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深成指在A股技术分析中，常常处于“冷门地位”。人们总是言必称上证“２２４５”抑或“１３１１”，而对深成指的关注度则较少。然而近期以来，投资者可以明显地察觉到，指数已经出现了一些背离和异化。
股指明显“异化”
目前的市场态势是：综指不如成指，A股不如B股，上证不如深证。具体而言，深成指和上证１８０明显强于综合指数，两地综合指数直到本周四才一度突破年线，而上证１８０指数早在上周四就突破了年线，而深成指更是从４月份起就始终运行在年线上方了。走势最强的是深成份B指，半个月来上涨接近１５％，创下两年来的最高点。最差的则是上海B股指数，几乎一直在两年来的最低点附近，拖了上证指数的后腿。如果暂且忽略市场涵盖度有限的B股指数，那么目前最令人关注的，自然是走势领先的深成指。
深成指步步领先
回头悉数，深成指其实屡屡成为上证综指的领先指标。如２０００年初那波以科技股为主导的牛市中，深成指的月度涨幅皆超过上证综指，累计收益率达３３％，而上证综指为２５％；直到７月行情进入末端，上证综指的累计收益率才超过深成指。
２００１年４月１７日，深成指摸高５０９１点后开始下行，而上证指数当日创出的２１７７点并未成为行情的顶峰，到６月１４日才见到２２４５点大顶；７月２４日，深成指率先破位提示市场风险，第二天沪指才击破前期低点破位下行；１０月２２日，深成指仅收出小阴线，而沪指却急挫５２点，但次日便是因国有股减持叫停带来的大反弹。
２００２年１月１１日，深成指收盘３０６５点，已跌破１０月２２日创下的低点３１２４点，沪指收盘却未创新低，但次日沪指就长驱直下，深成指再度领先一天发出破位信号。１月２２日，深成指已经翻红收阳，而沪指只收出阴十字星。次日，沪指探底１３４６点后展开了一波强劲的反弹行情，深成指的领先作用再次昭显。
２００３年１月２日，上证综指跌破去年１月创下的重要低位１３３９点，直至１月６日下探１３１１点才见底；而深成指始终没有跌破前期低位，并在１月３日率先触底，昭示了今年上半年行情的开端。３月３１日，深成指率先突破盘局高点３０８７点，但上证综指到４月９日才突破箱顶１５２９点。５月下旬，深成指收盘指数一度创出新高而上证综指仅作反弹；６月３０日深成指已经探明阶段低点，并以小阳报收，但沪综指却依然阴跌，直到７月２日才止跌回稳。七月以来，沪综指和深成指的强弱对比依然突出。
深成指缘何“先富起来”
目前深成指的领先，正是股市中“一部分股票先涨起来”的直接结果。深圳现有的成份股具有五个特征：业绩优良、成长性高、行业代表性强、市场代表性高、交投活跃度较大，同时股指以流通股而不是总股本作为计算依据。深成指的率先走强表明，市场资金正在有效配置于这样的群体中。随着社保资金、基金、QFII之类的健康资金逐步介入，市场分化还会更加明显。实证研究表明，成熟市场最大的资金在债券市场，股市中８０％的资金集中在１０％的大盘蓝筹股之中，我们的市场离这个目标还远得很，但方向是明确的，这就是深成指“先富起来”的谜底。
“紧盯深成指”
深圳证券信息有限公司SIB数据分析小组去年底在对深圳 采掘业石油大明、中原油气、西山煤电传播与文化业电广传媒电力煤水供应深能源、粤电力、吉电股份电子深康佳房地产万科机械设备仪表粤美的、佛山照明、江铃汽车、威孚高科、长安汽车、鲁能泰山、一汽轿车交通运输仓储招商局、盐田港、深圳机场、粤高速金融保险深发展金属非金属南玻科控、中集集团、唐钢股份、韶钢松山、 ST 板材、新兴铸管、太钢不锈、鞍钢新轧、华菱管线、首钢股份社会服务华侨城石化塑胶塑料扬子石化食品饮料五粮液信息技术深科技、中兴通讯、长城电脑、中信国安造纸印刷晨鸣纸业综合类深宝安 成份股研究后认为，随着上证３０变为１８０指数以及新股上市当日计入上证指数，这些股指都丧失了历史可比性，深成指因此成为两市惟一具有“市场尺度”意义的权威指数。如果说今年以来的局部牛市中，小部分蓝筹股上涨而大部分冷门股下跌的态势制约了上证综指的表现，那么拥有市场４０只“核心资产”的深成指便是占尽了天时地利。统计显示，深圳成份股中，今年以来上涨幅度超过１０％的比例竟高达７５％，而沪指中该比例仅为２７％（见图１、２）。因此有市场人士指出，如果投资者承认局部牛市已成不可逆转的趋势，如果抓牢核心资产而不是遍撒胡椒面的分散投资将成为赢利关键，那么关注深成指的走势要更加接近“局部牛市”的本质，也可更清晰地察觉核心资产的动向。基于此，分析师给出的建议是：“紧盯深成指”。
此外需要注意的是，深圳４０指数要好于深证１００指数，这说明目前资金并不宽裕，市场正在用有效的资金最集中的打歼灭战。下一步的猜想是，随着这些股票的鹤立鸡群，其它的资金都会慢慢效仿。所以对于现阶段市场缩量、局部活跃要从更深的角度去看待，并不能简单归结为整理市道清仓回避，而是要趋利避害，选择大资金进场沉淀的大盘蓝筹股来持有，这些个股很有可能会走出长达几年的慢牛行情。
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发表于 2003-7-21 12:43
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