这篇文章有些偏激，仅代表作者的观点，不代表我的看法。
按比较冠冕堂皇的说法，1.2万亿的外汇储备太多了。正常地留3000——5000亿就够了。所以能够拿出9000亿来，到股市赚取更高收益。但初懂财经金融的人却知，外汇投资公司的主要目的，是回收国内流动性，“相当于10次提高准备金率的操作，提高250个基点”。
这二种说法，都是谎言。
（1）纸币
中国目前的核心问题，是滥发纸币。
中国的货币供应总量，已经从2002年的11万亿，猛烈膨胀到36万亿。在五年时间内，翻了三倍。
疯狂滥发纸币，却没有引起物价疯涨。主要是因为过量的纸币，被房地产市场吸收了。房价涨得越凶，普通生活物资就会涨幅较小。
当管理层打压房地产市场后，猪肉便开始疯涨。现在，管理层的当务之急，就是回收纸币。
也就是说，当“纸币发行量”回缩到14——15万亿的时候。我们自然就会回到猪肉7元/斤。房价3000元/平米，学费500元/学期，感冒药0.2元/片，等等之类无比美好的世界。
为了压缩M2，管理层各种方法都想过了；增加存款准备金率、升息、央行票据，宽货币紧信贷，甚至行政命令……
但这一切，无一不遭到了失败。
滥发的纸币，就好象潘朵拉的魔鬼。一经放出，便再也无法回收。无论怎样围追堵截，世面上的纸币越来越多。印钞机印多少个零，是任何“财技”都无法抵消的。
终究是要还的。好了，这时候，管理层的聪明人，又想出了新的点子：“国家外汇投资公司”。
（2）汇率
在谈论汇率之前，我们先来说一下。印钞机印出来的纸币，是怎样辗转来到老百姓手中的。
中国M2的投放过程，主要是通过“外汇占款”。中国目前的人民币汇率，是7.61。全世界人民都知道，这样一个汇率，人民币是比较低估的。一美元和一人民币，实际购买力相差并不多。至少绝对没有八倍之差。
当人民币被低估时，价格总是回归价值的，就必需“人民币升值”。
在7.61这个价格上，事实上有99个卖家，所有的人都在抛，抛售美元。任何一个理智正常的人，都在抛。只剩下了1个买家，就是中国央行。
央行和普通的商业银行，有很大的不同。商业银行，用的是“旧钱”，资源有限。任何一家商业银行，都不可能和全世界所有的财团联合相对抗。
而央行，用的是“新钱”。当手中有限的资源用完后，央行可以大开印钞机，源源不断地印刷“新钞”。接下所有的抛盘。
当美国大汉，到中国的娱乐场所来消费，买酒，买烟，花天酒地。他们掏出来的，全是一叠叠新印的整齐地100元大钞。
但“新钱”有新钱的坏处；新钱一发，后患无穷。
当中国央行接下1.2万亿美元的抛单时，他也就相应地印刷了9.6万亿的“新钱”。中国货币供应量，翻了3倍。房价，油价，肉价，全面上涨。
（3）流动性过剩
滥发了大量纸币，物价飞涨。在舆论的压力下，管理层就要想办法控制“流动性过剩”。控制流动性的最好方法，就是“回收，并销毁”市面上流动的纸币。
好比现在中国总36万亿的M2。如果抛出1.2万亿美金，收回9.6万亿人民币。按照百元人民币155mm×77mm×0.9cm的尺寸，在天安门广场，可以堆成一个1公里×1公里×10米的大纸堆。
如果管理层当着全国人民的面，放火将这个大纸堆全部烧掉。这样一来，全国的纸币数量，就会缩减一半。物价相应下跌1/2。房价降到3000元/m2，学费500元/学期，感冒药0.2元/片；无比美好的生活，很快就会到来。
可在这一系列的推断之中，还有一个很大的漏洞。即用1.2万亿美元，在市面上，已经买不回来9.6万亿的人民币了。全世界的人都知道，“人民币升值”，目前7.61的USD/RMB汇率是绝对的高估了。
99个卖家，哪找买家啊。中国央行鼓励人民兑换外汇，额度从2万美金上升到5万美金，可是却收效甚微。在这样的情况下，在7.61的水平上，中国央行已不可能购回9.6万亿的人民币。而只能在一个更低的汇率。确切数字是多少，不太好说。可能是1:7，1:6，1:5。
假设是1:5吧。1.2万亿美金，可以购回6万亿人民币。这个数字虽然比9.6万亿少一点，但仍然很可观。大约使货币缩减1/3，物价下降1/3。房价大跌33%，虽然不过瘾，但仍然是一个巨大的胜利。像现在很多小白领，几乎已快被“新三座大山”压疯了。哪是下降一丝一毫，也是久旱逢甘露啊！
但出于某一个原因，“卖出1.2万亿美金，销毁6万亿人民币”，仍然是不可行的。以后再讲。
（4）国家外汇投资公司
好了，现在轮到我们的正题出场了，“国家外汇投资公司”。国家外汇投资公司的本意，是中国$12000亿的外汇储备，完全投资于美国国债市场。未免于“流动性，收益性，安全性”，三大性中搭配不当。
合理的投资，应该40%投资于债券，60%投资股票。从而重新平衡三性，获得更好的回报。
这种思路的可行性暂且不说。在具体的操作中，财经官员又试图为国家外汇投资公司，加入了第二重功能：“回收纸币”。如下：
央行模式：划出$2000亿美金 —>对外投资
财政部模式：发行15000RMB债券 —> 问央行购入$2000亿美金 —> 对外投资
在财政部模式下，国家外汇投资公司，多了一重功能，即销毁15000亿人民币。央行一直想消灭流动性，为滥发纸币赎罪。但问题是，并没有人愿意以7.61的价格：“购入2000亿美金，付出15000亿RMB”。
现在好了，如果没有人愿意做这事，就人为创造一个。此即为“财技”。
（5）魔法破灭
但问题是，世界上有白吃的午餐么？做任何事，能不付出代价么。眩目神移的财技，其中没有漏洞么？
让我们把国家外汇投资公司的步骤拆开，再看看到底发生了些什么：
① 发行十年期，15000亿人民币债券
② 以15000亿人民币，向中国央行购买$2000亿美金
③ 以$2000亿美金对外投资，获取利润。（+50%）
④ 在2017年，以$3000亿美金，向中国央行买回22500亿人民币。
⑤ 以22500亿人民币，归还人民币债券，本金与利息。
在这整个令人眩目的骗术中，真正的漏洞，是第②步。
众所周知，人民币的合理价值，如是1:5左右。你可以成立一家公司，你可以发行债券，你可以对外投资，你可以购回债券将公司清盘，这些都没有问题。但你不可以以7.61的价位，问别人买美金，这就是错误。
美金的实际价值，比如说在1:5左右。而你非要在7.61价位购买，这就是一个错误，就会亏损。无论任何人去购买，都是一样，都是亏损。
以“国家外汇投资公司”手中的资金，15000亿人民币，其实可以购买3000亿美金左右，价位1:5。而你实际只购买了$2000亿美金。
也就是说，在②步骤这一步中，你就亏损了$1000亿美元。这是无法弥补的亏损，这是任何财技都无法掩盖的隐型窟窿。
如果一切正常，在2017年“国家外汇投资公司”销市清算的时候。他会发现，实际第四五步为：
④ 在2017年，以$3000亿美金，缺口$1500亿，才能买回22500亿人民币。
⑤ 以22500亿人民币，归还人民币债券，本金与利息。
如果一切正常的话，到2017年国家外汇投资公司清算的时候，他会亏损$1500亿美金，这是一个天文数字。
有缺口就得要补，人民币债券持有人要求兑现，钱从哪里来？归根到底，还得要中国央行再取出$1500亿，再来补这个窟窿。
也就是说，国家外汇投资公司“回收15000亿RMB”，最终付出的实际价格，是$3000=$2000(本年)+$1000(十年后连本带利)。这还是按1:5的比例销毁。
绕了一大圈，原来最终还是按1:5的兑换率，销毁了15000亿纸币。早知道如此，直接拿$3000，去市场上买回即行。又何必绕这么一个大圈。
事实上，这个结论也很容易理解。因为时日迄今，你也没有找到“另一个”愿意以7.61购入纸币的人。
（6）题外话
行文至此，说二句题外话。话题之一，也是很多人所冀望的。如果国家外汇投资公司，最终2017年清盘时，能做到“不亏损”。
岂不是就“2000亿美金回收15000亿人民币”；7.61兑换成功。
我们期望一个更高的回报率。比如说2000亿美金初始运作，如果回报率能达到10%，则十年后就可以有$4500亿美斤，按1:5汇率，也能换回￥22500亿人民币。则⑤也可以完成了。
应该说，这个目标完成不易。甚至可以说，“注定是失败的”。因为整个大势对我们不利。目前的“大势”是什么，是全球资金涌中国。全世界的各大财团，都销尖了脑袋，想要钻进中国来，堵都堵不住。
如果目前的美国市场，国际市场，能获得12——20%的回报率。远远比中国高，那全球大财团为什么还要抢着钻进中国来？资金涌进中国，就因为中国回报，比美国高。
目前的国际“大势”，妄想从国际市场上赚取高回报，乃至高过中国，可说完成不易，甚至“注定是失败的”。
（7）死循环
言归正传，让我们来谈谈“国家外汇投资公司”的现实意义。因为无论如何，他至少从市场上抽走了15000亿资金。
纸币大量减少，房价、股价、油价都会相应下降。幅度10%左右。不过，前面已经说过，中国囤积1.2万亿美金，增印9.6万亿人民币，导致市面上纸币泛滥，物价飞涨。
而如果我们拿出3000亿美金，按1:5比例，实际回收1.5万亿人民币。稍将市面纸币减少，行不行。而这事实，也是“国家外汇投资公司”正在做的。
答案还是不行，让我们看下面这个列表：
美国人卖出1000亿美金，中国人卖出8000亿人民币
中国人卖出1000亿美金，美国人卖出5000亿人民币
美国人卖出1000亿美金，中国人卖出8000亿人民币
中国人卖出1000亿美金，美国人卖出5000亿人民币
美国人卖出1000亿美金，中国人卖出8000亿人民币
中国人卖出1000亿美金，美国人卖出5000亿人民币
……
看出了么，看懂了么，很多人已经看明白了。
这是无风险套利！
按照这么一来一去，美国人卖出5000亿人民币，中国人卖出8000亿人民币。死循环一来一去，美金没有变化，山姆大叔净得了3000亿人民币！
我们为什么要销毁纸币呢。销毁的唯一目的，是让他不再复发，不再反弹。而国家外汇投资公司辛苦销毁￥15000亿RMB的同时，美元却可以流入，水笼头还是开着。
好不容易从水缸里勺了一勺水，而水笼头却还一直开着。
不到半年，美国新流进来的美元，就会完全把你的空缺填满，而且更赚你一笔。
原有基础货币150000亿，美金储备1.2万亿
=> 基础货币135000亿，美元储备9000亿 （中国央行按1:5兑给市场）
=> 基础货币150000亿，美元储备1.1万亿 （数月后，美国人再按1:7.61兑换给中国央行）
可见，兜了这么一圈，中国的货币供应总量并没有减少。而外汇储备却缩水了1000亿。被美国人无风险套利白赚去了。
按目前每月250亿的美元流入速度，一次性注销$2000亿美金。只能争取八个月的时间。
回收货币，让物价缩水10%，但仅能够维持八个月。其代价却是近$1000亿美元的损失。这实在是一笔不划算的买卖。
（8）结语
因此，“国家外汇投资公司”的真实效果，不能够回收任何流动性。八个月之内，货币供应总量，就会恢复到原来数值。顺便被美国多赚￥5000亿。 |
发表于 2007-7-9 09:05
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发表于 2007-7-10 07:52
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