丧钟为谁而鸣？

金银岛岛主

市场千变万化，但有时候又惊人的相同。和前期管理层反复提醒投资者要注意股市风险，而投资者却喊着“死了都不卖”的口号前仆后继、疯狂买入股票的情形相同，尽管有关监管部门屡次提示认沽权证的投资风险，但是在巨量的资金推动下，权证市场的疯狂欲罢不能。

伴随游资爆炒，两市权证交易额6月12日首度超过了1000亿元大关，达1218亿余元。事实上，这样的数据表明，权证市场14只产品的成交量已经超过整个深市A股。其中招行认沽权证当日交易额达406.99亿元，换手率达416%，相当于平均每45分钟招行认沽权证全部换手一遍。

认沽权证爆炒的导火索是5月30日沪深两市在上调印花税的影响下大幅收跌。因此，作为市场上目前唯一能够当作做空工具的认沽权证，终于等来了千载难逢的机会。其中，典型代表是盐湖钾肥的认沽权证钾肥JTP1——三个交易日中最大涨幅接近8倍，三日换手率均超过1000％，成交金额超过185亿元。在其示范效应下，整个权证市场上的另外4只产品也无一例外的受到了投机资金的大幅炒作，三日内平均最大涨幅超过了2.7倍，是自权证市场开创以来最疯狂的一次。

然而，认沽权证的实际价值如同一张废纸。以钾肥JTP1（038008）为例，其行权价是15.10元，行权期是6月25日至29日。这意味着，在上述时间内，如果投资者持有该权证但不行权，此权证6月29日后就会被注销；如果投资者行权，可按15.10元/股的价格将盐湖钾肥（000792，周五收盘48.48元）卖给发行人，这意味着把价值近50元的股票以15.10元卖掉——难道你疯了吗？理论上，唯一能够使该认沽权证体现其价值的是，在剩下的仅仅一周的交易日里，盐湖钾肥的正股价格由近50元迅速跌去30余元，直至股价回落到15.10元以下（尚末计算权证交易成本）——这可能吗？

实际上，“变成废纸一张是认沽权证必然的结局”，而且它们寿终正寝的时间最短只有寥寥数天，最长的也就8个月左右，“参与其中的人，首先需要做好损失50％以上市值的准备，因为这种趋势（突然受某种因素刺激而启动暴涨行情）结束的速度不会慢于启动的速度。”

那么，为什么投资者“明知山有虎，偏向虎山行”呢？

“物以稀为贵”是认沽权证受资金追捧的一个重要因素，而认沽权证的爆发事实上借助了股市的突发事件（印花税上调导致股市深幅下跌）之势。业内人士分析说，上调印花税税率对股票市场造成了重大利空，而权证交易不收印花税，所以被权证市场理解成利好。而目前国内市场资金充足，尤其是一些从股市退出的避险资金，缺少一个“泄洪”渠道，导致部分资金蜂拥进入权证市场投机。

但如果刨根问底，我们不难找出其背后更最重要的原因。有句话叫做“无利不起早”，投机资金利用上调印花税的政策，同时也利用认沽权证同股票的反比效应而大肆炒作，根本动机不过是这个市场存在的暴利机会。要知道，5月29日买入任何一只认沽权证，持有到本周初，短短数个交易日的收益率最多已达647%，最少也有205%。这样的数字，对任何一个投资者而言无疑都充满了吸引力。

恩格斯说:“在商品社会,当利润达到百分之五十的时候,就会有人铤而走险；当利润达到百分之百的时候,就会有人践踏法律；当利润达到百分之三百的时候,就会有人甘冒杀头的危险。”看起来，炒权证的风险比杀头要小太多了，所以投机者才勇于花大量的金钱购买“废纸”以“博傻”。

然而，深交所此前的统计显示，普通投资者投资权证一夜暴富的可能性极小。深市权证投资者的账户八成是亏损的，所有账户户均收益率为-3.76%。事实上，没有任何一种投资能够脱离其价值，市场上认沽权证的正股股价大多远高于行权价，在目前中国市场并未转熊的大背景下，行权根本不可能。投机者赚钱的唯一可能就是后来者的接盘，如果你不幸接到最后一棒，就只有认赔出局。

当然，在近期指数的大举上攻以及管理层的三令五申之下，认沽权证的疯狂暂时趋于平静，不过，认购权证又成了“热钱”们新的追逐对象。然而，认购权证就绝对安全吗？

这让我想起不久前看新闻时发现的一个让人深受震惊的消息：4月份，炒股仅一个月的某女士误将首创认购权证(580004)当作普通股票，在行权期过后还懵懂不知，没有及时行权，结果价值30万元的首创权证全部化为乌有。

巴菲特告诉我们:“风险来自于你不知道自己正在做什么。”很多购买权证的中小投资者甚至不知道权证是什么就盲目跟进、追涨杀跌，最后往往都是亏损出局。从近日提前启动的认购权证依然是溢价率最高的投机性品种来看，脱离内在价值的资金推动型行情仍将在认购权证中上演，盲目跟风仍然会导致灾难性后果。

权证的爆炒只是证券市场中无数投机狂潮的一个缩影，它让人不禁对即将出台的股指期货也充满忧虑：首先，末日轮的爆炒是否预示着近期合约的爆炒？其次，不断上演的疯狂闹剧表明，在一个极端狂热的市场中，大量资金推动的品种（比如认沽权证）的价格走势甚至可以完全不管其真实价值和大盘走势，这是否预示着股指期货的价格会独自狂舞，完全不管沪深300的走势？最后，认沽权证中券商创设扮演着套利者的角色，在某种程度上曾压制了认沽的狂炒，然而最后还是投机者获胜。那么，股指期货中套利者的力量有多大？四两拨千金的股指期货交易会不会在瞬间给投资者带来毁灭性的打击？

中国A股市场成立至今，有一个重复上演的悲剧，那就是，投资者总是“好了伤疤忘了疼”。如今，5.30暴跌刚刚过去没几天，如果这么惨重的教训都不足以让投资者进行一次比较深入的反省和思考，我想，丧钟敲响的日子实在不远。“天欲令其亡，必先令其狂”，一个不犯错误的市场是不可能的，但一个不断犯同样错误的市场是可悲的。

寒江独钓

天欲令其亡，必先令其狂
我周围有许多人今年才入市,的确他们也有不少盈利,
他们个个都以为自己是股神
他们对市场的评价都是"什么什么一定会怎么怎么样",说话的口气决对不容置疑
尤其是他们对自己能力的信心,唉,没法描述

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金银岛岛主

认沽权证暴涨背后的社会心理学

招行CMP1（580997），涨幅1274.72%；钾肥JTP1（038008），涨幅902.49%；中集ZYP1（038006），涨幅646.20%；五粮YGP1（038004），458.92%；华菱JTP1（038003），涨幅446.74%。这就是5月28日至后面的15个交易日内，认沽权证创造了暴利神话！那么究竟是什么原因促成了认沽权证的极度疯狂呢？

首先，认沽权证都是上市短暂恶炒后便一路阴跌至今，长时间地阴跌，从单纯的技术分析来看，已具备了强劲反弹的动力。

其次，认购权证上市后便跟随股市大牛市一路暴涨，030002五粮YGC1的最高价格为39.999元，1年内的最大振幅达到惊人的3233.25%，031001侨城HQC1的最高价格为37.100元，580009伊利CWB1的最高价格为31.100元，这些数据说明什么？说明中国股市本就是个极度疯狂的投机市。

既然从上到下，都是非理性地暴涨，巨大的比价效应也使得认沽权证迟早要疯狂一次。正如ST垃圾股也能暴涨10倍、几十倍一样，而当年的PT超垃圾股重新上市后更是涨幅惊人，在一个没有震慑力的破产制度下，PT、ST股都能翻身，这本身就注定着垃圾也有价值。只要是上市公司，就有壳资源价值，只要是权证，就有投机价值，而认沽权证就更具有中国股市极难得的卖空价值。股指期货迟迟不愿推出，最大的担心就是怕股指期货的卖空功能毁了这场极度疯狂的大牛市，而股指期货越不愿早早推出，股市就越肆无忌惮地上涨，这又使得股指期货更不敢上市。

其实，股指期货越早推出，对股市的稳定发展越有利，而我们只想着稳定上涨，一下跌就护盘，既便是政策打压，也是明压暗护，这种一心求涨有意避跌的政策导向，只能造就一个虚假繁荣的疯狂投机市。所以中国股市还远远没有成熟。认沽权证的暴涨只是一个此起彼伏的正常现象而已，你方唱罢，我又登台。

再次，暴涨后容易有暴跌，而认沽权证只有在股市暴跌中才有机会上涨，正如股市上涨中认购权证才能一路暴涨一样，可以说，认沽权证就相当于一种能卖空的股票期货，在股指期货未上市之前，这仅有的5只认沽权证自然成为卖空避险的首要品种。市场每天几千亿的成交量，稍稍分流一部分，也足以让认沽权证炒上天，这就是稀缺资源的价值。虽然认沽权证的内在价值早已为0，但它的卖空功能价值却非常巨大，特别是中国股市两年来一路暴涨，中途几乎没有像样的调整，本就蕴含着巨大的下跌风险。所以一旦逮到股指暴跌的机会，认沽权证自然会疯狂。这不禁让人回想起2001年至2005年的大熊市，那也是一个让人无法避险的单边市，无数投资者在那场大熊市中损失极为惨重，中国股市许多的牛股神话也是在那场熊市中破灭的。这说明，任何市场，都应该有双边机制，而不应是单边市，如果股指期货2001年就上市，也许那场大熊市就不会那样惨烈，今天的大牛市也不会如此非理性。所以认沽权证的暴涨，根源在于市场机制的不健全和政策的错误导向，尤其是喜涨厌跌的护市心理，除了制造人为的牛市泡沫或熊市赌场论之外，不可能造就稳定、健康的股市。

最后，房价暴涨也是如此，安居乐业乃民生之本，房价连续暴涨，早已严重脱离了老百姓的实际承受水平，造成整个社会的巨大贫富差距和心理不平衡，子女教育费用、医疗费用、独生子女造成的潜在养老费用等更促使老百姓不得不铤而走险，试图通过各种投机渠道来迅速地积累财富，赌博、彩票、股票都成了投机工具，而低利率加上利息税又使得老百姓对储蓄感到极度的厌倦和无奈，不投机又能怎么办？对未来的不安全感，激发了人们的贪欲，而贫富差距的不断扩大，又促使这种贪欲极度膨胀，最终当整个社会都爆发出极度的贪欲时，各种投机泡沫便诞生了，而这些泡沫的背后又包含着人们内心深处极度的痛苦，因为人人都知道投机如同赌博，结局是九死一生，但是为了抓住那根可能改变命运的稻草，人们不得不在极度的痛苦中歇斯底里地投机。认沽权证的暴涨就是这种歇斯底里症状的集中表现之一。

所以，赌市、彩市、股市在中国的极度繁荣不仅仅是一个简单的经济现象，更是一个非常严重的社会心理问题，如果不能早日疏导或纠正整个社会的心理偏差，结局必定会如每个人所想：九死一生。社会心理上的深度扭曲和严重创伤，是我们在经济上取得的一切成就都不足以弥补的，我们在经济上得到的越多，我们在心理上失去的也越多，正如为了微薄收入的民工在工厂里从事着可能对身心健康产生深远影响的繁重劳动时一样，他们明知道工作环境极为恶劣和危险，但为了钱他们仍在坚持着，是的，从外表上，我们能看到他们拿钱去消费时的喜悦之情，但谁又能体味他们内心的恐惧和痛苦呢？我们过度地发展资源经济、廉价劳动力经济，虽然使得GDP增长率可以傲视全球，但当我们深入地了解最底层民众的疾苦时，就会明白我们失去的东西实在太多太多了。金钱永远不是人们生活的全部！

得兮失所倚，失兮得所附，世事皆如此，能识此，贪念自轻、妄心自消！

寒江独钓

佩服岛主对大势的判断,赞赏岛主对金钱的理解
不由得想起了岛主<大底当前>的那个名贴
受教

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