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刘璐：操盘练出真个性 见到刘璐时，他正在大户室给客户讲盘，一间小小的屋子，挤满了人。操盘三年来，每天收市后，他都要给他的客户分析一下当天的行情特点和某些股票的走势变化，从不间断。 走向职业股民 我的老家在湖北，1994年我只身一人来到深圳。我工作的公司主要做纺织品贸易，那时公司生意非常红火，员工待遇也很优厚。每次领了工资，除去日常开支，我就将剩余的钱全都存入银行。不久，我就攒下一笔数目不小的存款。钱存在银行，得不到多少利息，这时，我便想到了投资。我将钱分成两部分：一部分用来买国债；一部分则买了股票。那段时间工作特别忙，经常出差去外地收款，买了股票也顾不上看。 　　95年我依然边工作，边做股票，年终结算，小有盈利。96年牛市行情来临，我买的股票许多涨幅惊人，但由于未及时抛出，有的股票开始从高位回落，致使我的帐面利润大幅缩水。看到一些股民专职炒股，天天逮住一匹又一匹大黑马，我便有了辞职去做专职股民的想法。那时候公司的生意已不如以前红火，正逐渐走下坡路。5月份，我终于鼓足勇气向公司辞了工，成为一名职业股民。 操盘五步曲 　　在讲述的过程中，刘璐始终保持着自信的微笑，我却有些疑问，于是问他：“你操盘做得这么好，有人透露消息给你吗?操盘时，你是如何看盘、如何选股、如何建仓、又是如何出货呢?”他笑了笑，回答道：“有些股票确实知道一点消息，但是，我操作过的大部分股票，都是通过对市场行情的分析、对个股走势的判断、对庄家行为的研究后自己从市场中挑选出来。具体的操作过程，是这样：在操盘时，我是站在同庄家一样的角度去研究行情，其实，说简单一点，就是以庄家的心态选股建仓，以散户的手法盯盘、出货。在建仓前，我要做好两项工作： 　　首先，要判明大市的方向。也就是大盘未来的趋势是上涨，还是下跌。判明大盘的方向、判明大盘处于行情的什么位置(是处于行情底部、顶部还是中间位置)，这两点，对于我操盘来说，相当重要，为了回避市场风险，在大盘处于顶部或者没有发出明确信号见底之前，我一般不会选择股票建仓。 　　其次，要选好建仓目标股。判明大市后，下一步我就要考虑选择什么样的股票建仓。以前股票少时，个股选择难度不大，如今两市股票上千只，要想从中挑选一两只好股已不太容易。我选择股票时，除了留意流通盘小、股本结构、业绩状况、行业特点和发展前景外，主要是看是否有庄进入(观察盘面是否出现异动，如成交量突然放大或者某一天突然涨停或者某一天震幅巨烈等)以及后期是否有可供挖掘的题材(如：股权转让、资金重组、进军高科技、配股、职工股上市等)。99年以前，我一般选择小盘股买入，因为小盘股庄家易于控盘，99年起，由于机构投资者增多，市场资金面相比以前宽裕，我开始选择适合大资金进出的中、大盘庄股。目标个股明确后，我就要开始逐步建仓了。建仓时，如果我的目标个股还处于底部，庄家同我一样，也正在收集，我就采取“分散买入、分批吃进”的方法慢慢建仓。我将资金分成三部分：刚开始建仓1/3，如果建仓后股票开始上涨，就再跟进1/3仓位，但是如果遇到利空的影响，造成股价下跌后，我就分批在低位补进1/3仓位。通常情况下，我不满仓，只保持80％的比例入市，以免满仓后给自己造成巨大的心理压力。 　　操盘时，我十分留意买入股票的盘口变化，时时观察股票的一些大的阻力位的抛盘情况以及股票在一些关键的支撑位的接盘情况和大市回调时庄家的护盘情况，以随时洞察庄家及其他投资者的意图。 　　建仓完毕后，遇到庄家震仓洗盘时，要相信自己的判断和选择。我在操盘时，根据股价在某一价位的换手率的累计成交情况，大致估算出庄家的建仓成本，这样，当庄家震仓时，不管他怎样折腾，我自岿然不动。 　　出货时，我会打低价位，抢在庄家前出清。庄家资金量大，出货需要一段较长的时间，遇到散户都在抛出时，庄家有时会在下面用大买单托盘，这时，我会照着庄家托在下面的买单价位抛给他，庄家也没办法，只好干瞪眼。当然，如果人气旺，买盘踊跃，我也会趁庄家奋力上拉时，高挂几个价位在高位“守株待兔”。

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“定”、“慧”、“赢”之路　——与徐兴华关于市场的对话 　　记者（以下简称记）：你在你的投资理念中反复强调安全第一的原则，那么，你如何保证资金安全呢？或者说，你的选股思路是怎样保证你的投资理念的贯彻的？ 　　徐兴华（以下简称徐）：我觉得要做到这一点，必须具备两个能力：第一是不追逐市场热点的定力；第二是有一定的专业分析能力。二者不可或缺。 　　从定力的角度来看，主要还是心态和理念的东西，这里不再赘述。一定的分析能力是必备的，这里指的是基本面的判断和技术面分析，对于像我这样做中长线的人来说，基本面是第一位的。对基本面的判断主要是发现价值被严重低估的股票，这里必须强调“严重”两个字，因为无论是公司的公告还是投资顾问方面的价值分析报告，都只能作为一个大概的参照，其精确度值得怀疑。如果某只股票的价值被严重低估，也就给我们的价值判断留下了安全余量，其中的不确定因素可以忽略不计，这样即便是不懂技术分析的人都能挣大钱。 　　记：你所选的股票当中，有没有什么偏好？比如说你前一段时间做ST深安达做得不错，但你几乎不怎么碰高科技股？ 　　徐：的确，我几乎不炒高科技股和钢铁股。我认为股市中总有不变的规律，如果你热衷于“投机价值”，你就选择行业很容易被改写的股票。改写行业有个成本核算在里边，因此，要求所选公司的规模很小，总股本一般不应超过1个亿。如果选择蓝筹股，则最看中的是它所处的行业前景、公司在该行业中的位置、管理者对本行业的理解和热爱、股价是否被严重低估、公司的主营业务和财务的稳健（长期负债和短期负债是否合理。资金的回流是否正常，这里强调的是现金流量而不是账面上的）、资产状况和持续增长能力等。 　　不是我不喜欢高科技股，只是我认为现在的股票市场高科技股的价值已经被严重高估了。人们不惜以高价来买高市盈率的高科技股，看中的是它的高成长性，而当其前景不明朗时，这种高成长性就大打折扣了。而钢铁股的产业总是夕阳西下，旦盘子又都偏大。 　　我做ST、PT股票主要选择那些债务不重、主营业务盈利能力强、股本结构合理的公司。ST深安达就是这样的典型：公司流动负债不到2亿，长期负债很少，现金流入大于流出，经营很正常、很健康，主营业务一直是盈利的，亏损的部分主要是经营战略的失误造成的，随着战略的调整，前景看好，另外该公司的股本结构合理。 　　记：在初步框定了自选股的范围后，你是怎样把握最佳介入时机的？ 　　徐：这就要求技术方面的支持了。我一般从下面四个方面来把握：第一，在同等条件下我是先介入小盘股。这里我一直采用国际标准：总市值不超过10个亿；第二，介入时最好能选择历史的低价区；第三，越是在低价区下跌、图形变坏的股票越是最佳介入时机；第四，如果是新股，则要比较他和同行业中其他公司的绝对价位，参照公司业绩预测和比价效应决定是否介入。这里强调一点，我介入股票从不考虑庄家，因为庄家也在选择股票，好股票不怕没庄。 　　记：做长线关键在“捂功”，你把你的投资顾问公司的名字取为“定、慧、赢”包含了什么道理？ 　　徐：“定”的含义有两个，一是不理会市场热点，二是不做短线投机。 　　如果你总是跟着别人追逐市场热点，如果你总是做大多数人都在做的事，你只有亏钱，注定是要被归入到亏钱的大多数中去的。股票市场本来就是个大家投钱，少数人成功的场所。另外一点，形成市场热点的股票大多都已经被高估。做短线其实是只见树木不见森林，不到10％的利润就跑，最终结果十次赚的抵不上一次亏的，这不是职业投资者的选择，最优秀的投资者不奢望抓住所有的投资机会，只需要做到抓住的都是正确的。所以我从不用主要的资金做短线，哪怕机会失去。不要想着把所有的利润都赚完，赚你应得到的部分，耐心持有与你有缘分的股票。一般没有50％以上升值潜力的个股我是不会考虑的。 　　“慧”主要是指选股的功力。除了前面讲过的选股策略外，还要警惕两个陷阱：首先是上市公司的收益陷阱。税后利润只有真正代表了公司获利能力的时候才有意义。这就要看主营业务在正常情况下的利润贡献率，这需要放在一个相当长的历史过程（通常是五年）中来考察其可持续性，特别是大起大落的公司。其次是伪科技陷阱，不是所有的高科技公司都具有成长性，或者在你拟投资的时间段内还显现不出来，要辨证看待。 　　“赢”主要是指成为市场的最终赢家。正确的投资理念、良好的投资心态、心如止水的定力、选准股票和介入时机的智慧、安全第一的原则，形成良性互动，你能觉得亏钱也是一件不容易的事。

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一个短线高手的成长的故事 作者简介：雷军，33岁，拥有5年股龄的职业股民。在市场追涨杀跌变奏曲中长期坚持短线操作，帐户资金每年增长150％以上。 三天净赚30万 　　我进入股市的时间是95年5月，当时刚刚从国债期货市场中退出来。我在大学里学的是经济学专业，毕业后，工作分配不太理想，于是辞职下海，独自经商。在商海中摸爬滚打了几年，积累了一笔原始资金，94年下半年，国债期货交易火爆。在一个朋友的鼓励下，我携20万元资金进入其中进行交易。凭借娴熟的专业知识和灵活多变的交易策略，20万元资金很快就炒到了300万元。胜利的喜悦还没有消失，95年2月13日一次错误的交易，就使我的资金损失了一大半。“327国债风波”爆发后，我意识到期货市场的风险性，就带着剩下的80万元投入到股市之中。 　　也许是做惯了国债期货的缘故，置身股市，我仍然采取“短线操作，快进快出”的投资手法，而且第一次交易就获得了成功。95年5月18日，受中国证监会《暂停国债期货交易试点》通知的影响，深、沪股市跳空上扬，一路走高，两市指数收市分别劲升33点和180点，升幅高达31％和28％，创下历史单日升幅最高纪录，当天我在3元附近买入了15万股武汉长印(600681)(现已改名为诚成文化)，5月20日，该股上摸6.7元高位，我在6.50元将其全部抛出。三天时间，净赚了30万元，这一次交易，不仅使我的资金突破了百万元，还坚定了我做短线的信心。 短线：不变的追求 　　为了能够在市场中短线快速获利，我一般选择跟庄追涨的操作方式。我通常不买庄家在底部慢慢吸筹的股票，因为等庄家吸够筹码发动行情已不知是何年何月的事了；我也不买市场中正处于调整的股票，我选择的对象是那些技术指标走势良好，图表形态将要形成突破，庄家即将放量拉升的股票，或者是庄家已经开始拉升，但前期涨幅不大的股票(涨幅不超过15％－20％)，一旦在盘中发现这样的个股我就及时追涨买入，与庄共舞。去年春节前最后一个交易日，我发现深天地(0023)成交量在前一天的基础上开始迅速放大，股价快速上涨，日K线图上形成一根大阳线而且一连向上穿破5天、10天、30天三根均线，KD指标刚刚在低位形成交叉向上，于是我在股价上冲途中以9.6元买入。春节过后，该股一飞冲天，竟然跳空连续拉了3个涨停板，股价也直冲到19.06元。有时，我也会追涨买入一些盘中突然启动的冷门庄股和次新庄股，如今年上半年，我相继买入了马钢股份(600808)、河池化工(0953)、中通客车(0957)等。 　　对于那些长期在大箱形里运行的股票，我则采取低吸高抛做差价的方法，比如冰箱压缩(600619)，今年以来一直在11元－14元的大箱形内整理，波段运行很有规律。于是每当其股价跌至11元附近时，我便买入，然后等它涨到14元左右抛出，不要小看这点差价，几个波段下来，获利也不错。 　　做短线需要跟庄炒作，但也不能盲目，需要弄清市场热点，辨明主力资金动力，然后再顺应市场的变化，从而选择个股，参与短线炒作。就像一盘音乐专辑中总有一、二首主打歌曲一样，每一波行情到来的时候，主力资金总会参与一些市场中热门板块的炒作，如网络股、科技股、资产重组股、ST股等等。因此，善于把握市场热点，及时抓住市场中稍纵即逝的机会很重要。6月26日，人类基因工作草图绘制完毕的消息刚一公布，我马上意识到含有基因概念题材的股票将会掀起一番炒作，我便在12.20元买入了8万股友好集团(600778)等，等其他投资者醒悟过来，追抢基因概念股时，我已经在18.50元获利了结。此后的纳米概念(苏威孚、小鸭电器)近期的光谷概念(华工科技、江钻股份、东湖高新)我都及时跟风参与了短线炒作，并且获利不少。 半清半醉之间 　　在市场中，永远保持一份清醒是我做短线坚持的一条原则。短线操作得好，比中、长线获利快，但如果做的不好，也容易亏损，因此在追涨杀跌中得保持一分清醒，面对市场中的成败得失，保持一分良好的心态是必要的。 　　在交易中，我根据市场情况制定了一套操作纪律并且严格遵循执行。我还根据盘面变化随时制定出新的操作计划，以随时应变，保持与市场同步。 　　资金的安全是我入市交易前首先要考虑的问题。“宁肯失去机会，不可失去本钱。”碰上自己看不懂的行情我坚决不入市。我也从不满仓操作，入市资金比例，最高控制在85％以内。 　　期货市场有句俗话“不怕错，只怕拖”，用在股市也是一样。为了避免因操作失误拖延而使短线变中线、中线变长线，最后亏损累累，导致心态变坏影响日后的操作，我对买入的股票设定8％的止损位。一旦买入股票亏损超过8％就予以斩仓，当买入股票趋势发生逆转或者与预期走势不符，出现判断失误时，更会立即止损。 盘下十日功 　　短线要想做得出色，没有高超的看盘技巧是不行的，而这些技巧需要靠平时的认真学习和研究、逐渐积累经验取得。 　　95年我刚开始进入股市时，为了准确把握K线形态以及庄家如何利用K线图迷惑散户进行打压建仓、震仓洗盘、拉升派发，我每天画图到深夜。久而久之，我对各种K线已了如指掌。现在，单凭数根K线组合形态，我就能准确地分析出某只股票后期走势。 　　平常，在大户室中闲来无事，我就仔细研究近一段时间市场中出现的每一只黑马股票的图表形态以及成交量、技术指标的变化特征，从中找出庄股的共性和个性，归纳出短线进出的方法。 　　对于近期市场比较活跃的股票(如量比、涨幅、资金量、成交量排名居于前列的股票)我铭记在心，并从中挑选出10只未来有上涨潜力的股票加以密切关注以便放量启动时跟进。每隔二个星期，我就剔除一部分未上涨的股票，重新加入新的活跃的股票。这样我能够及时地抓住盘中的一些异动股。 　　每天，我坚持收集证券三大报上关于上市公司的公告和消息，并一一整理成册，以便了解相关上市公司的基本面变化情况，从中挖掘出市场未发现的题材。 　　五年来，在股市中，我经历过成功，也遭遇过失败：有过逮住黑马、连拉涨停的喜悦，也有过割肉斩仓欲哭无泪的痛苦。就这样，我一步步走向成熟。总结这几年来的经验和教训，我想说：顺应市场，与市场相磨合，使自己的投资行为与市场运行一致，是我在市场中短线取胜，获得成功的原因。

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◆连续三年成交额超过10亿　买过的股票超千只　操盘手因他而下岗　龙洋：狂赚来的“荣誉” 　　懵查查入了行 　　龙洋，1985年毕业于华南理工大学，毕业后进了深圳的一个电子厂，起初是技术员，后来做到了工程师，尽管职称变了，但收入还是没有“多收三五斗”，连宿舍用的冰箱都是借钱买的。穷则思变，龙洋时刻都在寻找着赚钱的机会。 　　80年代中期，深圳的一些企业像深宝安、深原野（现世纪星源）、深万科和深金田等都先后完成了股份制改造试点，并向社会公众发行了最初的股权原始凭证，这些公司就是后来所说的“老五股”，它们所发行的权证当时很有限，市场供不应求，因此价格曾一度上涨，也活跃了当时的“黑市”交易。龙洋说当时炒作权证主要是在街边“黑市”，像电影里演的地下工作者一样：接上头了，买到了，几天后卖掉就能赚钱。龙洋当时和一个亲戚一共凑了10000多元钱买了100多股深金田（那时的股票还没有拆细），没过几天深金田就涨了，龙洋和亲戚也没有贪心，看到有钱赚就赶紧抛了，几天时间，每人赚了3000多元。和许多原始股民一样，当时龙洋还不知道权证到底是怎么回事，就懵查查地赚了钱，并从此和股票结下了不解之缘。 　　以后的几年里，龙洋所在的工厂效益一直不好，因此他拿上班也不那么当回事儿，上午8点到办公室点个名就去了股市，等下午3点股市收市以后才回到办公室。就这样一直到1995年，已经有了一定积蓄的龙洋才辞掉原来的工作，成了一名职业股民。用龙洋的话说，通过几年证券市场上的业余锻炼，自己已经具备了在证券市场上持续赚钱的本领。 　　长线套成短线 　　龙洋真正意义上的炒股生涯是从做长线开始的。1993年10月，有亲密股友打电话告诉龙洋说辽物资（即现在的银基发展）如何如何有戏，如果长线持有的话可能会翻番，那位朋友告诉他由于自己资金不足，所以才想到和龙洋合作，并声称赚了钱和龙洋一人一半。听了朋友的“谆谆教导”，龙洋在9元多的价位重仓杀入辽物资，当时让龙洋感到不知到如何处理的是这只股票打他买进后就没有表现过，他警觉到消息不可靠，但一时也没能下定割肉的决心，愣是眼看着辽物资下跌了半年多的时间，最后还是割了。 　　打那时起，龙洋及时做了深刻的反思。他明白告诉他消息的那位朋友并不是存心害他，辽物资当时也真的可能有主力要做，只不过消息传到他朋友那里已不知道是第几手了。反过来站在庄家的角度想一想，连市场中的散户都已经看透了的计划，还能再做下去吗？ 　　龙洋从那以后极少再做长线了，倒不仅仅是因为一只辽物资让他损失了多少钱的缘故。龙洋认真总结了中国股市的特点：影响中国股市运行的可变因素太多，短线操作能最大限度地回避风险，加上自己是个急性子，所以龙洋认定了自己应该是做短线的料。 　　“操盘手因我下岗” 　　作为一个常年在股市征战的老股民，10多年来经历的难忘的事应该是不胜枚举的。龙洋向记者讲述的自己在股市里的特别难忘的经历，简直填补了中国股市的“空白”。 　　1996年8月19日，汕电力低开到0．5元的价位，这种庄家的刻意行为怎能逃脱龙洋的眼睛？！他迅速买入了10000股。接下来该股一路急升，龙洋就一路吃货，当天该股收到5．40元。龙洋想这次肯定有得赚了。万万没想到的是，第二天他在0．50元买进的10000股股票被冻结了，后来又接到了成都市公安局的调查通知，因为当时汕电力的庄家把盘放在了成都，他们向当地公安局报了案，说是有人盗卖了他们的股票，成都市公安局说等处理后再说，那10000股的成交无效，按0．50元／股计算把龙洋的本金退回。龙洋所在的营业部知道龙洋的一贯操作风格，认定龙洋是冤枉的，没有收龙洋的手续费。这样的事件在中国的证券市场上是不多见的吧？不过，更离奇的还在后头呢！ 　　2000年7月11日，粤美的等四只股票的庄家用同一手法开盘后往下大单猛砸，日K线看起来像一根“针”，在龙洋的印象中这几只股票的基本面都不错，不可能是突发利空，认定是操盘手在做图形，于是就大肆买进。当时这四只股票中的两只———粤美的和万杰高科都有10多万股被龙洋买到了。由于龙洋所在的营业部和粤美的的庄家所在的营业部同属一个系统，所以很快就有人来深圳调查，他们怀疑该股的操盘手和龙洋有什么关系，后来听说那位操盘手被炒了鱿鱼，龙洋说真的冤枉了那位操盘手了。 　　2000年12月的一个交易日，盛道包装的走势出现异常，龙洋同样敏锐地察觉到了这一情况，并快速作出反应，在低位买进80000多股。随后又是庄家报案说自己的股票被盗卖，庄家所在地的北京市公安局找到龙洋所在的营业部调查情况，营业部的负责人告诉北京公安局的人说这样的事情已经发生了很多次了，龙洋的操作风格就是这样，尽管这样公安局的人还是把龙洋的交易记录带走了。龙洋第二天就把盛道包装的股票抛出，后来该股也没有再往上做，可能庄家的意图过早被龙洋识破了，从而连庄家也失去了信心。 　　类似这样的事情屡屡发生，现在反思起来龙洋觉得可能有两种原因：一是有可能是庄家或者操盘手在“送红包”，结果被自己“截流”；另一种可能是私募基金在代客理财过程中，在已经帮客户实现盈利目标后，把客户的筹码低价转交，从而完成利润转移。不管怎样，龙洋说庄家这种蹦蹦跳跳的把戏是逃不过他的眼睛的，这种洞察力是短线高手应当具备的基本素质。 　　“终身荣誉员工” 　　当问及他这样频繁地操作岂不是给营业部创造了不菲价值时，龙洋拿给记者看了他的“荣誉证书”，他去年被国信证券振华路营业部授予“营业部终身荣誉员工”称号，享受除员工工资之外的所有福利，比如节假日旅游等等。 　　龙洋说无论在牛市还是在跌市中他都保持了频繁的操作，在牛市中他几乎是天天全仓操作，每天都会买进50－60只股票，到现在为止深沪两市上千只股票他几乎都买卖过了一遍，因此，你提到哪一只股票的基本情况他都会有印象，他说这种平日里的积累是他在短时间内作出买卖决定的重要参考，这能够使他在看到某只股票在技术达到了他的条件后在第一时间作出决定。 　　龙洋说随着资金量的增大，再全仓操作的难度很大，所以他现在频繁操作的一个账户只有800万左右，即便这样，他的成交量也已经连续三年超过了10亿元，相当于一个普通营业部一年的总成交量了。难怪他觉得自己这个“终身荣誉员工”当之无愧了。 龙洋的频繁的短线操作不仅给营业部带来了上千万的佣金，更重要的是自己从一介散户炒到了身家几千万的大户，你一定觉得他身怀诸多秘笈与绝技吧？其实不然，他的诀窍恰恰就在一个“量”字上。 　　记者：在你的操作中，最看中的是什么？ 　　龙洋：成交量的异常变化，最好是在某一时间段内连续出现几笔大单。因为从技术面来讲，任何图形和技术指标都是可以人为地做出来的，唯有能成交量反映庄家的真实意图。 　　记者：你是怎样把握成交量的异常变化所带来的机会的？ 　　龙洋：我的电脑上设置了大单跟踪的指标系统，在市场行情一般的情况下，我把5万股以上的买单定义为大单，有超过5万股买单的个股就会出现在我的监控范围之内，如果能连续出现几单这样的大买单，证明这只股票将会有所动作，应立即警觉起来。 　　记者：怎么判断大单出现不是主力出货呢？ 　　龙洋：这里面就需要有点基本功了。比如我在3月7日买进九江化纤，就是因为它在9元多的价位持续放出大单。你想，该股的增发价都在10元左右，又有业绩支撑，并且时下增发股又在热点上，怎么会是出货呢？ 　　记者：你所说的基本功是不是可以理解为一个快速综合反应能力？ 　　龙洋：可以这样理解。这是短线投资者应当具备的素质，而这种素质的培养不是一蹴而就的事情，拿我本人来讲，因为我的频繁操作，在充分发挥了资金利用率的同时，也使我保持了一种特有的市场感觉，我在这几年中炒作过上千只股票，对于这上千只股票的股性和基本面我都有了一定程度的了解，当某一只股票突然达到了我的选股条件时，在我的大脑里马上就会产生一种综合反映，这种综合反映对我来说非常重要，对于我这种一天有50－60次买卖的人来说现查资料是不赶趟的，这也正是我为什么在熊市中也保持每天10多次交易的原因。 　　记者：你是一个该出手时就出手的人？ 　　龙洋：没错。我在盘口买入的关键时刻尽管考虑很多，但该出手的刹那决不犹豫。只要有连续大单放出，个股属于时下热点，基本面不是很重要，只要在印象当中还不错就足够了。如果这么简单的判断有的股民都不能做到，就应该好好反思一下了。有的股民套牢了就不看盘，这是一种逃避，每个股民都应该找到自己最得心应手的赚钱方法，并将其基本固定下来并模式化。 　　记者：你是怎样卖出股票的？ 　　龙洋：滞涨时就卖。任何股票在变盘时都会出现一个拐点，我从不设什么自欺欺人的止盈和止损位，股票涨了，什么时候涨不动了就坚决卖出，不去估计他后边还会涨多少；买错了，亏了，就坚决出局，哪怕是碰到了慢庄我也不会等，因为随时都会有更具有短线攻击力的个股，为什么不提高自己的资金利用率呢？我不敢想象看到了行情而手头没有现金是什么滋味。 　　记者：要做到像你这样的快速反应需要什么外部条件的配合，比如硬件和软件设施？ 　　龙洋：我对硬件的要求是比较高的，你刚才也看到了，我个人工作室里有十几台电脑是同时打开着的，桌上的这四台是下单用的，对面墙上八台分别显示的是深沪两市的走势图和涨跌幅榜等，这些信息随时出现在我的眼底，综合起来就是一种感觉。我已经习惯了这种看盘方式。对于软件我没什么特别的要求，我现在用的就是营业部统一安装的“宏汇”系统普通版。因为我平时用的技术指标很少，最近比较留意30分钟线的走势，因为30分钟KDJ指标在时下的行情中反映个股走势比较及时。 　　记者：你平时是怎么获取你所需要的信息的？ 　　龙洋：绝对没有什么特殊的渠道。平时就是在第一时间翻报纸，如果报纸来晚了就上上财经网站，一定要在开市前把所有的公告了解个大概，这样才能为盘中个股的异动找到基本面上的因由。

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“那个时候，没有人不亏的，但是我自己设置了10%的‘停损点’，现在想想，我是具有超前的‘跌停板’意识。”吴开的回忆中流露出庆幸的神情。 [em18]

金银岛岛主

一个准私募基金的诞生 一个朴素的愿望，一个狂野的梦想，铺就一个操盘手的成长之路。 　　工资只有２００元时把代人炒股的１万元亏掉了一半，发现自己三四年不吃不喝才能还清时，他的朴素愿望就是一定要搞清楚别人是怎么赚钱的。当他已明白其中道理，并任上海某证券公司主操盘手时，他狂野的梦想是拥有一个几十亿、上百亿规模的基金，成就“巴菲特之梦”。而今，文先生已是一个能操作１０亿元资金的准私募基金的主持者。 　　自信、勤奋以及与众不同的思维，会实现人们所有的梦想。人应该多些梦想，股市更是放大这种梦想的地方。 初入股市开门绿 　　与许多的普通股民一样，最初文先生也是借钱炒股开始的。 　　“在大学里我是学经济的，亲戚朋友拿了一些积蓄交给我炒股，说好赚了平分，当时都没有风险意识，根本就没考虑亏钱的问题，在经历过一次次盲目的追涨杀跌之后，凑来的一万块钱就不见了一大半。当时，我月工资也就只有２００来块，即使不吃不喝也要三四年才能还上！” 　　讲起当时惨痛的教训，他至今仍然心有余悸。 　　“想来想去，既不服气又不甘心，惟一的希望是从股市上把赔的钱再赚回来。” 　　“我当时想到，要搞清楚别人是怎么赚钱的，我又是怎么亏钱的。因此，接下来的半年多，我就没有再去买卖股票，而是静下心来仔细阅读当时还不多见的一些炒股的书籍、股市的公告、公司的材料，与其他股民聊天，了解他们的盈亏。” 模拟炒股小有名气 　　“慢慢地，就有了一些感觉了。我开始每天模拟着买卖了一段时间，效果还不错，又开始实际买卖，却接连失手，赶紧就停了下来，分析原因，就发现做模拟的时候和实际拿钱买卖的心态有很大的差别。” 　　不久，文先生在他所在的Ｈ市惟一的证券营业部里就小有名气了，大家都知道他虽然不买股票却看得很准，很多人都来向他请教。文先生每天公布自己的模拟操作，大群股民跟着他买进卖出。营业部的经理请他吃饭，请他做兼职的投资顾问，每天在营业部公布模拟操作，给股民作建议，营业部按照每月跟他操作而产生的成交量给予他３００至１０００元不等的提成，他欣然接受了。 　　一段时间之后，由于模拟操作的成功率比较高，不光散户，一些中户、大户也开始注意他的模拟操作，他的投资方案在这段时间，最多的一天曾经带动营业部近７０％的成交量。 停薪留职闯荡沪上 　　“三四个月后，一天中午收市，营业部的经理找到我，说他有个朋友想认识我，问我有没有空去聊一聊。当时我就去了。” 　　找上门来的是某证券公司投资部门的负责人，当时正在四处物色一些“有潜质的对象”，准备培养做操盘手的，双方面谈完之后，不久，文先生就办理了停薪留职的手续到了上海。 　　在上海两年多时间里，凭着他的勤奋、聪明和独特的思维方式与角度，文先生由一个生手变成了投资项目的负责人，也就是所谓“主任操盘手”。期间，他操作过的两只庄股，在业内都有一定的知名度，其中包括前一段时间“中科事件”中的某家被几易其手的上市公司的股票。操盘手的经历使他对庄家操作股票的各种手法悉数尽知。 　　“那时市面上就能够看到介绍外国投资家和投资理念的书了，我们当时都对股神巴菲特敬佩不已，希望有朝一日能够拥有一个几十亿、上百亿规模资金，由我操控的基金公司，进行长线控股投资，成就我的‘巴菲特之梦’！” 神机妙算“５·１９” 　　１９９８年，上海某实力机构找到他，开出了难以拒绝的条件：按获利提成１０％，要请他策划兼操盘。他再次来到上海，重操旧行当。 　　但同时，文还兼着指导大户操作和为操盘手找资金的工作，为了解决一身不能顾两头的问题，他推出了会员制，会员们的资金量要求在５０万元到３００万元之间，会员每月缴纳固定数目的会费，可以获得投资指导。他找了几个信得过的朋友和亲戚，出资成立了一个投资咨询公司，负责处理与会员有关的日常事务，会员们有疑问可以由公司代为转达，重要的也可直接跟他联系。 　　这次，项目的运作出了一些问题，坐庄机构许诺的资金未能全部到位，他不得不在几天之内坐着飞机，转遍半个中国，去找一些朋友和机构借资金。而由于操作方式、风格等技术性的问题，与机构老总闹得很僵，最后又由于坐庄的消息泄漏，争得不可开交，不得不改变原计划，提前出局。结果是不欢而散，文先生没有得到许诺的１０％，因为机构坚持认为他对消息泄漏负有责任，而文先生说自己根本没有向任何人，包括他的会员透露过。 　　这一次的经历更加坚定了他要自己组建一个投资基金的信念，１９９９年二三月间，当一些市场人士对后市极度悲观，认为沪指将跌破８００点时，他根据各方面的信息判断出：将有一波冲天的主升浪行情到来，因此加快了招收会员的工作。 　　５月７日，“导弹事件”引发股市大跌，他指挥着各地的会员抢进科技股和网络股，随后的一个多月，他们基本上享受着天天涨停板的快乐，６月２５日，当市场陷入看好后市的疯狂中时，他在１６５０点给各地的会员一个接一个地打电话：“把你们手上所有的股票统统抛掉，把资金划出来，然后回家去睡觉，不要再踏进营业部。”７月１日，大盘高开之后迅速跳水，两天之内，几百只股票一度跌停。经过这轮行情，会员们已经死心塌地的要跟着他了，更多的资金找来，挤破了门槛。无奈之下，他只得将会员的资金要求提高到１００万以上，即使如此，他还是很快吸引了数亿元的资金。 为了规范运作，他规定，资金在每次参与合作前，预先缴纳本期的会员费１６８００元，确认收到钱后，公司统一安排介入某只股票的时间、价位、方式，而这些事先已经经过公司与操盘手详细的沟通，每次合作，公司承诺为会员实现１０％的赢利，超过部分对半分成，为了不出现过多资金加入打乱坐庄的计划，文先生对他的会员作了严格要求，发现有违规行为就会有处罚，乃至结束合作。而操盘机构由于能够经常打印股东名册，对于名册中股东名单的变化了如指掌，一旦发现有异常的大量增持，马上就会有应变措施。组建准私募基金 　　这种情况下，文先生实质上已经拥有了坐庄一只股票的资金，不再需要看人脸色做事了。联合几个操盘手朋友，再筹集了一些自有资金，他们玩起“散变庄”的游戏，通过周密的安排和有序的调度，以及充分地利用各种舆论工具，操作了２０００年初的某只引起轰动的股票。 　　经过筹备和募集，文先生终于注册成立了他自己的投资公司，实现了他一直梦想的像巴菲特一样执掌庞大私募基金的第一步。 　　新公司成立后，原来委托操盘的客户与公司订立了代客理财协议，规定了委托的时间资金量和利润对半分成，公司也拿出１０％的资金作为保本的抵押金。双方将资金都转到信得过的营业部，代客理财协议也由该营业部作保，公司享有运作权，客户不能干涉，公司会定期向客户通报资金的市值，但不涉及具体的股票。如果发生亏损，双方协议就此平仓或由公司出资补足。不过据文先生讲，他的公司还没有发生过亏损的事情。 　　除此之外，文先生还自己坐庄，以手中掌握的资金买进股票，遇到资金不足，就将股票通过营业部抵押贷款，由于可以调动数目庞大的高级会员的外围资金，文先生的运作显得举重若轻。 　　通过各种合作，这个私募的投资公司所操控和带动的逐利资金己接近１０个亿 　　

褐蝶

殷保华 操盘的提成就有300万：走进摸准股市脉搏的人 2003-03-21 11:20:22 　　股市是一个创造神奇的地方，它不仅可以使人一夜暴富或者一夜破产，而且它是一个造就奇人的摇篮。 　　算起来，殷保华可以说是一位股市奇人了。但按普通人的眼光，瘦瘦小小的殷保华实在是毫无奇特之处，甚至长得太容易让人忽视。他自己也称：“我父亲和儿子都是大个子，单单把我给忘了。”不过，在长期饱受股市折磨的小股民眼中，殷保华可真是个奇人，他预测的点位与实际情况常常误差只有几个点，他们甚至称他为股市的小“若查丹玛斯”。 　　股市中的小“若查丹玛斯” 　　法国大预言家若查丹玛斯凭藉他特异的四维预知能力，几乎达到料事如神的地步。早在400多年前，就准确地预测出汽车的出现，全球乘飞机旅游热的兴起；以及希特勒的出现，原子弹的爆炸促使日本投降等等，预言命中率达99%。 　　和若查丹玛斯比起来，殷保华是无法相提并论的。不过，他对股市的料事如神，他对股市买脉搏的把握，却颇有点若查丹玛斯风范，因而人称小“若查丹玛斯”。 　　初次听说殷保华是在2001年6月1日，一个中国股市都难以忘记的日子，当天，B股市场对中国境内人士开放，一时间，中国的中小投资者群情激奋，认为，B股必定还要翻倍。然而，殷保华却说，B股气数已尽，接下来就要大跌。果不其然，B股在6月1日上摸点，之后一路下跌，最低直至110点。 　　不过，殷保华当时名气还不是特别大，还没有引起媒体的注意，他的那一次经典之论今天已无据可查。有据可查的是从2001年8月初，当时，大盘在上摸2245点高度后，突遇国有股减持的空袭警报，一路狂跌，8月6日下探1867.86点后，终于迎来一波像样的反弹。在长期牛市惯性思维的左右下，股评家仍是一片看好股市，8月10日，某著名咨询机构在媒体上堂皇地推出《大盘上涨的理由及建仓的计划》。第二天，殷保华就唱起了反调，他著文《警惕大盘8月份再破1887红色警戒位》，提醒投资者大盘一旦破了1887点，将要加速下跌。9月1日，他又著文称，1887点前还有最后一次逃命机会。文章刊登后，无人相信。果然，8月13日，星期一开盘后，大盘就一路下跌，8月24日跌破1887点，9月5日反抽至1888.90点，之后大盘阴多晴少，于10月22日最低探至1514点。10月23日，管理层叫停国有股减持，大盘以迅雷不及掩耳之势猛烈反攻，市场的恐慌心态略有回转。然而，殷保华认为这还不是底部，11月10日，殷保华清楚地记得，当天下午，他在沪西工人文化宫举办讲座时，也讲了这一观点，并预测大盘要跌到1361点。那天讲座未完，就遭到了听课者的强烈反对，40多人围着殷保华，指责他不懂股市，1514点是政策底，骂他“憨头”。然而，事实是无情的，大盘反弹后，一路下滑，2002年1月22日收盘于1358.69点，误差不到3点，之后，大盘拉升。 　　2002年4月1日，殷保华成为本刊一名专栏作者，他的第一篇稿子《股指中期严峻》，文中写到：“4月1日收盘收不到1612点以上请减持手中股票。”4月8日，在全国股评一片看好时，殷保华仍提醒中期存在风险。国有股不通过国内证券市场减持的消息出台，“6.24”行情迸发，市场信心大为提高，很多人认为这下大盘即使上不了2000点，1800点至少是马上可以看到的。但殷保华却清醒地看到了一切，他著文质疑“美餐过后谁买单，花轿坐满何人抬”。认为在股市向好成为共识时，庄家是不可能拉抬股价的。众所周知，“6.24”成了2002年的最高位。以小聪明著称现年53岁的殷保华有着丰富的经历。在他17岁、完全还只是个不谙世的小孩时，就去了苏州下乡插队；1973年，他如愿以偿当了一名野战兵；1977年，退伍回到上海，在建国招待所当清洁工；19８3，招待所改建成宾馆，他被调配到新亚集团的新城饭店当电工；2000年2月，辞职，“跳槽”到股市。 　　殷保华每到一处都体现出他的聪明活络和肯于专研。在苏州插队时，他很快学得了一手插秧绝活，插得比农民还快、还好，参加插秧比赛还获得嘉奖。后来，他还拜师学了整套裁缝手艺，经他的手做的衣服服贴、细巧，乡亲们都爱找他量体裁衣。在部队当兵时，殷保华也是个多面手，他射击时计算目标方位脑子反应快，枪法特别准。那时，部队正提倡训练体操，他居然很快达到了专业运动员的水平，成了全团的体操总教练。一次在全师一万多人的体操大赛上，他担任总教练，没有任何头衔的他居然和师长一起坐在主席台上，这在等级森严的部队是一种何等的荣耀。殷保华回到上海，在建国招待所当清洁时，利用业余时间学习电工，等到去新城饭店，他早已是一名“超级电工”了，从宾馆的空调、冰箱，到家庭的电视机、录音机，都熟练掌握了原理并进行修理。 　　还有许多小故事可以说明殷保华的小聪明。比如说在大家还在用火柴点火的煤气炉时，他就自己动手给家里的煤气炉装了自动点火装置；他在家安装的自动窗帘会在天亮时自动打开，在天黑或他出门时自动关闭；他给自己的助动车安装了报警器，并将之连到自己的BP机上，以至别人找不着他的时候，只要去推一下他的助动车，他就来了。 　　更为称道的是，他入市后，利用“分析家”股票分析软件平台，汇聚了周易、江恩理论的神奇数字（黄金分割的0.618、1.618和2.618等）和大机构操作密笈，编制了神奇的殷氏定律，该定律由四部分组成，第一部分，50%理论。若股票向下跌，第一波只是跌了50%，还得往下跌同样的高度；反之，向上突破创新高，必定还要再涨50%。第二部分，价值平均理论。该理论有二根重要的平均线：25日线和181周线。大盘或股票跌破25日线，殷保华要劝大家“有钱的去香港，没钱的去乡下”，不要再理会股市了。而大盘或股票跌到181周线之上，必有一波中级反弹；跌破181周线，再反抽到181周线，是最后的逃命机会。第三部分，江恩八号线和底部三绝。江恩八号线由四根日线、四根周线组成；底部三绝是发现黑马的指标。第四部分，即最新推出的箱体理论。该理论由9线组成，在任何一条线之上，该线是支撑位；在其之下则是压力位。曾经也是个无助的小散户其实，殷保华对股市的觉醒很晚，而且刚入市时，他和中国千千万万的小股民一样，盲目、冲动、无助。 　　那一年，他离了婚，按照离婚协议，房子和儿子归他，而全部的存款都归她。于是，他的兜里只剩下７４元钱。当夜，他失眠了，他想他该找点路子赚点钱，留给儿子读书。 　　终于，他想起了给人装空调。下了班，捆上安全带，殷保华就成了一名空调安装工。装一台300元，在1996年夏天，殷保华一个月就赚了5000元。 　　殷保华很是满足，他却未曾料到，在他46岁时，他的人生出现了一个重大转折。 　　1996年10月31日，新亚股份上市，他的900股职工股中有450股可以兑现（另450股三年后上市）。那天，一大早，他就和同事们来到证券公司，一开盘就急急地填了个单子，12元多抛了，多年前的450元变成了5000多元轻松入账了。殷保华一下觉得股市确实是个好地方，它能让小钱生大钱。他决定开始做炒股赚钱。接着，11月4日，他反手买进了400股飞乐音响，第二天就赚了200多元，他立马抛了。 　　毫不费力，金钱就滚滚而来，对股市一窍不通的殷保华蠢蠢欲动。他把自己装空调所得5000元从银行搬到了股市，加上原来股市中的钱，共计１万多元，殷保华决定大干一番。12月10日，他听人说，原水股份放量了，可以追涨，他听了，就信了，在9.5元附近全线买进．哪知，１小时后就被套住了。之后，原水股份一路下跌，５天后就只剩6.66元了。从未想过炒股还要亏钱的殷保华这下可吓坏了。当晚，他再次失眠了，他的钱是冒着生命危险挣来的，他为此感到无比心痛。第二天，殷保华又在证券公司听人说，原水不行了，还得跌，他越想越害怕，一狠心就在７元左右全割了，亏损近3000元。哪知不久，原水就一路拉升，涨到了１７元。这次，殷保华输得刻骨铭心。 　　殷保华不肯服输。于是，他再次杀入股市，由于资金少，他专捡低价股买，如电真空、华源制药等，但折腾来折腾去，账户上的钱越折腾越少。“咱惹不起，躲得起。”殷保华，一个无助的小散户，无奈之下只得离开了股市。如痴如醉专研指标但命运之神不允许殷保华远离股市。 　　那时，上海世基投资等公司成立了一个黑马俱乐部，每周六下午都要在新城饭店的４Ａ房间举办证券研讨会。有一次，４Ａ房间的空调坏了，要殷保华去修，他修完了，也情不自禁地坐在旁边听。听着那些行家里手对股市的高谈阔论，他由衷地羡佩他们。会后，他壮大胆走到其中一位有名的股评家跟前，怯怯地向他请教“什么是60分钟的55天线”，这位股评家只是轻蔑地看了看他，头也不回地走了出去。 　　这一小小的插曲使殷保华感到莫大的屈辱，也极大地激怒了他。他下了狠心，从股市账户上拿出了5000元，买了台拼装电脑、接收股市行情的通视卡和一大摞技术分析的书籍，不分白天黑夜地研究。 　　股票的涨涨跌跌变成有序的线，渐渐在殷保华的眼里清晰起来。他逐渐入门，逐步掌握了一些重要指标的走势。例如CCI向上突破100，可以买进，向下击穿-100，是卖出信号；又如KDJ，金叉买进，死叉卖出…… 　　虽然，殷保华再也用不着到证券公司的散户大厅和别人去抢电脑，事实上，炒股也最忌讳扎堆，但殷保华是个喜欢热闹的人，他还是情不自禁地又回到了原来的散户大厅。在散户大厅，殷保华几个月的钻研终于让他崭露头角，行情让他说对了好几次。渐渐地，他的身边围了一群人，从前将他从电脑上赶走的人，现在主动将他从后面请到前面来。 　　殷保华的本领在股市中越传越神，有一天，两个大户找到他，给他开出2000元／月的工资，条件是每天为他们技术解盘。殷保华当然非常乐意地接受了，从此，他进了大户室，有６台电脑随他用。他如痴如醉，用各种不同的分析方法在6台电脑反复对照研究，从周一到周五，每天都要呆到下半夜。1998年6月，殷保华利用江恩八线成功地预测了龙头股四川长虹在7日到达37.2元后将进入下降通道，这一次使殷保华名声大振。 　　也许是功力不足，作为技术派，殷保华还未达到炉火纯青的地步。一段时间以后，殷保华感到原先清晰的股市走势又变得模糊起来，总是判断错误，那些原来围在他身边的崇拜者渐渐远去。他苦闷、困惑，以致于听到萨克斯《回家》（电视台播放股市行情的背景音乐），就浑身发抖，他想象着自己像逃避瘟疫一样逃离了股市。 　　然而，幸运的是，他坚持了下来。也就是从那时起，他开始研究江恩理论的神奇数字，并摸索出了一整套独具风格的看盘和操作思路，创立了自己的江恩八线和底部三绝。 　　殷保华因祸得福，技术长进不少，他的名字很快在股市东山再起。2000年春节前，一位有3000万元资金的超级大户找到他，要他辞去工作，当他的操盘手，开出的工资是每月底薪3000元，赚钱部分按10％提成。他痛苦地思考了两天两夜，终于决定一搏。 　　2000年春节过后，殷保华便辞去了工作，成了一名专业操盘手。他根据指标分析，于3月10日买进了30万股大庆联谊，可东家说这是个问题股，把他骂了一整天；3月13日他又买进30万股马钢股份，东家责问他究竟在为谁托盘；后又买进了9万股望春花、9万股三峡水利，可东家又说这些都是贫农股。结果，这些2000年的大牛股，全被东家硬抛了，有的甚至还是亏钱抛的。而殷保华可谓骑上了牛背，又被活生生地被拽下来了。于是，忍无可忍的殷保华只得与东家不欢而散。 　　2000年12月，他被几个亏得一塌糊涂的超大户请到了浙江余姚。这一次，他还是替他们买进了望春花、三峡水利、大庆联谊等，不过操作已变为短线持有。但频繁操作的战绩相当可观，仅殷保华的提成就有300万元。操盘手变成“教练员”2001年5月，殷保华感觉股市不能再炒了，就回到了上海，开始找工作。 　　毕竟51岁的人，殷保华的工作很不好找。他先是应聘到易坛信息公司当操盘手，不久公司老总神秘失踪了。后来，他又与一家科技公司谈合作事宜，终因谈不拢而崩了。屡试屡败后，殷保华一气之下自己注册成立了天胜投资公司，自任总经理。有感于自己初入市时的贸然举动，他决定以举办技术分析讲座、指导小股民炒股为主业。从此，殷保华的身份由操盘手摇身一变为教练员。 　　让殷保华颇感得意的是，他的讲座自开办以来，场场爆满，讲座完后，大家还是不愿离开，大家，围着他“殷老师、殷老师”得问个不停，有好几次，他的手提电脑和投影仪被推到了地上。 　　也许正应了一句老话：背运时喝口凉水也塞牙，运气来时推也推不掉。殷保华的讲座越来越受欢迎，现在，他的日历已被排满了讲座。当然，殷保华也为此牺牲了很多，比如说休息。他说，每天累得不行，最大的愿望就是倒头大睡上几天。但是，小股民等不及，他们急等着殷老师给他们实战指导。不过，有个消息，小股民们听了肯定会着急，那就是他们的殷老师打算过了今年就“功成名退”了。 （郭娴洁）

金银岛岛主

在“垃圾”中淘金的人 　　　■把“垃圾”变成了抢手货 　　１９４６年出生的迈克尔·米尔肯（Michae１Milken）天生就具备犹太人最杰出的素质：对金钱的敏感。１９７０年，他获得沃顿商学院MBA后，进入德雷克斯投资公司当分析师。在一群身为盎格鲁－撒克逊裔白人新教徒的同仁中，他显得讳莫如深，不仅因为血统相异，更主要是，他在角落里买卖着别人都不想干的债券。在大多数人眼里，这些等级不高甚至没有等级的债券，是不能带来任何回报的垃圾。 　　米尔肯却不这么想，在他看来，传统的华尔街投资者只看重那些曾经创造了辉煌的企业，却对新兴企业的发展前景不屑一顾，这种投资理念显然与新经济发展环境背道而驰。在米尔肯进入德雷克斯的第二年，公司成立了专门经营低等级债券的买卖部。他从此开始了在“垃圾”中的淘金之旅。 　　米尔肯四处游说，向高回报互助基金宣扬垃圾债券的好处：１）人们出于对垃圾债券的成见和担心，使之价格较低，反而导致了债券的投资收率的上升。２）由于这些债券的回报是与公司的发展前景相连，而不是与利率挂钩，因此在利率风险较大的时候，这些债券反而能保持稳定。随着经他推荐的机构投资者投资回报率逐年上升（最高时达５０），越来越多的机构成为了米尔肯的客户。 　　１９７４美国年出现了信用紧缩。由于认为垃圾债券会影响基金的质量形象，许多手里拿着大量垃圾债券的基金开始急于将这些债券出手。第一投资者基金也因此向米尔肯咨询意见时，得到的回答大出意外。米尔肯建议他们应专营垃圾债券。因为如果抛售这些回报率高的债券，效益的下降将更影响基金质量形象。采纳建议的结果是：从１９７４年至１９７６年，第一投资者基金连续３年夺得全美基金业绩之冠。米尔肯声名鹊起。 　　有这么一个数字可以说明米尔肯的业绩：在他经营债券买卖部的头一年，其部门利润仅占德雷克斯公司总利润的１／３；仅仅过了３年，这一比例已经接近了１００％。 　　发展新的投资平台 　　到２０世纪７０年代末期，垃圾债券市场已经十分抢手，米尔肯意识到，与其坐等企业信誉滑坡，信用降级，不如自己去找那些正在发展之中的公司。如果放债给这样的公司，它们的欣欣向荣将会给自己创造不菲的收益。于是，一个新的投资平台诞生了。米尔肯从买卖已发行的债券，发展到为中小企业承销低级债券和帮人收购所需的低级债券。 　　到８０年代末，米尔肯已经成为名副其实的“垃圾大王”。往往只需一个电话，他就能获得上亿美元的资金，米尔肯成了中小企业眼中的“财神爷”。如今家喻户晓的CNN和麦克劳移动通讯公司，当年均得益于米尔肯通过包销垃圾债券而实现的资金筹措。由于当时华尔街的金融机构还根本意识不到向新兴企业融资的好处，米尔肯在这一领域又轻而易举地实现了垄断。他曾经炫耀道：如果需要，他可以筹集到足够能购买通用电气公司的资金。应该说，在促进美国上世纪８０年代新兴产业，尤其是光纤业与移动通讯业的发展，米尔肯居功至伟。而他个人从中得到的回报也是丰厚的，仅１９８６年，他的交易佣金就达到了５．５亿美元。 　　转战新的投资市场 　　从８０年代中期起，米尔肯发行垃圾债券的最大用途从投资转为了兼并和收购，这使米尔肯陷入了“违法经营”的控诉深渊。１９９０年米尔肯锒铛入狱，被判处１０年监禁，赔偿和罚款１１亿美元，并被禁止从事证券业。 　　然而米尔肯又怎么闲得下来呢？１９９３年被提前释放的他，怀揣着剩余的５亿美元，又瞄准了新市场下手。这次他看好的是教育产业。其实早在他３６岁时，就组建了美国最大的私人基金会———专门赞助教育与卫生事业的米尔肯家族基金会。他说，美国垃圾债券市场每年才２０００亿美元，不过是教育市场的１／４。 　　米尔肯创建了知识环宇公司。虽然不再涉足证券业，然而在证券业上所成就的垄断欲望的血液依然在他身上流淌：他计划将公司建成一个全面覆盖知识和教育领域的巨型综合企业，让一个人从出生直到去世为止的教育需要，都可以在其中获得满足。他能实现理想吗？不知道。我们只知道，这家从１７００万美元起步的公司，如今的年产值为１５亿美元。 　　也许，在米尔肯传奇的一生中，有一个小花絮也很值得他回味：１９９１年他尚在狱中时，哈佛大学创立了Ig诺贝尔奖（又称搞笑诺贝尔奖），虽然Ig诺贝尔奖得主的获奖研究成果通常十分荒诞离奇，但大多数获奖者都对入选感到自豪，因为这个奖项鼓励“不同寻常的想像力和创造力”。米尔肯，正是获得这一奖项的第一人

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亚洲最佳基金经理陈进贤 　　陈进贤有着“亚洲最佳基金经理”称号，他加盟第一家中外合资基金，致力于让国际上广泛应用的投资模型本土化、以新兴市场和成熟市场的经验培养基金的投资团队 　　 　　陈进贤的华人长相让人误以为他是“海归”，其实他在新加坡出生长大，在那里完成学业、开始他的投资生涯。在招商基金管理公司，从上到下都直呼他的英文名字“Marc Tan”。 陈进贤是招商基金管理公司的投资总监兼基金经理，总是一脸微笑。面对着一位笑眯眯的基金经理，采访的气氛自然就轻松了许多。 　　 游刃于新兴市场和成熟市场 　　12年前，新加坡正处于经济迅速崛起之际，陈进贤正逢其时进入新加坡华联银行做普通的投资分析师，开始了他的投资生涯。在这里他熟悉了本土市场并积累了本土市场的丰富经验。1994年起，他把目光转向了更为广阔的新兴市场，开始涉足马来西亚、泰国、韩国、香港等金融市场。因为他在新兴市场的卓越业绩被提升为基金经理。 　　“即使不是直接管理那里的资金，也要了解熟悉各个市场，”陈进贤说，他那时要香港、台湾等地的市场研究报告，并进行评价、提出自己的意见。每年他至少去这些国家三次，每次拜访20多家公司。 　　陈进贤笑言，自己喜欢新鲜的事物，喜欢挑战和学习，怕在同样的工作上做得太久。1996年，他决定跨出东南亚乃至亚洲市场，去了解和投资更为不同的欧美成熟市场，同时继续保持对新兴市场的关注。“做过许多市场对你是有好处的，你可以熟悉各个地方的各种情况。但前提是你要用心去做。”显然，这种对不同市场的不断对比使陈进贤对每个市场的特点把握更加准确，对于新兴市场未来发展的脉络也了然于胸。 　　在眼界不断拓宽、经验逐步积累的同时，陈进贤融会贯通的能力让他获得了副总裁和高级基金经理的职位。他管理的基金取得了不俗的佳绩，这在后来不断为人所津津乐道：旗下的亚洲基金获得了标准普尔Micropal（美国与晨星公司齐名的基金评级机构）颁发的亚洲地区（不含日本）三年期（1997年-1999年）、五年期（1997年-2001年）和十年期（1990年-2000年）最佳业绩表现奖等；而旗下的全球基金的奖项则包括路透社、《新加坡商业日报》和渣打银行评选的最佳年度表现奖（1999年）和标准普尔Micropal、路透社、《新加坡商业日报》和渣打银行共同评选的三年期（1998年-2000年）最佳表现奖。 　　陈进贤拥有这些荣誉，但每次领奖时，他自己都不上台，而是让老板代领。陈进贤说：“因为在聚光灯下会使人陶醉其中，而骄傲是失败的开始。” 　　 “我要好好报答姑婆的祖国” 　　在陈进贤立足新加坡，叱咤于亚洲、得意于欧美之时，中国内地的资本市场还处于封闭状态。而全球第十一大资产管理公司、《财富》500强排名前30位的荷兰国际集团（ING）给他带来了机会。2000年，ING旗下的投资管理公司（亚太区）和新加坡华联银行资产管理公司共同投资组建了OUB-Optimix基金管理有限责任公司。陈进贤担任首席基金经理。因为预期中国加入WTO后会开放基金业，包括ING在内的多家海外金融集团开始考虑发展中国内地的业务。 　　ING和招商证券的合作主要由位于香港的ING投资管理公司亚洲北区负责。陈进贤回忆说，当时OUB-Optimix基金管理公司的老板将他作为极为合适的人选向北区负责人强烈推荐，负责人在香港问他愿不愿意去内地做投资。他只用了一个星期就做出了决定。从此，他的职业生涯开始了一次重要的转变。 　　“为什么这么痛快就决定了？你对这里知之甚少呀。”不少人这样问陈进贤。“我的同事说我要在这里结婚。”他先是哈哈大笑地开起玩笑，继而认真起来：“虽然和亚洲其他市场相比，中国内地显得没有那么先进，但我相信随着经济的发展，她将成为亚洲最重要、规模最大的市场。再过几年要投资亚洲市场，肯定无法忽视这个市场。所以我要先行一步。”陈进贤相信，要了解一个国家的经济情况、行业发展以及上市公司，最好的办法莫过于亲历其中。 　　在陈进贤看来，中国内地的市场有着相当明显的新兴市场特征，突出的表现就是政策影响力比较大。但是总体来看，中国市场是向透明化方向迈进的。“这是一件好事。人为因素减少之后，你把握了大的趋势，出台的政策就不会离这个方向差得太远。” 　　相对于职业发展来说，还有一个更富人情味的因素支持陈进贤来到这个古老的国度：“我从小是由姑婆照顾大的，她在我小的时候由福建来到了新加坡，到我18岁时才离开新加坡重回故里。”陈进贤缓缓道来，平静的口气却掀起听者心中的波澜：“姑婆对我很是宠爱，她临走时跟我说：‘你有时间、有机会，一定要过来看看中国。’我想光看看是不够的，还要深入地了解。我要好好报答姑婆的祖国。” 　　从2002年1月起，陈进贤开始不断往来内地，进入10月，合资基金公司的组建开始，他便来往更频繁了。到年底，招商基金管理公司被中国证监会批准为第一家中外合资的基金管理公司。像内地首发基金的诸多基金经理一样，陈进贤既要忙于宏观经济、行业分析和上市公司的调研，又要拜访潜在的客户、推销自己的投资理念。 　　 国际投资模型可以减低风险 　　如果把你的人生看成一项投资，那么来内地的风险是什么？陈进贤说：“最大的风险应该是一切要从头做起。以往的成绩和荣誉都成了历史，如果做得不好，还可能会落伍甚至埋没于市场之中。”说到此，他话锋一转：“但我觉得ING的投资模型可以减小这种风险。我愿意来内地，也是因为对这个模型有信心。” 　　被ING广泛用于海外成熟市场和亚太新兴市场的这套投资风险模型，主要是采用系统化的投资方式，降低主观性、随意性。它的过程首先是用PFG（数量筛选）模型，以定量指标对可投资股票进行评分排序；然后对排名靠前的股票应用SRS（股票评级）模型作进一步的股票定性分析；既而用IRS（行业评级）模型对行业的投资机会进行评估，确定行业配置权重，建立模拟股票组合，并通过风险控制工具不断进行调整，确定最终可供执行的股票组合。 　　招商基金管理公司总经理成保良对这套系统赞不绝口：“现在你看到的是一个模型，其实ING底下是做了几百个模型、经过多年的反复比较后筛选出来的。我也可以请几个学金融工程的人来编一套程序，但里面有极大差别的，这差别就是老牌跨国金融机构的深厚根基和底蕴。” 　　ING模型在世界各地使用时，都要进行指标、数据等方面的调整。陈进贤说，他来内地除了管理基金外，一项主要的任务就是把这个模型本土化，找出中国内地市场影响股价的因素，完善给每个指标打分的标准。 　　 基金经理是管理者 　　在内地，陈进贤看到 “亚洲最佳基金经理”的称谓时，表现得很吃惊。他觉得这种称谓不合适：“投资做得好的基金很少是一个明星基金经理做到的，而是有一个好的团队，做好基金投资要做很多工作，一个人的力量通常不够。”陈进贤来招商基金就是要组建一个投资团队。和其他很多基金管理公司不同，招商没有把投资和研究分开，而是延续了ING在海外一贯的“二合为一”做法，“割裂开会有很大的浪费”。在陈进贤看来，好的基金经理更像一个管理者，不仅管好钱，更要管好人。 　　“这很不容易。每个人有每个人的性格和特点，这需要基金经理有很强的协调能力。有的投资分析员对市场感觉好，有的对行业了如指掌，有的善于做独立的上市公司分析。”他的工作，就是要让这些各有所长的人都发挥出自己的优势，并教会中国同事用ING的模型进行研究和投资。在公司的网页中，投资管理团队的口号是“中西合璧，优势互补”。 　　招商基金管理公司提出，专业化的投资就像一台机器，要流水作业，发挥投资团队中每个人的专业能力为整个基金工作。团队组合出来的专业化程度是个人难以达到的。 　　陈进贤拥有不同市场的经验，他认为，无论新兴还是成熟市场，采取的分析方式都差不多。新兴市场的区别主要在于政策影响力比较大、有些股票是被人操控的，上市公司业绩弄虚作假情况会多一些。不过，只做一次假的公司比较容易被识破，根据前后的历史记录就可以发现异常的地方；那些一贯作假的公司，比较不起作用；不过，还是有一些可以利用财务分析方法找到蛛丝马迹，比如现金流量表、资产负债表等会计项目，对照观察还是可以发现的。 　　“新兴市场有很多迅速成长的企业，它们会由小变大，是很好的投资机会。”在实地调研中，陈进贤有他常用的一些“招数”。比如，他要求投资分析员在调研上市公司前，通常要进行两三个星期的案头准备工作。投资分析员要把所有要问的东西都写出来，甚至把对方可能的答案都写出来；如果他答得不一样，要注意记下来。“有了这样的准备后，到上市公司调研就不是一件花费时间的事情，速度可以很快，一天甚至可以调研三四个公司。” 　　 少做仓位调整 　　和国内很多已有基金不同，招商安泰系列基金的三只子基金都很少做仓位调整，股票持有量最多上下浮动10%。陈进贤认为，市场未来的涨跌是很难准确判断的，这种判断的本身包含了很多臆断因素。“在100只基金中，可能只有10只能够较好地把握机会。另外90只怎么办？与其做错，还不如不做。”他也不太认可追涨杀跌的操作方式：“增加仓位需要时间，这时股市正在上涨，你其实已经失去机会了。” 　　很少做仓位调整的另一个理由是，他认为每一个市场都有一些股票在下跌时比下跌的幅度要小，上涨时比上涨的幅度要大。“所以基金经理就是要找到这些股票。”说到此处，陈进贤偷偷一笑说：“其实我也有做资产配置的经验，结果还不错。甚至曾经拥有过股票仓位从0到100%的决定权。不过那是单独委托我管理的资金，我提前向客户强调了其中的风险因素。对于面向一般公众的开放式基金，这不适合。” 　　陈进贤说，招商安泰之所以按照股票仓位多少来设计三只子基金，就是为适应风险承受力不同的基金投资人。“不要只看回报，要首先了解自己能承受风险的水平，然后再选择相应风险的基金。你要问问自己，投资一块，输五毛，可以吗？可以，你就投资风险大的品种。如果只能输一两毛，那就投资没什么风险的品种。” 　　 不看好汽车股 　　陈进贤对即将投入的内地市场充满乐观和信心。他认为，和其他成熟市场相比，中国股市有两大特点：一是政策的影响比较大；二是很多公司由于历史的原因，形成了不能流通的国有股。“国有公司不一定差，有些国有公司管理得还不错，有一定的竞争力。” 　　从政策面来看，他相信证券市场今年的情况要比去年好。“因为市场指数不断走低的同时，大家的信心也跌到了最低点，这是管理层不愿看到的，他们希望恢复大家的信心，因此近期的目标是稳定，不会出台利空政策打压这个市场。” 　　另外，市场数据也证实了这一点。招商基金管理公司在年初做了一个测试，无论是PE（市盈率）、PB(市净率)还是以EVA(企业经济增加值)，都显示今年初的市场是个低点。不过随着市场的上涨，情形发生了一些变化。陈进贤比较关注金融、港口等行业，对于热门的汽车股，他却摇摇头：“汽车股业绩不错，但已经涨了很多。而且，汽车产业受很多政策因素影响，比如交通、环保等，有较大的不确定性。” 　　对于未来的目标，陈进贤并不要求立竿见影，奢望6个月内做到第一。“暂定的目标是6个月内，首先跑赢自己的业绩基准，其次跑赢半数同类基金，也就是达到中游水平。然后就争取向更高的目标、更好的成绩迈进。” 　　陈进贤简历 　　毕业于新加坡国立大学，获不动产管理学士学位，现为招商基金管理公司总经理助理、投资总监、基金经理。1990年至2000年，在新加坡华联银行（Overseas Union Bank）资产管理公司担任副总裁和高级基金经理。2000年，加盟OUB-Optimix基金管理公司，历任首席基金经理、执行总经理和投资总监。

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华尔街最顶级操盘手揭秘 斯蒂夫·科恩是大腕。但他的名字从来没人听说过，既不是巨企CEO，也不是政府高官，他是华尔街最顶级的操盘手。在对其进行数月的深入调查后，最近一期美国《商业周刊》推出了对这位隐身幕后的亿万富翁的报道。 美国康涅狄格州有一个县，是这个世界最富的国家最富的州里最富的一个县。一些超级对冲基金蛰居此地，操纵着影响华尔街的核心业务。科恩创立的SAC基金就是一个典型例子：一天交易量2千万股，每年光付掉的佣金就高达1.5亿美元，是华尔街10大客户之一。当然，也就妨碍了同行赚钱，所以他在业界结下的梁子不少。不过，即使是死对头们谈起科恩也是一副由恨生爱的口吻：“他永远都是第一个抢到消息，比如一只股票信用评级是升级或降级之类。”那么，科恩到底是怎么成功的呢？ 成长：十多岁就会看股市行情 47岁的斯蒂夫·科恩，全家住在美国康涅狄格州西南部一座14.5平方英亩的庄园里，泡泡游泳池、网球场、篮球场之类当然应有尽有，不过他并不在乎这些。科恩工作得闲的时候，最习惯做的一件事就是研究证交所现场操盘录像，反正每天变幻无穷，看也看不完。这是他自十来岁看会股票行情以后，养成的习惯。 出生在中产阶级家庭的科恩很小就开始培养投机之道，在制衣企业工作的父亲，每天晚上会带一份《纽约邮报》，他读体育记分栏，接着又爱上金融版，因为数字更多，变化无穷。才十多岁，科恩已经会到当地的经纪人事务所看股票行情。在宾夕法尼亚大学沃顿学院读经济学学士学位的时候，他对班级之间盛行的股票交易十分狂热。所以，1978年大学一毕业，他直接就去了华尔街，在一家公司的套汇部门里当初级交易员，很快就能给公司日进斗金，每天纯利润达到10万美元。那家公司老板至今都为他的本事倾倒不已：“他很快就学会如何在大公司里做团体交易，而且操纵得比谁都好。”1984年开始，他在公司里组织了自己的交易团队，到1992年，创建了SAC基金。 赚钱:在业界堪称“不择手段” 比起著名的金融大鳄乔治·索罗斯，科恩操盘40亿美元基金的数字不算大，但他每天的交易数量非常大。在他的金融帝国中心，共有40个中层交易商，每人掌管1-15个交易员和分析师，他们手里又各管一摊。科恩自己的投资能量还远远超过公司7类基金的涉及范围。 每天早晨8点，科恩会被他那辆银灰色的B MW745轿车准时送到办公室，坐在由无数显示屏包围的会议桌旁。这张桌子，有个别名叫“中央司令部”，接下来的一天，这里将为他赚进百万美元。 2002年，整个市场下跌了22%，SAC却增长了11%。在SAC工作的人大概是世界上最辛苦的200名员工，“没业绩，毋宁死”，他们年薪通常200万美元以上，但关键要看各人表现，而不是SAC整体赢利情况。所以外界同行评论SAC上下一心，做业务的时候堪称“不择手段”。 据说，SAC会推断其他投资基金可能采取的动作，然后进行打压，或者不惜伪造进行某项交易的迹象，骗取别家跟进，自己却及早抽身，或者使分析师对某些股票升降级，引起市场波动。但SAC这些以前看来不算无尽违规的操作，在今后证券市场加强监管的形势下，也可能出轨。 生活:呆头呆脑不懂花花世界 从外表看，科恩一点都不像证券市场里叱咤风云的人物。一个47岁的亿万富翁，秃头，身材不高不矮，好像总在想着什么，表情不太自信，看起来倒有些笨拙不堪。工作的时候，他倒似乎在娱乐。一名跟了科恩10多年的同事，早就习惯了他那副一成不变的模样：“就算手里正在做一个几百万美元的交易，样子都像是叫一客三明治而已。”据科恩的多年好友描述，虽然科恩身价亿万，但他并不是为利益所驱动的人：“他就是喜欢做这行，钱不过像记分板而已。” 科恩对生活并不像工作那样狂热。他第一次婚姻结束后，通过婚介服务找到了现在的妻子亚历山德拉，如今全家7个孩子。 妻子的密友开玩笑说，这个小巧玲珑的黑发女郎从小就宣称长大后要嫁个百万富翁，大概连她都没想到到手的竟是亿万富翁。要不是娇妻也哄得科恩一起领略了环球购物、艺术旅游等各种新鲜花样，他大概从来也不知道花花世界是什么样。5年前，科恩一家还花了1500万美元购进这 座建于1930年的庄园，又花了差不多的钱把旧宅翻新。科恩的最神秘之处是，在庄园里装了一套庞大的警报系统，只要有人踏入或踏出其中一个房间都会铃声大作。 行踪:同事们都觉得他无比神秘 众所周知，即使拥有最清白声誉的对冲基金也行迹诡秘。不许采访、不许拍照、不许对合伙人之外的任何人透露内部信息。有些措施是为了保护交易，有些则是为了隐瞒其利润。科恩更是如此，他行动十分低调，拒绝了无数次采访要求，连同事们都觉得他十分神秘。 因此，《商业周刊》在深入调查科恩的过程中，没有得到任何负面记录。甚至调查SAC几十名员工对老板科恩的印象时，所有人都签订了保密协议，但可以看出的是他们对老板都又敬又畏，有人形容他“面对镜头十分害羞，公开场合能不去就不去”，有人说他“有超常的直觉和离奇的本领，面对大量信息，他能飞速注意到最该被注意的东西。”也有人透露SAC使用了某种手腕，从而在获取信息的竞争中保持领先。有知情人士说，SAC以此要求各家投资银行提供最好的信息，华尔街人称“第一呼叫”。 命运:善始不一定能善终 大基金的管理者虽然可以一时登顶，却往往不能善终，并可能以爆裂为最终命运。对冲基金投资者不比投资于其它共同基金的人，他们要付出巨额费用，一旦基金开始亏损，立刻就会抽走投资。这就要求基金卖掉一些基金单位，但若亏本出售，就会导致情形恶化，引发雪崩。 每天管理几十亿美元更是折磨。但更痛苦的是，对冲基金经理人还必须经常玩短线。一名颇有声誉的对冲基金经理说，“现在这市道，玩短线实在太折磨人了，因为对冲基金越来越多，大家都在玩。” 对冲基金：多数玩家闻所未闻 意指“风险对冲过的基金”，现已成为一种新型投资模式的代名词，即利用金融衍生产品的杠杆效用，承担高风险、追求高收益的投资模式。最著名的有索罗斯的“量子基金”。 在过去3年美国经济衰弱的岁月里，一些操作对冲基金的短线玩家从下跌趋势中大发横财。对冲基金本来就是设计在牛市和熊市中都要盈利的。一些最好的对冲基金在1990年代的牛市中狂赚，又在接下来的熊市中同样获利，似乎成了华尔街最后的盛宴。虽然这样，那些主要玩家却可能是人们几乎闻所未闻的人。他们为那些鲜为人知的公司工作，在绝密情况下运作数十亿计的美元。