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国内高官首次回应“国储铜”事件 中国银监会主席刘明康日前对《东方早报》指出，由于缺乏对市场风险的有效控制，“国储铜”事件代价惨重，但不能因此就对市场风险谈虎色变。

这也是国内政府高官首次对“国储铜”事件作出回应。上述事件引发了社会对大规模从事金融衍生产品交易所产生市场风险的担忧。刘明康对此强调，简单地规避市场风险，并不是应对风险的有效之途，“从国外的巴林银行、安然公司，到国内的‘中航油’、‘国储铜’事件，无一例外地都付出了惨痛的代价。”

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随国储做空 重庆私募基金爆仓内幕 “爆了，已经强平了！”《时代信报》从重庆某期货公司的工作人员口中证实了这一私募基金爆仓的消息。这位工作人员所在的结算部门，是在任何期货公司都被视为最重要的部门。 引发爆仓传闻的是重庆期铜投资主力的私募基金。“该基金负责人钟某目前已经离开重庆。”熟悉她的人士表示，“此前她已经有过一次空铜遭受巨额损失的经历，这次继续做空铜的重要原因是，中国物资储备局(SRB，以下简称国储)也在抛售铜金属。” 《时代信报》随后致电该私募基金负责人，电话中她拒绝接受任何采访，同时表示自己在全国各地的期货公司都建有头寸，你们(记者)无法摸清楚我的资金头寸状况。 而该私募基金期货公司的头寸是其进行期铜投资最主要也是最大的一笔资金，鼎盛时期曾经达到上亿的规模。即使是现在，该基金也能够轻松建立起近千手的期铜仓单。在重庆的这家期货公司，甚至有其专门用于吸纳散户资金而设立的办公室，据称风水很好，一面望江，一面临城。

追随国储建仓 事件必须回放到11月18日，也就是国内众多财经媒体刚刚揭开国储公开高调空铜大幕之后不久。 18日是11月份的第三个星期五，恰好是上海期货交易所11月期铜合约交割之日后的第三天。一般说来，富有经验的投资者通常会选择在上期所现货合约交割日之后进行展期(也就是通常意义上的移仓)或者建立新的头寸。 该私募基金也不例外。18日在期铜0602合约上建立了250余手的仓单，此时国内0602合约的价格在36800元/吨左右。200多手对于国内的期铜资金而言，其实顶多算得上一个大户,其所需要的保证金大约在500万元左右，加上资金头寸风险度的考虑，这个仓单对应的资金应该在1000万元左右。 其实，在其建立空头仓单的时候，国储空铜蕴含巨大风险的苗头已经出现。首先是国储的高调唱空，其后是国储为了逃避责任，将LME(伦敦金属交易所)上空头头寸的交易行为推到了其下属交易员刘其兵的身上。 而LME市场上的投机基金在经过短暂的观察之后，开始了大手笔的诱空行为。 11月21日，LME铜价在4230美元/吨的位置收出一根十字短阴线。随后的22日，国内市场并无太大的动静，重庆私募基金的头寸在国内0602期铜合约上仍然保持在250手左右的规模。 11月22日，LME铜价大跌120余点，跌至4101美元收盘，最低到过4083美元/吨。紧随着的23日国内期铜市场全线暴跌，国储空铜似乎起了效果，上期所的所有期铜合约几乎跌至停板，而重庆私募基金的0602合约空头头寸则暴增至700余手，建仓均价被拉低至35800元/吨左右。 诱捕高潮开始 23日当天，LME的亚洲电子盘在中国卖家的推动下继续暴跌，在中国期铜市场快收盘的2点40分，LME铜价已经跌至4030美元附近，两天时间跌去将近200点，下跌幅度超过5%。 此时，对于国内的期铜空头卖家而言，国储平抑铜价的能力已经令他们深信不疑。而重庆私募的空头头寸也增加到760余手，用去近1500万元的保证金，同时使得其所在的期货公司位于当日全国期铜0602合约空头六甲之列。

国内的多数投资者都相信，23日晚的LME仍然注定要大跌，没有第二种可能性。而伦敦市场上的投机基金却已经开始收网。 23日晚，LME铜价在对冲基金的买盘之下一路反扑，从最低的4015美元上涨至4100美元之上，一度到达4120美元/吨，最终收盘4107.5美元。其上涨之猛之烈，犹如海啸一般，退潮之后是更汹涌的巨浪。

两天时间，220多点的打压，100多点的拉升，这就是对冲基金的手笔。诱空捕猎之狠之深之彻底超乎想象。

对于国储尚且如此，何况之于小小私募基金。

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逃避责任 国储将空单推到了刘其兵身上 一位有着近10年的铜金属交易经验的人士告诉《时代信报》，你只要仔细观察媒体关于国储空铜的报道就会发现，首先是国储的高调唱空；其次国储为了逃避责任，将LME(伦敦金属交易所)上空头头寸的交易行为推到了其下属交易员刘其兵的身上。

11月初，为了抑制高昂铜价，国储公开宣称要在市场上抛售令LME的对冲基金们无法想象的巨量铜库存。 随后的行动证明了这一点。上期所的期铜库存增加了近4万吨；11月7日，有着官方背景的中粮期货在期铜0512和0601合约建立39860吨空头头寸，一下子增大到36倍，而据记者证实，中粮期货是国储在中国抛售期铜的一条重要通道。 随后而来的是，LME铜价的继续攀升，直接顶破4100美元/吨一线。伴随铜价上涨的是国内财经媒体铺天盖地的关于国储高调空铜的报道。 而国储在这个时候开始把其在LME上的巨额空头头寸推了个一干二净。有国储官员表示，这些头寸可能是其下的交易员刘其兵所建立的私人头寸，并不是国储的仓单。 一时间，帮助国储在LME市场建立头寸并进行交易的众多代理商慌了，纷纷飞往北京。而更多的媒体开始追寻交易员刘其兵，试图找出此人的下落，更有甚者，直接寻至其家门口。 在LME市场上建立的空头头寸约有10多万吨，动用的资金高达数亿。疑问开始出现：交易员刘其兵有没有这么多钱？这样的头寸是不是刘其兵的个人仓单？如果是个人仓单，那么就是涉及数亿美元的犯罪行为。LME市场上的基金大鳄们也不得不面临同样的问题，自己的对手是刘其兵还是中国国储？ 随后，国储的4次铜金属拍卖会证明了LME市场上空头头寸的归属是国储而非刘其兵。原因有二，一是若是刘个人的头寸，国储不至于花费如此巨额的成本来与国际基金对攻；二是刘其兵不可能拥有巨额的私人资金。

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国储局：你有的是钱，我有的是货 中国作为全球第一大铜进口国，虽连续几次卖铜，但国际铜价仍创新高，在国际基金联手“逼仓”情况下，中国在期铜市场上损失巨大。《文汇报》期货业内人士认为，此次双方大规模交火，很可能出现双输局面。国储局最好的选择就是“你有的是钱，我有的是货”。若真如此，国际投机基金估计也得考虑考虑，毕竟他们谋的是钱，而不是货。期货专家说，目前这个局面，国储局只能往前走，要么认赔斩仓，要么转到远期合约，幻想国际炒家“放你一马”不可能。

对于国储局与国际基金“对赌”的前景，期货专家悲观地说，目前国际投机基金的规模、操作手法及控盘能力，绝非一般交易者可以想像。数据表明，截至今年2月，全球共有7500家对冲基金、7000家共同基金，各自掌管着1万亿美元左右的资产。国际期货市场每一次大行情背后，都离不开基金的影响。并预测，现在铜市场上的现货供应即便增加50万吨，也仅20亿美元左右，这在基金大鳄眼中根本算不上什么。

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严禁国储系统从事证券买卖 国家物资储备局日前发布《关于进一步加强国家物资储备系统投资管理的通知》，严禁国储系统行政和事业单位以储备物资、储备资金、财政补助收入和上级补助收入进行投资，严禁从事期货交易、买卖股票、外汇、企业债券、各类投资基金和其他金融衍生品或进行金融风险投资和境外投资。 通知严禁行政、事业单位使用银行贷款进行投资，严禁为其他单位进行抵押担保。通知称，事业单位使用自有资金进行投资，必须申请投资项目立项和投资支出预算，严格履行投资申报审批程序。各省局、办事处不得对外投资办企业。不得先投资后申报、边投资边申报甚至隐瞒不报。

通知严禁行政单位使用固定资产进行投资。事业单位利用原有资产和土地从事开发经营和投资要从严控制，并要报国储局审批，要按照有关规定对用于投资的资产进行评估并办理非经营性资产转经营性资产的申报和审批手续。 通知指出，对违反规定，不按程序申报、未经审批自行决策进行投资的要进行严肃处理。对自行决策投资给国家和单位造成财产损失的，按有关规定追究相关人员的责任。

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国储局“期铜事件”的窟窿在扩大 国储局在“期铜事件”后的最终选择是：20万吨期铜头寸，其中3/4进行迁仓展期，一半转为2006年2月21日到期的空单，一半转为2007年2月21日到期的空单，以期用“时间换空间”，减少亏损。 不幸的是近期期铜价格涨势不减，本月中旬再创新高，至今仍转仓苦守的国储局浮动亏损进一步扩大，高达数10亿元人民币。 有业内人士分析，此次国储局操盘手刘其兵在伦敦的抛盘总量达20万吨，加上五矿进出口总公司的跟仓，空单总量在35万吨左右，这些空单将伦敦铜价和上海铜价每吨快速推高了2000多美元，导致国储局浮动亏损不断扩大，现货进口成本因此增加40多亿美元；由于高铜价的同步传导效应，国内终端消费者要为本国生产、自家消耗的150万吨铜，增加30亿美元的采购成本。国储局为了在伦敦挽回几亿美元的部门亏损，客观上却为中国终端消费企业增加了70亿美元的负担。 北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授分析认为，美国动用石油战略储备之后，国际能源组织26个成员国同时响应，油价从70美元快速回落到50多美元。美国的政府行为成功了，而中国的政府行为失败了。原因在于国储局虚张声势，如果手中真的储备130万吨铜，完成35万吨伦敦铜的实物交割并不困难。事实上国际基金的判断看似冒险却十分正确，国储局合约到期确实拿不出足够的现货铜。

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国际基金的眼线还真是厉害呀！！！可惜了那些跟着国储作空的机构。

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国储铜事件亏损或超中航油事件 历时大半年的国储铜事件可能以国储局“认亏”平仓而画上句号。期货市场人士8日对《东方早报》表示，今年以来，铜价一涨再涨，为避免更大损失，国储局可能已回补了大部分的铜期货空头头寸。 　　国储局“认亏”？ 　　今年以来，铜价一路飞涨。据统计，今年铜期货的价格涨幅已超过75%，尤其是从上月初以来，至今已经上涨了36%，上周五在伦敦金属交易所(LME)达到创纪录的每吨7780美元。 　　市场人士认为，铜价在过去一个月出现飙升，部分原因在于有大型投资者回补了空头头寸。据英国《金融时报》报道，铜市场参与人士称，过去几周，数家持有大量空头头寸的投资者已放弃抵抗，对空头头寸进行了回补。其中，中国国储局及Ospraie Management在过去两个月内，都对其持有的大量空头头寸进行了回补。Ospraie Management是一家专注于大宗商品交易的对冲基金，规模达40亿美元。金鹏期货分析师潘景华也对《东方早报》表示，确实有市场消息称，国储局可能对剩余的空头头寸进行了大部分的回补，该部分头寸可能超过10万吨。

亏损或超“中航油事件” 由于回补剩余的铜金属空头头寸，进一步推动了铜价的上涨。华闻期货认为，若国储局回补了剩余的所有空头头寸，亏损仍然将超过1.5亿美元。但有不愿透露姓名的市场人士认为，实际亏损金额可能不低于中航油事件的亏损额度。

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国储铜事件终结 或巨亏8亿 无论是去年结账，还是今年4月埋单，都标志着国储铜风波终告结束。随之而来的是，国储铜到底亏空多少？亏空由谁埋单？以及为何出现如此重大的失误？ 对于国储铜事件，中国到底损失多大？分析师推测在1.8亿美元到8亿美元之间。其中，中国国际期货公司分析师陆星兆介绍，若如国储中心人士所言，他们在去年年底离场，那么国储中心的亏损在2亿美元左右。 陆星兆介绍，在刘其兵陆续建立空头的2005年8月到9月，伦敦金交所3月期铜价均价在3500美元/吨，而到12月20日，也就是交割日的前一天，伦敦金交所3月期铜开盘价4426美元/吨，收盘4410美元/吨。照此计算，国储中心每吨期铜亏损910美元/吨，20万吨亏损就是1.82亿美元。 而若国储中心去年12月21日没有完全交割，而是选择部分延期到今年，直到今年3-4月才离场的话，此时的期铜价早在7700美元/吨以上，国储中心亏损将在8亿美元以上，远远超过中航油因投资期货交易5.5亿美元的窟窿。这笔数额巨大的亏损究竟责任在谁？谁又会负责埋单呢？《京华时报》曾试图就此采访国储中心，但国储中心一概不予回答。

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期铜炒家对决国储盈利数亿 28日，当身着深色西装的H先生出现在上海浦东国际会议中心，一些期货界人士纷纷站起身来。握手应和之间，圈内人都很清楚，H先生受到瞩目，并不是因为他戴了条醒目的金色领带，而是其率领的M期货公司，在全球铜价从3000美元飞涨至8000美元之际，一路做多，对决国储和最大铜生产商盈利数亿计，成为国内铜期货市场的最大赢家。M期货一位客户操盘手介绍，“刚接触M期货时，发现他们看多牛市的思路坚决而清晰，我和我的客户就决定跟着M做。”谈起M期货铜牛行情中的“一枝独秀”，H先生坦言，“也算不上得意，不过，对于我们这些做期货的人来说，确实一生中也许很难遇到一次。”这次行情令他惊讶之处在于，“速度太快！”以往一天上涨100美元的行情，现在500美元1个晚上就可以拉上来。对于大量接下国储拍出的储备铜，他说，“我们只希望能保证市场一个合理的价位。有人说我们没有跟国储一起抛铜就是不爱国，我不赞成这种观点。”