[转帖]“先增持、后对价”宝钢就不会跌？

金银岛岛主

我们还是来认真反思一下宝钢的本次股改，何以如此凄凉。40亿资金鸡飞蛋打已是过往烟云，那么有什么别的办法，既可使宝钢顺利完成股改，并在股改中“切实保护投资者,特别是社会公众股投资者利益”呢？答案是有的，我们来看。 首先我们要明确，这40亿的护盘资金，究竟可以买多少宝钢股份。显然，若以4.53元的“承诺”价计算，至少可以购入约40/4.53=8.83亿股,约占股改前流通盘38.77亿股的22.78%。 宝钢集团的承诺是股改“对价”支付后再行增持，于是我们看到了兵败如山倒的一幕。但是我们设想，如果宝钢集团的增持不是在“对价”之后，而是在之前又将如何？反正40亿是要花的，那也得讲个经济效益和社会效益，花也花得值得，死也死得壮烈。 既然8.83亿股占股改前流通盘的22.78%，与现行的10送2.2股“对价”所差不多，那么，何不在股改正式实施一开始，就先行增持，即先增持后“对价”呢？ 如此，增持结束后，再将所增之股完全送给流通股东，又何尝不可呢？反正股份是要送出去的，早送晚送不一样吗？ 如果宝钢当时真的是这样来设计股改方案的话，完全可以设想市场将出现一个怎样的局面：由于流通盘并未因股改送股而增加，自然也没有了所谓的“自然除权”，反倒会出现因流通盘被宝钢集团吸纳而“缩股”，形成“自然增权”，也就是股价上扬的局面。或者再退一步讲，起码也不会因先送了股而下跌吧？ 看来这个设想倒是有些匪夷所思，但这有什么不可以的呢？我们继续计算和推理下去。 第二个关键问题是增持价如何确定。既然宝钢集团已在原方案中认定了4.53元，我们就以其为准。 股改实施前宝钢收盘5.14元，距4.53元有11.87%的空间，想来一下子没有多少抛盘可供宝钢集团在4.53元处吸纳。于是引出第三个问题：如何界定宝钢集团的增持计划已经完成，或者说承诺已经兑现，该实施下一步即“对价支付”了？ 我们完全可以设想，以8.83亿股的增持计划完全完成的时点来确认，或者界定宝钢集团已经兑现了承诺，也可以依照某种大家都可以理解的方式，比如设定在多少天之内，若已足额增持，或时间已到，无论增持多寡，都算承诺已兑现，增持完成。 既然增持已经结束，下一步就应该是将所增持之股送还股民了。显然，送股比例并不难算。一可以这8.83亿股较剩下的流通股比例确定，即8.83/(38.77-8.83)=0.295，即10送2.95股，使流通盘恢复到原来的38.77亿股，也可以按实际增持的股份X，与增持后的流通盘38.77-X的比例计算而来。 如此，在流通股股东获得“0”成本送股的同时，大家都降低了持股成本，并且宝钢集团在公司的股权比例，也并不会因为送股而下降，这不刚好是“切实保护投资者特,别是社会公众股投资者利益”的股改基本原则吗？ 去年的增发闹得宝钢人鬼憎骂，如今的股改40亿耗尽仍是灰头土脸，有道是一着出错，满盘皆输，“增持”法确实应该好好想一想。毕竟，先增持显示的是大股东的诚意和信心实力，保护的确实是自己这个“投资者”,还有“社会公众股投资者利益”。

金银岛岛主

增发股或全部获利了结 ,宝钢“兑现”当初承诺？fficeffice" />

宝钢“失败”的增持计划，却是一个“完美”的，“兑现”当初增发时，对机构承诺的“承诺计划”。宝钢增发时，向社会公众公开发行股票20亿股，融资约为100亿元，现在仅掏出约40亿元，“回馈”投资人，特别是机构。

当初宝钢增发时，基金等机构扬言投反对票，但宝钢的增发 “毫无悬念”的过关。当时市场盛传，“不排除基金与宝钢大股东存在利益交换的可能”。此次宝钢集团40亿增持流通股，可以在整体上市、引入战略投资者时，有效应对股权的稀释，保持集团公司的控股地位，而基金又正好能够获利套现，完成调仓，在这种双赢情况下，不能排除又一次的“利益输送”出现。正如某券商高层所说的，“在宝钢股改中，基金是最大的赢家！这个承诺本身就是一个陷阱！”

更重要的是，到6月29日，C类投资者798.6万股获配部分已经上市，加上6月中旬该股实施了10派3.2元的分红方案，投资者已有5%左右的空间。在这种状况下(4.53元增持价)，部分配售股票持有者完全可以全身而退，轻松获取不菲的收益。

据悉，参与宝钢增发网下申购的机构投资者账户将分为A、B、C三类，除C类外（指获售申购股数超过500万股（含），但小于3000万股的机构投资者账户，其获配股票在上市后有1个月的锁定期），A类指获售申购股数超过5000万股（含）的全国社会保障基金组合，其获配股票在上市后有3个月的锁定期；B类指获售申购股数超过3000万股（含）的机构投资者账户，其获配股票在上市后有2个月的锁定期。“惯于”和基金“共同进退”的社保，似乎也不应该错过“获利了结”的良机。