信贷、银行篇
关于8月份银行新增信贷同比负增长的传闻引发市场忧虑。据路透社引述业内人士透露，截止上周五，整个银行业8月新增人民币贷款约2000亿元左右，同时中国银监会近日对几家商业银行发出窗口指导，严禁月末突击放贷；报道并引述农业银行大客户部高级经济师何志成称，8月份全部新增贷款可能低于3000亿元，远低于7月份的3559亿元，甚至低于去年同期的2700亿元，从而出现同比负增长。
中金公司发布报告认为，信贷增量下降、管理层对银行资产/资本质量的重视，广义货币增速见顶等许多信号使流动性条件从先前不断宽松的趋势中开始变化，推动股市继续向上的力量明显趋弱，预期未来市场阶段性横盘震荡为主。
银行股们发现：自己为上半年的牛市垫付了太多的午餐费，现在是需要大家还钱的时候了。“信贷扩张--资本充足率下滑---要求提高充足率--堵死次级债之路--上二级市场再融资”，以上这一个怪圈，便是近期银行股不得不大规模圈钱的前因后果，银行股的大规模圈钱行动，固然拖累了自身走势、也拖累了大盘，但假如不圈这个钱，何来的信贷扩张？何来的上半年大牛市？
（1）半年报显示，在信贷扩张的背景下，各家银行的资本充足率无一例外地出现了下滑；
（2）银监会考虑到行业风险对商业银行的资本充足率要求不降反升，股份制银行在9%以上、大型商业银行在10%以上。一般而言商业银行可通过利润留存转增资本金、通过股票市场定向增发或配股、发行可转债、发行次级债等方式提高资本充足率；
（3）银监会近期发文要求提高银行资本充足率的同时，还要求将银行交叉持有的次级债、混合资本债从附属资本中扣除。而这有可能将最重要的方式――次级债之路堵死。如果全额扣除，上市银行的资本充足率将从原先的12.1%下降0.8个百分点至11.3%；
（4）到股票市场上增发配股成为银行的最优选择。近日，招行、深发展、浦发都公布了扩股增发的计划，光大银行引进战略投资者的方案也获得了银监会的批准，民生则谋划在H股上市，这些都有扩大资本金的考虑；
（5）在资本充足率和拨备覆盖率等指标硬约束下，股份制银行在8月份纷纷对信贷投放进行了严格的控制。更为甚者，部分股份制银行在8月份已经停止了放贷。
货币政策篇
国企：贷款用不完，只能买股票。全国政协经济委员会副主任厉以宁，近期带队赴广州、珠海、深圳、大连、鞍山、沈阳进行调研时发现，从银行得到的许多贷款，不是投入到实体经济，而是投入到虚拟经济中，有国有企业高层向厉以宁反映:银行给国有企业的贷款用不了那么多……怎么办？贷了就存银行或者进股市买资产。
存款准备金率10月或将上调
渣打银行中国研究部主管王志浩认为，如果三季度经济数据持续向好，央行适度宽松的货币政策可能会转向。鉴于经济持续增长以及通胀率上升的预期，他认为货币政策可能在10月出现转向，存款准备金率10月或将上调。
明年年中或加息
摩根斯坦利大中华区首席经济学家王庆日前表示，虽然当前市场出现了部分食品价格上涨的迹象，市场通胀预期再现，但实际上在明年上半年之前国内出现通胀的可能性不大。他预计，央行最快也要到明年年中才有可能第一次加息。
经济数据篇
投资者担心将于9月初公布的8月份工业增加值、房地产投资增速等影响市场的重要指标均将低于预期，煤炭、石化、有色金属、钢铁等中上游行业遭到恐慌性抛售，地产股亦出现大范围跌停。
上周二公布的采购经理人指数(PMI)，以及本周公布的8月各项经济数据，能否如市场预测般继续好转，将主导大市未来走势。
中国社科院及工业及信息化部日前的研究报告指，今年内地工业企业的利润回复正增长难度较大，令一直憧憬企业盈利改善的行情将难以为继。同时，地产股龙头万科拟配股或发可换股债券集资112亿元人民币，以及巨型新股中冶科工将集逾160亿元，都将令大市继续受压。
资源股的全面杀跌，市场担心中国经济复苏放缓将令中上游行业前景堪忧。
上市公司业绩篇
剔除十大赚钱公司，A股业绩比去年上半年倒退36%。作为沪市上半年前十大盈利公司，工商银行、建设银行、中国石油、中国银行、中国石化、中国神华、交通银行、中国人寿、招商银行和民生银行上半年共实现净利润为3078亿元，同比增 8.88%。值得注意的是，这十家公司中七家实现增长，剔除这十家公司，也就是剩余857家公司实现净利润为1291亿元，同比下降幅度高达36%。另外，上证50板块的上市公司共实现营业收入27032亿元，净利润3762亿元，分别占全部上市公司总营业收入和净利润的64%和86%。上交所称，上证50板块的上市公司总体情况明显好于沪市整体水平。
业内认为，正式由于上市公司业绩的不佳表现，导致无法再度支撑高企的股价，为市场加速再次下跌找到了发泄的突破口。所以应该小心基金的重仓股的下跌，一定要注意他们的恐慌在就加大。同时，纵然基金不是在明显的杀跌，而他们对于业绩性的个股的调仓换股，也一样会导致市场加速分化的格局出现。
扩容篇
有分析师透露，初步估算，基金在7月和8月合计净流出1000亿元左右，但与此同时，扩容仍然在“快步走”——
1200亿“已被拿走”：从6月底至今，沪深两市IPO公司家数达到21家，共募集资金约713亿元，相当于去年全年沪深两市IPO募资总额的69.25%。7月至今共有21家上市公司完成增发，募集包括资产和现金在内的资金约509.5亿元，募资金额占前8月融资总额的36.95%。
还有大约“1051+X”亿“要被拿走”：最近已公告或即将融资情况：万科112亿，武钢120亿，中冶169亿，招商150亿，浦发160亿，中国北车130亿，中国核建180亿，南航30亿，据悉，年底内还有60家大型企业要IPO或再融资。
新股扩容的步伐并未因昨日的暴跌而有所减缓。又一家大盘股即将登陆资本市场--在9月4日召开的今年第88次工作会议上，中国证监会发审委将审核中国化学工业工程股份有限公司（以下简称：中国化工）的首发申请。
据预披露的招股说明书，中国化工本次拟发行不超过12．33亿股Ａ股，占本次发行后总股本的比例不超过25％，发行后总股本不超过49．33亿股。
此外，由于银监会要求银行补足资本金的新规定，招商银行A、H股供股集资出现变化，该行公布供股比例上限将由此前的每10股供2股，增加至供2.5股，集资额将因此由最多180亿元调高至220亿元，增幅达22%。
市场更被悲观情绪主导，甚至连本来被视为好消息的汇控到A股挂牌，都被解读为对目前的A股金融股估值造成挑战。
在未有新利好消息出来前，将令投资者增添风险意识，“没什么可以刺激买盘的积极性”。即使或有反弹机会，但力度仍有限，并且会很快打回原形。 |
发表于 2009-9-7 12:53
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