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权证走势分化意味着什么？ 江苏天鼎认为，权证的走势越来越接近其内在功能--避险功能与杠杆效应。避险功能就是将认沽权证与正股构成一个投资组合，比如说以13日的收盘价计算，同时买入一股G沪机场和一份沪场JTP1，成本为13.791元(其中G沪机场收盘价为12.03元，沪场JTP1收盘价为1.761元)。沪场JTP1在到期时，持有人以13.60元的价格向G沪机场的大股东出售G沪机场股票。也就是说，持有这样一个组合，投资者无论在股票怎么下跌的情况下，最多也只会亏损13．791-13．60元＝0．191元，亏损幅度仅有1．38％。但无论是沪场JTP1还是G沪机场上涨，那么，均可以获得投资收益。 而杠杆效应就是近期鞍钢JTC1涨幅远远强于G鞍钢的走势。也就是说，投资者看好G鞍钢的股价走势，还不如买入鞍钢JTC1，因为鞍钢JTC1在昨日上涨3．99%，而13日G鞍钢只上涨1．99%。目前认沽权证风险较大 认沽权证一旦到期行权，则需要控股股东掏出真金白银买入股权，这对于目前的实际情况似乎不太现实。因此，认沽权证的特性将促使绝大多数派发认沽权证的上市公司的控股股东倾力做好上市公司业绩，促使股价上涨，让认沽权证最终成为“废纸”。尤其是G万科A的认沽权证，行权价格是3．73元，但目前G万科A的价格是5．39元，也就是说，在未来6个月内，只有当G万科A的股价低于3．73元时，G万科A的认沽权证才有一定价值。但就目前市场对地产股的追捧力度来看，这似乎并不现实。

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港权证市场近70%散户无利可图 香港证监会在近日公布的《权证投资者调查》显示，投资权证的香港散户中有70%的人无利可图。香港证监会调查发现，在香港这个全世界交易最活跃的权证市场，约有27万散户曾经买卖过权证，这一数字相当于香港全部散户投资者数目的13%，或当地成年人口的4.7%。 《第一财经日报》透露，在接受香港证监会调查的投资者当中，有47.2%的散户在05年出现净亏损，22%的散户只能平手离场，只有30.8%的散户获得净收益。其中获利最多的散户收益有30万港元，亏损最多的则达到40万港元。这是第一次来自监管机构的调查显示投资权证是“输多赢少”，因而引起了市场广泛的关注。 在亏损的投资者中，有47.5%表示会继续买卖权证。这些散户当中有53.6%表示愿意承担风险，37.5%散户希望通过日后投资权证再挽回先前的损失。香港证监会发现，相当多的散户将权证当作短线投机工具。数据显示，有76%散户认为买卖权证是希望从投机炒卖中赚取快钱，有10.8%更认为是赌博，即纯粹靠运气买卖权证。

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创设权证已进入微利时代 招商证券公告称，公司获批注销于3月7日创设的2000万份权证中的1000万份。上市仅四天的招商银行创设权证即开始被注销，说明创设权证已经进入微利时代。
《东方早报》了解到，于3月2日上市的权证巨无霸——22亿份招行权证在上市首日成为首只未涨停的权证。其后几天，招行权证一直持续下滑，直至跌至理论价值之下。当时有分析员指出，券商若创设了招行权证，恐再难获得当初创设武钢权证时所创造的巨大利润。
但3月7日，创设权证上市日，仍有招商证券等5家券商创设了共9100万份招行权证上市交易。中信证券许建强认为，目前招行权证如此低的创设价格，券商在一年半权证到期后的利润不到10%。招行权证的绝对价格已较低，且本身份额巨大，券商创设的权证可能会遭到“无人问津”的待遇。
一位参与招行权证创设的券商人士说，券商之所以创设招行权证，主要是判断失误。“报批之前我们以为招行权证会有高位出现。但是上海机场权证上市之后，我们知道市场并不是我们预期那样。从现在看，创设权证已进入微利时代。”

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白云机场：认沽权证本周四行权 白云机场今日公布提示公告称：发行美式认沽权证（权证交易代码：580998，权证交易简称：机场JTP1）将于06年3月23日进入行权期。1份认沽权证可按行权价向公司卖出1股白云机场A股股票，一旦白云机场股票发生除权除息，将对行权比例和行权价格作相应调整并及时公告；存续期：1年，为05年12月23日起至06年12月22日，存续期满后未行权的权证将作废；权证交易期间：为05年12月23日起至06年12月15日，本认沽权证存续期满前5个交易日，权证终止交易，但可以行权；行权期间：权证上市首日起满3个月后第一个交易日至权证到期日止的任何一个交易日，为06年3月23日起至06年12月22日。

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两券商获准注销权证 国泰君安19日公告，向上证所申请注销穗机场认沽权证和武钢股份认购权证，已获核准，此次获准注销的数量为穗机场认沽权证200万份，武钢股份认购权证500万份，生效日期为2006年3月20日。 　　另外，《华西都市报》还了解到，华泰证券19日晚也公告，公司申请注销招商银行认沽权证已获核准，数量为2000万份，生效日期为2006年3月20日。

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权证走势越来越接近内在功能 权证的走势越来越接近其内在功能--避险功能与杠杆效应。避险功能就是将认沽权证与正股构成一个投资组合，如以13日收盘价计算，同时买入一股G沪机场和一份沪场JTP1，成本为13.791元（其中G沪机场收盘价为12.03元，沪场JTP1收盘价为1.761元）。沪场JTP1在到期时，持有人以13.60元的价格向G沪机场的大股东出售G沪机场股票。也就是说，持有这样一个组合，投资者无论在股票怎么下跌的情况下，最多也只会亏损13.791-13.60元＝0.191元，亏损幅度仅有1.38%。但无论是沪场JTP1还是G沪机场上涨，那么，均可以获得投资收益。 而杠杆效应就是近期鞍钢JTC1涨幅远远强于G鞍钢的走势。也就是说，投资者看好G鞍钢的股价走势，还不如买入鞍钢JTC1，因为鞍钢JTC1在昨日上涨3.99%，而13日G鞍钢只上涨1.99%。目前认沽权证风险较大认沽权证一旦到期行权，则需要控股股东掏出真金白银买入股权，这对于目前的实际情况似乎不太现实。因此，认沽权证的特性将促使绝大多数派发认沽权证的上市公司的控股股东倾力做好上市公司业绩，促使股价上涨，让认沽权证最终成为“废纸”。尤其是G万科A的认沽权证，行权价格是3.73元，但目前G万科A的价格是5.39元，也就是说，在未来6个月内，只有当G万科A的股价低于3.73元时，G万科A的认沽权证才有一定价值。但就目前市场对地产股的追捧力度看，这似乎并不现实。 创设权证已进入微利时代 据悉，招商证券获批注销于3月7日创设的2000万份权证中的1000万份。上市仅四天的招商银行创设权证即开始被注销，说明创设权证已经进入微利时代。 于3月2日上市的22亿份招行权证在上市首日成为首只未涨停的权证。其后几天，招行权证一直持续下滑，直至跌至理论价值之下。当时有分析员指出，券商若创设了招行权证，恐再难获得当初创设武钢权证时所创造的巨大利润。但3月7日，创设权证上市日，仍有招商证券等5家券商创设了共9100万份招行权证上市交易。中信证券许建强认为，目前招行权证如此低的创设价格，券商在一年半权证到期后的利润不到10%。招行权证的绝对价格已较低，且本身份额巨大，券商创设的权证可能会遭到“无人问津”的待遇。一位参与招行权证创设的券商人士说，券商之所以创设招行权证，主要是判断失误。“报批之前我们以为招行权证会有高位出现。但是上海机场权证上市之后，我们知道市场并不是我们预期那样。从现在看，创设权证已进入微利时代。”

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机场权证行权如何操作？

白云机场权证(580998)本周四将开始行权，那么在机场JTP1的行权期内，投资者如何利用好这一权利呢？这需看当时的具体情况。因为投资者行权实际上只获得了权证的内在价值，同时放弃了权证的时间价值和交易溢价。 假定在3月24日，G穗机场股价为6.80元，按照机场JTP1条款中关于行权价7.00元的设定，投资者行权时，首先从市场中按照6.80元的价格买入1股G穗机场，然后按照7.00元的价格出售给广东机场管理集团公司，每份权证可获得0.20元，而权证的理论价值中还包括0.55元的时间价值，投资者更优的选择是在市场中以0.75元的价格出售权证，如果考虑到市场中权证价格普遍高于理论价值的现状，投资者更不应当选择行权。 当然，如果在可行权期间G穗机场的股票价格远远低于行权价格，投资者应当行权。同样假定在3月24日，G穗机场股价为4.00元，此时权证的理论价值为3.00元，时间价值为0，而投资者选择行权，每份权证可获得3.00元，在未来9个月中还可以获得存款利息。如果此时权证是按照理论价值在交易，投资者选择行权是合适的。

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券商何以不增持白云机场权证？
据上海证券交易所日前公布的可创设权证品种统计情况显示，创新试点类券商近期在二级市场上对上交所权证品种进行了增仓操作。多只可创设权证中，仅白云机场未被增持。业内人士向《21世纪经济报道》透露了众券商不增持白云机场权证的几个原因：
首先，机场JTP1（580998）在经历了岁末年初的暴跌后，于春节后进入了大幅振荡的箱体运行。靠着高抛低吸策略获得收益的券商并不能如愿以偿。
其二，券商创设的集中时期是在05年12月28日到06年2月5日之前，这期间的均价为1.72元，那么券商的收入情况大概为16684万元，而到了3月17日，机场JTPI的收盘价格为1.264元，券商的收益不足4000万元。此外，由于创设机场权证时，白云机场的股票价格较高，券商创设一份认沽权证，需要付出7元的担保资金，按照一年期5.58％的贷款利率来算，这项开支就要超过3000万元，如此一来，券商创设机场权证基本无利可图。
其三，机场权证是一个美式权证，权证持有者在3月23日就可以行权，绝大多数的权证创设者要等到行权以后才能实现收益。
最后，过度投机之后，权证市场的参与者也会日渐成熟，主要依靠高价格创设而获利的机会不会太多了。在今后的权证市场，尤其是备兑权证的发行正式启动后，券商能否在权证业务有所斩获主要依靠自身的研究能力和系统建设能力。
此外，券商本身的财务实力对权证的创设也起着相当重要的作用。据透露，能否在短时期内调集大量的资金对期待做大权证业务的券商是一个重要的保障。

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机场权证行权可能性极小 据《第一财经日报》报道，由于是美式权证，机场JTP1(580998.SH)在上市三个月后,今天开始进入行权期，这是权证市场首只可以开始行权的认沽权证。业内权证研究人士认为，虽然行权期比较长，但从今天起至到期前的这段时间内，行权的可能性微乎其微。 中信证券权证研究员许建强认为，之所以今天不会有人行权，关键一点就是权证价格高于行权价与正股价格之差，这也是直观上很容易看得出来的。但通过对境外美式权证行权期情况来判断，一般情况下，美式认沽权证在到期之前提前行权的可能性都比较小。据许建强分析，正是因为行权期较长，到了行权期后，几乎不可能出现如沪场权证(580996.SH)等欧式认沽权证那样跌破内在价值的现象，否则投资者会很容易借此套利。而如果该权证以后出现短炒机会，也不会低于其内在价值。 而近日，也出现了国泰君安等少量注销该认沽权证的现象。对此许建强认为，这并不表明他们认为该权证会被行权，主要还是因为其已经获得了预期利润。当然，也不能就此认为该权证已经到了较为安全区域而盲目买进，目前该权证价格仍较高。而预计大股东今后还会有支持公司业绩的动作，因此正股价格上涨的可能性更大，这也导致权证还有一定的下跌空间。

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招行权证：累积注销已过半 《四川金融投资报》消息，截至本周二，已创设、尚未注销的招行权证总数为４３００万份，而创设人持有招行权证的数量超过这一数值，达到４３２１万份，显示有创新试点类券商用自有资金增持招行权证。业内人士认为，随着招行权证的不断下跌，目前价格已与内在价值接近，创设的预期收益率较低，而注销招行权证后可以将资金投资于其他品种，从而提高资金的使用效率。