随着阿里巴巴在美上市的日子临近，新华社日前发文，对3.2万亿市值的中国互联网企业“流落海外”扼腕叹息。其实今年5月底，京东在美国上市时新华社就发过类似文章，当时算出的中国网企海外上市总市值是1.4万亿。
文章认为，中国网企之所以到美国上市原因有二：一是深沪股市对企业有盈利要求，很多网企暂时是亏损的；二是国内新股发行处于“不断改革”中，企业排队时间过长，有很大不确定性。
新华社多次的反思，很快就变成了交易所的行动。深交所总经理宋丽萍周末宣布创业板将考虑设立单独层次，支持尚未盈利的互联网和科技创新企业发行上市。上交所有的，深交所不一定有；但深交所有的，上交所最终必须有，这是颠扑不破的历史规律。宋丽萍话音未落，上海《东方早报》就报道说：上海证券交易所也有计划建立新兴战略产业板，其IPO标的也是互联网和高新技术企业。虽然上证所并未在公开场合提出挂牌企业可以“不盈利”，但在与机构的内部交流中，上证所则提出了该方案。因此，A股将很快全面展开跟美股间的“网企争夺战”。
但中国互联网企业爱到美国上市，绝对不仅仅因为A股门槛高、排队太长，还有更深层的原因：
一是这些企业在发展初期，就引入了国外的风险投资，这些国际投资者希望参股的中国企业最终到美国上市，有些甚至为此签署了对赌条款。他们认为，在美国上市可以获得更理想的估值，退出的时候更便捷。美国的市场规范，法律制度他们更熟悉。而中国仍然存在外汇管制，税收制度也让国外投资者感到陌生。想当年新桥将深发展控股权转让给中国平安，就没有选择现金，而是选择转换为平安在香港挂牌的H股，最终在香港卖出平安H股套现。新桥之所以这样选择，原因是类似的。
二是中国互联网行业的创业者从一开始，就梦想到美国上市。因为那里是全球互联网最大的秀场，在美国上市对提升企业形象，拓展业务，找到更高层次的合作伙伴都很有帮助。网企在发展初期选风投的时候，就更喜欢国际机构，而不喜欢“土鳖”。
所以，要留住中国互联网企业，甚至吸引世界各地互联网企业到中国上市，是一个漫长的过程，需要全面的改革。比如要实现人民币自由兑换，资本市场全面对外开放。而中国证券市场，也要经过一次监管上的革命才行。只有这样，网企在A股上市才能有荣誉感，而不是低人一等的感觉。
在人民币没有自由兑换，中国股市仍然不规范的阶段，网企到美国上市并不是什么坏事，犯不着扼腕叹息。我倒是觉得，如果当年通过行政手段，让百度、腾讯这些企业留在A股上市，可能是更大的悲剧。因为这些企业可能被宽松的监管环境“宠坏了”，到今天仍然是一个不规范的二流企业，甚至会被国企收购，或被贪官强行参股，卷入政治的漩涡中。中国互联网行业的发展水平，可能远远落后于今天。当“A股的荣誉”和“中国互联网行业”被分别放置到天平的两侧时，我想还是整个行业的发展更重要。
前两年，中国概念股曾经在美国遭遇“浑水公司”的狙击，大量企业被迫退市、降板。但到了今天，为什么赴美上市潮再度兴起？难道网企不怕浑水公司“浑水摸鱼”？创业者不怕被美国疏而不漏的法网裹住？我想，主要是这些创业者最终悟出了一个道理：在一个规范的市场里接受严格监管，虽然不能为所欲为了，但对企业长远发展有巨大的好处。能在美国上市，而且不被浑水公司们找到破绽，这本身就是一种巨大的成功，是一种荣耀。
A股给未盈利的科技企业设立单独板块，这固然非常重要。但更重要的是，通过注册制改革加强市场的监管，真正做到“执法必严、违法必究”，“监管面前，人人平等”。只有这样，A股才有未来，互联网企业才会以在国内上市为荣。否则，A股将来留住的也只会是三四流的网络企业，甚至是“伪网络企业”！
伪网络企业？没错，就是通过行政命令成立，通过行政手段从政府部门、国企获得所谓网络生意的互联网企业。这在A股里已经有不止一家了，是谁，你懂的！而且我预言，随着两个交易所设立相关层次，这种企业会激增。他们的诞生、上市，对中国互联网行业的进步几乎没有任何意义，反而可能扰乱市场。但它们注定要来，你挡都挡不住。也许这，就是所谓的“A股魔咒”。
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发表于 2014-7-8 08:59
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