牛市不言顶

cool

时间止于公元2007年4月30日。上证指数收于3841点。深成指则稳稳的站上万点大关后的第11天，收于10865.88点。
看着眼前上证指数3841，回望01年的2245，去年中行捣腾1757，227大暴跌当天创出3049，你才真正的感受到了什么叫牛市，什么叫牛市不言顶，这才明白什么叫做多中国。
周华健有首歌，叫《让我欢喜让我忧》，我想，用这来形容这股市众生的心境怕是最恰当和最合适的。涨了，都在欢喜，而迟迟不照专家们的安排进行一个中级调整，却着实让人忧郁。
可以这么说，股市大涨，但却没人快乐，证券投资的纸上富贵，在即将来临的大跌中可能就灰飞烟灭了，中国股民从来没有享受到过一次市场整体根本性增值的机会，天可怜见，这次机会来了，却无人欢喜，至少，无人喝彩。
本人不才，妄图试着来解一解这牛市之谜，这不跌之因，这大涨之惑，有兴趣，权作评书，没兴趣，权作中学听外语课吧。
牛市不言顶因由之一：
大跌五年
2001年，上指创出2245之后，在国有股减持中开始了漫长的五年熊市。五年之后的2005年夏秋之交，上证指数跌破千点，998，历史在这儿定格。跌幅之大，闻所未见。依稀记得当时，第一绩优的茅台，也一度跌破发行价达11块之多，有过20元的超级低价。至于其它的个股，几毛的，一块两块的，多不胜数。如果股价能在十元上，那就是高价股了。指数只跌了一半多一点，而个股跌得却只留下零头。相信经历过那几年的，都有切身的体会吧。在这种情况下，不论从技术面，还是从基本面来说，股市该不该涨，跌无可跌，就只有涨之一途了。
既然该涨，涨多少？
牛市不言顶因由之二：
中国经济的长牛
股市大跌了五年，而中国经济高速增长了五年，而且增长的质量越来越高，增长的基数也越来越大。而九十年代起推行的市场经济也越来越步入轨道，就整个中国而言，不论在经济上，体制上，国力上，产业调整上，都步入了一个相当良性的发展轨道，经济快车越来越平稳，也越来越让人感受到国力增强，生活提高，甚至于包括了国民在异乡异国说话的声音也比以前越来越大。
而股市呢？都知道，市场经济体制下的股市，应该是反映经济的一个晴雨表。从股市的表现，应该可以完全或者大至上看出一国一地区的经济发展和经济水平的。而中国股市呢，因为规模，因为非全流通，因为没有经验，因为上市公司质量，因为太重筹资功能，因为太多太多的缘因，与经济发展背道而驰，甚至说是与整个中国背道而驰也不为过，那么，如同小平同志所说，让一部分人先富起来理论，先发展一部分，再以走在前面的，带动全局。于是，2005年，随着经济的发展，质变引导了量变，股市在998点之后，熊去牛回。你说，不涨行么？
牛市不言顶因由之三：
股改，全流通时代到来
从89年的几只股票，到2005的近千家公司。中国股市一直扮演着一个尴尬的角色：为国企脱困服务。股市为中国经济提供了大量的资金，而令人哭笑不得的是，中国的工业，农业，服务业，高科技业，在每年的国民政府报告中，总是利润在不停的高速增长，总是效益在不停的扩大，而大量的上市公司呢，每年的平均创造利润，却远远低于国内产业利润收入的平均水平。这不能不说是一个笑话。本来，能上市的都应该是最好的公司，而中国股市呢，上市的大多不是一个公司，而是一个公司的一块，这一块可以是一个车间，可以是一个部门，可以是销售部，可以是生产线，但却从来不是一个完整的公司上市，而股市对于上市公司，对于控股股东来说，除了一个配股增发之外，再没有任何的吸引力。换句话说，上市公司流通股股价是十块，而大股东手上的法人股呢，最大方的买家也给不了五块。通常的定价模式都是净资产上一定程度的溢价。法人股和流通股之间巨大的价差，做好公司，而大股东除了可怜兮兮的有个配股资格外，再无任何好处。既然如是，上市公司的收益低下，也就不奇怪了。
于是，股改来了，全流通来了，付出一定代价之后，大股东们惊奇的发现，自己手上的股份增值速度，比当初大跃进时放的卫星还要夸张。试问，如果驰宏的大股东在没有全流通的时侯，要转让控股权，可有人出一百元一股接手？恐怕出十元的也得被人当作傻子。当茅台第二次站上一百元后，大股东们发现，原来，把上市公司的业绩做好，好处多多，钱途无限！于是，资产注入的念头由然而生。。。。。。
牛市不言顶因由之四：
经济拐点和资产注入
中国经济，在2005年开始慢慢走出了通缩的境地，转向平稳。内需开始有效的放大，外向型增长开始转向出口+内需两条腿走路的复合型良性增长，各行各业，都步入了一个新的时期，改革开放二十多年的积累，不仅从精神上，也从物质上，给中国经济打了深厚的物质基础。量变引起质变，拐点，一个新的高效增长周期出现了，而同时，中国股市的决策者们终于抓住了这个千载难逢的时机，启动了股权分置改革。中国股市，在解决了大股东和流通股东同股不同价的矛盾之后，终于迎来了一个证券新时代。大股东，上市公司的经营者，上市公司的最大后盾，出手了，一夜之间，几乎所有的大股东们，都迫不及待的想让自己公司的股价越高越好。而股价，终究是要看业绩的，怎么办？拿出好东西来，自然有人出价了。便宜无好货，好货自然不便宜。600104，上海汽车，整体上市了。从此，104由一个车间，变成了名符其实的汽车制造商。股价自然由几元变成了十几元。上港集团，整体上市了，以前的上港集箱一下从一个码头搬运工变成了码头老板，这码头上所有的业务都是它的了，而且还是世界上最大的港口业务公司。够拽吧，股价从换股后的三块多，现在是十多块，而且还没歇歇的意思。这样的例子在市场上随便一抓，都是一把。如果说股改全流通是给了牛市一个起点的话，那么，形形色色，林林总总的资产注入，或者准确的说，是做大做强上市公司的动力和行动，就是牛市的动力，就相当于航天火箭的推进器。于是，经济拐点和资产注入导致的业绩大增长来了。。。。。。
牛市不言顶因由之五：
06年报全面丰收，07一季报的疯狂增长。
中国经济持续高增长终于如升空的旭日照亮了全中国，质变引起量变，量变反过来加速质变。
金融界4月23日讯：截至2007年4月23日，总共1160家上市公司披露了2006年度报告，占上市公司总数的80.28％。加权每股收益为0.2651元，同比增长30.00％，净资产收益率为11.37％，同比增长22.23％。其中，93.28％的上市公司实现盈利，74.91％的上市公司净利润较去年同比实现增长。 　　
全景网4月26日讯 中小板上市公司2006年年报披露提前顺利收官，130家公司平均实现净利润比上年平均增长27.2％，加权平均每股收益为0.44元。
东方网4月26日消息：进入4月最后一周，已有近半公司披露了季报。 从总体上看，今年第一季度上市公司利润增长幅度令人惊讶，很可能这个季度业绩增长幅度将成为历史上最好的一个季度。
381家公司增长八成
根据有关统计，上市公司一季度业绩整体高速增长。截至2007年4月23日，沪深两市一共有381家A股公司公布了一季报，净利润合计321.77亿元，同比增长84.63％。 据统计，剔除2006年之后发行的股票，339家公司净利润（归属母公司所有）合计308.50亿元，同比增长85.49％，考虑到新会计准则的影响，调整后的净利润增幅为83.80％。已披露季报的公司中，114家A股公司一季度净利润增幅超过50％，其中，76家净利润增幅超过一倍，占已披露季报公司的19.95％；另有93家公司净利润同比下降。
　　高增长动力来自何处 ？
　　原因有多方面，实施新会计准则是一个因素。 不过，也不能夸大新会计准则的实施影响很大。
　　根据对净利润增速贡献的分解，净利润的巨幅增长主要是由于主业利润增长迅速和三费（营业费用、管理费用、财务费用）的控制，两者分别贡献了约50％和40％。除此之外，投资收益、营业外净收入贡献度不足10％。
　　行业景气度全面回暖
　　从行业上看，石化、钢铁、电力、煤炭等行业利润大幅增长。中国石化一季度实现净利润194.18亿元，同比增长112.57％。安阳钢铁、邯郸钢铁净利润增幅均超过了一倍。此外，工程机械、交运设备等机械行业的公司业绩也增幅明显。
一季度似乎各行业全面回暖，大部分行业业绩都出现增长。明显景气度差的行业很少。 应该说，这种现象与宏观经济景气度高有很大关系，一季度我国GDP增长了11.1%，上市公司业绩也就大幅增长。那么股市呢，不涨行吗？
牛市不言顶因由之六：
股价催化剂---高送配
一家公司，以前每股收益只有一毛，那么股价呢，二十元怕是一个天价，但如果收益变成五毛呢？如果预期中，未来收益还会增长，会变成一块呢？股价还高吗？
上市公司的业绩高增长已成定局，而融资法则中，派现和分红也是考责条件之一，乐得经济大发展，公司大赚钱，于是，牛市现象中的高派送，高分红也就顺理成章了：
     4月23日金融界：1160家上市公司创造的净利润高达3663亿元，其中具有可比性上市公司净利润合计同比增长42.17快的前三个行业分别是：日用化工；建材；家电。到目前为止2006年报预计实施现金分红的A股公司有643家，派现公司比重为55.43％，加权派现率为31.32％，加权股息率为1.21％。
600497，06年分配方案：10送10，派30元。股价创出了中国股市折细以来的最高价154元。。。。。。
这样的例子还有很多，高送转，高派现，把牛市的氛围渲染得万紫千红，想不涨，可以，问问9100万股民，问问QFII即将新批的百亿额度，问问银行中那高企的储蓄额吧！不涨行么，显然不行！！！
牛市不言顶因由之七：
财富效应和热钱汹涌
上海证券报：外汇局新批4亿美元 百亿QFII额度基本用尽  
QFII百亿美元额度基本用尽。国家外汇管理局日前宣布，汇丰投资管理（香港）有限公司和三井住友资产管理株式会社分别获批2亿美元QFII投资额度，至此QFII获批额度已达到99.45亿美元。
上海青年报2月27日讯：07年的首只混合型基金——建信优化配置基金一上市再掀股票型基金抢购狂潮，并在一天之内就达到了既定的100亿元募资上限。记者昨日获悉，认购一天后，该基金已于昨日结束发行。
排队抢购基金的场面在昨日上午再次生动上演，部分银行柜台仅用了二三十分钟时间就把事先分配到手的基金份额销售一空。建信基金相关负责人告诉记者，整个建行系统一小时内就把全部配给的基金份额售完了，而抢购激烈的柜台只销售了不到半小时。
金羊网4月26日讯：中信银行（601998）最终以上限定价。中信银行今日发布公告称，A股发行价格确定为每股5.8元，网上网下共冻结资金约15000亿元，创新股申购冻结资金量新高。
中财网4月26日讯：一天超过30万，中国单日新增A股开户数再创历史新纪录。据中国证券登记结算公司最新公布的统计数字，4月24日的新增A股开户数首次突破30万户。
记者根据历史统计发现，3月份以前，日均开户数都在20万户以下。3月26日至3月30日，平均每日开户数为14.76万户。而至4月中旬以后，开户数进一步剧增。4月16日至20日，户均数已上升到26.22万户。进入本周以来，23日一下子飙升到29.84万户，次日更达到311110户。这是这是首次突破30万户大关。
金融时报4月26日北京报道
银行“排队难”最近成为老百姓的一块心病。专家认为，“排队难”恰恰是储蓄“搬家”的真实写照，其背后蕴含着居民理财观念革命等一系列深层次问题，并大大推动了近期的牛市行情。显然，一个崭新金融时代的大门正在开启。
数据显示，目前沪深两市开户数已超过9100万户。“股民”队伍空前庞大，“基民”更是成为时下最时髦的名词。银行人士说，现在只要看到门口排大队，就是又有新基金发行了。基金、大盘已成为街头巷尾的日常谈资，老百姓的投资观念发生了翻天覆地的变化。
储蓄如同蚂蚁搬家一样流向股市，力量惊人，支撑并延长了这波大行情。
在基金机构等聪明人伺机出掉手中的筹码时，新股民、基民们的热情一点也没有因为市场震荡而减少。老年人、家庭主妇、大学生、一些很久不炒股的“前”股民、炒了十几年股的老股民，都用着行动告诉机构和基金们，你们，得准备出更高的价买回我接的山腰货吧。如果用历史的眼光来看，股市疯了，但用发展的眼光来看呢？多的不说，堂堂的基金经理人啊，小学数学题给你一道，你帮忙算算吧：A股一天新增开户数30万户，每户只要一万元，就是30亿元，市场能跌？更何况，开户进来的中国股民，就真的寒酸到一万元入市，乘以五你都是笑咱中国人没钱。
最后，还有一组数据，基金们，机构们，站稳了，别晕倒啊。
央行公布的金融数据显示，从去年下半年开始，月度新增储蓄开始减缓。除了今年2月份的春节因素外，其余大部分时间都在1500亿元左右，去年10月更是出现罕见的负增长。而去年12月，M1、M2的“喇叭口”反转，这意味着定期存款增长减速，活期存款增长加速。银行方面表示，很大一部分活期存款转到了银证通、基金卡、理财账户上。  
看看清楚：所谓的储蓄大搬家，就眼下而言，还只是新增储蓄减缓，活期存款松动而已，来的只是侦察连，集团军还根本没有行动。
有一点，你得明白，这不仅仅是一个牛市开始，更多的意味着一个波及全国的理财和资产配置理念的觉醒。全民炒股也罢，全民持股也罢，一个强大的，经济高速发展的国家，在步入发达国家的路上，同样伴随着金融资产进入千家万户，全民持股时代，即将到来。放眼看看，美国，德国，日本，等等国家的国民资产组合中，金融资产的比例可是在30%-50%不等。对于中国十多亿人口来说，在中国炒股一个股民多半都得开两个账户，9100万账户，其实也就顶多四千万股民，16亿人口的泱泱中华，四千万人持有股票就等于世界末日么？错，大错特错，这是一个新时代的开始，这是一个新的历史开端。
也许，N年后，基金经理的分析报告上说，“在2007年，中国股民其实只有四千万，太少，所以股市涨了十年才到两万点，要是有现在两亿股民的话，08年就到两万点了。两亿股民，意味着中国证券市场开始真正融入中国，融入中国经济的每一个元素。。。。。”
牛市不言顶因由之八：
国有股卖了个好价钱—知道啥叫国退民进吗？
“国退民进”是1978年改革开放之后的一种理论与实践。“国退民进”道路是在改革开放后，由邓小平设计和开创的。经过20多年的努力实践，社会获得了发展，人民得到了实惠。我国国民经济发展水平上了一个大台阶，提前一年达到小康。
在股市上，一样存在国退民进的政策。2001年，国有股减持引发了五年的熊市，被迫停止。经过五年的痛苦思索和探索，股权分置终于解决了国有股减持的拦路虎。而国有股既然要卖，卖高卖低，这关系到国有资本的保值增值问题，既然有机会卖个好价钱，难不成，你还强逼着低价卖出？最蠢的蠢蛋不会拒绝一个好的出让价格，那精明如国资管理层呢？再说回来，从资本市场上获得更多的资本，从而更好的进行资源优化配置，更好的发展国民经济，更好的造福于社会，这不但符合资本市场根本定位，也符合国家利益，社会利益，人民利益。在牛市的行进中，各取所需，各有所获，这是一个共赢的结局，这是一个皆大欢喜，符合所有各方利益的结局。那么，人心思涨，也需要涨，也能够涨，也必须涨，管理层想了再三，再三沉默，在三千点之上也还是在沉默，涨吧。
牛市不言顶之九：
证监会角色开始转换
君不见，指数到了3700点，也没见哪个官员出来叫唤说这是赌场了，也没人说中国股市要推倒重来了。因为，这是一波应情应景，应当，应该的牛市，这是一波符合市场所有参与主体利益的牛市。
所有的人都认为中国股票市场过热了，如果要抑制泡沫的产生，有些什么可能和选择呢？从各部委可以采取的操作来看，将可以有以下几种方式：
1、央行大幅度上调利率；
2、央行收紧流动性，频繁上调存款准备金率；
3、外汇当局加强对地下热钱流入的监管，加大打击和处罚力度；
4、证监会增加股票供给；
5、证监会加大对市场违规操作行为的查处力度。
现实是：管理层选择了增加股票的供给。两行，两保，交行，中信，一个接一个的上市了，中小板更是不到一年扩大了一倍多。一个正常的、平稳发展的证券市场是符合所有参与主体的愿望的，而增加股票供给，既可以令优质公司回归市场，降低市场泡沫，同时也可以让投资者更大程度上分享中国经济成长的成果，也有助于中国经济市场化程度的进一步提高。规范市场行为，则可以让清者自清，浊者自浊，市场才能更健康的发展。至于监管方面，虽然还有些角色转换上的生涩，（比如搞了一个杭萧门，停牌无数次，却啥也说不清，）不过，这此可以理解，毕竟，管理层也开始明白，地里长白菜长青瓜，不由看园子的说了算，而是由这块土地和种菜的人自己说了算。市场自有市场自己的游戏规则。幼儿园的阿姨都明白一个道理：孩子总有长大的一天，老盯着啥也不能做那也不叫个事啊！
牛市不言顶因由之十：
牛市新股好发行
中行，一上市就让市场打了摆子，足足病了两个多月，直到工行上市，才把人们从晕头转向中拉回了现实。一动就是几百亿啊，而这几百亿，还是别人争着抢着送给你这些大块头公司的。换作01年，你发得出去么？换作02、03年，你敢发么？换作04、05年，你证监会也罢，银监会也罢，给你十个胆子，让你发中行，我敢说，你提都不敢提的。
现在好了，没看见交行万亿资金狂抢，中信银行更是15000亿的申购资金。是人都知道，凡事都需要一个时机，一个心境，一个氛围，一系列的改革，一系列的政策，牛市来了，不是啥都好办了，一涨百丑消。后面还有建行，邮政储蓄银行，中石油，都赶着回家要钱，要钱没问题，你得让咱们有个好心情，让咱们有钱才成。那么，管理层和政府合计半天，涨吧。总理说了：只要别涨得太疯就成，暴涨暴跌不太好。健康一点，涨久一点。两会上说的，我就是这么理解的，我看管理层也是这么做的，股市也是这么走的。。。。。。
牛市不言顶因由之十一：
为何不见调整
心理学中，有个预期心理，就是人们通常会经验主义的对一些预期现象做出提前的反应。比如还没到冬季，但会提前置好冬衣，这就是一个典型的预期提前反应心理。
而眼前的股市呢，所有人都说涨高了，所有人都说涨疯了，所有人都说要大跌了，所有的人都说一定会有一波大级别的中级调整才成。
就这类观点来说，在所有的参与方都几乎形成共识了。姑且暂不去探讨这种观点是否正确。不妨剑走偏锋，从另一个角度去看问题：
眼前股市上涨中最大的烦忧就是就是所谓的要调一调，得跌跌涨涨才合理。而在这种观点的后面，隐藏着的都是一个个自私的心理在做怪，这是个什么心理呢，就是场外的空仓者，和持有现金者，和一季度减仓的基金机构，和新近发行的新基金们。这四类人都希望能有个大跌让自己吃到价廉物美的筹码。因为所有的人都知道牛市来了，黄金十年的观点深入人心，中国股市从来没有这么让人们充满希望和信心过。于是乎，场外的人都想着跌下来接货，而场内的人呢，跌一跌未必就乖乖的出来了。
这样产生的心灵共震力，造成的结果就是现在股市本来也许该跌一下的，也跌不下去了。
打个比方吧：某人打算3000点接货，你会想着到了3200点时，要先主动买套，这叫有点提前量。也就是那个预期心理。等待的过程是很难熬的，经过踏空的煎熬，或许这个接货的点位无意中就提高到3400点了。遇上某些急性子，或许3600就杀进去了。
这样的情况很多，你得知道，资本这东西，马克思早就说过，逐利是其本性，有100%的利润，杀人的事都敢做，更何论多出一百两点的风险呢。
于是，股市就这样在一消一长中，一来二去中，搞成了现在慢涨急调的局面。而只要跌多一点，大把的等红了眼的资金就会象食人鱼一样的蜂拥而来。
太多的资金，太好的市道，太好的局面，太好的时代，这是一个大时代，这是一个全民炒股过度到全民持股的时代，这是一个开始架构中国人财产中金融构成的时代，这样的时代，牛市不言顶，无法言顶。。。。。
牛市不言顶因由之十二：
趋势的力量
股民中流传很广的一个故事：
一资深投资家研究了一支股票，怎么算，怎么看，它也应该涨，但事实呢？它就是一路下跌。他就想不通，坐在计算机前，不停地想“这到底是哪出问题了？”他女儿过来了叫爸爸和她出去玩，问爸爸你这是看啥呢？专家就告诉女儿，我正在研究这支股票是涨还是跌，她女儿说这还用看那么长时间，一眼就可以看出是跌了。专家突然就什么都明白了
你能告诉我，专家明白了什么吗？
就是趋势的力量。
每每股市出现一次单日大跌，就会有大量的人胆战心惊，撕心裂肺的叫：见顶了。大跌开始了。而每到此时，我拿眼一瞧，去掉所有的技术指标，怎么看都是在说股市在涨，而且继续涨的可能远比大跌的可能大。
一个市场的转折，一个所谓的中级调整的开始，总会有一些标志性特征出现的。而中国股市，无非就是上层打压，或者重大利空。就目前来看，管理层开始学会并正在运用市场法则了，打压的也只是过度投机。而重大利空，无非就是加息，而去年到今年，加息，准备金利率调高等等，到现在为止，都是臭棋。除非某一天清早，吃错药的央行把利率提高一倍，或许能让那汹涌的储蓄额回去银行一点。但是储蓄额的适度搬家，不正是政府一直希望的么？
既然如是，那一天半天的小折腾，你又何必在意呢，既然看好黄金十年，既然做多中国，一时半会的浮动盈亏就那么让你不能安神么？
趋势未改之前，任何卖出都是错误的。牛市不言顶，也不需要你去找顶，去算顶，顶不是找出来的，不是算出来的，更不是你做梦去梦出来的，也不是你成天担惊受怕而怕出来的，天没塌，你也不是杞人，就这样，安心睡吧。
牛市不言顶因由之十三：
炒房，炒股，选谁？
最近的中国，有个词非常流行，叫做流动性过剩。意思就是说社会上钱太多，而这些资本又需要一个增值生利的地方。前几年这些钱就蹿到房地产业中去了，结果弄得房价飞涨。政府连出十二道金牌都按不住房价，为何呢？说白了，市场经济了，价格不仅是价值的体现，还是供求的体现，钱多房少，那房价自然会涨。这个道理上头在用行政手段折腾了几年，碰扁了鼻子之后，总算是琢磨出来了。
但房价确实太高了，也造成了经济中的投资增速过快，怎么办呢？对于房价，无非是两个法子：一是增加供应量。可本来就觉得投资增长过快了，还增加，这显然并不现实。二就是釜底抽薪，把这些热钱吸引走。
4月9日，发改委有个专家叫王小广的说了这么一番话：“股市热一点要比房市热一点更好。可以考虑利用流动性过剩的机会，通过股市的发展来促进产业结构升级，通过产业政策与资本市场结合，大力发展代表产业升级方向的重化工业、装备制造业和现代制造业，促进国民经济竞争力的提高。”
虽然这位专家不代表政府言论，但却让人感到豁然开朗。因为这番言论正好印证了当前管理层对于股市的态度，股市已经成了抑制房价、吸收流动性的主要工具，毕竟，退一万步来说，就算是股市热得不行了，热得过头了，股民也比炒房团好收拾得多。那么，房价现实是依然坚挺，那么，股市就还得发挥釜底抽薪作用。帮助政府把炒房团拉进股市来。既然鸟没宰尽，兔没死光，那么，股市这弓就还得涨。牛市嘛，管理层不言顶，你干嘛着急上火的去叫到顶，这不是找抽么？
牛市不言顶因由之十四：
2008年，北京奥运
2008年，奥运会将在北京举办。而奥运在美国人创造性的洛杉矶奥运会之后，就被赋予了新的注解和说明，那就是奥运带来的不仅仅是国家的知名度和国际间和平交流，争相主办奥运会的背后，所有的地球人都知道那意味着钱流滚滚，对经济发展和产业升级，以及城市建设的拉动，将是一个非常诱人的数据。而奥运，不能不说这是一个非常完美多方共赢的捷径。从以往的奥运会，各国股市都在奥运当年创出阶段性行情甚至是历史行情的新高。如澳洲股市在奥运会开幕前夕，标普/澳证 200指数突破3300点创历史新高；韩国汉城奥运前期，韩国KOSP指数突破700点，当年收盘在907.2点，全年涨幅高达70%。奥运当年，大量游客的进入拉动经济景气，以及居民对本国的信心更加坚定，使得股市创出新高也是理所当然。而我们在一个更长的区间内观察，发现奥运举办国股市期间的股市基本都处在一个长期牛市格局当中，正是举办国经济高速发展，综合实力不断提升的表现。反过来，奥运的举办又刺激经济的发展，使股市加速上涨。
历届奥运对本土股市的影响
过去6届奥运会中，东道主国家的股市涨幅从19%到185%不等。
1984年美国洛杉矶奥运会之前的18个月，美国标准普尔500指数上涨26%
1988年韩国汉城奥运会之前18个月，韩国KOSPI指数狂飙185%；
1992年西班牙巴塞罗那奥运会之前18个月，西班牙IBEX35指数大涨33%；
1996年美国亚特兰大奥运会前18个月，标准普尔500指数升45%；
2000年澳大利亚悉尼奥运会前18个月，AS30指数涨19%；
2004年希腊雅典奥运会前18个月，ASE指数升32%。
不难发现，定位于新兴资本市场亚洲国家奥运牛市最牛。而中国是国际投资者心目中最热门的国家，中国证券市场被洋人称为“全球唯一没有被开发的证券处女地”，亚洲市场相对波动更大，一旦进入牛市往往一飞冲天。另外，韩国和中国的市场一样，都主要是本地投资者驱动的市场，而当地人更容易被举办奥运的自豪情绪所激励。对于发达国家而言，奥运效应往往只限于主办城市，如亚特兰大。但对发展中国家而言，奥运会是一个登上国际舞台展现自己的绝好机会，往往有全国性的影响。
总而言之，奥运，对于中国股市，对于大跌五年，股改成功，上市公司业绩增长，资产注入等等力量的推动下，无异于在上升的火箭上，再安了一个哪吒风火轮，强大的动力，强大的惯性，还有那即将临近的2008北京奥运，中国股市的火箭，光是升空还不行，你还得冲出大气层，到太空上去，那才是你的新居。
因为，牛市无法言顶！！！！

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bruce

笑看，风云

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cool

在和广大投资者接触的过程中，不止一次听到来自客户和投资者的说法：我知道那是一只好股票，就是拿不住。更有的投资者说，几乎所有翻倍的股票都曾经买过，就是涨一点就卖了。这个问题实际上是长期投资者面临的真正困难，是长期投资者真正的挑战，也是关系长期投资者成败的硬功夫。
　　今天我们从不同的角度来帮助大家解决这个问题：首先我们来解决一个观念问题：‘频繁的交易真的能带来利润吗？’有很多投资者认为高点卖出，低点买入可以挣的比长期持有更多。实际的理论研究和美国股市的实践证明，这是个完全错误的想法。频繁交易并试图通过交易获利的投资者，从来没有超越过长期持有者，也从来没有跑赢大盘，这是一个铁的事实。靠交易挣钱的投资基金，无法长久打败大盘指数。这个结论是美国众多基金管理师经验的总结，也是金融领域几十年实证研究的一致结论。
　　美国的共同基金数已超过一万个(而上市的股票数约八千只左右) 一万多共同基金中只有2073家已存在10年以上。这2073家基金.选股风格各不相同，但有一点是共同的：这些成千上万的基金管理员都想赚钱，谁都想超过别人，都想靠交易打败大盘指数。但实际怎样呢？
　　2073家基金过去10年的统计情况如下：这些共同基金的平均年回报率为9.85%，而同期美国所有上市公司加权指数的平均年回报率为18.26%；请特别注意这2073家基金是至少“活下10年”一万个基金中的最好的,既使是这些业绩较好的基金，它们靠交易频繁操作的回报率还是不如大盘！
　　美国有一篇题为《男女有别：性别、自信与股市投资业绩之关系》的文章。文中对美国三万五千个股民于1991年至1997年间的股票交易作详细研究。发现，男士的平均换手率每月为6.11％，而女士的为4.41％，因此，男士投资者比女士的股票交易频率差不多快50%，男士投资者的报率平均比市场大盘指数落后2.54％，而女士平均每年比大盘落后1.84％。由此可见，尽管男士比女士更愿意交易更愿意冒险，进出更频繁，但业绩却更差！也就是说频繁交易的结果是使收益更差了！而不是更好！
　　大多数人愿意交易，原因是认为“我自己远比一般人要强”！这种过于自信的态度是频繁交易的个人和基金超不过大盘的原因之一。但是在逻辑上，怎么可能多数人的能力都比一般人强呢？自以为聪明，自以为能力过人的频繁操作，实际上是看不清市场本质的表现，市场中有数以万计的聪明的大脑都和你一样，在试图变得比大家更聪明，这数以万计的都在想超越其他人的投资者，他们的行为最终导致的结果是股价变成了短期内不可预测和不可预期的局面，因此对短期趋势和股价的判断是永远不可能正确的，以永远不可能正确的判断进行操作是肯定要赔多挣少的。减少操作次数本身就可以避免不必要的失误和风险，也就是说，你只要简单的把交易次数减少，你就可以在其他能力不提升的情况下，投资收效水平有所提高。如果你不相信交易会降低收益的话，那么你就继续做波段交易，让帐户的资金减少来帮助你深刻地体会这个真理吧！
　　第二、你必需要意识到你为什么要买这只股票，你是想通过这只股票实现什么目的。投资者可能会说，这还用说吗？当然是为挣钱。凌通投资的回答是：做为长期投资者，买入股票还有一个更主要的原因和目的。你想通过持有这只股票成为这家企业的合伙人，在你看来这个企业就是你的企业（无论你买多少股），你拥有这个企业股票的目的是，希望通过这家企业实现你人生的价值和理想，成就你一生的事业。这样一个目标即是你选择股票的标准，同时，也是你持股信心的来源。它必然地决定了你将和这个企业同生死，共存亡。这个企业就是你的一切，就是你的人生得失成败的关键。在这种情况下，你怎么可能轻易地赢利一点就卖出自己持有的股票呢？人生的成功，理想的实践难道是一个10%、20%的涨幅可以达成的吗？如果不是几倍，十几倍的成长，那叫人生的成功吗？投资人只要这么想，这么做，自然就不会被小利所迷惑。我们的市场上有几个人这么考虑过，所有的人都象一个小商小贩似的，倒来倒去，买来买去，谁曾经看见过一个小商贩，一个小倒爷挣过大钱。遗憾的是市场上几乎100%的人都是小商贩心态，小商贩心态是不能耐心持股的大敌，所以必须放弃小商贩心态，唯有放弃这种心态，建立起买股就是要实现人生价值的心态，才能够买到好股票，才能够拿得住，才能最终成功。
第三、如果你建立了第一条和第二条理念，仍然拿不住，则可能是你对你所投资和持有的股票，并无非常深刻的了解，而是一般的范范的了解。投资一只股票，对这个公司的熟悉，就象对你自己的熟悉程度一样，你要对公司的方面从生产到销售、到人事、到战略、到组织管理、到同行业竞争、到行业的发展趋势，到产业政策，都要全面彻底地熟悉和把握，你应该最终使自己对企业达到这样一种熟悉程度。假如有一天，股东大会选举你做为这个公司的新董事长，那么你上任后要能比前任董事长还干的好。换句话说你对这个公司的了解程度至少要和该公司的董事长了解程度一样。
　　第四、如果在第一、二、三条都达到的情况下，你还是拿不住，那么原因可能是你缺乏经验，需要实践的磨炼，你多揣摩和多经历几次，自然就会成熟了。当然如果你反复磨炼，仍然不能做到耐心持有的话，那么你应该考虑退出这个行当。困为你的个性心理特征可能不适合做投资。
　　针对第一条,你一定要牢记在心，交易不能让你挣钱，频繁交易是一条通往失败的高速公路，如果你不信就去问一问你身边的短线高手的收益状况，当然如果能看看自己身边短线高手的帐户那就更好了。
       第二条并不难，你要雇巴菲特人生成功只是因为他把可口可乐、吉列刀片、华盛顿邮报，富国银行，拿了近30年，每年平均只有24%的收益，人生的成功和人生的失败一样简单，最后说明的是你最好持有3到5只这样的股票，而不是一只。
       第三条,了解一家公司并不难，它是一个过程，拿的越久，了解的越深。
       第四条,一边实践一边总结，不出三次你就会悟到真理，一开始的失败也是一个不可避免的过程。

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10月是所有耕耘者的收获季节——有着“股神”之称的沃伦·巴菲特更能强烈体验到这一“黄金法则”带来的愉悦和酣畅。
　　由于有报道称美国飓风造成的损失远低于预期，投资者普遍认为巴菲特经营的伯克希尔·哈撒韦公司保险和再保险业务的盈利今年将大幅增长。受此影响，伯克希尔·哈撒韦公司的股票遭到了投资者的狂热追捧。10月5日，该公司股票交易价格在纽约股票交易所突破了每股10万美元大关，成为美国历史上最昂贵的股票。巴菲特再一次以惊世骇俗的传奇夯实了自己无与伦比的“国际投资大师”之位。
　　“世界总部”的财富效应
　　由巴菲特一手创建的伯克希尔·哈撒韦公司在经过了40年的风雨洗刷之后如今变得格外亮丽。目前该公司的核心业务是投资和保险，另外包括家具、地毯、珠宝、餐馆和公用事业等60多家子公司星罗棋布地环绕在他的周围。资料表明，截至去年底，伯克希尔·哈撒韦公司总资产已高达1983亿美元。在财富500强中，其账面价值排名第四。
　　时至今日，巴菲特仍然亲自出任伯克希尔·哈撒韦公司的董事长和首席执行官，经营业绩一直十分突出。由于公司投资和持有联邦快递、可口可乐等多家美国大公司的股票不断增值，今年第二季度，公司收益高达23.5亿美元（或每股1522美元），比去年同期猛增了62％。
　　巴菲特喜欢将哈撒韦公司称为“世界总部”，而每天巴菲特最喜欢干的工作就是准时来到“世界总部”阅读相关报刊。不过，在巴菲特的办公室中，惟一别致的东西就是办公桌后面的小柜子上放着的两部黑色电话机，巴菲特正是运用它们遥控着他在华尔街的经纪商，并左右和完成了一笔又一笔的资金大挪移和财富发酵的精彩过程。
　　资料表明，在最近40年的时间中，标准普尔500指数的年均涨幅为11％，而哈撒韦公司的投资回报率则为23％左右。有人做过这样的计算，如果在1956年把1万美元投资到哈撒韦，那么这笔投资今天就变成了大约2.7亿美元，而这仅仅是税后收入。因此，在40多年的投资生涯中，哈撒韦公司不仅将数百人带入了千万富翁的行列，而且还造就了更多的百万富翁。
　　难以复制的“投资密码”
　　年逾古稀的巴菲特至今依然保持着无人可替的魅力。只要有巴菲特即将购买或抛售某种股票的传言（不管是事实还是虚构），股价就会像弹球一样变来变去，甚至连巴菲特一年一度的致股东信，也已成为全世界传阅最广的来自CEO的信件。不过，巴菲特的神秘性已经大大超越了其自身，人们研析这位世界级的投资大师，最终的目的还是试图跟踪和把握其“点石成金”的慧眼与聪识。
　　从20世纪70年代购进被人抛弃的媒体与广告公司股份，到20世纪90年代大量吃进奄奄一息的可口可乐公司股票，再到于今年在低迷的股市中疯狂收购康菲石油公司、工业巨头通用电气以及UPS快递公司的股票，巴菲特似乎总在重复着第一次买股的特有路径——寻找被市场严重低估的股票，这也就是巴菲特不断向投资者布道的内在价值高于市面价值的投资理论。
　　尽管从表面上看巴菲特收购的都是一些“垃圾股”，但巴菲特扮演的并不是一名头脑简单的“白衣骑士”。那些被他看中的投资对象，要么是具有成长潜力的公司（如可口可乐公司），要么是当时还没有被人们认识的新兴行业（如美国运通公司），要么是被优秀的管理团队正在拯救的企业（如《华盛顿邮报》）。据此，巴菲特告诫人们在挑选价值股时“如果不懂就永远不做！”
　　“鸡蛋不能放在一个篮子里”几乎被所有的投资者奉为分散风险的潜规则，但巴菲特认为，投资者应该像马克·吐温建议的那样：“把所有鸡蛋放在同一个篮子里，然后小心地看好它。”之所以如此，巴菲特指出，一个人一生中真正值得投资的股票也就四、五只，一旦发现了，就要集中资金，大量买入。要把注意力集中在几家公司上，如果投资者的组合太过分散，这样反而会分身不暇，弄巧成拙。当然巴菲特所集中投入的股票基本上都是优秀的具备长期成长性的好企业，如美国运通、可口可乐、迪士尼、吉列刀片、麦当劳及花旗银行等许多大公司的股票。
　　寓平凡于不俗，集睿智于瞬间。看似简单的“投资圣经”似乎非常人所能模仿，即使将其烂熟于心未必也能复制创造者的辉煌，这也许正是巴菲特的过人之处。
　　敢弄大潮的“游泳健将”
　　由于投资战绩的辉煌，巴菲特被外界神化为无往不胜的超级英雄。然而，这并不是真实的巴菲特，与普通投资者相比，巴菲特所经受的失败和磨难也许更加沉痛，而其所面对的未来压力无疑更为沉重。
　　接手哈撒韦纺织厂既是巴菲特走向成功的起点，同时也使巴菲特第一次尝到了失败的滋味。无望的巴菲特不得不将纺织品公司廉价卖给了别人。《华尔街日报》后来报道说，“这是少数几个让巴菲特赔钱的商业之一。”
　　不过，巴菲特并没有被失败所击倒，相反第一个站出来承认了自己的错误。由巴菲特亲自起草的当年年度报告中记载着这么一段话：“我知道这是一桩很难做的生意……，当时我或者是傲慢自大，或者是天真无知。现在，我吸取了很多的教训。”
　　过去的创伤也许随着岁月的流逝会逐渐得到愈合甚至淡忘，但巴菲特时下必须面对的是哈撒韦公司股票价格的未来市场走势。在纽约证券交易所的庞大上市公司的阵容中，几乎所有的上市股票价格都在每股30美元至40美元之间，仅有哈撒韦等极其少数公司的股价达到了6位数。在过去的40年中，哈撒韦的股票市值已经由最初的1800万美元上升到了目前的400多亿美元，如果保持先前23％的增长率，哈撒韦的股票市值到2027年可能达到75万亿美元，相当于美国目前国民生产总值的10倍。然而，这种结果连巴菲特本人也连声说“不”。而如果哈撒韦不能保持历史上的增长记录，原先那些热心的投资者者是否还会对其一往情深呢？
　　“经历过无数次的沉浮，我们最终取得了成功。”乐观的巴菲特总是喜欢用古罗马诗人沃格尔的著名诗句回望过去，而对于将来的把握，那句“只有在潮水退去的时候，你才知道谁一直在游泳”的巴氏经典语录似乎已经告诉了人们答案。

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中国股市是中国资本市场的一个缩影，所折射出来的不仅仅是我们所看见的这种表象，在这种异常火暴的表象后面有我们更多需要思考的问题，如果我们不知道其原因，尽管也能为自己的投资带来回报，但这种回报是盲目的，尤其是在市场出现波动的时候，我们的投资决策会随着市场的波动而做出错误的决定，这或许也是笔者愿意在自己的投资过程中，不断去探究其市场的本质和内在的趋势，这也是笔者从06以来还没有看错趋势的原因所在吧。
中国股市从06年到目前这种走势，归根结底是国家在资本市场上的一种本质性的飞跃认识，这既有内在的需要也有外在的需要：从内在来讲随着十多年的吸引外资已经达到一种饱和，而国内经济依然需要强劲的金融支持来支撑其发展，那么唯一可以选择的就是国内资本市场的发展壮大，所以国家有序地进行了一系列的市场本质性的制度建设，尤为标志性的就是股改，改变那种以往大股东和社会公众股东的利益的不同步，这也是我们目前看见市场整体价值重新估值的动力所在，其表现就是上市公司的赢利能力的提高，优质资产的注入和整体上市等等系列的驱动。
在市场本身的投资者群体上，培育了国内众多的机构投资者—基金，也就是让更多的阳光资金通过市场进入中国的股市，其用意从今天来看已经显得十分明显也具有积极的作用，从06年到今天，这些阳光资金分享到了中国最丰厚也是安全的高回报，这对改善很多专业机构在巨额资金缺口上的保障体系上是很积极的和有深远的影响。
而且从某种角度上来讲，这些专业的机构投资者代表了国家的利益，也持有了未来中国资本市场上最具市场代表性的筹码，对整个未来中国资本市场的稳定也会起到积极的作用，而国家敢于让这些阳光资金这么大规模地进入市场，而不怕以往那种庄家重蹈旧辙，是因为这个市场的交易制度也会即将进入改革，也就是我们目前在期待的指数期货交易制度。
对于现在这种内在质量的提高或者市场价值体系的抬高，在未来中国资本市场全面开放也是具有深远的意义，因为中国资本市场目前这种规模也好还是整体质量还有很大空间可以拓展，那么现在市场的需要的就是一个积极稳定的环境，可以使得更多有需要资本支持的优质企业，进入市场完成其自身的发展同时也给市场的投资者带来投资回报，这或许是目前管理层在努力或者已经实施的方向，但近期股市的运性，已经有点偏离了管理层所期待的方向，这其实对市场也好，还是市场投资者也好，都是非常不利的一种迹象。
请相信,既然是个博弈的市场,就一定不会大家都是赢家,就是有也是暂时的，要么市场错了,要么投资者错了,市场错了会用自己的方式来纠正,而投资者错了却不会自己去纠正,这就是投资者永远不可能战胜市场的道理。
那么外在的在因素在那么呢？除了国内的这些基本面决定了市场的这种趋势，更主要的恐怕是国际资本对人民币升值的一种博弈，同时也因为中国资本市场对外开发的承诺，而这种承诺已经让我们开始感受到，中国资产的低估，尤其是对那些追逐资本回报的国际游资来说，中国是最后一片处女地，正是在这种内外作用下，中国股市所出现的这种从理性到非理性，也包含了国际资本对我们金融市场冲击的风险。
中国股市绝对是笔者所期待的一种牛势，但笔者认为这种牛势不应该是这样演绎的，尽管市场会用自己的方式来修正这种冲动，但也许那些盲目和不顾及风险的投资者，在市场出现宽幅震荡或者调整的时候，也许就会对笔者所展望的中国股市失去信心，而进行非理性的杀跌，而我们目前这种市场的走势，也很容易给国际资本提供出击的机会，这也是笔者所担忧的。
毕竟这个高风险的投资市场，是需要用专业的知识来理财的，而决非目前这种只要敢买就会赚钱，这样的市场在世界任何一个国家是没有的，中国也绝对不会例外的，也不要对自己的信心有那么的坚信，在过去的四年的熊市里，照样也有那么多的价值投资者被消灭了，因为很多投资者是经不起这种市场的洗礼，不是那些投资者没有了信心，而是因为在洗礼中我们会在这个市场上发生变化的，哪怕对未来看得再好也会动摇的，否则就不会有那么多的投资者被消灭了，笔者坚信市场会用自己的方式，去改变很多投资者现在的这种想法，这也是这个市场的魅力所在，能够感悟并且贯穿在自己的投资中是稀有的。
人生感悟
花之语。男人是追求花开的过程、女人是追求花开的结果。            

婚姻。那是一棵树，呈现在我们的生活里，对于这棵数在我们每个人的眼里会是不同的景色，而我们看见的景色无论优美还是忧伤，都是我们自己所期望看见的，很多时候我们过于沉湎在里面，并对其赋予了太多的期望，以至当这棵树开始在我们生活里生长的时候，我们会把很多很多的愿望挂上去，没有节制地，以为这是应该的，于是生长在我们感情生活里的这棵树不堪负重地承载我们的应该，其结果不是我们挂上去的东西掉下来，就是那些树枝被压断，我们不知道这棵树只有自己结出来果才是美好的，而非要把自己的果挂上去。当所有成为应该的时候，我们就没有了感恩，就跟我们跟风景太近了也就看不见风景是一样的。
富有。就是因为很多了，我们才会感到富有，否则是不会有这种感受的，这种富有可以在很多层面上体现出来，但现在社会上我们感受到的是，绝大部分人没有，尤其是在对财富面前，这样感觉到富有的人就更少更少，更多的人是觉得不够，甚至包括那些富人，就更何况很多普通百姓了，所以这个社会上就出现了很多不和谐的现象，只有当我们的内心感到满足了，我们才会富有，否则就是你有千万的身价也一样不会富有的，至少在你的内心依然是贫穷的。
现在。这是过去的结果，也是我们未来的结果，其实我们现在所得到的一切，都是我们自己所期望的，因为有意或无意地在过去，为我们今天的生活奠定了这样的基础，所以我们所能看见的就是我们所希望看见的，我们现在所做的一切又都在为我们的未来开始定型，不管你是有意还是无意，你想要获得的未来生活就从你现在开始。
选择。 除了我们无法选择诞生之外，那改变我们人生之路方向的选择，竟然成为我们成功与失败的根源，没有人能说:我不要选择或者我放弃了，就连同这些都成了我们的一种选择。

登高。 那些通向山峰的台阶，琴键般嵌在山坡，我们象音符般在琴键上划过，上山或者下山，就象音符响起而又消失，有多少留在了我们的记忆中呢 ？
       我知道我也将象所有音符那样响起而消失，我也知道我因登高而渺小的身影，也因我渺小而看到宽广的天地。
       当那些云雾从我的身边飘过，我感到能踩在那些琴键上而踏实，虽然我的音符也将从峰峦上划落，而我也将从再次渺小起来的身上看到风景的高大和美丽。

溪水。 面对不断从山里流出来的水，我终于看到了水明确而有远大的目标，那就是流向低处，不管是在那里；水库或者海洋、甚至泥塘和死池，这一切对水来说都无所谓，也从不掩藏，似乎所有人都知道，水从来都不选择方向，也不选择流动的方式，在流动的过程中，方向和方式是周围的环境给予的，绢绢细流或者瀑布，这些也不是水的选择，水没有选择的欲望，水也不需要。在水忘记了流动的方式时，水的流动形式显得千变万化，水的生命也丰富多彩，以至蕴涵了生命中最深刻的真谛，是不是我们的眼睛太复杂，反而看不清这习以为常的启示。

价值。价值的过程是从被埋没到发现再到挖掘和提炼,直到被人们追捧,也就是事物从小到大再到由极而衰的过程。

拥有。是因为放弃了，就象不再握紧拳头的手掌，沙是可以更多地留在手上，一旦你想握紧它，那么就会发现沙开始从你的指缝间流失，这在精神的层面尤为真切。

占有。这或许是人的悲哀，总想把那些好的事物归于自己。其实不知道这样的代价之大，是在于失去更多的前提下达成的，而为什么还会有那么多的人去这么做呢？因为这些看见的是得到，而没有看见失去，所以当发现的时候，往往会去做些慈善事情。


生命。没有什么在比生命更富有魅力的物质了，它存在是一种对内和对外的探索过程，我们很多时候对生命的理解是很肤浅的，因为我们被物质的世界诱惑着，而忘记生命本身，当我们躺在医院的病床上，才会知道我们所追求的一切已经远离了我们生命的本意，我们只有健康着，才能尽孝、尽爱、尽职。

谜底。我们活着的魅力是因为我们不知道自己什么时候会死亡，所以我们就会梦想未来，并且去为自己的未来创造更多能够拥有的财富和美好，这其实也是对社会的一种积极作用，假如我们知道和确定自己在某一天会离开这个世界，那么这对我们自己和社会都不是好玩的事情了，这就是不知道的魅力，尽管我们可以去穷尽很多未知的领域，但千万不要去知道这个谜底吧。

  
过程。生命是一种体验的过程，而不是追求结果，因为这种结果已经明摆着走向消失。所谓过程就是你去体验这样和那样的感受，接受好的和坏的，因为这也是一种感受，当你一直处于好的“状态”，那么这种好的“状态”或许是另外一种不幸，所以我们的人生总是处于或好或坏之间，当我们正视这些的时候，用心地去体验，那么我们就不在会使自己陷入极坏和极好之中，也就坦然能够面对生活给予我们的一切。

投资。很多时候我们把投资当作投机在做，这也许是我们深感困惑的原因吧，尤其是在股市，当很多诱惑在诱惑我们的时候，我们对投资的理解是肤浅的也是片面的。所以我们在这种投资的过程中也是痛苦的，其实投资在某种意义上跟存银行相似，是需要你忘记其中的过程，而去看结果。当然在你选择的时候是需要有相当的判断力，这也是投资乐趣所在难度所在。

风险。在任何地方和任何行业这个影子都是存在的，就是我们在走路也会有风险的，更何况我们投资资本市场上的股市，股市最大的风险某种程度上来说，还是在我们自身上，在那么多可投资的品种上，为什么我们会被套在那里，为什么我们不会在这些进入拉升品种之前介入持有呢？如果当我们所持有的品种成本已经远离其当前的价格，那么我们还会有多大的风险呢？

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央行用提前告知的方式提高准备金，其用意是十分很明显的，尽管市场也没有理睬央行的信息，但并不代表市场市场不会在后面用自己的方式来调整，对于目前股市后面的走势，仁者见仁、智者见智，但笔者以为就从市场的本身来看，一个市场是不可能长时间延续这种，大多数人不需要动脑筋就可以赚钱，尤其是在这个博弈的市场上，目前这种大多数人赚钱的效应只是短暂的一种假象。
那么市场会用什么样的方式来调整或者改变，来让未来的市场更加健康呢？这也是笔者一直在思考的问题，而我们作为这个市场的投资者，又要如何去应对或者去规避随时会产生的市场风险呢？记住，这个市场钱来得快，回去得也一定快。如果利润是通过生产、销售获得的，那么回报就是经过努力、洗礼拥有的。
而目前市场这种异常的火暴，既揭示了中国资本市场的这种潜力，也在短期内酝酿着更大调整的风险，笔者在前期文章中提示控制自己的仓位，已经有投资者在笔者的文章后面回帖说：“又让我少赚了很多钱”，这是因为在节前最后一天的市场大涨下，如果当天市场是大跌的话，也许这位投资者就会想，“多亏我英明减少了仓位”，这就是我们现在很多投资者的心态。
所有进入这个市场来的投资者都是想来赚钱的，这是对的，也是正常的和应该的，但为什么到年底一结帐，总会发现这个市场赚钱的总是少数，为什么呢？因为我们很多投资者很贪，很喜欢暴富，总想用最短的时间赚到最大利润，那么当这个市场大家都这么在想和这么在做，我们成功的概率又有多大呢？这跟我们在买彩票想中大奖又有什么区别呢？
也许市场就是在我们这种被激发起来的暴富欲望所推动，当所有人都涌向股市“华山”一条路的时候，我们找个好位置休息一下，让别人先过去，又有什么不好呢？市场也许现在就是处于这样的警戒级别之中，我们只是控制了自己的仓位，并没有空仓，依然可以继续分享这种由“疯牛”下的增长。
如果当市场投资者终于认识到这种追涨的风险，而出现“蹦极”的时候，也许我们所控制的仓位，就是我们最好的防范措施。

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5月3日，在一次聚会上，我把这个问题请教于在场的简总和巴总。简总说，即使出现崩盘，受损失的主要是机构，对一般散户影响不大；巴总说，要说崩盘，银行里的那么多不良资产已经算得上一次崩盘了……
如果我没有记错或曲解他们的意思的话，我的相应看法是：股市崩盘表面上只涉及到股票持有人的资产价值变化，但实际上会打乱资产价值背后的企业或个人之间的信用（借贷）关系，这些信用关系的紊乱或急速下降，会导致企业经营中断、工厂减产和大规模工人失业。这是1929年美国股灾导致美国1/4劳动力失业的原因，也是股市崩盘对整个社会的杀伤力所在。而对巴总说的银行里的不良资产已经算得上一次崩盘的观点，我的看法是：一个病人有一处重伤没有死掉，不等于这个病人能力抵御第二次重伤。
万科公司经理郁亮曾说：股市的作用，就是把公司的作为，不管好坏都放大十倍表现出来。这句话是解释股市泡沫的最佳注脚。
在我看来，股市上涨是投资者信心的一面镜子。这种信心有两个来源：一是看到企业经营良好，有钱可赚，所以买进股票；二是看到周围的人都在买，或者看到自己信任的人在买，所以跟着买。反过来，如果企业盈利前景不好，理性的投资者会卖出股票；而这时，同样有一些跟风者，因为看见别人卖股票，也跟着卖。这就出现了郁总说的不管企业好坏都被股市放大十倍的情况。
当然，我们也知道，郁亮的说法只反映了股市的一个侧面。股市具有放大效应不假，但在多数情况下，特别是在有做空机制的市场上，股价偏离它的内在价值——即企业经营状况和盈利前景的时候并不多。因为一旦出现这种情况，不管是高估或者低估，都会有更精明的投资者从反方向操作纠正这种偏离。因此，在多数情况下，在一般意义上，“股市是国民经济晴雨表”的说法是对的。
但是——不得不说，在少数情况下，在人性弱点中的贪婪和恐惧在人群中同时爆发的时候，股市的确会出现盲目跟风压倒理性投资的情况，即股价或股指相对经济基本面被过分高估或低估。这种高估和低估如果幅度非常大，并且在短时间内集中出现，就构成了一次泡沫事件。
股市的膨胀，实质是公众信心的膨胀。公众信心的膨胀，如果超出实体经济的支撑，就出现了泡沫风险。换句话说，在某种经济条件下，按常识来判断，不该炒股的人参与了炒股，或者不该用于买股票的钱拿去买股票，就意味着股市脱离了实体经济的均衡。这种状况不会持续下去，迟早会迎来调整；这种调整如果在瞬间释放，就是股市崩盘。
中国股市会不会重演美国1929年那样的大崩盘？我的直觉（仅仅是直觉）是，在4000点之内，风险较小；如果上了5000点，风险急速放大；此时，如果国外资金有新的方式大量涌入，股市可能突破8000点。到那时，日本泡沫经济的故事就开始重演了。人民币汇率扛不住、被迫升值是刺破这个泡沫最大可能。届时，一些糊涂虫会把股市崩盘归咎于汇率升值。但事实正好相反，人民币长期不升值才是制造超级泡沫的最大根源。
关于股市泡沫及其崩溃与实体经济之间的相互影响，我没有完全想清楚。因为有一些事例表明，它的出现对实体经济的负面影响并不是特别大，如1987年的美国股市崩盘，2000年的纳斯达克网络泡沫。但也能找到一些事例，表明它的出现伴随着巨大的经济动荡，如1929年美国大萧条，1990年日本经济衰退，1997年亚洲金融危机等。现在既然是在讨论中国股市泡沫的可能性，我就把它往最坏的情况想一想。希望我的推想只是杞人忧天；中国人不必经历1929年美国股灾的惨剧。

（附耶鲁大学金融学教授陈志武2002年的一篇文章）
  
重温1929年美国股灾  
1929年席卷整个工业化国家的经济危机危害程度之深、持续时间之久、影响范围之广、政治干预之多，在当代史中绝无仅有。寻求对股市崩溃和大萧条原因的理解，直到现在还是西方学界、业界和政界辩论的焦点。甚至围绕大萧条成因的解释，形成了今天流派众多的宏观经济学。争论的焦点包括政府不适当的财政货币政策、技术冲击、投机盛行、社会分配不公、道德沦丧等等，但有一点却是各家都认可的观点，即投资者非理性乐观的情绪是产生这场悲剧的原因之一。人们不禁要问，难道1920年代的美国社会就没有认识到即将来临的大灾难吗？
飞扬的1920年代
1920年代同样被当时人称为“新时代”，财富和机会似乎向刚在一战中获胜的美国人敞开自己吝啬的大门。“人人都应该富裕”，通用汽车公司总裁发表了他对新时代的看法。胡佛总统也认为，“我们正在取得对贫困战争决定性胜利的前夜，贫民窟即将从美国消失”。机会和富裕成为1920年代醒目的标志。美国股市在历经10年的大牛市后，20世纪前期美国最富盛名的经济学家、耶鲁大学经济学教授 ——欧文·费雪在1929年10月22日的《纽约时报》头条表示，“我认为股票价格还很低”。可是，没过几天股市泡沫就开始破裂。
股市泡沫的培植、经济超速增长常常是技术发展、制度变迁和社会氛围等众多因素作用的结果。美国1920年代的经历完整地体现了这些因素的作用。图一是美国1920年到1939年制造业指数的图示。1920年开始，美国制造业飞速发展了10年。1921年的指数水平为67，而1929年的该指数已经到了119点，制造业保持了超过6％的增长速度。1929年10月股市崩溃后，到1932年该指数仅有63点，比起1929年高峰时跌了47％。
就工业技术而言，一战当中和以后，传统的石油和钢铁工业得到长足发展，而新兴技术引发的汽车、电气和飞机工业革命方兴未艾。战争中发展的科学技术对民用经济的推动效果明显。如果我们用投资于新设备和新工厂的资本数量来衡量技术的加速发展和推广速度，我们发现1915年用于新设备和新工厂的投资约为6亿美元，而到了1918年，这一数字已达到25亿美元，平均年增长率超过300％！新工厂的建设和新设备的投入使用，为制造业的加速发展打下了基础。福特汽车公司总裁——亨利·福特的话形象地表达了当时工业界对技术进步和资本扩张的自信，“美国人现在可以得到他想要的任意款式、任意色彩的福特汽车”。
除了技术创新，科学管理的泰勒制、劳动生产率的提高（例如，1914年到1927年间美国汽车工业的劳动生产率提高了178%）、政府与大企业的密切关系、信用消费形成等因素都促进了整个1920年代的经济腾飞，同时也使人们对未来的预期更加非理性、使股市泡沫继续膨胀。
提高了的劳动生产率使工人的工资水平也有了大幅度上升，消费能力增强，这反过来又进一步刺激了生产供应商采用更大规模的标准化生产、采用更新的技术和更大范围的运用科学管理模式，这反过来又进一步提高了劳动生产率和工资水平、促进更高的消费。整个社会的生产 —— 消费形成了一个自我增强的循环机制。
整个社会对新技术和新生活方式趋之若鹜，“炫耀性消费”成为时代潮流。当时人们追求的消费包括收音机、电影、新型电气（吸尘器，冰箱和洗衣机等）、汽车等等。对新汽车的追求永无止境，当福特在1928年宣布他将推出新的A型车时，数以百万的美国人对这种尚未谋面的汽车下了订单。“新时?rdquo;不仅改变了人们的生活，而且还深刻了改变了美国社会结构。
1920年代对经济前景的自信更集中体现在股票市场。在股市最狂热的1929年夏，美国封闭式基金的价格远远超过其资产净值，比二战后封闭式基金平均升水水平高出60％，这意味着资产的价格远远高于资产的价值。最近的一些研究显示，即使存在作空机制，也不能完全抑制当时股票价格的上涨。在投机最盛行的1929年1月，当股票作空方借入股票时（这是作空交易运作的一部分），需为借入的股票支付18％的月利率，这意味着很难借到股票去作空，以致使作空机制无法抑制股市泡沫继续膨胀。
我们可以做个简单估算：道琼斯指数从1921年的75点到1929年顶峰时的370点，平均年增长率高达33%。假设1921年是合理水平而且这些年的利率水平基本不变，如果370点在1929年也是合理水平的话，那么包括在道琼斯指数中的公司利润的增长速度应该约为每年33%，而且是长达10年的高速增长，这种情况在人类历史上还极少出现！倒是半个世纪后1988年的日本，其GDP增长率如果按升值后的汇率计算的话高达36.5%，但那显然只是昙花一现 。
像任何一次金融危机一样，1929年的危机前同样是一片欣欣向荣。社会中涌动的暗流，像银行不良资产增加、社会财富分配不公、社会信用受到破坏、上市公司行为扭曲，都被节节攀升的股市和对幸福未来的预期冲得无踪无影。
苦难岁月
1929年股市崩溃引发了全世界长达10余年的经济衰退。图二是道琼斯指数从1921至1939年的水平。长达10年的大牛市把道指从70多点推到了360多点。在股市最高峰来临前曾经有个短暂的调整期。1929年3月的指数略低于2月指数水平。但是没有人相信股市会下跌。从图二可以看到，在股市最低谷的1932年，指数水平只有崩溃前的12％左右(试想一下，如果中国股市从2200点降到250点时会是一个什么状况)。直到二战结束的1945年，该指数还在153点，只有崩溃前顶点的42%。从1929年10月29日到11月13日短短的两个星期内，共有300亿美元的财富消失，这相当于美国在第一次世界大战中总的开支。
然而，这一切还仅仅是开始。股灾中，摩根银行试图托市，政界、工业界、银行界的头面人物也纷纷出面表示对经济的信心，但这都稳定不了投资者恐慌的情绪。由于整个国家的经济基础在过去10年股市扩张中受到严重伤害，可怕的连锁反应很快发生：疯狂挤兑、银行倒闭、工厂关门、工人失业、贫困来临、有组织的抵抗、内战边缘，1920年代的美梦对美国人而言已经是昨日黄花。
我们可以从反映实质经济的四个指标：真实GNP增长率、失业率、国际贸易数量和软饮料的产量来看股市崩溃对美国实体经济的灾害性后果。图三显示了大萧条前后真实GNP增长率的变动情况。真实GNP增长率是客观反映一国经济增长情况的指标。我们发现在1930年第四季度GNP增长率降幅最深：10.05%。 从1929年第四季到1933年第一季，连续出现了14个季度的经济负增长，累计负增长为-68.56%。GNP指数在1933年第一季度达到低谷，仅为53.2，相当于1928年基准水平的50％，比1920年代经济起飞时1921年的59点还低。这意味着美国经济至少倒退了10多年。
图四显示了大萧条前后失业率的变动情况。股市崩溃的1929年，失业率为2.5%，之后失业率迅速上升，到1933年达到创记录的25％，这意味每四个人中就有一人失业。整个1930年代的失业率居高不下，到二战爆发的1939年，失业率仍然处于17％的高位。相比之下，二战后美国历史上失业率最高的经济危机中失业率是12％（1981～1982年），这已经让很多美国人心有余悸了。

      图四  大萧条前后美国失业率水平
1929年经济危机另一显著特色是危机很快从美国蔓延到其他工业化国家。各国为维护本国利益，加强了贸易保护的措施和手段，这进一步加剧了恶化了世界经济形势，是第二次世界大战爆发的一个重要根源。图五显示了大萧条后时间总贸易数量的变化趋势。我们清楚的看到1929年后世界贸易水平急遽下降，低谷时的1933年只有1929年世界贸易水平的1/3。               
                  图五   大萧条前后世界贸易水平
经济危机对大萧条前新兴发展的行业造成致命的打击。这里我们选取了一个受经济周期影响较小的新兴行业――软饮料行业――作为分析对象，结果见图六。大萧条前，软饮料人均产量稳步增长，从1921年的人均41升上升到1929年的人均53.1升，上升了25％。经济危机对软饮料的生产和消费影响巨大，到1932年时，人均产量只有27.1升，仅有1929年水平的一半。这意味着该行业在1932年市场规模的急遽缩小，厂商、工人面临严峻的生存问题。
大萧条也造成了严重的社会问题。最重要的问题是失业。失去工作不仅对个人造成了经济和精神痛苦，而且失业者的家庭也因此变得不稳定。大萧条中结婚率比正常年份下降了15％，而离婚率也降低了25％。历史学家发现离婚率降低的主要原因是夫妻双方不愿意承担分居后的住房费用。大萧条期间出生的新生儿长期缺乏营养和医疗护理；约有200～400万中学生中途辍学；大量的无家可归者栖身于铁道边简易的纸棚；许多人忍受不了生理和心理的痛苦而自杀；社会治安恶化。火药味最浓的事件是1932年的“向华盛顿进军”。两万多老兵由于没有拿到抚恤金，在华盛顿搭建起他们的“临时城市”，发誓除非政府拿出钱来，否则他们不会离开。惊恐的胡佛总统下令麦克阿瑟和艾森豪维尔率领军队驱散老兵，这是美国历史上一次非常不光荣的用武力对付和平请愿的事件。
结论
1929年美国股市的崩溃和随后十年的经济萧条是整个20世纪世界历史中的重大事件。1920年代是美国经济快速发展的十年，由于股市预期的财富增长速度大大超出了实质经济能支持的速度，社会又没有及时的纠错机制来制止虚拟经济与实质经济的进一步分离，泡沫的继续膨胀就不可避免。从1930年开始的大萧条对美国经济和美国人民的生活造成了极大的伤害。直到第二次世界大战爆发才让美国经济逐步摆脱衰退，而美国股市回到崩盘前的水平时已经是1958年，也就是说，美国股市用了近30年时间“推倒重来”。大萧条的历史经验给新兴的中国股票市场和中国经济的启发和警示作用是非常深远的。不能人为地培植股市泡沫。

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“五一”节休假，对于牛市中的股民来说，有点难熬。周边市场股市火爆，让我们对节后中国股市充满期待。也有人忧心忡忡，猜测大盘顶部即将来临，并且做好逃顶的准备。
说实话，大盘的顶部，从来不是靠公式计算出来的，无论是不是见顶，都要拿出依据，否则就是杞人忧天，自己吓唬自己。
我习惯于从新闻中找寻一些线索。而节日期间的新闻，还是值得我们思考的。

一条新闻，是中国发现了大油田。位于渤海湾冀东滩海地区的这个大油田，是30多年来中国油气勘探最重大的发现，有望在未来几年帮助缓解国内对进口原油的强劲需求。据说，我们的总理听到这个消息之后，兴奋得失眠。
新油田部分含油构造位于天津市境内，而这个城市一直希望发展为国内有影响力的一个工业中心。目前，中石油、中石化和中国海洋石油总公司正在天津市建设或筹建三个年产能均为100万吨的乙烯项目。
发现大油田对我国能源乃至其它诸多板块的利好，我想怎么形容都不为过吧。

第二条新闻，是美国财政部长鲍尔森5月2日称“中国经济改革步伐太慢”，老鲍说这话比较文乎，他进一步表示，像中国这样与全球贸易体系融合度如此高的大国，还继续实行有管理的汇率制度“是不正常的”。
鲍尔森称，除了汇率政策外，中国还需进行一系列的其他改革，以便推动国内需求并实现更为均衡的增长，其中包括资本市场的改革和社会保障体系的建设。
仔细分析美国财政部长的话，有几点要注意：
一是中国的人民币升值要加快，我们有点等得不耐烦了；
二是你要扩大内需，从根本上解决贸易不平衡的问题。
可以这样说，老美在经济方面的压力，一直就没有减少过，财政部长的指手画脚，也越来越频繁。我们不妨和下面的第三、第四条新闻连起来读。

第三条新闻是，日美这次把“台湾问题”从他们的文件中删除了。说实话，删除的只是名目张胆的条文，实质的内容没有改变，但这也是一个很不错的信号。
对于这条新闻的解读，我们的专家说是为了警告陈水扁不要宣布独立。我倒觉得，另一个深层次的问题是，在经济上，中美之间还有很多的利益要谈，这是重要的原因。
有意思的是，美国政府高官在台湾接受采访，有人问：现在民进党2008的候选人说上台就要宣布独立，你怎么看？他回答说，当初陈水扁也是这么喊的，后来我们沟通得很好，后来成水扁上台之后不就改口了吗，“我想，这样的程序，2008的时候还会再来一次。”
这样的新闻，就有意思在老美对于台独的掌控，已经炉火纯青。在经济上需要我们“做负责任大国”的时候，台湾问题就不会走得很远。也就是说，2008年，打不起来；打不起来，股市也就没有后顾之忧。呵呵。

第四条新闻，也是与美国财长有关。5月4日，也就是老鲍讲话的隔一天，中国前货币政策委员会学术委员余永定称，中国必须调整外汇管制措施以从资本流入中获益，同时也须防范汇市出现投机行为。
余永定表示，中国承诺对金融体制进行改革，但不希望国内经济象亚洲其他国家一样遭受投机行为的冲击。
他表达了两层意思：一是，人民币进一步升值是政府调节经济发展的工具之一，“但这并不意味着人民币升值的步伐可能会加快”；二是，中国目前1.2万亿美元的外汇储备规模的确过大，政府必须改变增长策略，朝刺激内需的方向转变。

把第二、第四条新闻联系起来，我们可以得出这样的结论：
1、人民币升值仍然会是缓慢而顽强地进行；
2、刺激内需，促进国内消费增长是无法改变的方向。
这两条，对于当前股市来说，能不说是实质性的利好吗？

我们再看第五条消息，5月4日，韩国、中国和日本财政部长同意通过信息共享并加强对话，来应对那些可能会给经济带来不利影响的潜在风险。这些风险包括美国经济增长放缓以及地区金融市场波动性加剧等。
三国财政部长在联合声明中认为，今年地区和全球经济整体趋势看好，并一致认为需要采取适当的经济措施，来“促进全球经济的强劲增长”。
这条新闻的核心是，三国同意设立单一协议，成立各国外汇储备商借机制，“当遇到国际炒家的投机行动时，可更容易获得资金。”声明指出，这是对未来成立一个“地区流动性支援机制”的一个重要成果。
说得直接点，就是要对付国家炒家，我们三个国家可以联合起来，相互资金支援，集中优势兵力对付你。
这样做的目的是什么？就是为了降低投机风险，促进经济健康增长。

我们再看第六条新闻，据香港媒体报导称，作为中国大陆放宽机构投资者海外投资限制的举措之一，中国各银行可能将很快获准投资香港的股票基金。
《香港经济日报》援引未具名消息人士的话报导称，允许中资银行通过合格境内机构投资者机制（简称QDII）投资香港基金的计划可能在“五一黄金周”假日后宣布。
按照QDII机制，银行、基金管理公司和信托投资公司等国内金融机构可对海外特定资产进行投资。目前该机制仅允许中资银行投资海外的固定收益类产品。
这条新闻传递给我们什么信息？是中国金融监管机构在采取更为踏实的措施，解决资金流动性问题。
我们以往所看到的措施有：提高准备金率；加息。我们以往能感觉到的是，加快发行新股。所有这些措施，都是为了防止股市热得发昏。
而实际上，永远不要低估了政府对于健康发展的决心。现在，允许中资银行走出去，也像QFII一样，到外面投资。这也是解决流动性过剩的一条途径。

从这样的新闻里，我们可以判断，现在的政府，已经不愿意跳出来，用粗暴的行政措施来打压股市，而是采取市场的方式，遵循客观规律，引导股市前行。
这，就是股市平稳的保证。
六条看似不相关联的新闻，如果连起来分析，我们能够得出什么样的启发呢？那就是——
股市应无恙，当惊世界殊。

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中国资本市场的“壮牛”，经过多方的指责，继5月9日4000关后，今日再次成功报收4000点上方，“4000点”成为“泡沫、风险、危机”下的新的底部。前期的金融板块处于“休整”，而权重蓝筹接过“壮牛的旗帜”，成功构筑了4000点的低部。
面对后市的加息潮，“价值+成长”的金融类资产仍是狗蛋坚定持有的首选，狗蛋相信，等一切稳定后，金融类仍将获得新的升势，暂时的“休整”，是狗蛋调仓的最好机会。
4月23日，狗蛋在博客中，写下了：4000点前，面对不确定，愚勇于股，愚敢于行．不管是非流言，相信自己的研判，一切以‘未来’为参照，一切以‘成长’为标准。时刻牢记自己的目标，失败时不能丢失无限的勇气。并立下了自己的激励语言：
1、面对新开始的挑战一定坚持住，只用记住终点……。
2、面对过去的美好一定不要执着．只用享受过程……。
3、面对虚荣的外表一定淡定自如，只用欣赏美丽……。
4、面对敏感的怀疑一定相信自己，只用等待将来……。
在以“价值+成长”的基础上，狗蛋牢记的是：“鱼翅”是天然的，“粉丝”是人为的。狗蛋目前的操作宝典仍然是：第一，尽量减少交易；第二，坚持减少交易；第三，坚决减少交易”。对待本轮行情，以“刻舟求剑”的方式等待调整，倒不如大胆持有基本面优异的601318中国平安等成长个股。因为，601318是股市中天然的“鱼翅”也。
今天朋友告诉狗蛋，希望狗蛋介入大涨的000719S*ST鑫安。狗蛋则礼貌地回绝，狗蛋不参与基本面不熟悉的票票。
狗蛋记得一则故事，名字叫《吃草》，其主要的内容是：“Spring book”是澳大利亚长得特别好的一个草原，随着羊群队伍的日益壮大，出现非常奇怪的现象：走在前面的羊群总能够吃到草，而走在后面的羊群总是只能吃剩下的，于是后面的羊群在前面羊群吃草的时候就会跑到队伍前面。就这样，羊群为了争夺食物，都不愿意落在后面。羊群开始不断地往前奔跑。到最后，所有的羊都知道：只要想吃到草就要拼命跑在最前面。这样在草原上就形成了一个非常壮观的场面，羊群都朝一个方向不停地奔跑。Spring book草原的尽头是一个悬崖，羊群跑到悬崖边缘也全然不去理会，于是整群的羊就往悬崖下跳，而全然忘记了真正目的——吃草。
行股之途中，4000点后，面对涨跌，切忌忘掉真正的目的，而全然追涨杀跌。狗蛋觉得踏踏实实研究自己手中的票票，不去介入*ST票票，避免陷入“跳崖”而粉身碎骨。

2007-5-10
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4000点 ，“是继点、非终点”！！！
狗蛋经精心研判，“4000关” 振荡、热钱源源、充分换手，相信是未来继续发展的基础。鉴于基本面无任何变化，牛市的基础依然牢靠，短期强势格局不会变化。市场的震荡，乃是健康的技术要求，其目的，将是继续上涨的动力。有句话很精确的：“炒股最重要的，就是要在自己的肩膀上扛着自己的脑袋”！！！狗蛋仍牢记“今天是通往明天的台阶，一时的委屈终将变成长久的享受。”股市的调整，形成了今天的台阶，或许正是为了明天的辉煌。为此则仍坚持“持股”的策略。
节前预测，“4000后”可能有更大的震荡，咬定青山不放松，在震荡的2007年中期，保持清晰的头脑，坚定自己的牛市思维， 静观宏观基本面，冷静的看待市场，保持自己“不以涨喜，不以跌悲”的良好心态。把握时机，大胆参与，冷静客观诊视盘面。
切记：行股中，自己的财富自己把握。“盲目跟从”与“冲动买入”都是对自己财富不负责任的表现。行股如此，别的也是如此呀！
狗蛋仍按照自己的《操作要点》：1、“大跌大买，小跌小买，切忌杀跌。” 2、“小涨小卖，大涨大卖，切忌追涨”。3、“涨跌观量，适宜养空，切忌逃顶”。根据盘面情况，开盘高点卖出600642申能股份，继续低点买入600811和601318。
现实生活中，美国前总统里根有一则闹剧。
美国前总统里根小时候曾到一家制鞋店做一双鞋。鞋匠问年幼的里根：“你是想要方头鞋还是圆头鞋？”里根不知道哪种适合自己，一时回答不上来。于是鞋匠叫他回去考虑清楚后再来告诉他。
过了几天，这位鞋匠在街上碰见里根，又问起鞋子的事情。里根仍然举棋不定，最后鞋匠对他说：“好吧，我知道该怎么做了。两天后你来取新鞋。”去店里取鞋的时候，里根发现鞋匠给自己做的鞋子一只是方头的，另一只是圆头的。“怎么会这样？”他感到纳闷。“等了你几天，你都拿不出主意，当然就由我这个做鞋的来决定啦。这是给你一个教训，不要让人家来替你作决定。”鞋匠回答。
里根后来回忆起这段往事时说：“从那以后，我认识到一点：自己的事自己拿主意。如果自己遇事犹豫不决，就等于把决定权拱手让给了别人。一旦别人作出糟糕的决定，到时后悔的是自己。”行股之途，更应如此！！！
2007-5-9
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今天狗蛋重仓持有的600811东方集团，表现的异常另类。
1、重要声明的内容让狗蛋觉得有更大的想象空间。公司大股东（东方实业）4月27日出售“东方集团”股票300万股。可笑的是： 600811作为“儿子”却警告老子：“本公司提醒公司大股东，股票交易必须按照《证券法》有关规定执行。”提醒的含义,在狗蛋看来，其中的奥妙意味深长!!!
2、大股东抛售不是“减持”，二级市场抛售，犹如狗蛋出售一样，狗蛋决定不予理睬。
大股东抛售的目的确实需要研究：A、27日尾盘抛套现，8日公告，有明显企图引起“恐慌”，刻意打压股价。打压股价的真正的目的，恐怕是增发概念下的“注入资产的代价”因素，抛售资金将用于与资产注入相关的项目投入。B、按照大股东资产注入的承诺期限，8月14日仅有63个交易日！市场顺势打压。后市实质性的资产注入，洗筹、吸筹的迹象是最大的可能。C、按照“大股东一年内增持股份”的承诺，显然现在的减持，是为了后市更大的增持。D、大股东以此给市场一个错觉而已。“司马昭之心”，提前大盘调整，势必是“庄牛的前兆”。10送2带来的添权效益必须参与。
3、600811基本面，并无重要变化，上行趋势不改，“持股不动、以静观动”是上策。
600811既然先于大盘调整，后市的空间一定可期。不急于兑现利润，耐心等待年报送转题材和资产注入的兑现，是狗蛋不二的选择。

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----我们为什么害怕，因为我们没有经历过；我们为什么惶恐，因为，我们都没意识到我们正在创造历史
五一过去了，8日的跳空大涨，9日的绝地反击，让所有的踏空者和风险意识者，包括大量的股市专家，都感到了超级的困惑和痛苦。
股市走到今天，技术分析已基本等于失效了，涨到现在，用估值，用市盈，用投资，用投机等等的眼光和理论都无法去阐明和解释股市为何涨，为何不调了，那么，既然无效，不如弃之。
不识庐山真面目，只缘身在此山中。
既然你在股市中看不清，那就站在股市外。
也许你会看到，商场里幸福购物的中国公民，
也许你能看到，大街上车水马龙的欣欣向荣，
也许，你会看到，一幢幢大厦高楼，
也许你会看到，，，，，
一个很有活力的中国，
一个很有可持续性的经济体，
一个很有朝气的民族。。。。
一个超级的世界性大国---中国，正在崛起，或者说已经崛起。。。。。。
央视播放了一部片子〈大国崛起〉，我一向对央视的片子有些揣测的，〈大国崛起〉，大国为何而起，大国崛起之路，大国崛起之后的兴败，不能不说，这部片子其实是以更深更远的眼光，在看待中国崛起之后。。。。。。
周总理的名言说的是：为中华之崛起而读书。
央视的片子想说的是：为中华崛起之后而思考。
一个崛起的中华，一个崛起的大国，一个崛起的民族，不应该有一个长牛进发的证券股市么？非得要象以前那小家子气的涨几月跌一年才合理么？
股市与经济，股市与社会发展，是正相关的。
股市涨，为何?一方面当然是宏观面的大环境，另一方面，也说明了社会资本的巨大，而社会资本的巨大，从何而来，因何而来？当然是经济发展了，人民手中开始有钱了，相对以前，有钱还多是存进银行，而到如今，金钱的累积，量变导致了质变，民间资本到了一个需要保值增值的时侯。而在社会资本投资渠道相对狭窄的情况下，而任何人只要有身份证都可以参与的股市，理所当然成了这些资金最好的渲泻口，于是有了四月开户超全年新闻，于是有了个人投资者支撑了3000-4000点行情的叫嚣。于是有了散户与机构和基金的PK中，散户成了赢家的惊叹。
说到这，我一直非常不明白一点，就是为何股市就一定要跌呢？不跌有罪？还是不跌祸国殃民了？为何散户就非得永远扮演输家呢？散户就一定不能赚钱，散户就一定得输？
这些问题，也许找几个电视股评和老股油子来，可以罗列出一大堆理由，也可以引经据典，也可以历数往昔行情。
结果，我发一问，无人回答：股市的走向，就一定得照搬历史？股价的涨跌，就一定会依照经验？
我不是基督徒，我不信历史永远在重复，我更提醒自己，经验要有，但不要有经验主义。
如果股评家们的历史轮回论的担忧，老股油子们经验主义的逻辑正确，那么，咱们放眼四海而试之，权当开个玩笑：
如果这样，毛主席怕仍然在湖南收田租，新中国当然没有了。
周总理估计仍穿着长衫写写文章，中国现代的最佳外交家估计也没有了。
邓小平同志估计就只是一个报社编辑，改革开放估计只是一个名词。
至于咱们，大约也不会知道什么叫股票，大约现在这涨跌之争也没有了。
别说我这话盖大帽子，更别说我在画大框框。
如我在〈牛市不言顶〉一文中所说的，大国时代，大金融时代，一个重新架构新的资产配置结构的时代，一个金融产品，理财理念进入千家万户的时代。
这是一个新时代，这是一个新的历史华章的起点。
放弃老掉的经验，扔掉不合时宜的历史轮回论，今日之沪深股市，是列入世界级证券市场的股市，今日之中华，是列入世界级大国之林的中华。
看事物，要用发展的眼光，看事情，要用辩证的哲学，看股，一样。历史只是过去，经验不代表未来。
在股市大涨的时侯，我们为什么害怕？因为我们没有经历过；
在股市不跌的时侯，我们为什么惶恐？因为，我们都没有意识到，我们正在创造历史！！！

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