似乎是一场合谋——投资者不约而同地脱掉老的PE（市盈率）估值“眼镜”，换上高度数的PEG（动态市盈率）估值“眼镜”。于是，市场有了创新高的理由——4000点、4200点、4300点……由于估值体系的调整，更多机构表示近期看到5000点。但推动股指上涨的股票越来越少，蓝筹股成为4000点之上主要的做多动力。不管是散户、公募，还是私募，各路资金都在以不同的方式开始挺进蓝筹，市场从全民炒股进化到全民炒蓝筹阶段。
给上涨一个理由
炒作的前提是为股市的上涨找到一个理由。目前机构给出的企业盈利预期在30%-70%区间，不少机构甚至将2007年企业中期业绩增幅上调至80％、90%以上。
有了企业盈利预期还不够，市场还须摘掉老的估值“眼镜”。（市盈率）估值已经过时，大家要心照不宣、步调统一换上高度数的PEG（动态市盈率）估值“眼镜”。在2007年初，在题材股、概念股火爆时，很多机构表示，国内A股市场整体估值已经高企。而现在，在蓝筹股价疯狂飙升、拉动股价上升的时候，我们听到很多“与全球市场相比，国内估值不高”的说法。
所以，问题不在于股价的高低，而是谁掌握了估值标准，标准又是什么！机构们新宠爱的PEG（动态市盈率）真是美妙的工具，透过它来看A股，昂贵的股价瞬间变得物有所值，以下有个好的例子。
如果按照2006年的业绩，目前沪深300的静态市盈率在40倍左右，全市场的市盈率在50倍左右，这样的标准，买任何股票，在全球市场看来都算贵的。但使用一下PEG（动态市盈率）后，因为沪深300指数2007年、2008年的业绩增长46%，26%，则目前沪深300指数2007年和2008年的动态市盈率分别变成了26.4倍和20.9倍。
“这样，从全球主要市场的PEG比较来看，仅仅俄罗斯与印度股市的PEG比中国要低，而其他市场PEG都要高于中国A股市场。目前A股市场的估值水平仍然是合理的。”上投摩根在报告中指出。
既然A股市场的估值水平合理，就有理由把股指看得更高，天治基金认为未来市场很可能重复2007年初调整后的走势，而一个私募基金人士表示，“未来一个月，我们可以看到5000点。”
可怕的蓝筹
股指缓慢上涨符合大多数投资者对股市的期待，而且，让机构们欢喜的是，蓝筹股已经成为市场的主导力量。“5·30”之后，市场的个股走势开始分化，这次分化是以蓝筹股高歌猛进、非主流蓝筹股的原地踏步或下跌为特征的。6月之后，钢铁、房地产、煤炭、金融、电力、煤炭等板块的蓝筹股轮动上涨，推动大盘持续拉升。
现在，市场的上涨和下跌是“成也蓝筹、败也蓝筹”，例如8月1日市场大跌是由于蓝筹股的集体调整所引发的，而随后一天的强势反弹也是由蓝筹股上涨所致。
在5月25日印花税率政策出台前，上投摩根提出，小市值股和概念股的炒作将得到收敛，大盘蓝筹股和二线蓝筹股借此契机将重新获得投资者的关注。现在，二线蓝筹已经被很多机构抛弃，机构一致唱多“核心蓝筹”，它也被称作“一线蓝筹”，“什么是蓝筹，也就是一个行业里面的前几名。”中信金通证券分析师于步越给出判断。
“不涨的绩优股根本就不是绩优股，涨才是硬道理！”深圳同威资产管理公司总经理李驰表示，机构唱多“核心蓝筹”，导致市场从20%股票上涨、80%下跌或调整演绎到10%的股票上涨、而90%股票调整或下跌的格局。
“可怕的蓝筹。”一些散户开始嘀咕：
万科已经有泡沫了，招行也开始起泡了，平安、人寿故事在收尾，所谓的蓝筹，完全是泡泡。“虽然是白马，可是飞到天上去了也难驾驭了。”此话代表绝大多数散户的心态。但机构们不以为然，“蓝筹股中的龙头还会涨到更加不相信的高度，在大众不敢下手时它们现在慢慢上涨，在大众终于敢下手买进时大幅上涨。”李驰提出自己的观点。
趋同、趋同、再趋同
趋同、趋同、再趋同，市场从全民炒股到了全民炒蓝筹。首先，基金投资在集中，而基金二季度季报显示，虽然公布季报的积极投资偏股票型基金数量由一季度末的220只增加到二季度末的234只，但重仓股却由一季度末的335只缩减到二季度末的296只，基金持股进一步向绩优蓝筹股集中。
国金证券还指出，三季度以来，不同基金的业绩分歧程度逐步降低。在中金公司、中信证券、国都证券、南方基金等十几家机构的三季度策略报告中，金融、地产、钢铁等蓝筹板块主行业一致被看好。
同时，基金蛋糕不断做大，目前基金投资已经占到A股市场流通市值的25%，市场进入“机构主导”阶段。“机构主导”特征强化“蓝筹效应”，每次市场大幅调整时候，“蓝筹股总是跌不下去，实际上，基金们已经为蓝筹们锁仓。”一些基金公司人士表示。
老基金为蓝筹锁仓，而不断新发行的基金也继续关注绩优蓝筹。
其次，趋同，也表现散户追随基金去投资上面。赚钱就是硬道理，在股票市场中遭受了体罚的散户认识到这一点。
每次市场调整时，散户们因为很难赚到钱，就主动委托私募操作。但是，私募投资已经向公募基金趋同。“相信大多数研究员、分析师的研究成果是正确的，实行拿来主义。并在此基础上做出了重拳出击的决定。”李驰如此阐述自己的投资之道。
“在5月30日市场较大规模调整时候，很多私募基金都爆了仓，一部分机构逃逸出市场，这部分私募之后再次集结资金，重新进入市场，很多资金都集中在大蓝筹上。”北京一些私募表示。
趋同、趋同、再趋同可能引发权重股起泡沫，但正如建信基金的李华曾表示，一轮牛市要终结，恐怕权重股不起泡沫是终结不了的。 |
发表于 2007-8-15 00:21
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