周末参加论坛，讨论到价值或成长投资策略问题，有一些感想因时间所限不能在论坛上充分表述，特作小结如下：
大部分投资人终其一生，依靠有限的几支股票，长时间的持有，就为自己或子女奠下成为巨富的基础。投资者需要的能力，是能辩别提供绝佳投资机会的少数公司。--费雪
对大部分选股型(相对于交易型)投资者来说，挑选出未来有较大空间的股票耐心持有，无疑是最主流的投资模式。尤其是对管理规模相对有限的阳光私募和中小投资者来说，选股对整体收效率影响巨大。
有个词叫地命海心，意指吃着地沟油的命，操着中南海的心。我们大部分人管理资金有限，却把重点放在500亿以上的大蓝筹上，个人觉得也是一种地命海心。船大难掉头，大股票有表现的时候，小股票一般表现会更好。
选股型投资策略最大的难点不是持有，而是选择(一路上涨的股票总体上持股心态是很好的)。
过去一年来本人做地并不好，反思过去的选股系统，最大的问题是忽略了个股的行业阶段、市值空间！
本人坚持的个股是成长性行业的龙头(“成龙”型)，“成”是指成长性行业，行业属性重于个股，行业决定企业的发展空间，行业阶段决定企业的估值水平，因此一定要选择成长性行业。”龙”是指龙头，行业龙头在发展过程中，成功概率相对要大很多，增长速度相对也要确定并且快速。
但很可惜的是，以前我们选择的一些“成龙”型的个股，在过去一年达到了200-500亿市值区间，历史涨幅巨大，企业随着行业的发展，市值增长的空间相对越来越小。
成龙大哥生于1954年，不知不觉中已经60周岁，而我们选择的一些股票，也不知不觉中市值达到200亿以上。虽然利润依然保持在30%甚至50%以上的增长，但市值过大后对利润的反映弹性大幅下降，甚至出于出现利润增长但股价不断回落的情况，如今年的海康、大华、伊利光明、歌尔、康得新、 杰瑞、云白药等。
成长投资的核心在市值增长的空间，因此一定要留意“早”和“小”；早是指企业所处的行业发展阶段相对较“早“，市值规模相对较“小”；早和小意味着行业“中后”期，企业的发展空间、市值空间达到“大”的阶段。而这个市值增长的空间就是我们的获利空间。
因此我们对成长股选择的标准“成龙”型还应加上“小”，“小成龙”才是我们获取更高收益的理想选择。
具体描述应该是这样：企业的总市值在30-50亿以内(小)，未来3-5年能保持30-50%以上的成长速度，市值有3-5倍的增长空间。这类股票才是我们的理想选择。
小有更大的想象空间，但小也有小的问题，具体表现在：
1、商业模式有待确定；
有些小公司的商业模式和盈利模式还不确定，还在尝试中，若我们无法判断其商业模式的确定性的成长概率，再小也有巨大风险。
2、治理结构不够完善；
企业发展的阶段决定了治理结构存在问题，治理不够完善，决策不够透明，沟通不够顺畅可能都会存在问题，最关健的应该是观察企业的战略眼光、执行力。
3、传统估值不够便宜；
尤其是拿市盈率来衡量的话。这里特别强调市值应是估值的唯一标准，而不应该是传统的市盈率，市盈率只适合发展的早中期。早期的小公司往往利润甚微甚至于没有利润，但早期的360、去年的TESLA，现在的京东，暂时没有利润并不意味着估值高过风险很大，因为未来发展和赢利的空间巨大且确定性很高。
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发表于 2014-7-10 08:28
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