一夜之间，武钢股份股改方案突然启动。9月26日晚19时57分，董秘赵浩的团队和武钢的两大保荐人广发、中信的投行人士，已连续工作48小时。此时，武钢总经理邓崎琳已先行飞赴北京，将在第二天与投资者沟通。赵浩一脸疲惫，声音嘶哑，“上周六下午(9月24日)才正式启动股改方案，时间太紧张了。”4个多小时后，武钢股份公布了股改方案。
知情人士如此解释公司股改紧急启动的原因，武钢股改方案上周五国资委才批，上交所担心权证对市场有影响，想再观望一段时间。因获悉深交所可能会推出攀钢集团旗下的新钢钒股改权证方案，所以9月24日下午上交所决定推进武钢股改。
来自武钢股份的消息称，武钢集团总经理兼武钢股份董事长邓崎琳、武钢集团副总经理彭辰、武钢股份总经理王岑等高层，将于9月27日起，连续3天，分别在北京、深圳和上海与机构投资者进行集体沟通，并在上海进行网上路演。之后，集团高层将会与机构投资者进行一对一的沟通。
知情人士透露，在国资委的亲自把关下，武钢此次股改，参照了宝钢的方案，但也汲取了宝钢的教训。宝钢的初始方案因过于复杂遭遇投资者的强烈反对而被迫修改方案，而其最终推出的权证也在上市后经过一轮暴炒，现在备受投资者诟病。
保荐人代表、广发证券徐佑军认为，在武钢的股改方案中，以股权分置改革前后流通股市值不受损失为原则，测算出武钢股份股票流通权的理论对价水平为每10股送1.5股。而实际上，通过本次股权分置改革，以股改之后的合理估值水平3.13元／股计算，相当于每10股流通股获得2.40股股份，溢价率(实际对价水平与理论对价水平之比)约为160%，与第二批股权分置改革试点中5家央企的平均溢价率水平基本相同。
保荐人代表、中信证券一位人士认为，对于投资者来说，组合权证的投资策略要比单向权证更为灵活多样，投资者可以根据自己的判断，构建出适合的投资方案。
有证券分析人士认为，武钢本次股改的最大特点就是实行了“认沽权加认购权”的组合权证，且开上市公司股改先河，对集团资产进行收购。
公司董秘赵浩解释，上次武钢通过增发实现集团整体上市时，之所以未装进公司下属6块资产，主要担心有“小马拉大车”之嫌。而今，武钢集团整体上市一年，业绩运行稳定，兑现当时增发时的承诺，将上述几家公司装入上市公司，当在情理之中。
赵浩称，此次资产收购绝不是武钢集团圈钱，而是为了做大做强上市公司。可资佐证的是，9月9日，武钢集团与中国建设银行签订总金额达50亿元短期融资债券承销协议，成为全国钢铁行业首家、湖北省内第一家获准发行短期融资券的企业。
另外，武钢十大股东中，除武钢集团外，其余九大股东均为流通股东，全部为机构投资者，持股相对集中，沟通起来比较便利。
不过，有分析师担心，方案虽然有所创新，但以较低对价配上复杂的权证方案，却未得到市场认同。大型国企将以“低对价＋权证”为主要股改方式，这将大大降低未来对价水平的预期。
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发表于 2005-10-10 10:42
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