本帖最后由 冷月风絮 于 2009-11-27 12:03 编辑
作者:穷人难做 提交日期:2009-05-27 10:01 各位好！
很久没来了，一些问题统一回答一下。
苦中见弥陀，价格是这样算的：
一， 三年平均净利增速是如何计算？
很简单，在F10中调出财务分析，把三年净利润增长率加起来除3就算出来了。
二、“我们取中间值分别为65.5%和1.01，即股价在48元至52元以上为高估”，中的“中间值”和“股价”是如何计算？
第一个中间值65%，是三年平均净利增长率和最近一年净利增长率的平均数；第二个中间值1.01，是当年PE分别与三年净利增长率和当年净利增长率比值的平均傎。
股价这样算：07年EPS是0.80元，年底的PE是60倍，则
0.80*60=48元（取PEG值为60/60=1，即PE和净利增速一样，48*1=48元）
0.80*65=52元（取PEG值为65/60=1.083，48*1.083=51.98元）
这样说，明白没？
作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:33 各位好！
看样子我的惰性不是一般般，是很大。把自认为应该讲的东西讲完了以后，就开始偷懒了。不过大家要知道，在投资这门事上，懒惰是不受批评的。也许投资是唯一可以懒惰也不妨碍正经事的行业了。
在目前这样一个点位上，怎么操作？如果有股票，要不要卖出，如果没股票，能不能买入，可以买哪些股？相信这是一个困扰大家的问题。我当然没有能力解决这么大的难题，看了N多市场人士的意见，莫衷一是，大都是些模棱两可的话：涨高了适当抛一下，低位适当补一些。说了等于没说。
按照我个人的浅见，我现在是持股不动的。
按照以前的经验，大盘市盈率在20至40内是以持股为主的，如果说国内股市要全流通了，大盘PE要下降了，那么降多少目前我们都还不知道，怎么大致估计一下呢？以香港的指标参照，目前香港股市的平均PE是13.5左右，应该还在风险可控区间内，香港PE的风险区是20以上，今后大陆股指与香港股指有一定的联运效应，因此初步估计，目前大陆股指应在持股区间内。
哪一天香港PE突破20了，国内的PE估计在35至40之间，届时是否是一个合适的抛出时间，让我们拭目以待。
当然，情况完全可能出乎我们的意料。如何做到利润最大化，确实是一个大问题。但至少我们始终要有利润，有还是没有与多还是少，是完全两个概念。
这让我想起一个朋友曾经说过的话：美国200年来没有多少大起落，慢慢发展成现在的一哥；而中国200年来充满大起大落，到现在也就这个样子。看起来，我们在股市中也要“不折腾”。
作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:34 转一个刘建位的采访，很对我胃口
今天和刚从巴菲特年会回来的刘建位先生约了一个采访，题目大约就是关于巴菲特价值投资理念以及选股方向的问题，其中刘先生提到了巴菲特的关于股市的估值方法，我觉得是一个非常好的标准，也可以说是他的绝招吧，拿出来和大家分享一下。
巴菲特判断股市的第一招，看整体市场估值。这个时候行业估值已经没有用了，因为总有行业处于相对估值洼地，而到了牛市也总有人会讲出一些故事来让整个市场相信，动态的看市盈率总是那么低廉。而巴菲特判断股市阶段却选择了整体市场市盈率，他总是在标准普尔市场整体市盈率低于15倍的时候开始关注，甚至购买股票，他甚至敢于在市场市盈率低于10倍的时候大举出手，而当整体市场的市盈率高于20倍，他已经开始恐惧，在一个一个诱人的故事面前，股神已经开始控制风险，起码这个时候他已经不再购买股票了，而具体跑不跑怎么跑，巴菲特的答案是看情况而定，强周期行业比如中石油是要抛的，而弱周期行业像可口可乐，则可以持续穿越历史的周期。中国可能不完全和美国一样，毕竟我们说中国的高成长嘛，但是高成长仅仅是一个故事，这个故事没有更高的安全边际，我宁愿相信巴老在40几年的时间积累下的经验，而目前沪深两市平均市盈率已经22倍,横向相比仍然处于世界最高水平。排除金融石化采掘等行业看，市盈率更高。这样来看起码我国的a股市场已经进入了不便宜的阶段，控制风险应该更加偏重一些。
巴菲特判断股市的第二招，看市值与GDP比值，巴菲特认为当市值仅占GDP的60%的时候，股市处于相对的安全边际之中，而市场市值达到GDP80%甚至100%以上的时候疯牛就已经出现，这么来测算，我国股市6124点时候的市值应该已经达到了2006年GDP的120%，疯牛的特征就出现在当时的8、9月份。这也预示着A股十月见顶。那现在呢，我国沪深两市总市值达到18.16万亿，而我国2008年的GDP达到了30万亿，两个指标相比得出的数据是60%，应该处于安全区域。
综合两个指标来看，目前我国市场的状态应该处于适中的位置，在这个时候选择防守的弱周期行业，或者低估值行业应该是比较有效率的，比如刚才计算市盈率的时候看到的金融、石化、采掘等行业，很多股票市盈率都在10倍左右，结合整个大势是一个不错的价值投资的选择。
作者:穷人难做 提交日期:2009-06-25 22:36 如何看待但斌的亏损
据报道，著名私募“东方港湾”的信托产品18个月亏58.22%，在170多只阳光私募收益排名中倒数第一。曾以鼓吹“时间的玫瑰”而知名的投资人但斌取得这样的成绩，让人大跌眼镜。那么，作为一个理性投资人，如何看待但斌的亏损？价值投资过时了吗？究竟什么才是真正的价值投资？
价值投资过时了吗？始作俑作巴菲特出来说话了，价值投资的精髓永不过时，什么是精髓，就我粗浅理解，无非这样几个：公司资质好坏、股价的高低、持有时间的长短，持有数量的多寡。归跟到底一句话：好股好价，集中投资，长期持有。这个精神是不会过时的。
具体到但斌来说，他的方法过时了吗？怎么会有那么多亏损的呢？
但斌的方式是：好股、集中投资、长期持有。这里有这样几个问题：
但斌把好价看得不那么重要，声称好的股票买贵一点也不要紧，因为好股票的股价始终会向上涨的。毫无疑问，这在战略上是对的，但有个时间的问题，多长时间看始终会上涨？但斌在长期持有中有非常明确的表述，按照他“做穿越一生的投资”的理念来看，5年、10年、20年、50年，只要你有耐心，好股票股价上涨的概率是极大的。
另外一个问题就是，很多时候，即使巴菲特，也是参照两个指标在进行操作的，一个是市场的平均PE，一个是市值与GDP比值。按照他的经验，这两个指标到一定数值时，首先买入是绝对不行的，其次应该卖空。说白了，做超级大波段，高抛低吸，这个超级大波段可能是3年，也可能是5年、10年甚至更久。
具体到但斌的操作，在6000点大盘平均PE高达60、70倍，，市值与GDP比值高达130%时，非但没有引起足够的重视，甚至还在公开场合鼓励买入，这是不严谨的，也是违背老巴的原意的，因此，他的亏损也是情理之中的。
当然，但斌的投资可能高达数亿，这么大的资金量不可能说走就走，但在风险区无动于衷，墨守成规，这是无论如何也说不过去的。
对于我们普通投资者而言，但斌的教训是深刻的，这告诉我们，在风险区，那怕市场一片莺歌燕舞，也要引起高度重视，并适当减仓。
风物长宜放眼量。从一个更长期的时间角度来看，比如10年20年30年，我对但斌还是时常看好的，他跑赢市场乃至绝大部分投资者的概率是非常高的，只是，他的客户是否能给他这个机会？在此，也祝愿他在今后的投资中更上一层楼。 |
发表于 2009-10-15 22:04
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