WIND资讯提供的数据显示，以今年二季报为标准，在规模低于50亿的八家基金公司中，总部位于上海的基金公司占到三席它们是：主打保本基金细分市场的金元比联资产规模为39.7973亿元，其2007年管理费收入只有2094万；中欧基金截至今年二季度末为30.3278亿元；而旗下只有一只价值成长基金运行的浦银安盛以13.8377亿的规模在今年二季度排名殿后。其余的五家分别为新世纪、金鹰、摩根士丹利华鑫、天弘、诺德。
“今年新基金发行的营销预算只有上一只基金发行时的一半”。上海本地某基金公司市场部人士感叹说，公司在营销和活动方面的预算都大幅度减少了。缩减的显然不仅仅是这些，业内风传某某公司按月按季发放的奖金有所下降或推迟。“大公司还好，过往有贮备，小基金公司可能真的会遭遇生存困难了。”曾在上海某基金公司从业多年的王先生(化名)，开始为小基金公司未来的命运担忧。
而在基金业内一直流传两个标准，即百亿标准和8000万标准。这两个标准的意思是只有拥有百亿以上规模的基金公司才有可能很好地盈利，一家基金公司要想保持一年“衣食无忧”估计至少需要8000万的资金。上海某合资基金公司副总裁表示，在目前情况下，基金公司想要做到盈亏平衡，规模至少要在50亿至60亿左右。而另一家基金公司投资总监更是认为，经过2006年这波大行情之后，基金公司在软件和硬件规模方面都进行了扩张，盈亏平衡点可能会维持在规模120亿左右。
王先生透露，基金行业内还有一个尾市佣金的潜规则。即对于基金代销渠道中的银行、券商等机构，除去付给银行的托管费等，基金公司还要根据销售量给予一定的返点。这部分由基金公司和机构协商达成，基本上属于每个基金公司的机密。“各个基金公司不同，基金公司跟各个渠道机构的返点率也不同”，但也“相当可观”。
据悉，基金公司的费用支出基本上可以分为四大块。根据基金公司规模大小，是否合资，背后的大股东实力是否强大等不同因素，这些费用在各个公司又有所不同。
首先是场地租金。以中欧基金所在的金茂大厦为例，该大厦物业对外报价的租金约为每平米450-550元一个月。据此计算，以约1000平方米的办公面积计算，基金公司就要为此每年付出约600万元的成本。而实际上，大多数基金公司的办公面积要更大。“为了维护基金公司的体面，一般来说，基金公司的大股东尤其是外资股东对办公地点很讲究”，业内人士表示，“而且，行业内形成了互相攀比的风气”。
“许多人对基金公司的人，说的最多的话就是你们钱多啊！”该业内人士颇为尴尬地表示，其实不同基金公司之间的差距很大，而且也没有外界想象的那么多。该人士所提到的正是基金公司的第二项重要费用：人力成本。
基金公司员工尤其是基金经理的工资和奖金高似乎成为业界共同的观点。在某次聚会的餐桌上，上海私募人士周贵银描述了一条基金经理的成长曲线：稍有名气的券商研究员——基金公司研究员——基金经理助理——基金经理。稍有名气的券商研究员的工资福利已经相当不错，但大家还是争相挤入基金公司，除了比卖方券商更稳定外，可见基金行业的薪酬的诱惑力。
外界盛传基金行业从业人员平均年收入在20万-40万元之间。而据了解，大型基金公司和具有较强外资背景的合资公司，平均收入可能还高于这个标准。而一些中小型的基金公司，尤其是大股东资金实力不是特别强的基金公司，可能较为符合此标准。上述业内人士王先生透露，在2006年底，全国公募基金从业人员大约在3500人左右，平均每个公司70-80人。而到了2007年，市场催生行业发展，全国基金公司数量逼近60家，平均每个公司的人员也增加到100人左右。
基金公司员工迅速膨胀，也就意味着人力资本成本快速提高。若以20万-40万元的平均年薪计算，意味着平均下来每个100人左右的基金公司，年人力成本高达2000万-4000万元。今年以来，基金规模不断缩水，基金营销日益困难，基金公司主动裁员或主动降薪的现象目前为止还较为鲜见，这对于中小型基金公司来说，人力成本成为沉重负担。
基金公司第三项重要的支出主要为办公费用、其中包括投研费用、差旅费用、办公设备的消耗，软件系统的投入。而一只股票要进入某只基金的股票池，必须要有调研报告支持，也就是说，基金购买股票很大程度上要取决于调研报告。“规模大的基金公司和券商系的基金公司，在调研和购买调研报告上有一定实力，但是有些小型基金公司往往投研实力有限，多数时候只能购买券商投行的调研报告。”上海本地某合资基金公司研发部门高层表示。
“规模大的基金公司往往可以与券商达成协议，把一定的交易量放在券商那里，以交易量来折成报告费用”。在此前的媒体报道中，基金公司与券商的这种“合谋”也屡屡被曝光。但对于小基金公司来说，旗下基金有限，且规模较小，而且并不能只依赖某一家券商报告，所以为单个券商带来的实质性交易量并不多。因此小基金公司在购买报告方面可议价能力有限，大多时候只能掏钱购买，据了解这笔开销对于小基金公司来说也很大。
此外，对于石油、有色金属等能源以及资源性行业的研究报告，很多基金公司需要购买国外投行的报告，“这种报告比较贵，也是非常大的开销。”
三种费用相加，已经占到基金公司尤其是中小型基金公司的大部分支出。对于第四种宣传推广费用，记者采访的多位上海本地基金公司市场人士表示，每个公司此项的支出并不一样，“大公司花得多一些，小公司会花得少一些。”据了解，一般情况下，小型基金公司全年的营销费用在300万-500万之间，而规模大的基金公司则可能是此数字的三四倍，上千万的营销费用在业界非常普遍。
“公司在推广方式上如何分配，和基金规模大小无关，和公司高层的品味有关”一家合资公司的市场部人士表示，有些公司从来不对网络渠道做宣传投入，而他们公司除去将宣传费用的10%左右用来投入电视媒体，剩余部分纸媒和网络五五分账。在上海基金行业从业多年的王先生也表示，相对于其它三项支出来说，这部分费用“其实不大”，而且根据市场状况费用也会不同，“去年市场比较热，可能会多投一些广告，今年市场不好，支出就会少一些。”
袖珍基金公司的窘况
今年以来基金市场持续低迷，份额加速缩水，赎回压力也隐约可见。这几家基金公司面临亏损的尴尬境地。“要是你不在CBD办公，都不好意思跟别人打招呼。”能挣会花可以很贴切形容牛市行情中的基金公司。然而当市场陷入疲软时，基金公司挣得少了，花销却似乎没有降低。
中欧基金：管理费支出正在压缩牛熊转换，中欧基金正在经历一个轮回。据Wind资讯统计显示，中欧基金位列2008年上半年总资产净值降幅最大的10家基金管理公司之列。截至今年6月30日，旗下基金中欧新趋势资产规模为30.3278亿，较2007年年底的58.9255亿元下降了48.53%。
根据Wind资讯提供的数据，中欧基金2007年旗下唯一运行的中欧新趋势管理费收用9245.4797万元。据了解，目前中欧基金员工规模为50多人。旗下新趋势基金2007年年报显示，年度支付托管人报酬就为723.78万元。另据了解，中欧基金公司办公地址租金每年约780万元。除此之外，基金公司为了发行新基金，需要在各类媒体上刊登广告以及进行策略报告会等各类公关活动，此项开支也是一个不菲的数字。
2008年，中欧新趋势基金规模下滑至30.3278亿。今年7月18日，中欧旗下第二只基金中欧新蓝筹成立。但是该基金发行遇到了基金市场的低迷状态，募集金额只有3.25亿元。若按1.5%的管理费用计算，中欧基金由此产生的收入不超过487.5万元。
收入下降了，但是支出并不会因此而随之快速回落。有去过中欧调研的券商基金分析师表示，“办公环境很紧凑”，今年以来公司已经在不断地控制成本。中欧旗下两只基金目前只有约33.5亿元规模，如果下半年两只基金跟随市场行情一直不振，基金规模不能扩大的话，中欧基金全年的管理费收入将有可能在5000万左右。
浦银安盛：生不逢时与经历过牛市的中欧相比，诞生于牛市尾巴，新发基金却遭遇整个市场寒流的基金公司来说，其生存压力更为明显。成立于2007年8月的浦银安盛，是中国基金行业第59家基金管理公司，曾经身披国内第二批银行系基金公司第一家的光环。但直到近8个月后的今年4月份，其旗下第一只基金价值成长才得以成立。市场滑坡生不逢时，价值成长当时募集金额只有约17.33亿元。
浦银安盛人士透露，公司员工共有60余人，其中投研团队由16人组成，公司在人员规模上比中欧基金公司还要大。浦银安盛的办公地址在上海市淮海中路381号中环广场38楼，办公面积1500平米。按该广场物业提供的13元一平米一天的租金计算，仅办公场地费用一项年租金达702万元。
浦发银行2007年年报显示，上半年度对浦银安盛的损益变动为-8847千元，即884.7万元。由于上海浦东发展银行持有浦银安盛51%股权，由此即可倒推出2007年浦银安盛亏损在1734.71万元。即不到五个月的时间，浦银安盛已经烧掉1734.71万元。晨星数据显示，截至8月28日，其净值为0.681元，自该基金成立以来下跌了31.63%。在今年发布的二季报中，价值成长基金经理因为“在下跌过程之中未及时大幅调整仓位，导致基金净值受损较重”，罕见地向投资者致歉。
金元比联：专业化悖论在基金产品同质化的市场上，金元比联和他的保本基金是个另类。金元比联同样遇到了规模缩水的尴尬。股票型基金横行和规模为王的时代，金元比联的专业化之路似乎很艰难。根据Wind资讯提供的数据显示，金元比联位列2008年上半年总份额降幅最大的10家基金管理公司之列。其份额下降到了41.212份，降幅8.56%。资产规模也相应地缩水为39.7973亿。
成立于2006年11月的金元比联，由金元证券和比利时联合资产管理公司共同设立，注册资本1.5亿。后者持股49%，为全球最大的保本基金管理人之一。公司网站的介绍也将“力争成为特定细分市场的领导者”列入其中。 于2007年8月完成资金募集的宝石动力，取得了50.32亿的募集规模，似乎在牛市中打出了差异化牌，但基金的表现却让金元比联很尴尬。
二季报显示，现运行的四只保本基金均跑输业绩比较基准，尤以金元比联宝石动力落后幅度最大，跑输业绩比较基准2.54个百分点。该基金自今年2月25日跌破1.01元的保本底线之后，近半年时间在保本线上下苦苦挣扎，截至8月27日，该基金净值为0.9698元，仍低于保本线0.0402元。
除了遭遇“不保本”的尴尬之外，金元比联还面临连年亏损的危机。金元比联旗下第一只基金宝石动力于2007年募集金额50.32亿，Wind资讯提供的数据显示，当年金元比联实现管理费收入2094.14万元。
对于一家五十多人规模，拥有十多人投研队伍的基金公司来说，一只基金如此规模的收入，显得杯水车薪。从金元比联大股东金元证券的年度会计报表中，可以推算出其利润和支出状况。金元证券2006年会计报表显示，其对金元比联的长期投资权益变化为-866.24万元。由于金元证券持股金元比联51%，两者相除，进而可以倒推出06年度金元证券在金元比联投资上损失近1700万元。
业内知情人士表示，在2005年、2006年左右，基金公司的费用支出可能在3000万-4000万，但是2007年以来，上海本地基金公司的费用支出普遍翻番，“这些费用可能无法支撑一家50人左右规模的基金公司正常运转。”
船好，却难调头
船小，怎么调头？船小好调头的古谚语似乎不太适合小基金公司，和那些生在牛尾熊头的新公司。规模小的基金公司首先面临的问题就是旗下基金有限，而且长大的过程似乎很漫长。
一只基金要想长大，“进行拆分和大比例分红等持续营销手段的运用，是一个基本条件”。大基金公司旗下基金众多，每个月操作一只基金的持续营销，“可以从年头忙到年尾”，基金规模也在不断增长。但是小基金公司的尴尬就显而易见。很多小基金公司都成立很晚，旗下基金数量很少，甚至只有一只基金，而且持续营销也很难开展。上述业内人士表示，不可能不断地成长。上海本地小基金公司市场人士也承认，在这方面他们“确实很无奈”。
小基金公司的无奈还有新基金批准的过程。有业内人士抱怨，证监会在批准新基金发行时，似乎对有实力的老基金更青睐。从公司成立到第一只基金发行，再到第二只基金获批，几家小型基金公司都用时颇长。中欧基金成立于牛市起步阶段的2006年7月，但是2007年1月第一只基金新趋势才开始发行，历经近6个月。第二只基金发行时间的间隔更长，直到今年6月份才获批开始发行，间隔达一年半。在这段时间里，中国股市已经从牛市巅峰下滑了超过一半。
浦银安盛成立于大牛市巅峰的去年8月份，但旗下第一只基金价值成长8个月后才得以成立。此时，市场已如明日黄花。而且至今也未有发行第二只基金的公开信息。成立于2006年11月的金元比联，也是用了近10个月时间才成立了旗下第一只基金。时隔近1年后，第二只基金成长动力才开始发行。据悉，作为金元比联旗下的第二只基金，成长动力混合型基金当初在向证监会进行报批时，原本是计划发行保本型和护本型各一只，经过漫长等待后的结果却是，另一只基金经过几度协商后，被调整为了混合型基金产品。
此外，基金行业频繁的人事变动，尤其是高层和基金经理的变动，也是上海小型基金公司无法快速成长的重要原因。易天富数据统计显示，截至今年5月下旬，所有在任的公募基金经理平均任职时间仅仅为485天，不到一年半。而根据Wind资讯提供的数据可以看到，位于上海的几家小型基金公司基金经理的任职时间更短。金元比联宝石动力保本历任两位基金经理，平均任职年限只有0.67年。天治基金旗下五只基金，其中两只基金的基金经理任职时间都低于一年，其余三只任职时间最长的也只有1.88年。
今年5月1日，被称为公募基金界最后一位外籍总经理的中欧基金外方总经理Luca Frontini离任，公司一切事务交由运营部门管理。时至今日，其总经理人选仍然未到位，公司架构天平继续失重。人事频繁变动，成为小基金公司不可承受之重。
“在基金这个行业中，规模小就是一个很大的劣势。”银河证券基金研究中心高级分析师王群航表示。头顶规模为王的魔咒，陷入亏损尴尬的小基金公司，如何自救和被救？“公司规模小，员工工资少，招不到人才。”王群航用这一恶性循环来分析一些小的基金公司。他为此开出两味药：市场和股东的支持。
与分析人士王群航不同的是，在上海基金业内工作多年的王先生则认为，小基金公司目前“最缺的就是机会”，因此基金公司练好内功，抓住机会才最重要。“随着我国资本市场进一步发展，金融工具、衍生品会越来越多，小基金公司在某一产品方面的优势会有所体现”，王先生表示，小基金公司成立时间一般较晚，且多为合资公司，“把他们自身体制优势和更加市场化的优势发挥出来”，同样可以在市场中找到机会，慢慢长大。
|
发表于 2008-9-8 09:44
|