看我自己有没有这个能力，够不够“硬朗”。我不着急，啥事慢慢来。
　　3.若拿别人的钱，你就可能惹上烦恼，因为，你不知道，他的钱是哪里来的，搞不好他出事会把我也扯进去。何必呢！犯不着。
　　我融资也只是发现了市场中的无风险套利机会才会借钱。而且，我会控制融资比例，我的股票每年的现金分红要能把借钱的利息还上才行。
　　总之，我要把命运掌握在自己手上，把握不住的事不做。
　　还有人让我去参加他们组织的炒股比赛，我觉得做这些事非常可笑，这和我的思路完全是两回事。我是要投资一些按我的标准来判定的“好公司”，我对我投资的公司是能够把握的，过去的事实也证明了这一点。我认为，股价最终是能够反映公司的好坏。而炒股比赛，对我来说是不能够把握的，我不会去“赌博”。

明月弯刀

林园：我一个人完成对企业调研、跟踪、买入或卖出  

第一财经日报 [2006年10月27日 11:13] http://www.china-cbn.com  

林园
　　国庆前后，我先后去了盐田港、深发展、招商银行、江中药业、黄山旅游、上海机场进行调研及跟踪。
　　为什么要到企业去进行实地考察呢？我认为，一个商业活动，就是要制造不平等竞争，如果是在一个平等的竞争下，我就不做这件事了。我说的制造不平等竞争，首先是在合法的情况下进行的。由于我亲自到所投资的企业去看，我的体会是别人所没有的，听别人说和自己亲自去看相差是很大的。这样，我对企业的了解就要比别人多，这么多年我一直坚持，不亲自到企业去看，我是不会大量买入这只股票的。
　　我这次去了深发展总部，然后去了深发展深圳分行去了解情况，接触了一些深发展的员工，感觉深发展是一家很有希望的银行。据深发展介绍，自新桥入主以来，董事长纽曼对深发展不论是从经营、管理还是风险控制，都进行了很多创新。深发展员工说，深发展变了，深发展已不是几年前的深发展，坏账率今年有较大幅度降低。调研完后我就立即买入了少量深发展股票。当然，深发展未来发展仍然不够明朗，但作为小市值银行，我还是进行了小比例的配置。
　　江中药业，我观察这只股票已经有两年多了。最近，我买了一点。江中药业主要生产健胃消食片和江中牌草珊瑚含片及亮嗓。其中，江中牌健胃消食片年销量今年要达到8亿元，这对于单品种药是一个非常惊人的数字。我去江中的制药厂，看到的厂区非常大，环境很好。其仓库（原料、产品）使我想起了蒙牛乳业，这两家企业的管理很相似。江中制药的生产设备都是德国进口的，非常现代化。我从制药厂的生产工人那里得知，他们的生产线近年来都一直不停地生产。我看到江中的仓库里几乎没有存货，生产出来的货，3天就拉走了，又是一个“供不应求，零库存的企业”。我想，对未来三年江中药业的高增长，我是有信心的。
　　黄山旅游是我的重仓股。我这次是从南昌到景德镇，然后从景德镇去黄山，一路上坐大巴去的，我就是想看一看从不同路线去黄山所需的时间及路况。前两次去黄山，我是分别从杭州和合肥去的。毕竟，现在去一次黄山，交通不是很方便。据我了解的情况是，在未来一年内，通往黄山的高速公路都要通车，那时从上海出发4小时就能到黄山。我是每次去黄山都要登不同的景点（我每次只能登一个，太累了）。我去了黄山的感受是，它是世界级的风景区，是一个20年后仍然能活得欢的企业，黄山旅游是一个印钞机，用黄山人的话说，那就是“看好门（门票收入）、扫好地（搞好卫生）、铺好床（酒店收入）”就行了。从黄山人的话语中，我能体会到该企业赚钱的轻松度。在黄山上，我就算我的账，我持有的黄山旅游股数占总股本的比例，我看到黄山旅游每人的最基本消费是：门票200元，上下索道130元，共计330元，这样我就能算出每个到黄山的人，每人给我赚多少钱。这样，我就不管它股价的涨跌，反正每天都有那么多人去。
　　所以去不去实地考察，体会是不一样的，由于对企业调研、跟踪、买入或者卖出决定都是我一个人来完成的，而不是传话式的，这就是我和其他投资者的区别之一。
　　（作者为资深投资人士，本文不代表本报观点）