|
按照证监会的原意，为了保证股改方案的专业性，具有保荐人资格的券商，才能成为上市公司股改的保荐机构。但随着股改节奏的加快，券商的研发能力跟不上，目前股改过程中出现了大量的，“券商敲章卖‘通道’、草根投行做实事”的现象，与证监会原来希望的保荐人责任制，有较大的差别。
萝卜快了不洗泥。此前，一些非主流的市场人士，如上海荣正投资咨询有限公司董事长郑培敏、颐和财经首席分析师张卫星等，对于股改的热切程度之高，远远超出了投资者的想象，现在看来，这些知名的市场人士，当时在股改中的大量言论，并非单纯的“忧国忧民”，而是有属于自己的既得利益在其中。如果仅仅从利益的角度去看，这些人讲话的立场并没有问题。但值得注意的是，面对股改过程中产生的巨大利益，这样一部分没有经过官方授权的中介机构，能否在其方案设计上保持公平，则值得怀疑；
民营资本在资本市场拥有更多话语权。草根投行的崛起，正伴随着券商正规军的没落，近几年随着股市行情的疲软，在监管高压之下的券商，出问题的概率越来越大，而民间私营机构却得到了大力发展，相比券商的正规军而言，民营机构经营机制更显灵活，同时，由于不存在“政治任务”，其发展更加自由。应该看到的是，民营机构的壮大，也正是我国资本市场逐渐成熟的标志之一，也正是更具有活力的民营资本的活跃，资本市场未来才能更好的发展。
早在几年前，当时仅处于发展初期的草根投行们就开始关注并研究股权分置改革，而当时的券商并没有想到股改中必须有保荐人参与。所以无论是在理论上还是声势上，前者强于后者的状况为大家所公认。但股权分置改革的推出不光让草根投行尴尬不已，也打了券商一个措手不及，甚至有部分券商是在出台得知股改必须引入保荐人制度后，才开始着手研究股改的。
然而随着股改的进一步深入，特别是很多大型国企和情况特殊的公司进入股改议程，对股改方案的要求也越来越高，一些券商对于股改研发的不足也逐步暴露出来。因而很多上市公司在不得不聘请券商保荐人的同时，也邀请草根投行的加入。就如一位已经完成股改的上市公司老总所表示，财经公关公司做了一个令所有大股东都满意的方案。尽管由于各种原因，最后还是采取了10送3.5的方案，但是保荐人在我这里只是敲一个章，别的什么都没做。
一位券商高管则透露，该券商目前依靠出卖保荐资格的“通道”收益颇丰。按照上市公司是否是该券商拉来客户为依据，券商提取整个股改收费的25％至50％，而承担几乎全部股改工作的则是草根投行。有意思的是，几乎所有上市公司的保荐券商都是原本为其IPO的券商，而每家券商做的大部分股改项目中，都会出现一家草根投行的身影。由此可以认为，“券商敲章卖‘通道’、草根投行做实事”的现象绝非个例。
一家上市公司老总则透露，该公司股改方案也是“随大流”的10送3。原本该公司大股东也以为只要一家券商保荐人就可以，但是在和一家草根投行沟通时发现，原来股改可以有很多的“玩法”，最让大股东心动的在于大股东可以名正言顺地“提前减持”。具体操作是在其股改之前，第一大股东将其持有不到5％的股票转让给一家关联公司，由于大股东特别承诺36个月内不上市交易，但是关联公司持有的不到5％的股票却没有禁售要求。对大股东而言，这样一个简单的资本运作，就让5％的股票没有了禁售限制。
|
发表于 2005-10-17 11:29
|