股改背景下B股市场投资机会分析

金银岛岛主

1，B股投资者会不会得到补偿。股改的三大目的是加强资本市场的改革开放、促进资本市场的进一步发展和保护中小投资者的利益。对于第三条，市场的理解主要是补偿问题。具体就体现在A股股改的对价上。而从2001年开始境内投资者就成为B股的投资主体，B股股东受到补偿也是理所当然的事情。与A股以对价为主的补偿不同的可能只是补偿的方式跟比例而已。
2，A、B股的合并已是必然。B股市场定位需要明确下来。不管是从股改的需要来看还是从国际趋势来看，与A股的合并已是必然。股改的目的是推进资本市场的改革开放，促进资本市场的发展。如果跟A股合并，将有利于整合市场资源，减少操作环节，节约运作成本。全体股东真正实现同股同权，A股和B股合并也就有了明确的方向。同时从国际上其他国家资本市场的发展来看，部分国家也有过外资股和内资股市场合并成功的例子。比如韩国和新加坡。这些国家正是通过认识到前期内资和外资分开的弊端之后，通过合并，加快了资本市场的改革开放，从而加快了资本市场和国民经济的快速发展。《外国投资者对上市公司战略投资管理办法》的出台，只会说明B股并入A股的脚步将越来越快。
3，B股会不会再出其他政策。从以后A股跟国际接轨趋势看，目前B股是最接近国际资本市场的品种了。比如它的结算方式是以美圆计算的，而目前人民币没有自由兑换的情况下，完全失去B股是不是一种损失呢？能不能通过一定的办法加强B股市场的融资功能呢？能不能增加B股的投资品种呢？我们认为，在今天一天一变样，三天大变样的股改过程中，没有不可能的事情！
4，对目前A、B股折价的认识。目前沪深两市A、B股折价非常厉害。沪市平均折价超过2.4倍，深市平均折价也超过了1.8倍。这说明A、B股的折价将成为下阶段投资的主要参考标准之一。
我们注意到折价最大的是轮胎橡胶4.336倍、氯碱化工3.779倍、ST联华3.974倍、ST大江3.818倍，上工3.845倍，宝信软件3.786倍，深中冠3.047倍。可以看出折价比较厉害的都是业绩比较差的股票。原因很简单，在7.19行情中（2005年7月19日--2005年9月20日），沪深本地低股被游资普遍炒了一遍，部分A股如轮胎橡胶A股当时涨了150%，氯碱化工也达到了130%。所以给人的感觉是部分沪深低价B股折价特别特别大。但实际是个假象，对此投资者要保持比较清醒的认识。
倒是有一定业绩支持的房产、公用交运、资源、汽车、商业酒店类的股票更具有中线投资价值。在此选了部分，希望投资者有机会研究并挖掘其中的投资价值：
房产类：万科B、物业B、招商B、金桥B、陆家B、新城B；
公用交运类：赤湾B、中集B、粤高速B、大众B、海航B、锦港B；
资源类：深基地B、伊泰B、南电B、粤电力B、东电B、耀皮B、华新B、本钢板B；
汽车类：江铃B、长安B；
商业酒店类：友谊B、锦旅B、锦投B、锦江B、黄山B；
其他：宝信B、晨鸣B、张裕B。

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股改为B股提供解决契机 由于允许战略投资者投资A股，B股就已经没有存在的必要。市场人士预测，解决B股市场的方式不外乎三种，即股改回购注销；A、B股合并；拨到H股市场，而无论采取任何一种，对B股而言都不啻为一次系统性投资机会。经过长期的阴跌后，05年B股市场一度有所复苏.。由于部分盈利能力较强的绩优公司A、B股之间的价差是相当大的，从投资机会的角度看，B股比A股更加具有投资价值。

武汉新兰德余凯认为，近期市场走势硬朗，沪指在突破1200点重压后并没有停下前进的步伐，但和前期市场格局出现迥然不同的是指标股纷纷驻足观望，而两市的B股突然整体启动，华新B一骑绝尘，其股价创出了近半年来的新高，而深市的长安B亦不甘落后，以连续三个涨停傲视群雄，受此带动，两市B股一改前期的疲弱，纷纷挟量向上突破，本轮行情沪市B股涨幅已高达22%远高于上证指数13%的升幅。 B股出现巨大折价的主要原因在于以下两点：第一，国内人民币兑换美元与港币仍然受到严格管制，导致国内个人投资者投资B股的门槛抬高；第二，国内机构投资者不能投资B股，导致对B股的价值发掘不够充分。正是由于证券投资基金等机构投资者被排除在外，B股市场才避免了出现A股市场好股票被基金哄抢而光的局面，个人投资者因此可以充分挖掘B股市场中的投资机会。另外，B股市场属于一个市场化不充分的市场，尽管人民币汇率的变动还存在不确定性，但这个市场所蕴藏的投资机会仍然值得投资者大力发掘。 在投资策略上既要考虑境外投资者的价值投资理念，也要考虑境内投资者的偏好和我国国情。所以选股应考虑市盈率、市净率等国际通行的估价指标，同时也要考虑A/B股差价、绝对价位，以及B股流通盘等国内投资者比较重视的指标，此外还要考虑大股东实力以及资产重组的可能等我国股市资金比较关注的因素。