据透露，针对股权分置改革问题，中央决策高层决心甚大，并认为不彻底解决不仅不利于股市的发展，也牵涉到国民经济的稳定。
针对前段时间利好政策频出但市场却不“买帐”而不断下跌的情形，中央有关决策高层认为，股市低迷虽然有其自身规律和历史性体制原因，但在管理层出台多项利好之后依然低迷不振，则不太正常。
据分析员了解，管理层在此次改革中确实抱着“让利”的态度，希望投资者能够在改革中尝到“甜头”，并以此重树大家对改革的信心和支持。但是，在各种因素的干扰下，尤其是部分反对改革的力量故意引导下，市场有走向无理要价的趋势，而各方面亦认为这是一场盛宴，纷纷加入并进行“投机”，致使目前的改革越发显得混乱。
不过，中央决心一下，而且拟动用一切可动用的资源确保改革成功，因此后期管理层会在政策、资金等多方面继续加大对改革的推进力度，同时更加重要的是加强对改革最终利益分配的正确诱导，加大各方面对国有资产的再认识，加深各方面对国资改革战略的再认识，从国家稳定发展的战略高度加强对各种力量的监控。
11．7亿 宝钢股份抛盘无情，接盘坚决
宝钢股份是近期多空双方的一个直接交火点，更是判断改革后期走向的关键指标，因此，各种力量在宝钢上面的交火必然异常激烈。昨日宝钢复牌，在高开8.59%以后，股价逐级走低，终盘收于 5.03元，涨幅仅有2.86%。但换手率已达5%以上，成交金融更是高达11。7亿，由此可见多空双方在宝钢股份上可谓都是投入重兵。
对于抛盘，比较乐观的说法是游资投机结束后的出逃，但这种说法显然难服人心。毕竟，翻开宝钢股份流通股股东名单，除了机构还是机构，而且全是大机构，难道这些基金在昨日的行情中都是“清白”的？当然，基金可以对后市看空，也可以作宝钢的空，但是在此时此该作空，不能说是水平问题，恐怕是态度问题。
作空宝钢，可以等同于作空大盘。因此，作空的直接结果就是造成市场的再度恐慌，逼管理层再让步，说白了就是继续要价。能否成功我们不好评论，但是其目的性还是相当明显。
再从宝钢本身来说，宝钢公布了“10送2.2股加1份认购权证”的股权分置改革方案，宝钢集团同时承诺，在改革方案通过后的两个月内,如宝钢股份股价低于4.53元，宝钢集团将投入累计不超过20亿元的资金通过二级市场增持，此后六个月内不出售增持的股份。此举无疑是在向市场表达信心:在4.53元的价格附近，将有20亿元的资金进行“护盘”。不过,市场对此似乎并不领情。
按照已月案例，宝钢股份股价将在改革方案通过后“自然除权”，即使不考虑权证因素，仅以10送2.2的比例计算，昨日收盘价“除权”后的价格只有4.12元，远低于4.53元的增持底线。 这也就意味着，如果此后宝钢股份股价回升幅度达不到10%以上的话，宝钢集团就必须兑现其承诺。以目前股价计算，20亿元最多可购入约4.85亿股，约占全部流通股的 12.8%。由此可看出，也有人是在逼宝钢拿出真金白银到市场上来玩。
当然，我们看到了作空者的无情，但我们更应该看到接盘者的坚决。全天11。7亿的承接，很直接的说，在目前形势不明，分析不清，能力有限的状态下，散户在其中没有贡献太多。但是，从整体来看，接盘资金对于这种抛盘是有着充分的准备，其目的也在于保证宝钢的相对稳定及价格的基本平衡。事实上，相对于目前的股价而言,宝钢股份的价值是很明显的。从中长期考虑，目前的股价是具有吸引力的，但短期市场对其估值存在一定程度的非理性悲观。
政府被利益集团“俘获”，后果比股市跌到800点更严重
深沪股市暴跌的根本原因是什么？答案很浅显：早几年股市炒作之风太盛，导致整体估值水平明显偏高。其实当时，许与中金认为大盘会跌到千点，最大的证据就是A股与H股(国际估值)溢价太高了。2001年8月8日，中石化A股上市首日收盘价为4.36元；同一家公司、同一天，香港市场上的H股收盘价仅为 1.31元人民币。H股估值可能偏低，但A股溢价幅度之高是不是也太离谱了？到了2005年6月6日，中石化A股对H股溢价缩小到10%左右。在估值过高的情况下，投资者无法依靠上市公司持续的业绩增长及分红派息而获益，投资行为短期化，寄望于跟着庄家炒作，获取买卖价差。整个市场都在玩击鼓传花的游戏，正如吴敬琏所说的“股市像赌场”。
诱发暴跌的直接原因有二。首先，A股股价过高，故企业非常愿意上市融资，国家也想着减持国有股获利，导致股票供给及潜在供给数量大增，而有意“参赌”的资金规模总会见顶。其次，政府采取了各种措施来规范股市，这会在长期中提升股市的价值，在中短期内则会打击庄家，遏制投机，使股市做为合法“赌场”的价值丧失。既无投资价值，又面临着丧失赌场功能、向理性回归的前景，股市能不下跌么？与此相对应， 2002年以前股市估值过高的直接原因也有两个：A股发行速度受到政府的管制，流通股市场规模不大；股市中不规范的因素较多，庄家很活跃，通过赚钱效应吸引了大量的投机资金。
股市大跌之后，不少人的观点相当情绪化，希望通过解决股权分置问题，让非流通股股东补偿自己炒股的损失。由于流通股股东可能在谈判时要价过高，反会增加了解决股权分置问题的难度，使得未来预期更不明朗，不知道得拖多久才能实现全流通。正如一些分析师所说，这是证监会启动解决股权分置试点工作以来股市下跌的导火索。如前文所述，股票投资损失并不能完全归因于股权分置问题。但要推进改革，有时又没法分得这么清楚。僵持之间，一些机构刻意打压股价，以中小股民为人质，逼迫最大的非流通股股东——政府做出更大的让步。事实上，上证指数1000点时，A股按总股本加权平均的市盈率水平已经略低于美国股市，平均红利率水平也略高于美国股市。
小平同志当年说，“股市要大胆搞，搞不好可以关了。”头一个十年，中国股市确实是在很大胆地搞，很少有人说它不好(因为股民赚钱了)，却遗留了一些制度缺陷方面的问题。如今，股市改革在谨慎地搞，方向依旧正确，却很少有人说它好(因为股民赔钱了)。幸好它尾大不掉，关是不可能关了。股市其实是中国改革的一个小缩影。随着改革的深入，解放思想变得相对容易，协调各方利益、兼顾多重目标、甄别真假民意等便成了较大的难题。若是政府被利益集团所“俘获”，后果应比股市暴跌到800点更严重。
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发表于 2005-7-6 07:42
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