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1998年8月14日-28日，香港特区政府动用巨额外汇基金入市购买股票现货和期货，以遏制国际热钱对香港金融市场的狙击。港府这个破天荒的大胆举动虽然引起了广泛的争议，但却得到中央政府无条件的支持。对于一个有着悠久计划经济管理经验的政府来说，中央政府的这种赞扬一点都不令人意外。但香港特区政府干预股市的短期成功，可能大大复苏了中央部分权力机构某种计划经济的潜意识。在他们眼中，香港特区政府的经验已经表明，股市并不是不能干预的，那些政府应该远离市场的警告不过是另外一种可笑的教条，只要他们愿意，股市完全可以为他们的任何一种短期目标服务。对中国经济管理者来说，这种对市场的僭越一不留神就会发生。可悲的是，它真的发生了。　

　　在20世纪90年代初期的地产热潮中，曾经流行过一句很经典的话--　没有做不到的，只有想不到的。在当时情况下，这半是事实，半是嘲讽。但没想到，这句话在世纪末的中国证券市场再一次应验。只是这一次，恐怕就完全是嘲讽甚至悲剧了。　

　　当所有的市场参与者，尤其是中央部分权力机构需要一个牛市的时候，牛市当然会发生。但与此同时，中国证券市场的功能却被扭曲到了极致，它完全成了一个逆配置的市场，成了劣质企业骗钱、垄断资本趁火打劫、中小投资者赔本赚吆喝的一个光怪陆离的销金之地，这与一个证券市场的正常功能相距又何止十万八千里。吴敬琏老先生将它比喻成赌场，似乎并不准确，因为天下哪有这么大的赌场？哪有庄家也参赌的赌场？哪有大赌客也靠借贷赌的赌场？在所有人都忘乎所以的时候，中国证券市场的惟一功能只能是--毫无约束地透支中国社会的明天。　

　　事实上，这场狂欢的巨大代价正在逐渐浮现，从不断曝光的委托理财的巨额亏损中，从银行不断沉淀的股市坏账中，我们已经清晰地看到了灾难性的后果。但，这仅仅是开始。　

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然而，不管一场赌局成本多么高昂，总是会有赢家的。我们现在就可以指出，中国股市这场盛大赌局惟一和最后的赢家将是垄断资本。　

　　1999年5月之后，中央部分权力机构对中国证券市场的态度发生全面转变，这种转变不仅体现为对股市不规范现状的承认和纵容，更体现在中央部分权力机构对股市行情的直接和间接的参与。我们虽然没有明确的证据来证明这一点，但在这一时期参与股市的越来越巨大的信贷资金背后，我们已经隐约看到了更深厚的背景。由此而来的一个后果是，中国股市进入公开的庄家时代。如果说在1999年之前，中国股市的庄家虽然普遍存在，但仍然是不合法的话，那么在“五一九行情”之后，庄家则完全进入合法状态。合法性资源的获得，为庄家提供了更为广阔的活动舞台。所以我们看到，中国股市中的庄家不仅资金实力急剧膨胀，而且呈现更加集团化和组织化的趋势，这就是我们以前称他们为“庄家”而现在更愿意将他们称为“庄家集团”的原因。他们从以前分散操纵个别股票到现在可以同时操纵十几只股票，其资金实力、组织规模、人脉关系和游说能力跟以前的差别不能以道里计。在证券市场上，人们更乐意将这些庄家集团传神地叫做这个“系”、那个　“系”，比如所谓“清华系”、“德隆系”，等等，仰慕和崇拜心态溢于言表。一个以市场规则衡量明显是“恶”最终也必然是“恶”的东西，在中国证券市场上竟然被人神化为“力量”的象征，变成投资者膜拜的对象，这是何等可悲之事。然而更为可悲的是，我们竟然只能无可奈何地将“与庄家同呼吸共命运”视为我们在股市中生存的惟一法则，而这种生存法则能够成立的充分条件必然是，我们必须相信庄家是“善”的，是为普通投资者谋福利的。这显然是自欺欺人的迷信，荒唐至极。自欺欺人的生活哪怕再美妙，终究只是短暂的。非常清楚，中国股市中的投资者文化已经完全脱离了常识，这将是中国股市一个难以治愈的慢性病。在中国股市今后的发展中，这种慢性的文化疾病将始终成为痛苦的折磨。　

　　对常识的弃守和对规则的蔑视，中国投资文化经历了一次彻底的沉沦。在我们这个市场上，我们开始只相信权力，只相信权力所必然具有的压倒性的力量。投资文化的嬗变必然对应于某种已经发生的趋势和事实，这个趋势就是中国股市的权贵化。

　　庄家是什么？是权力。只有权力与资本的勾结才能制造天马行空的庄家，只有权力的力量才能够践踏明示的规则。否则，我们根本就无法解释中国证券市场的现状。如果说在“五一九”之前，权力与资本的勾结仅仅局限于地方部分权力机构这一层面的话，那么“五一九”之后，这一趋势已经渗透到所有的层级。我们现在经常可以看到，每到证券市场走势敏感的时刻，一批有明显利益背景的经济学家就准时在最显眼的地方粉墨登场，他们一个接一个地召开研讨会，一篇又一篇地发表“学术”文章，误导舆论、公众和决策层。在一个多元化的社会中，每一个利益集团为自己的利益游说本不是什么不道德的事情，但问题在于，在中国，这些貌似客观的“泡沫经济学家”所代表的是完全不受监督的权力集团，他们的惟一使命就是攫取超乎市场规则和伦理之上的经济利益，他们完全不必担心受到惩罚。这可能才是问题的核心，也是绝大部分人憎恶这些游说的原因。有些人曾经将“五一九”行情之后称作中国资本市场的超常规发展时期，但在另外一些人看来，这更像是垄断资本在中国资本市场上的超常规发展时期。　

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在2001年中国股市暴跌之后，中国证券市场的政策几经反复，不断摇摆，从中我们不难看见垄断资本上下其手的影子。一些中小投资者天真地以为这是他们的不幸遭遇终于感动了管理层，但事实却是，所有这些救市政策的目的只有一个，那就是挽救那些利令智昏而赌错了方向的垄断资本。垄断资本不仅可以盗用中小投资者的名义以社会稳定要挟管理层，而且他们也确实有更实在的筹码要挟，因为他们掌握的几乎全部是社会公共资源，比如国有企业和上市公司的资金，比如银行的信贷资金。在这样的情况下，管理层的屈服是完全可以预料的，虽然不少人希望这不会真的发生。一个一贯践踏市场规则的利益集团，却能够用改变政策的办法来挽救自己，我们不能不佩服中国垄断资本的能量。从某种意义上，他们才是这个市场的主人，是中国证券市场政策的真正制定者。正所谓“功夫在市场之外”。到目前为止，一批被大牛市冲昏头脑而惨遭套牢的垄断资本还没有全身而退，所以，完全可以预计，中国证券市场还会不断地出台利好政策，直到这些受伤的垄断资本痊愈，并且可以卷土重来。　

　　一则可信度很高的消息提醒我们，中国证券市场上垄断资本已经长大到什么程度。在2002年的一次会议上，一批与证券市场相关程度较高的省份，一起向证券市场的管理层发难。在中国，各省份联手就同一个政策公开向最高管理者挑战的事情还相当少见。没有证据证明这些行动之间有某种紧密的串联，但这只是迟早的事情。这些人的表演与其说是在指责管理层的政策失误，不如说是在指责这些政策导致某些人的利益受损。　

　　种种迹象显示，1999年5月之后的中国证券市场上，垄断资本已经成为越来越举足轻重的角色，与前一阶段他们还藏在暗处相比，他们现在的身影已经非常清晰。　

　　现在，中国证券市场已经呈现出这样一种格局：部分地方权力机构作为上一个时期的主角正在逐渐退居幕后，代之而起的是一个强大的垄断资本集团与中央部分权力机构的直接和正面博弈。垄断资本不仅通过某些地方权力机构，而且越过部分地方权力机构，直接向中央部分权力机构施加影响。在这个市场上，只剩下了两个主要角色，那就是垄断资本与中央部分权力机构。民间资本(包括所有的中小投资者)要么被猎杀，要么最终被逐出这个市场，这对中国仍然非常稚弱的民间资本和市民精神不啻是一种致命的吞噬。从这个角度而言，中国证券市场已经完全权贵化。　

　　从草根到权贵，中国证券市场又完成了一个可悲的历史循环。这难道也是中国改革的宿命吗？(本文系即将由中国社会科学出版社出版的《一个盛世的金融预言》中的第一章，本刊有删节)

cg2005

无限感慨中！中国股市能长期偏离正常情况的根本原因所在！但请相信马克思的话：[B]价格是在围绕价值波动的[/B]。[B]不管偏离时间有多长，偏离的幅度有多大！[/B]