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传瑞银20万标准“买断”北证员工 依照之前北京证券（下称北证）的重组模式，北证的不良资产将被剥离给建银投资新成立的资产管理公司(目前仍没有成立)，27家营业部中的21家营业部由招商证券承接，剩余6家营业部和其他资产组建新的瑞银证券。基于上述模式，原北证员工将被分流：一部分去资产管理公司，一部分去转手的21家营业部，另一部分则留在瑞银证券。原北京证券一高层称，“五一”前后已经通知，北京证券所有员工都会进行安排，除了主动辞职之外。 1400万美元扫清障碍 目前北京证券共有560名员工，瑞银尚无公开声明能够接纳多少员工，但据了解，瑞银证券对这些员工并不十分感兴趣。但瑞银并没有强行辞退员工，除了承诺妥善安排之外，瑞银还将实行一次性“赎买”，即原北证员工不管分流到何处，瑞银都给予1-2年全年工资作为补偿。大致估算，每位员工给予20万元的补偿，560个员工合计1.12亿元，折合1400万美元。 这种赎买制度是瑞银全球化的办事风格，成本相对低廉，花费1400万美元，却为其在中国的业务开展扫清最后一道障碍。这一次，在瑞银看来，即使花费1400万美元仍然划算。至此，瑞银初步获取在中国从事资产管理、投资银行、财富管理、高端客户理财的资格和实力，这正与其全球业务核心相契合。 而同样的做法已经发生在瑞银参股的国投瑞银基金身上，原班人马基本“买断”，包括原总经理，然后派驻新人。之前，瑞银在参股和重组完中融基金后，就给予中融原总经理万朝领一次性300万元，新更名的国投瑞银基金将由瑞银甄选总经理，其他高管人员亦已完成洗牌。 3倍高薪挖中信墙角？ 入驻北证后，虽然瑞银没有裁减人员，但已在2005年底和2006年初开始招兵买马。国内发展较好的券商开始感到这种压力，例如中信证券不同部门、不同行业的人员都接到瑞银的邀请，一些与瑞银有接触的人说，给出的工资薪酬是原先的3倍。 据悉，参加应聘的人感觉到，总体上瑞银招聘人才十分规范，但是做事思路不是很本地化，外资做事方式与中国人不一样，他们招聘员工要求有外资背景、获取类似CFA证书、在业界做过1-2年，这可能与他们对语言的要求和人力资源考核体系有关。而多数北证老员工没有上述优势，于是要么选择主动辞职，要么等待瑞银分流并给予一次性“赎买费”。 瑞银营业部瞄准富人区 对于瑞银来说，收购并参股北证并不是看中它的资产，瑞银集团投资银行首席执行官何宏丰曾指出，北证的“壳资源”为瑞银在中国市场提供“一个独特的机会”，瑞银不仅能借此承销中国国内债券和股票，而且还能买卖及分销国内二级市场的债券及股票等经纪业务。 但瑞银并不打算做国内券商擅长的低附加值的经纪业务，它将老北证27家营业部中的21家出售给招商证券，只保留北京、上海、深圳等地共6家营业部，对6家营业部的客户，瑞银还劝说他们转到那21家营业部中。 显然瑞银的目标盯住的是具有高附加值的投资银行业务、财富管理、高端客户理财业务，虽然只保留6家营业部，但由于这些营业部都位于中国财富聚集的地区，有利于瑞银财富管理业务的开展。 瑞银通过人事调度完成中国业务布局 瑞银也在通过人事调度完成在中国业务的布局。2005年10月，瑞银集团宣布正式开设中国区，并委任李一为中国区主席暨中国总裁，这一任命在2005年6月1日起生效。有意思的是：在加入瑞银前，李一2001年11月至2005年5月出任招商局国际有限公司的董事总经理，此前任招商证券执行副总裁。业内人士指出，瑞银虽然把营业部转让招商证券，其实留有后手。 而瑞银证券虽然尚未挂牌，但已经更换部分血液，原国泰君安副总裁，曾任职于瑞银的华一将出任新瑞银证券总裁。何宏丰也表示，随着整合北京证券的进程发展，瑞银未来会派出更多人员参与北京证券方面的管理。 瑞银参股比例达49%的国投瑞银基金管理公司主要负责资产管理业务，而投资银行、财富管理、高端客户理财就责无旁贷地落在瑞银证券身上。而通过控制基金公司、证券公司，进行人事更替和人员再造，瑞银初步获取在中国从事资产管理、投资银行、财富管理、高端客户理财的资格和实力，这正与其全球业务核心相契合。

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券业曾经历过的三个“游戏”时代

回顾我国证券行业十几年的发展史，业内人士把整个历程大致分为“资源游戏”、“资金游戏”、“资本游戏”三个阶段。资源、资金、资本，仅一字之差，却反映出我国券业不同历史时期的基本特征。我国证券业未来能否进入良性发展，取决于能否正确认识并采取措施防止上述三种游戏的循环和反复，跳出三种游戏循环的怪圈，逐步走进基于市场化运作的“管理游戏”和“知识游戏”时代。可以说，这是中国证券业目前面临的一大挑战。首先让我们回顾一下三种游戏的演变过程和微妙差异：

一、“资源游戏”时代。时间大致为上世纪90年代。以1992年依托三大国有商业银行背景的华夏、国泰、南方三家全国性券商的成立为标志，以券商数量急剧膨胀、依托地方政府和部委背景成立的众多券商白热化地瓜分上市资源为主线；其后，随着三大券商市场集中度的下降，华泰证券、长江证券等一批地方券商崛起，但最终又以中金、银河、中信等新的具有背景资源优势的大券商的全面崛起为标志，将这场资源游戏带到新的高潮。

二、“资金游戏”时代。时间大致是1999年至2004年。以“5•19”行情爆发为发端，以股票市场的暴涨暴跌为主线。1999年前后，随着股票市场历史性行情的到来，整个券商队伍以前所未有的规模和勇气冲入了自营和委托理财业务，炒股和坐庄成为中国券商的主题。难以想象的是，券商和资金竟成为互相利用的工具。最初，资金是券商创造利润、至少是帐面利润的工具，各大券商委托理财少则一、二十亿，多则上百亿；后来，券商反而成为资金所利用的工具，德隆系为了做大资金链条，通过控制德恒、恒信、中富等多家券商疯狂圈钱。2004年，监管层果断出手治理行业违规行为，资金游戏以一种惨烈的方式宣告终结，当然也许只是暂时的终结。

三、“资本游戏”时代。时间是2004年至今。几乎所有的券商目前又不约而同地步入到争取资本的队伍中来，大家各显神通，充分利用国家政策争取中央资金支持成为资本市场一道独特的风景。中央汇金公司一夜之间成为各大券商的财神和股东，也让众多券商一夜之间披上了“央企”的外衣。中信证券的成功上市，吸引券商从帮助其他企业资本运作转向为自己资本运作。可以预见，今后一段时期内，券商IPO或借壳上市将成为证券行业最热门的话题。

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尚福林“卡表”券业整改倒计时

在日前召开的证券公司综合治理工作座谈会上，中国证监会主席尚福林强调了综合治理的两个重要时间节点：按照国务院的总体部署和《证券公司综合治理工作方案》的具体要求，今年年底要基本完成综合治理的主要任务，明年8月要全面实现综合治理目标。

目前，综合治理各项工作已进入后期阶段，时间紧迫，任务繁重，要重点抓好四个方面的工作。

一是抓紧后期整改、重组工作，推动行业全面达标，今年10月底前，凡存在客户交易结算资金缺口、挪用客户债券、违规理财以及股东和关联方占用等违法违规问题的公司必须完成整改；正在重组的公司要基本完成重组工作；所有公司风险控制指标必须符合《证券公司风险控制指标管理办法》规定的标准。对完成整改难度大、重组方案不明确、风险控制指标难以达标的公司，要加大监管、督导力度，对迟迟没有实质性进展的公司，可提前采取处置措施。对整改、重组中发生新违规行为的，要迅速立案查处，情节严重的，立即采取处置措施。

二是加快风险处置工作进度，全力做好维护稳定工作。加快账户清理工作进度，配合地方政府抓紧做好个人债权甄别工作，严格按照国家政策及时收购个人债权及客户交易结算资金；尽快完成证券类资产市场化转让、客户交易结算资金第三方存管等工作；争取尽早完成行政清理工作，平稳地将被处置公司依法移入司法破产程序。

三是全面落实基础性制度。今年12月底前完成老国债回购的清理工作，实现基本信息公示。要求具备条件的公司立即启动客户交易结算资金第三方存管，明年8月底前，全行业全部实施第三方存管，并全面公开披露经审计的财务报告。

四是推动行业规范发展，支持证券公司做优做强。支持合规证券公司通过上市融资、定向增资、引入战略投资者等途径充实资本。继续支持证券公司在风险可测、可控、可承受前提下，进行产品、服务创新和业务拓展。同时，要认真做好配套监管法规的制定工作。

尚福林要求，要采取积极务实的措施，推动综合治理向新的常规监管过渡，在前一阶段证券公司综合治理工作的基础上，努力实现监管重心从化解老风险向防范新风险转变，监管任务从清理整顿为主向规范与发展并举转变，监管方式从事后查处为主向事前防范为主转变，监管手段从经验判断、定性分析向指标管理、定量监控转变，监管机制从行政监管为主向行政监管、行业自律和公司自我约束有机结合转变，日常监管职能从证监会机关直接承担向证监会机关指导、辖区负责、分工协作转变，行业整合和业务创新从行政措施为主向市场化方式转变，业务范围和规模从静态式资格管理向动态式与风险资本全面挂钩转变，市场退出从集中、强制处置为主向优胜劣汰的常规机制转变，不断加强和改进证券公司监管工作。

尚福林表示，经过两年多的艰苦努力，证券公司综合治理工作取得了显著成效，实现了阶段性目标：

一是基本摸清了证券公司风险底数，证券公司财务状况基本得到真实反映，为监管措施的有效实施打下了基础。

二是证券公司挪用客户资产、违规委托理财等各项历史遗留风险大幅下降，与综合治理开展之前的2004年初相比，主要风险指标平均下降90%。

三是严厉查处违法违规行为，稳妥处置了南方、闽发、大鹏、德恒等29家高风险和严重违规的证券公司，依法追究了一批责任人的行政和刑事责任，初步建立了证券公司风险处置的长效机制。

四是改革客户资金存管、国债回购、资产管理、自营等基本业务制度，建立证券公司财务信息披露和基本信息公示制度，完善以净资本为核心的风险监控和预警制度，初步建立业务种类、业务规模与净资本水平动态挂钩的监管新机制，基础性制度建设得到全面加强。

五是积极推动证券公司创新发展，行业格局开始优化，一批创新试点或规范类公司在市场竞争中优势显现。总体上看，通过综合治理，证券公司经营行为的规范程度明显提高，违规现象受到有效遏制，基础业务得到巩固与发展，新业务探索有序启动，经营状况有所改善，监管工作的针对性和主动性明显提高。今年上半年全行业营业收入231亿元，实现利润123亿元，盈利公司93家。全行业财务状况恢复到历史较好水平，连续4年亏损的局面将在今年得以扭转。