宏达4-29变局背后：60亿游资与机构对赌

金银岛岛主

变幻莫测的市场再一次令人大跌眼镜。4月29日下午14时30分，宏达股份（600331.SH）成功从跌停变身红盘，微涨1.6%，放量成交1.05亿股。20分钟后，宏达已大涨7%，成交近1.4亿股。当日宏达股份顽强报收于46.13元，暴涨8.24%，以59.92%的换手率、18.61%的振幅和60亿元的天量成交结束6个跌停。

对此，上海一家著名投资公司董事长宣称，“依据我十几年的操盘经验，一定不是机构所为。”而当日晚些时候，宏达股份董秘王延俊强调，公司基本面未发生任何变化，注意到公司股价异动，但不清楚原因，亦没有任何可公布之消息。宏达4-29变局背后究竟是什么力量在驱使？

60亿游资疯狂表演

宏达异象，始于4月24日。当日，宏达进入连续第四个跌停，全天突然放量成交2360万股，较前一日4.6万股放大512倍。根据大智慧TOPVIEW数据显示，当日买入前十的交易席位大多数为券商营业部，仅为首的席位是“基金356”。卖出席位前十则有9家为“基金”。

到4月29日，A股于3500点关口上浮数十点，宏达股份却逆势而起。“我深感意外，也实在想不明白。”上海一位合资基金公司投资总监称。“我觉得今天卖盘肯定是基金，绝对不会是基金的自救。” 多位公募、私募基金投资人表示，均认为宏达合理估值在30元下方，一般认为在25元附近。因而对应宏达停牌前80.20元的收盘价，须在连续10个跌停之后才有估值合理的可能。

4月29日应该是第七个跌停。当日14时09分，第一笔51万股的大单出现；14时11分，第一笔百万股的161万股买单出现；其后至14时28分，多方突然发力，出现1322.2万股的天量买单，宏达就此告别跌停，从38.36元一跃至41.86元；14时29分，宏达开始红盘。至尾盘，宏达股份暴涨8.24%，收于46.13元。全天创出天量成交1.5亿股和60.18亿元的天量成交金额，按此计算的算术平均成交价格为40.12元。

当日排在买入前五位的营业部是：联合证券深圳振兴路第二证券营业部，37259141.37元；国信证券深圳泰然九路证券营业部，36919823.37元；方正证券台州解放路证券营业部，31554846.13元；中银国际证券大连黄河路证券营业部，31210784.23元；浙商证券义乌江滨北路证券营业部，30857923.83元。这5个营业部合共买入金额不足1.7亿元，而排在卖出前五位的除第一名为天风证券某营业部的6.35亿元之外，其他四个均为机构专用席位，合共11.5亿元的机构抛盘。

4月30日，上交所发布公告称，持有宏达股份解除限售存量股份的四川平原实业发展有限公司和绵阳市益多园房地产开发有限责任公司，29日进行违规减持，分别减持751.36万股和696.23万股，减持数量分别占宏达股份总股本比例为1.46%和1.35%。股东的大比例减持，与18%振幅引发的无量交易同时发生，惊人的吻合意味深长。

个别公募留守宏达

公开数据显示，从4月21日宏达股份跌停以来，宏达股份已累计成交1.756亿股。而同期持有宏达股份的68家基金共持有1.36亿股，理论上大部分基金已从宏达成功逃离。2007年6月到9月间，宏达停牌前从40元涨至最高价83.88元期间，大举增仓的基金包括融通(715.7万股)、汇添富(883.21万股)、易方达(1086.03万股)和广发(343.32万股)。按80元买入价计算，这些基金可能有超过50亿元的账面损失，个别高位建仓者则难免巨亏厄运。

对应4月29日巨额卖单，买单则呈现极端分散的状态，除了曝光的前五名均为营业部席位外，其成交金额也仅相当于总成交额的2.8%，散户特征明显。　有基金经理怀疑，这可能是一批对产业有所研究的资金，因为他们一旦进入，卖出并不容易。另外一种可能的解释是，这是一批专业的趋势投资者，看好大盘短期走势，因而专门瞄准超跌个股。

在4月29日当日暴涨8.24%之时，亦有个别基金选择继续留守。该基金公司一位投资负责人表示“这并不难理解，我们其实并不要求每一个基金都一致操作。就像今天游资认为宏达股份腰斩之后应该凸显投资价值一样，基金也可以有这样的判断”。他解释，“如果是我本人，我也要看A股目前的点位，毕竟目前市场向上的概率大，此时如果宏达打开跌停，我个人也是倾向于留守的”。

那为何更多基金选择逃离？又是什么导致基金仅隔6个月就做出完全相反的判断？基金是否承认去年的操作存在失误？“我不觉得我们去年买入时是错误的决策。”广州一家基金公司基金经理说，“主要是公司收购预期和A股大盘发生了变化”。4月21日复牌后，由于A股已惨遭腰斩加上收购预期破产，基金立刻修正判断，认为宏达2008年的每股收益在1元附近，对应25倍的PE，因而给出25元的估值，这远远逊于2007年80元对应1.49元EPS的54倍的PE。

即便按照宏达4月29日的跌停价38.36元，其对应2008年的PE也有38倍左右，远远高于A股同类有色板块25倍左右的PE。

金银岛岛主

中欧基金：跌停板“抄底”宏达股份系价值投资

“购买宏达是基金经理基于价值、公司基本面作出的判断。”中欧基金公司发言人表示，“中欧趋势基金去年一直重仓宏达股份，并且赚了很多钱，对宏达股份非常了解。”2007年年报显示，该基金一共持有超过115万股宏达股份，持股总成本约5626万元，平均每股成本48.8元。

该发言人证实，4月24日中欧趋势基金的确买入宏达股份。当日，宏达股份的机构减仓幅度高达6.57%，实属罕见。从买卖龙虎榜看，卖出前10位都是机构，甚至还出现了保险资金的身影，卖出总额高达10.4亿元，不过买入前10席位中仅有一家机构，其代号为基金356，买入数量为6313万元。但随后两个交易日，宏达股份继续封死跌停板。

“基金经理是人不是神，买宏达股份是基于企业基本面的判断。”中欧基金公司人士显然对外界的非议颇为不满，“4月22日、23日大盘反弹，之前不是也有很多基金在出货，踏空了，这又怎么说呢？”中欧趋势基金的基金经理英国籍，中文名为殷觅智，曾在华安基金担任基金经理，现为中欧基金公司副总经理兼投资总监。

在复牌后遭遇连续七个跌停之后，宏达股份4月29日14点30分在巨大买盘推动下打开跌停，并迅速上攻翻红。宏达股份收盘上涨8.24%，成交1.5亿股，成交额60.18亿元；全天振幅18.60%，换手率高达53.82%。中欧基金公司新闻发言人认为，宏达的走势证明了其基金经理的判断，宏达股份具有其投资价值。本周，中欧趋势基金的业绩排名在股票型基金中排20多位。该人士表示，公司的投资业绩经得起考验。

中欧基金公司表示，公司个股投资没有任何违反有关法律和证监会法规之处，也没有违反公司的内控规章，投资决策是在审慎原则和中长期价值发现的基础上做出的。