编者按：对于中国股票市场而言，2008年注定是不平静的一年。在宏观经济减速、大小非解禁、南方雪灾、汶川地震、全球金融海啸等多重因素的共振之下，上证指数出现了连续一年的单边下跌。持续时间之长、跌幅之大、杀伤力之强为中国股市十八年来罕见，市场参与者出现大面积亏损，不管是散户还是机构都无法幸免，用“股殇”来形容并不过分。展望2009，是在浴火中求得重生，还是蛰伏中等待涅槃？新年即将到来之际，回顾2008年的股殇，或许会带给我们新的启示……
平安阳谋
1月21日，中国农历节气——大寒。传统上的这一天被认为是一年中最寒冷的一天。就在这一天，中国平安发布公告称，公司拟向不特定对象公开发行不超过12亿股A股股票，同时公开发行不超过412亿元分离交易可转债。一石激起千层浪，天量再融资计划震撼市场，引发了市场对于高估值背景下企业热衷增发的担忧，并导致了市场暴跌。然而，随着金融危机的蔓延，平安的海外投资富通的亏损不断增加，并在三季度计提了减值准备后出现亏损，再融资计划也宣告搁浅，但这一事件带给我们的思考远远没有结束。
房价拐点
2007年末，房地产大亨王石率先抛出“拐点论”，承认楼市已经出现拐点，引发市场一片争论。2008年初，任志强、潘石屹等地产商纷纷发表不同意见。然而，主要大中城市的房价和房地产上市公司的股价却在争论中逐步下行。2008年中期，房价已经出现拐点才基本成为各方的共识，房地产商的资金压力日趋凸显。不过，针对后续的政策以及应不应该救地产商、救房市，各方又开始了新的争论。
疯狂通胀
去年以来，居民消费价格指数（CPI）持续上涨，通胀压力逐步加大。加之年初南方雪灾的影响，导致今年上半年CPI急速攀升。各类媒体热衷于炒作涨价题材。在2008年5月，CPI出现同比涨幅7.7%的峰值后，便逐步下行，11月份CPI涨幅已经回落至2.2%。通胀压力不复存在，市场开始转而担忧通货紧缩的来临……
产融对决
在2007年的火爆行情中，虽然陆续已经出现“大小非”的解禁，但市场对于其影响明显估计不足。2008年3月份之后，再次迎来“大小非”解禁高潮。市场的持续低迷也使得“大小非”减持套现行为越来越多。长期来看，规范大股东行为，防止限售股对A股市场的非理性冲击，是管理层稳定市场、促进市场健康发展必须采取的手段。
金融海啸
在次贷危机刚刚出现的时候，多数人觉得这不过是一场局部的问题，然而，今年年初巴菲特在致股东的信中便用了“盛宴散场”这样刺眼的词语来形容当时的金融环境。此后数月，形势急转直下，次贷危机演变成一场席卷全球的金融海啸，并且正在从金融领域扩散到整个实体经济层面。直到这时，我们才对巴菲特的“盛宴散场”有了更深刻的理解。然而，在投资人陷入恐慌之时，巴菲特又开始了他的抄底进程。这一次，巴菲特还会是正确的吗？
基金裸奔
在基金最疯狂的时候，是基金在助推；在市场下跌最惨烈的时候，依然是基金在做空。标榜价值投资理念的公募基金追涨杀跌的趋势投资行为在2008年的市场中表现得淋漓尽致。
川蜀地陷
5.12，汶川大地震。这一次突如其来的灾难令人悲痛。次日，数十家川渝上市公司停牌。东方电气、岷江水电、宏达股份等公司更是遭遇重创，股指一路下行，至6月下旬逼至2500点。在市场信心几乎丧失殆尽之时，在利好政策的助推之下，市场出现了短暂的反弹。尽管此后股市仍继续下行，但对于中国经济长期发展，正如温家宝总理所说，“信心比黄金更重要。”
维稳之争
北京奥运会对于中国来说无疑是一件大事，奥运期间的股市也备受市场关注。奥运会开幕之前，所谓的奥运概念股轮番炒作，成为弱势市场中的亮点。但是，绝大多数奥运概念股基本面较差，经过连续上涨后估值水平严重偏高，股价远远透支了奥运会所带来的收益。因此，伴随奥运会的开幕，奥运行情已经结束了……
政策筑底
奥运会后，A股市场继续暴跌，出现市场失灵的迹象。尽管此后市场一度跌破1800点的政策底，但也仅仅维持了数个交易日。在4万亿拉动内需政策出台后，市场走出一轮中级反弹的行情已经基本没有悬念。
守望2009
2008年，对于中国资本市场而言，是不平凡的一年。在多重因素的共振之下，A股市场出现了连续一年的单边下跌。持续时间之长、跌幅之大、杀伤力之强为中国股市十八年来罕见。对于2009年，市场各方依旧存在分歧。告别惨痛的2008，守望2009，我们愿意用更加理性、审慎和客观地思考并看清中国经济和中国资本市场的未来。
2008中国证券市场十大风云投资人
最执着的投资人——但斌
但斌，深圳市东方港湾投资管理公司总经理，信奉价值投资，被媒体称为“中国的巴菲特”。但斌坚持“选择好的公司并长期持有”的投资理念，即使在6000点的高位依然坚持要“全力以赴”。在2008年A股市场大幅下跌的背景下，但斌管理的“平安信托-东方港湾马拉松信托计划”依旧采取坚持重仓策略，单位净值从高峰时后的2.0266元最低跌至0.6136元。但斌的执著令人尊敬，但我们想问的是，缺少了安全边际的价值投资，真的是价值投资吗？
最扬眉吐气的投资人——赵丹阳
赵丹阳，赤子之心资产管理公司总经理，被称作“私募教父”。在喧嚣的2007年，赵丹阳因为坚持保守的投资组合而大幅跑输市场，并遭到市场质疑。2008年1月2日，赵丹阳宣布，清盘旗下A股信托投资计划，此举一度震惊市场。然而，经历了2008年的大幅下挫，市场开始怀念赵丹阳的冷静。更令人惊叹的是，今年6月赵丹阳以211万美元获得与巴菲特共进午餐的机会。看来，2008年注定是赵丹阳扬眉吐气的一年。然而，一掷千金的赵丹阳在汶川地震中是否也这般慷慨呢？我们不得而知。
最潇洒的投资人——李驰
李驰,同威资产管理公司总经理。与但斌的买入并长期持有的策略不同，李驰似乎更像是一个老谋深算的剑客。正如他在博客中对自己的评价一样，“静如处子、动若脱兔”。也许，李驰可能才是更接近巴菲特理念的中国投资人。价值投资不等于买入不动，好公司也不是任何时候都会涨，买入价格远远低于价值的股票并持有直到价格明显高于价值的时候卖出，才是巴菲特投资理念的精髓所在。5000多点离场，2000多点入场，李驰的的投资理念是朴素的，也是潇洒的。
最另类的投资人——任淮秀
任淮秀，中国人民大学教授，主要研究方向为投资学。就是这样一个精研现代金融理论的学者，却赫然出现在ST盐湖（原S*ST数码）的前十大流通股东名单之中。今年3月，S*ST数码被盐湖集团重组后复牌（更名为ST盐湖），股价几乎翻了六番，成为市场焦点。其中任淮秀持有101.54万股，其夫人陈蓁蓁持有92.06万股，这意味着任淮秀夫妇炒作ST盐湖大赚5000万元。究竟这位投资学教授是理论指导实践造就的“股神”还是另有内幕？至今，仍是个谜团。
转型最成功的投资人——江晖
江晖，深圳市星石投资顾问公司总经理，阳光私募基金经理人。在投身私募基金之前，江晖曾经担任工银瑞信基金管理公司投资总监。在众多的从公募转投私募的基金经理中，江晖无疑是转型最为成功的，在大盘暴跌七成的背景下，江晖管理的“星石”系列产品其收益率在阳光私募中名列前茅。纵观其投资成功的经验，在市场单边下跌阶段保持低仓位应是其中最核心的原因。江晖无疑又是幸运的，因为如果继续留在公募基金中，他的结果可能和大多数公募基金经理一样，亏损40%以上。
最郁闷的投资人——阮杰
阮杰，陕西鑫鹏投资管理顾问公司总裁。在众多阳光私募基金经理人中，阮杰算是比较另类的平民英雄。凭借在多次民间炒股大赛中取得优异成绩，阮杰最终走上私募基金经理人的道路，并携手深国投发行了信托私募产品。然而，也许是习惯了散户时候的追涨杀跌，阮杰依旧保持着固有的风格，在单边下跌行情中屡屡碰壁，一年下来亏损幅度超过60%，在全部信托私募中排名垫底，这也让市场对其过往的辉煌产生疑虑。其实，答案很简单，小资金的运作模式未必适用于大资金。也许继续做一个民间高手，阮杰不会像今天这般郁闷。
亏损最大的投资人——马明哲
马明哲，中国平安保险(集团)股份有限公司董事长。如果要问谁是今年亏损最大的投资人，马明哲“当之无愧”。在错误的时机错误地投资了富通集团，让中国平安损失超过200亿元。尽管是受到了金融海啸的冲击，尽管遭遇到了海外金融大鳄的不公平待遇，但作为平安掌门人的马明哲难道可以逃脱责任吗？不知道2009年，马明哲的年薪是否还会高达7000万元？
最出格的投资人——黄光裕
黄光裕，国美集团董事局主席，“中国首富”。2008年11月19日，黄光裕被公安机关拘查，其起因包括涉嫌“操纵市场”，有关媒体报道，所谓“操纵股价”具体是指对其兄黄俊钦控股的*ST金泰股价进行操纵。2007年7月9日，*ST金泰发布资产重组公告称，将以每股不低于3.18元的价格，向特定对象非公开发行80亿A股，受此影响，*ST金泰曾在去年内短期创造出30多个涨停的记录，最高达26.58元。但大涨之后是大跌。2008年11月，ST金泰最低跌至1.87元。如果这一切确系黄光裕所谓的话，那么其无疑是最出格的投资人。
最神秘的投资人——刘芳
刘芳，个人投资者。2007年8月，媒体首度注意到刘芳的名字“史上最牛的散户”，并奉为“股神”，其后各种报道连篇累牍。2008年末，再度成为眼球人物的刘芳热度不减，不过这一次这位去年的“史上最牛散户”几乎成为“最具争议”散户。在或许真的被有关媒体发现了其“庐山真面目”之后，随之而来的各种疑问丝毫不输于当初的“究竟谁是刘芳”。最令人不可思议的是，偏偏在黄光裕兄弟涉嫌操纵ST金泰股价被调查之时现身，难道只是一种巧合？
最悲情的投资人——魏东
魏东，涌金系掌门人。早期的涌金系主要从事转配股、法人股受让、配售新股等一些中国资本市场发展特定阶段的股权交易。2002年以后，魏东开始让涌金系转向上市公司的收购。经过多次运作，涌金系持有九芝堂集团59.5%的股份。2005年，中国股市一片低迷，魏东却眼光独到，在2005年7月控股成都证券，并展开增资扩股，后来改名为国金证券。今年4月29日下午，涌金系董事长魏东在北京家中自杀，留给市场许许多多的谜，令人扼腕叹息……
2008中国证券市场十大风云上市公司
是非最多的公司——中国平安
“买保险就是买平安。”中国平安代言人刘翔以因伤退赛告别奥运会，或许正预示着平安保险并不“平安”——2007年3月上市的中国平安，在2008年成为是非最多的公司。首先是年初的“狮子大开口”抛出1600亿巨额融资，遭到市场一致唾弃，并且引发股市大地震，其自身的股价也从百元“高台跳水”；一波未平一波又起，马明哲6000万“高薪门”事件，一时间把市场的目光转移到平安管理层身上；此后，受次贷危机影响，平安投资富通损失百亿，直接为平安业绩带来负面影响……2008年，平安的负面新闻一个个接踵而来，数量和力度似乎超过以往任何时候。
跌得最惨的公司——云南铜业
2007年云南铜业曾创下98元的高价，现在看来这一高度恐怕很长时间都无法逾越——今年最高跌幅达88％的云南铜业想要翻身基本无望。在2007年并购重组、矿产注入等题材的炒作下，云南铜业就因并购概念成为各大券商着力推荐的股票之一。虽然目前中铝集团对云铜集团增资扩股一事有着落，但至今还未履行相关承诺；另一方面，云南铜业糟糕的三季报——利润下降近九成更是让公司雪上加霜，在铜价又遭遇雪崩的背景下，云南铜业想要渡过漫长的冬天迎来春天，恐怕还有一段路要走。
最会忽悠的公司——吉林制药
赵本山把范伟给“忽悠”瘸了，吉林制药把投资者“忽悠”惨了。号称2008年A股市场第一妖股的吉林制药精心打造的“钾肥神话”让多少不明就里的投资者趋之若骛，最终落得个伤痕累累。一个制药的企业，在7月份突然发布资产重组的公告，号称要通过非公开发行股票购买青海滨地钾肥公司的股权。随后二级市场反应强烈，股票连拉多个涨停板。但眼尖心细的媒体并未被“忽悠”，对其重组方案提出质疑——滨地钾肥就是一个骗子公司。在市场的质疑声中，吉林制药最终重组梦碎，戴上重组光环的凤凰又回复到乌鸡的本来面目。
最不顺的公司——万科
一直都是顺风顺水的万科2008年可谓流年不利。先是“5.12”地震后，万科捐款200万，引起了全国人民的反感，一个高速发展的房地产公司赚得盆满钵满，却只捐了区区200万，随后万科董事长王石“企业捐两百万是合适的”、“捐款以10元为限”的言论，让触及主流价值底线的万科和王石站到了风口浪尖，王石甚至被网友恶搞称为“王10”。接踵而来的是万科大幅度降价以及业主大规模退房，此后更是陷入“停工门”困扰，虽然万科极力澄清，但关于停工的说法在坊间大肆流传，最终万科也不得不证实“上海万科城花新园的住宅楼已停工”，看来受国家宏观调控影响，房地产行业的领头羊万科也不得不限产自保。
面值最低的公司——紫金矿业
2008年新股紫金矿业的出场像极了《红楼梦》中的王熙凤——“未见其形先闻其声”。4月，紫金矿业发行A股的每股面值为人民币0.1元，这开辟了A股市场的先河，也让很多投资者记住了这家公司。紫金矿业上市首日的表现更是让投资者瞠目结舌——该股以9.98元高开后在早盘表现平稳的情形下，牛后出现戏剧性的拉升，一度涨幅超过200％，后在上证所临时停牌半小时后又快速回落。由于紫金矿业是以0.1元面值发行，其实际股价已达到139.2元，仅次于当时两市第一高价股贵州茅台，股价终究承载不了高市盈率的巨大泡沫，其后股价表演“高台跳水”，把那些首日追高的投资者死死的套在“山顶”。
最会“跳水”的公司——宏达股份
如果把云南铜业归为2008年度跌得最惨的公司，那么宏达股份应该称为最会“跳水”的公司，与云南铜业的缓跌不同的是，宏达股份的股价犹如从十米跳台以非常“优美”的姿势跳入水中，入水过程中没有溅起一点水花（股价没有像样的反弹），表现堪称完美。由于与驰宏锌锗在争夺金鼎锌业股权的“战争”中落败，停牌长达7个月的宏达股份于4月下旬复牌即遭连续6个跌停。屋漏偏逢连夜雨，随后而来的汶川大地震又给公司造成了1.6亿元的经济损失，加之锌价大幅下跌，造成公司业绩下滑严重。由于锌价难有起色，产能过剩的情况仍然会持续，宏达股份的未来堪忧。
最令人绝望的公司——S延边路
“无故被关两年，人生有几个两年，S延边路究竟何时才能复牌？”这是一个持有S延边路的股民向公司发出的责问。要说2008年最令投资者绝望的公司非S延边路莫属——自2006年10月停牌后，整个2007、2008年根本没办法交易，让守候2年多的5只基金和超过2.7万散户早已望眼欲穿。“券商（广发证券）借壳（S延边路）上市第一例”最终于2007年转变为“券商内幕交易第一案”，受株连的S延边路目前“相关材料上报中国证监会，正在审批中，股改尚无最新进展。”这家创下A股市场最长停牌时间纪录的公司何时复牌，广发证券借壳究竟能否成功，目前还都是一个未知数。
最受伤的公司——东方电气
用飞来横祸、无妄之灾来形容东方电气在2008年的际遇都不为过，突如其来的“5.12”汶川大地震，对公司造成了严重的人员和财产损失，特别是公司全资子公司东方电气集团东方汽轮机有限公司的汉旺生产基地遭受重创，大地震造成的直接财产损失金额在16亿元，相当于2007年度按中国会计准则经审计净利润的73.52%。好在地震发生后，华能国际、华电国际等大型企业，分别与东方电气签署了大额订单或战略合作协议，以帮助其恢复生产，使得东方电气的损失有所减少。
最“好赌”的公司——深南电
深圳证监局的一纸整改通知，将深南电与高盛全资子公司杰润（新加坡）私营公司的“惊天赌局”揭开了神秘面纱。在深南电与其签订的协议中，两者以国际原油价格为标的，随着国际油价的大幅下跌，深南电出现大亏损的概率陡增。12月初，深南电通过转让新加坡子公司有效资产，意在将新加坡的子公司空壳化，避免届时杰润上市逼债，冻结其他资产，深南电这一“金蝉脱壳”的作法，立刻使公司卷入“赢得起输不起”的口水战中。戏剧化的转折发生在12月中旬，公司表示，早在一个月前其就已经与杰润终止了对赌协议，市场顿时一片哗然，信披违规、内幕交易的说法甚嚣尘上。
变脸最快的公司——中国远洋
2007年，中国远洋风光无限，股价一路高歌猛进，直逼70元大关，回归A股22个交易日即以增发。但是2008年，中国远洋风光不在，随着行业景气从顶峰滑落，众基金不再坚守，从2007年顶峰时期机构持仓最高达60％降到31％，其股价也步入漫漫下跌之路。受金融海啸影响，国际航运市场受到较大冲击，作为全球第二大干散货运输商的中国远洋的日子也不好过，最近即暴出FFA（远期运费协议）亏损近40亿的消息，令市场震惊。由于公司11月开始经营业务也出现亏损，另外FFA还没有完全交割，整个第四季度亏损额可能进一步扩大，有券商已经下调全年盈利预测。
2008中国证券市场十大风云机构
最乐观的券商——东方证券
盘点2008，最乐观的券商非东方证券莫属。其策略报告从年初的“前景光明催人奋进，牛市盛宴没有结束”到年中的“指数与基本面背离是个机会”，再到年尾的“中国经济之舟必将快速前行”，乐观主义贯通全年。展望未来，东方证券基于最新的工业生产数据下调了08 年GDP 增长速度，但仍预测全年增速高达9.3%，同时维持09 年GDP增速9%的预测，在“保8”的时代，东方证券实可谓乐观之极。
最悲观的券商——中金公司
与东方证券相比较，中金公司则站在了天平的另一端。浏览中金公司的投资评级发现，鲜有“推荐”和“买入”的投资评级，即便针对投资对象的评级内容赞美有加之时，也不忘记参照上证指数贯以“谨慎”，以表老成和稳重。TOPVIEW数据显示，前三个季度，中金公司自营席位一笔成交都没有，不知是否被深度被套之后动弹不得，还是高位清仓之后耐心等待？从第四季较为频繁的交易记录来看，似乎后者的可能性不大。
最善变的券商——招商证券
2008年险恶的投资环境迫使各大机构祭出“适者生存”的丛林法则，时刻游走于“善变”或“坚守”的边缘，招商证券最终选择了前者，全年徘徊在乐观与悲观之间。“牛市下半场”与“熊市上半场”酣战之时，招商证券发布了展望2008的投资策略报告，会议之上，嘉宾的观点是3500点调整结束，投影上显示的是4000点，发给与会者资料上显示的是来不及二次更改的4500点。同一个时间段，对市场判断却有千点之差，最善变的券商非招商证券莫属。将上证指数目标位调高到10000点的是招商证券，将中国船舶目标价调高到400元的也是招商证券，略带“乘势而起”的性质注定了招商证券必须“善变”。
最失意的券商——中信证券
中信证券败走中国平安已是不争的事实。跟踪中信证券全年的投资报告，发现中信证券对中国平安一直是情有独钟，即便中国平安投资富通发生严重亏损的背景下，也不改“买入”的投资评级，直到市场出现反弹，中信证券才将中国平安悉数抛售。通过TOPVIEW数据统计后发现，中信证券买入中国平安显然是有备而来，数次买入的平均成本从60元到50元再到40元不等，然而抛出去的均价却只有20元出头。不知道是哪种因素打乱了中信证券投资中国平安的全盘计划，致使中信证券没能坚持到最后，但显然中国平安无情地将这个苦恋大半年的“纠缠者”推上了最失意券商的前台。
最另类的券商——海通证券
与其他券商相比较，海通证券多了一分“妖气”。纵观海通证券投资评级，“急转弯”随处可见。海通证券在中国太保10月寿险费用同比出现负增长的评级中表示，二季度保费业务下降主要是因为万能险业务下滑所致，并有可能导致未来几个月公司业务收入会出现负增长。但是，在与分红险业务的比较中，又表示万能险下滑对公司业务影响有限。前后比较，似乎矛盾重重。类似的评级还很多，例如根据评级内容可以推断出一个好的评级结论的，最后话锋一转，给予“中性”的投资评级；前面根本就不看好的评级内容，最后却有可能给予“推荐”或“买入”的投资评级等，太多的急转弯显得海通证券有些另类。
跌幅最大的基金——摩根华鑫基础基金
2008年基金最受伤！统计数据显示，59家基金公司旗下364只基金今年上半年净亏损1.08万亿元，创历史同期的最高亏损纪录，三季度再亏3000多亿，平均月亏近1700亿，若按每月20个交易日计算，每日亏损接近100亿！今年以来，摩根华鑫基础行业基金以65.10%的负收益率成为不幸之中的最不幸者。值得反思的是，该基金属于混合型基金，跌幅却比股票型基金还要惨烈！不知该基金是否是经不住诱惑、借混合式基金的名义顺利发行后全部配置股票资产，而不配置债券等货币资产？
投机性最浓的基金——广发基金
近水楼台先得月，作为广发基金的“老乡”，广船国际（600685）得到其绝对青睐。公司报表显示，截止2007年底，公司前十大流通股东之中有五家为广发基金旗下分支基金，分别为广发聚丰、广发聚富、广发稳定增长、广发大盘增长和广发小盘增长，合计持股接近3000万股，把持住该股流通盘的20%左右，一度达到了阶段性控盘的程度，无奈再减仓之际股价已去三分之二。广发基金还在多家其他上市公司上留下类似的败笔。牛、熊交替，投资基础巨变，曾经为基金净值火上浇油的交叉持股策略如今却成为心腹之患，突如其来的变故让未经历一次完整牛熊转换的广发基金有些措手不及，经历一次洗礼后，广发身上浓烈的“投机味”或许会逐渐消散。
“踩地雷”最多的基金——华商基金
华商基金流年不利。2008年初，一场财经风云榜中，华商基金被评选为“最具成长性的基金”，次日，该公司旗下的华商领先企业基金以排名第四的好成绩在2007年度中国理财总评榜中被评为“2007年度新锐基金”。然而好景不长，不出三个月，华商基金的重仓品种、云化系个股因为资产重组同时停牌，复牌之后连续无量跌停让公司发布公告，称公司基金净值亦重估。与华商基金类似遭遇的还有东吴基金、光大保德基金，相比较之下，华商基金的遭遇更加惨烈，该项“桂冠”不给华商基金都不行。
退步最快的基金——中邮基金
截止12月16日，中邮基金旗下的中邮成长基金在经历了一轮反弹之后，净值尚在０.500元以下，年内跌幅仍高达56%，在股票型基金中排名第98位，全部开放式基金中排名第243位，均居倒数之列，与去年排名前十位相比较，简直判若两人。中邮基金是一只颇具争议的基金，虽然没有采取旗下多只基金集中交叉持股的投资策略，但是其成立以来，一直采取近乎满仓的操作策略也让市场颇有微词，如今遭遇冲动的惩罚，苦于腹水难收。
最时来运转的基金——博时稳定基金
长期以来，债券型基金一直默默无闻，在基金市场中处于被边缘化的地位。三十年河东、三十年河西，A股市场一场史料未及的熊市给了债券型基金一个难得的出头之日，博时稳定正是在这样的背景下脱颖而出。博时稳定基金今年以来以13.51%的正收益率高居全部开放式基金之首，成为行情一片沉闷之中的骄子。值得一提的是，博时稳定成立以来，其回报率仅排在债券型基金中第22位，此次“乘难”而上，且夺得状元之位，风水轮流转、今天到我家，博时稳定基金堪称最时来运转的一只基金。 |
发表于 2008-12-20 11:23
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