（原创）投资是一种生活方式

金银岛岛主

一、理念决胜


鲤鱼跳龙门

大河里有一群鲤鱼，它们都想跳过龙门去。因为，只要它们一旦跳过了龙门之后，它们就会由普普通通的鱼变为超凡脱俗的龙了。

可是，龙门实在是太高了。鲤鱼们累得筋疲力尽，碰得鼻青脸肿，仍然没有一条鱼能够跳过去。于是，它们便一起去向龙王请求：“尊敬的龙王啊，请您把龙门的标准降低一点吧，如果连一条鲤鱼都跳不过去，这龙门不就形同虚设吗？”

龙王想了想，答应了鲤鱼们的要求。

于是，鲤鱼们一个个轻轻松松地跳过了龙门，兴高采烈地变成了龙。

可是过了不久，已经变成龙的鲤鱼们却发现，大家虽然都变成了龙，却跟大家都不是龙的时候好像没有什么两样。于是，它们又找到龙王，说出自己心中的疑惑。

龙王笑着回答它们：“真正的龙门，是不可能降低标准的。你们如果要找到真正龙的感觉，还是去跳那座没有降低标准的龙门吧！”

在股市中，同样存在着这样一座“龙门”，如果投资者一旦跳过这个龙门，他也就会因之而有“脱胎换骨”的巨变。这是每个股民梦寐以求的事情。但那毕竟是一座龙门而不是一座普通的门槛，如果不努力、不勤奋，如果没有正确的理念和方法，要想跳过去是不可能的。

许多投资者由于各种各样的原因，纷纷选择那座已经降低了标准的龙门（凭感觉、听消息炒股，或者依赖股评，看图表,相信所谓神奇的股票分析软件……），结果比从阿拉斯加赌城出来的人不会好太多,自然找不到真正成龙的感觉。

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庖丁解牛fficeffice" />

庖丁在替文惠君宰牛之时，只要是他的手所触及到的、肩所倚靠着的、脚所踩到的、以及膝盖所能抵住的地方，都会发出一种“砉砉”的响声。还有他进刀割解时发出“哗啦”的响声，没有一样是不合于音节的。有时如桑林舞曲的节奏，有时又如经首乐章的韵律。

文慧君叹道：“啊！好极了！技术怎么可以达到这样高的地步呢？”

庖丁放下手中的屠刀，笑着回答说：“我这一生中，所爱好的就是‘道’，已经超过了单纯技术的意义。在我刚开始学习宰牛的时候，我眼中所看见的不过是一头一头的牛，过了三年之后，我的眼中已看不到整头的牛了。而现在，我动手之际，只需用心神去领会，而不靠眼睛去观看。手顺着牛身体的自然结构去用刀，却从不曾碰撞过它经络结聚的部位和骨紧密连接的地方，更加不用去碰所谓的那些大骨头了！一个好的厨师，一般都是一年要换一把砍骨刀，但我的这把刀已经用了19年了，它所解割的牛大约不下几千头了，可是刀刃的锋利就像刚从磨刀石上磨过一样。为什么呢？因为牛的骨节之间是有间隙的，而刀刃却非常薄，我用极薄的刀刃切入有间隙的骨节之中，当然是游刃有余了。所以我这把刀用了19年之后还是像新的一样。虽然是这样，可是每遇到盘骨盘结的地方，不容易下手，我就会十分小心谨慎，眼神特别专注，速度也会缓慢下来。最后只要手中的刀子微微一动，牛也就‘哗啦’地完全解体了，牛还不知道自己已经死了，就如同泥土溃散落地！这时我提刀站立，环顾四方，感到踌躇满志，这才把刀揩干净收藏起来。”

文惠君抚掌赞道：“好啊，我听了庖丁的这一番话，领悟了许多人生哲理！”

在证券界里存在着三大门派：基本分析派、技术分析派和随机漫步派。

基本分析派崇尚“物有所值”，重视的是上市公司的内在价值及其发展前景，而非股票的日常涨跌情况。投资者买下的是公司，而非股票。该派的代表人物是世界股王巴菲特。

技术分析派所依赖的理论前提是：市场行为含涵一切、价格朝趋势移动，历史会不断重演。该派的代表人物有江恩、艾略特。不过让人沮丧的是，靠技术分析投资股票在股市上发大财的人自今在全世界还没有出现一个，包括江恩和艾略特自己。但是靠技术分析来骗取股民钱财致富的分析师却有不少。业内人士众所周知的一个事实－－分析师致富的诀窍是：只作咨询，绝不操作。因此投资大师彼得.林奇不无尖刻地说：“华尔街从没见过一个投资成功的分析师，破产的倒看到不少。”

由于我国股市建立的时间短，不过十年，再加上上市公司造假成风，运用基本面分析十分困难，因而加入技术分析派的人众多，但是成功者却极少，像解牛的庖丁一样能从技术中悟出“道”的投资者更是凤毛麟角。

禅宗中有著名的见山是山与见山不是山的公案。公案系出于宋代吉州（江西）青山惟政禅师的《上堂法语》。他说：老僧三十年前，未参禅时，见山是山、见水是水；乃至后来，亲见知识，有个入处，见山不是山、见水不是水；而今得个休歇处，见山只是山、见水只是水。”

后来的人多把此话视为悟道的三种境界说。

看山是山，看水是水。刚刚步入股市的新股民对待技术分析这等大事是非常认真的，先是似懂非懂地开了户但不知买什么股票好，然后买来几本“新股民必读”之类的书回家猛啃，对书中所说的一些基本技巧言听计从，将趋势线、支撑与阻力、突破信号、成交量等要点谨记于心，依葫芦画瓢试着做了几单买卖，发现效果不错，感觉这些技巧还有点用，因而抓住这些基本的要义老老实实地看盘，看到一只股票价升量升判断后市将涨，看到K线图上出现头肩顶转势形态判断股价见顶，看到RSI或KD处于严重超卖状态认定下跌已近尾声。这样虽说有些机械呆板，但见到什么是什么的单纯态度一般不会错得太离谱，如果能严格按照书上所要求的及时停损原则去做，那么就相对比较安全，即使错误，杀伤力也不大。

看山不是山，看水不是水。按照书上的说法去做免不了会遇到伪信号或失败形态，加之自己在操作中慢慢摸索出了一些门道来，从对股票一无所知的门外汉到自己略有心得的“老”股民，这只能说是一个进步，但常被人误解成是一个飞跃。于是，原有的看盘技巧被打破，新的成熟的看盘准则尚未建立起来，就凭着自己摸索出的一点经验雾里看花，结果就可想而知了。这个阶段是最具破坏力的，比起完全不懂的阶段赔的钱更多，看到技术面出现买入信号时担心是技术陷阱，看到基本面的利空变化时又以技术指标没有变坏为借口一厢情愿地继续看涨，看到移动平均线上出现的金叉买入信号会怀疑它的有效性，看到双底形态突破颈线会怀疑是假突破。总之，左看右看越看越糊涂，自己拿不出有说服力的方法来却急不可耐地将别人的意见全盘否定，这是绝大多数散户的现状，很多人可能一辈子都会停留在这种阶段。

看山还是山，看水还是水。只有极少数的人能修炼成这种水平，虽然还是画线数浪，还是追涨杀跌，看似与新手无异，实则相距十万八千里。正如庖丁对文惠君所言：“始臣之解牛之时，所见无非全牛者。三年之后，未尝见全牛也。方今之时，臣以神遇而不以目视。”佛经故事中有一段颇有启发性的对白，说是有个小和尚请教高僧得道之后做什么？高僧答曰：吃饭睡觉。小和尚又问：那不是跟没有得道的人一样？高僧再答：不一样，没有得道的人吃饭不是吃饭，睡觉不是睡觉。技术分析，说复杂特复杂，说简单又特简单，高手看盘，就是透过复杂的表象看出股价运动最简单的方向。高手喜欢用最简单的分析工具看盘，过于复杂的技术，高手反而会弃之不用，一张K线图加上一把量尺，对高手来说可能就够了。无非还是看支撑、阻力，还是看成交量、移动平均线，这跟新股民初入市的分析方法大同小异，本质的区别在于高手与新手具有不同的境界。

随机漫步派认为市场是有效的,股价短期(几年内)涨跌是无头绪无规律的，是不可测的。他们认为一头大猩猩用飞镖掷出来的投资组合在长期里会战胜大多数华尔街的精英们。该派的代表人物是约翰.伯格尔,此君是全球第二大基金－－先锋基金的老板。1976年他成立的先锋指数型基金资金不到1100万美元，受到无数华尔街专家的嘲笑，但是20年过去，该基金已经拥有2500亿美元的雄厚资产，成为世界第二大基金！进入90年代后，随机漫步派已经完全战胜了技术分析派，他们的指数型基金就如同龟兔赛跑中的乌龟一样，夺得了比赛的胜利。就连股王巴菲特和战胜华尔街的彼得.林奇也异口同声对他们称赞支持。

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龟兔赛跑fficeffice" />

乌龟与兔为他们俩谁跑得快而争论不休。于是，他们定好了比赛的时间和地点。比赛开始后，兔迈开自己的飞毛腿，跑得很快，但是在比赛半途累了，躺在路旁睡着了。乌龟深知自己走得慢，毫不气馁，一刻不休息，不停地朝前奔跑。结果，乌龟超过了睡熟了的兔子，夺得了胜利。

当今世界的证券投资管理策略就如同故事中的龟兔――指数型基金投资和活跃激进型基金投资，二者不停争论：谁盈利多？谁跑得快？两派的倡导者几十年一直相峙不下，并在最终的投资回报上比个高低。

活跃型基金不停的买卖大量股票。他们认为，凭着他们高贵的学历和高超的选股技巧，他们是完全可以战胜市场的！基金经理的职责就是使客户满意，为了让客户的钱能继续留在基金里，他们就必须突出业绩，在股市上不断买卖股票，调整投资组合，高抛低吸，努力预测未来几个月里股票的走势，希望从预测中获利。今天美国的活跃型基金平均拥有100种以上的股票，周转比率达80％。

指数型基金相信股市的“随机漫步”，他们的策略就是买进并持有这一被动方式，而且他们投资组合里持有的股票几乎全是指数里面的股票。比如标准普尔500指数里的股票。

与活跃型基金相比，80年代以前，指数型基金根本不受重视，并成为华尔街的笑话。但是进入80年代后，指数基金战略已经完全脱颖而出！追踪1977――1997年的基金业绩表明，能够击败标准普尔500指数的活跃型基金百分比呈急剧下跌趋势，从早期的50％下降到25％，1997年以后情况更糟，到1998年底，有90％的活跃型基金的业绩低于市场，平均比标准普尔500指数低14％。

活跃型基金投资的方式虽然被广泛采纳，但今后却更难超出指数型基金，更不要说击败市场了。原因是他们每年疯狂地买卖上百种股票，他们购买预计很快会获利的股票，然后出手。这种买卖逻辑的致命弱点在于：鉴于证券市场的复杂环境，正确的预测几乎是不可能的。进一步动摇这种方式并使事情复杂化的原因是频繁买卖导致它成本的大幅增加。而指数型基金由于避免了上面的弱点，在许多方面要好过活跃型基金，这也是为什么随着时间越长指数型基金越显优越的原因。就连股王巴菲特也说：“通过定期投资于指数基金，那些门外汉投资者都可以获得超过多数专业投资大师的业绩！”

这可能是对活跃型基金和指数型基金两种投资策略最好的评价。

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伟大的“道氏理论”

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道氏理论的三大假设和五大定理

道氏理论的三大假设

道氏理论有极其重要的三个假设，与人们平常所看到的技术分析理论的三大假设有相似的地方，不过，在这里，道氏理论更侧重于其市场涵义的理解。

假设１：人为操作——指数或证券每天、每星期的波动可能受到人为操作，次级折返走势也可能到这方面有限的影响，比如常见的调整走势，但主要趋势不会受到人为的操作。

假设２：市场指数会反映每一条信息——每一位对于金融事务有所了解的市场人士，他所有的希望、失望与知识，都会反映在“上证指数”与“深圳指数”或其他的什么指数每天的收盘价波动中；因此，市场指数永远会适当地预期未来事件的影响。如果发生火灾、地震、战争等灾难，市场指数也会迅速地加以评估。

假设３：道氏理论是客观化的分析理论——成功利用它协助投机或投资行为，需要深入研究，并客观判断。当主观使用它时，就会不断犯错，不断亏损。

道氏理论定理１

“道氏理论”的三种走势中，第一种走势最重要，它是主要趋势：整体向上或向下的走势称为多头或空头市场，期间可能长达数年。第二种走势是次级的折返走势，是主要多头市场中的重要下跌走势，或是主要空头市场中的反弹，通常会持续数个月。第三种走势通常较不重要，它是每天波动的走势。

股票指数与任何市场都有三种趋势：短期趋势，持续数天至数个星期；中期趋势，持续数个星期至数个月；长期趋势，持续数个月至数年。任何市场中，这三种趋势必然同时存在，彼此的方向可能相反。

长期趋势最为重要，也最容易被辨认，归类与了解。它是真正的长期投资者主要的参考，对于投机者较为次要。中期与短期趋势都附属于长期趋势之中。

中期趋势是专业投机者的主要考虑因素。它与长期趋势的方向可能相同，也可能相反。如果中期趋势严重背离长期趋势，则被视为是次级的折返走势或修正。次级折返走势必须谨慎评估，但不可将其误认为是长期趋势的改变。

短期趋势最难预测，唯有短线客才会随时考虑它。

将价格走势归类为三种趋势，并不是一种学术上的游戏。投资者如果了解这三种趋势而执着于长期趋势，也可以运用逆向的中期与短期趋势提升获利。运用的方式有许多种。第一，如果长期趋势是向上，他可在次级的折返走势中卖空股票，并在修正走势的转折点附近，以空头头寸的获利追加多头头寸的规模。第二，由于他知道这只是次级的折返走势，而不是长期趋势的改变，所以他可以在有信心的情况下，渡过这段修正走势。最后，他也可以利用短期趋势决定买，卖的价位，提高投资的获利能力。

自从８０年代初期以来，由于信息科技的进步以及电脑程式交易的影响，市场中期趋势的波动程度已经明显加大。在修正走势中持有多头头寸，并看着多年来的利润逐渐消失，似呼是一种无谓的浪费与折磨。当然，大多数的情况下，经过数个月或数年以后，这些获利还是会再度出现。然而，如果你专注于中期趋势，这些损失大体都是可以避免的。

道氏理论定理２

主要走势：主要走势代表整体的基本趋势，通常称为多头或空头市场，持续时间可能在一年以内，乃至于数年之久。正确判断主要走势的方向，是投机行为成功与否的最重要因素。没有任何已知的方法可以预测主要走势的持续期限。

了解长期趋势（主要趋势）是成功投机或投资的最起码条件。一位投机者如果对长期趋势有信心，只要在进场时机上有适当的判断，便可以赚取相当不错的获利。有关主要趋势的幅度大小与期限长度，虽然没有明确的预测方法，但可以利用历史上的价格走势资料，以统计方法归纳主要趋势与次级的折返走势。虽然近半世纪以来的科技与知识有了突破性的发展，但驱动市场价格走势的心理性因素基本上仍相同。这对专业投机者具有重大的意义。　

道氏理论定理３

主要的空头市场：主要的空头市场是长期向下的走势，其间夹杂着重要的反弹。它来自于各种不利的经济因素，唯有股票价格充分反映可能出现的最糟情况后，这种走势才会结束。空头市场会历经三个主要的阶段：第一阶段，市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格；第二阶段的卖压是反映经济状况与企业盈余的衰退；“不利的经济因素”是指（几乎毫无例外）政府行为的结果：干预性的立法，非常严肃的税务与贸易政策，不负责任的货币或财政政策以及重要战争。第三阶段是来自于健全股票的失望性卖压，不论价值如何，许多人急于套现至少一部分的股票。

道氏理论定理４

主要的多头市场：主要的多头市场是一种整体性的上涨走势，其中夹杂次级的折返走势，平均的持续期间长于两年。在此期间，由于经济情况好转与投机活动转盛，所以投资性与投机性的需求增加，并因此推高股票价格。多头市场有三个阶段：第一阶段，人们对于未来的景气恢复信心；第二阶段，股票对于已知的公司盈余改善产生反应；第三阶段，投机热潮转炽而股价明显膨涨－－这阶段的股价上涨是基于期待与希望。

多头市场的特色是所有主要指数都持续联袂走高，回调走势不会跌破前一个次级折返走势的低点，然后再继续上涨而创新高价。在次级的折返走势中，指数不会同时跌破先前的重要低点。

道氏理论定理５

次级折返走势：次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势，或空头市场中重要的上涨走势，持续的时间通常在三个星期至数个月；此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束之后主要走势幅度的３３％至６６％。次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，因为多头市场的初期走势，显然可能仅是空头市场的次级折返走势，相反的情况则会发生在多头市场出现顶部后。

次级折返走势（修正走势）是一种重要的中期走势，它是逆于主要趋势的重大折返走势。判断何者是逆于主要趋势的“重要”中期走势，这是“道氏理论”中最微秒与困难的一环。

判断中期趋势是否为修正走势时，需要观察成交量的关系，修正走势之历史的统计资料，市场参与者的普遍态度，各个企业的财务状况，整体状况，“财政部”的政策以及其它许多因素。次级折返走势就如同锅炉中的压力控制系统。在多头市场中，次级折返走势相当安全阀，它可以释放市场中的超买压力。在空头市场中，次级修正走势相当于为锅炉添加燃料,以补充超卖流失的压力。

“道氏理论”的许多原理蕴含于我们日常使用的各种投资术语中，只不过一般人并没有觉察而已。研究“道氏理论”的基本原理之后，我们具备了一种重要的知识和观念，这种知识和观念是指导我们在证券市场获利的根本。
　　

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道氏理论的形成过程 fficeffice" />

道氏理论的形成经历了几十年。１９０２年，在道去世以后，威廉·Ｐ·哈密顿和罗伯特.雷亚继承了道氏的理论，并在其后有关股市的评论写作过程中，加以组织与归纳而成为今天我们所见到的理论。他们所著的《股市晴雨表》《道氏理论》成为后人研究道氏理论的经典著作。

值得一提的是，这一理论的创始者——查理斯·道，声称其理论并不是用于预测股市，甚至不是用于指导投资者，而是一种反映市场总体趋势的晴雨表。大多数人将道氏理论当作一种技术分析手段——这是非常遗憾的一种观点。其实，“道氏理论”的最伟大之处在于其宝贵的哲学思想，这是它全部的精髓。雷亚在所有相关著述中都强调，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。根据定义，“道氏理论”是一种技术理论.

在雷亚的著作《道氏理论》一书中，他论述了“道氏理论”中极其重要的三个假设和五个“定理”，基本上仍是适用于今天。但是，我们不能以表面的意思解释它们。

道氏理论由五个“定理”组成：

定理１－－道氏的三种走势(短期，中期，长期趋势)

定理２－－主要走势(空头或多头市场)

定理３－－主要的空头市场(包含三个主要的阶段)

定理４－－主要的多头市场(也有三个主要的阶段)

定理５－－次级折返走势(也称“修正走势”，多头市场中的下跌走势，或空头市场中上涨走势)。

１９世纪２０年代福布斯杂志的编辑理查德.夏巴克，继承和发展了道氏的观点，研究出了如何把“股价平均指数”中出现的重要技术信号应用于各单个股票。而在１９４８年出版的由约翰·迈吉、罗伯特·Ｄ·爱德华所著《股市趋势技术分析》一书，继承并发扬了查理斯·道及理查德·夏巴克的思想，现在已被认为是有关趋势和形态识别分析的权威著作。

我们一般所称的“道氏理论”，是查尔斯·道，威廉姆·皮特·汉密尔顿与罗伯特·雷亚等三人共同的研究结果。

查尔斯·Ｈ·道(１８５１－１９０２)出生于新英格兰。纽约道·琼斯金融新闻服务的创始人、“华尔街日报”的创始人和首位编辑。他是一位经验丰富的新闻记者，早年曾得到萨缪尔·鲍尔斯的指导，后者是斯普林菲尔德“共和党人”杰出的编辑。　道曾经在股票交易所大厅里工作过一段时间，这段经历的到来有些奇怪。已故的爱尔兰人罗伯特·古德鲍蒂(贵格会教徒，华尔街的骄傲)当时从都柏林来到美国，由于纽约股票交易所要求每一位会员都必须是美国公民，查尔斯·Ｈ·道成了他的合伙人。在罗伯特·古德鲍蒂为加入美国国籍而必须等待的时间里，道把持着股票交易所中的席位并在大厅里执行各种指令。当古德鲍蒂成为美国公民以后，道退出了交易所，重新回到他更热爱的报纸事业上来。后来，道氏设立了道琼斯公司，出版“华尔街日报”，报道有关金融的消息。１９００年到１９０２年，道氏充任编辑，写了许多社论；讨论股票投机的方法，事实上，他并没有对他的理论作系统的说明，仅在讨论中作片段报道。

查尔斯.道在１８９５年创立了股票市场平均指数－－“道琼工业指数”。该指数诞生时只包含１１种股票，其中有九家是铁路公司。直到１８９７年，原始的股票指数才衍生为二，一个是工业股票价格指数，由１２种股票组成；另一个是铁路股票价格指数。到１９２８年工业股指的股票覆盖面扩大到３０种，１９２９年又添加了公用事业股票价格指数。道本人并未利用它们预测股票价格的走势。道的全部作品都发表在“华尔街日报”上，只有在华尔街圣经的珍贵档案中仔细查找才能重新建立起他关于股市价格运动的理论。但是已故的Ｓ·Ａ·纳尔逊在１９０２年末完成并出版了一本毫不伪装的书——“股票投机的基础知识”中提到，(这本书早已绝版，却可以在旧书商那里偶尔得以一见。)他曾试图说服道来写这本书却没有找到的道关于股票投机活动的所有论述都写了进去。在全书的３５章中有１５章(第五章到第十九章)是“华尔街日报”的评论文章，有些经过少许删节，内容包括“科学的投机活动”、“读懂市场的方法”、“交易的方法”以及市场的总体趋势。

１９０２年１２月查尔斯.道逝世,华尔街日报记者将其见解编成《投机初步》一书，从而使道氏理论正式定名。　威廉姆·皮特·汉密尔顿在道氏的指导下进行研究，他是当时“道氏理论”最佳的代言人.道氏过世后，汉密尔顿在１９０３年接替道氏担任《华尔街日报》的编辑工作，直至他于１９２９年过世为止，他继续阐明与改进道氏的观念，这些内容主要是发表在《华尔街日报》。后来在１９２２年，出版了《股票市场晴雨表》一书，书中集中论述了道氏理论的精华，并使“道氏理论”具备较详细的内容与正式的结构。

汉密尔顿在许多问题中加入了自己的思想，其中包括市场操纵行为(“在一次重要的牛市或熊市时期积极向上的力量将压倒市场操纵行为，这是后者无法比拟的”)；投机行为(“投机行为消亡之时就是这个国家消亡之日”)甚至包括政府的管制(“如果说过去的十年中有什么值得公众牢记的教训，那就是当政府干预私人企业的时候，既使这个企业的宗旨是发展公用事业，其结果也将是无法估量的损失和微乎其微的收益。”)。

罗伯特·雷亚是汉密尔顿与道氏的崇拜者，他由１９２２年开始至１９３９年过世为止，在病榻上勉强工作，利用两人的理论预测股票市场的价格，并有相当不错的收获。雷亚对于“道氏理论”的贡献极多，他纳入成交量的观念，使价格预测又增加一项根据。《道氏理论》一书是由巴伦氏杂志于１９３２年发行，目前已经绝版，雷亚在此书摘取威廉姆.皮特.汉密尔顿的研究成果，并提出许多有助于了解“道氏理论”的参考资料。稍后，在《道氏理论在商务与银行业的应用》一书中，雷亚显示“道氏理论”可以稳定地预测未来的经济活动。雷亚在所有相关著述中都强调，“道氏理论”在设计上是一种提升投机者或投资者知识的配备或工具，并不是可以脱离经济基本条件与市场现况的一种全方位的严格技术理论。根据定义，“道氏理论”是一种技术理论；换言之，它是根据价格模式的研究，推测未来价格行为的一种方法。

道氏理论在３０年代达到巅峰。那时，《华尔街日报》以道氏理论为依据每日撰写股市评论。１９２９年１０月２３日《华尔街日报》刊登“浪潮转向”一文，正确地指出“多头市场”已经结束，“空头市场”的时代来临。这篇文章是以道氏理论为基础提出的预测。紧接这一预测之后，果然发生了可怕的股市崩盘，于是道氏理论名嗓一时。

道氏理论最早用于股票市场，以此判断股市的升跌，看经济的兴衰，其后他的继承人威廉彼德．咸美顿再将著名的道氏理论发扬光大，作为推测投资市场走势的一种工具。

道氏提出一个目前成为现代金融理论之公理的命题，即：任何一只股票所伴随的总风险包括系统性与非系统性风险。其中，系统性风险是指那些会影响全部股票的一般性经济因素，而非系统性风险是指可能只会影响某一公司而对于其它公司毫无影响或几乎没有影响的因素。

由于道氏理论反映了投资市场收益与风险的一般客观规律，近年越来越多的人将该理论用于投资市场上，已经在成熟的金融市场上验证的结果表明，道氏理论对于价格走势的预测是有效的。

为了庆祝道氏对投资市场研究的贡献，美国市场技术家联会颁给道琼斯公司一份哥翰银碗，以表扬查尔斯.道对投资分析界的贡献。道氏理论，被今日的权威人士视为反映股票市场活动的晴雨表，在道氏去世１００年后的今天，这个不朽的理论仍留给市场技术分析师们一个有力工具。

道氏理论的缺陷

道氏理论是所有市场技术研究的鼻祖。尽管他经常因为“反应太迟”而受到批评，并且有时还受到那些拒不相信其判定的人士的讥讽（尤其是在熊市的早期），但只要对股市稍有经历的人都对它有所听闻，并受到大多数人的敬重。
　　

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亚当理论fficeffice" />

韦尔德是指标发明家，1978年他出版了《技术性买卖系统的新概念》一书，发明了一系列技术辅助指标：相对强弱指数（RSI）、抛物线（PAR）、摇摆指数（SI）、转向分析（DM）、动力指标（MOM）、变异率（VOL）等等。上述技术指标尤其是相对强弱指数大行其道，深受技术派人士的欢迎，韦尔德很快就举世闻名。但是最后他经过多年反省检讨，认识到每一种指标都有其缺陷与误区，最终悟到“顺势而为”的重要性，明白了“无招胜有招”的真谛，于是把自己发明的指标统统抛弃，推出了亚当理论:无需技术指标

亚当理论的精髓实质就是在投机市场中没有任何技术分析指标可以相当准确地推测后市的趋向。每一套技术分析工具都有其固有的内在缺陷，依赖这些并不完善也无法完善的技术分析指标和工具去推测去向不定、变化莫测的后市趋向，显然将出现许多失误。

亚当理论的主要思想是指导投资者摒弃所有的主观分析，不管这些指标或技术工具是定性还是定量地给出定义，都应该坚决地放弃迷信技术指标或工具的做法，及时认清身处的市势趋向，并顺势而为。即认为在升势中逆势沽空或跌势中持相反理论的做多，常常因为情况和条件不同导致失败，因为没有人能够准确地预料到市场涨、跌何时结束，盲目地、主观地逃顶或抄底都在事后证明不是逃得过晚就是抄得过早，只有认清市场趋向并顺势而为，才能将风险减到最低限度。

亚当理论的内涵有以下几条：

在介入某个投机市场前一定要认清该市场的趋势是升还是跌，确认了市势后才具体行动，即升市中主要以做多为主，在跌市中则以沽空为主，切记买卖方向不要做错，即在升市做空、跌市买涨是最愚蠢而且相当危险的。

买入后遇跌，沽出后却升，就应该警惕是否看错大势，看错就要认错，及早投降，不要和大势为敌。不要固执己见，要承认自己看错方向，及早认识错误则可将损失减到较少的程度。建议在未买卖之前就设法订立止损位，并且不随意更改既定的止损位。切忌寻找各种借口为自己的错误看法辩护，因为那样只会使自己深陷泥潭，损失更大。在投机市场中，不要把面子看得太重，看重脸面则要以损失钞票为代价。

抛弃迷信技术分析指标或工具的做法，各种技术分析、技术指标均有缺陷，过于依赖这些技术分析指标的所谓买卖信号，有可能使资金遭遇被套的危险。

韦尔德用一则故事来说明自己的亚当理论：

亚当理论----顺势而为

精确先生，今年年龄正好是32岁，他主要以能提前十分准确预测证券市场的走势而驰名小岛内外，是岛上的证券波浪预测理论专家。

在4年之前，他辞去了岛上某某金融投资机构中的高级职务，自己创立了一家投资管理公司。他所管理的证券投资基金，在这4年之内所获得的盈利超过了其总资金量的10倍，成绩十分斐然，令人刮目相看。

1998年5月18日，精确先生根据其所专长的证券波浪预测理论，测算到小岛指数将可以在短时期内迅速上涨到1900点，于是就在1500点左右大量购入了小岛股票指数上涨合约10000张。

5月20日，小岛股票指数开始向下下跌了5.83点。

5月21日，小岛股票指数继续下跌了6.54点。

5月22日，小岛股票指数继续再下跌12.49点。

5月23日，小岛股票指数再次下跌，当日下午跌破了1460点。

精确先生开始感觉到有些不妙了，他此时此刻的心情已经变得十分紧张，并且开始有一种看错市势的挫败之感。尽管已经快要到收市时间了，精确先生仍然呆呆地坐在自己的办公室内，面对着电脑荧屏所显示的图形形态走势，他有一些不知所措了。

这时，精确先生年方5岁的独生女儿----精灵小姐，从外面推门而入，她一进门便大声说道：“爸爸，你答应今日带我坐船出海去环游金银岛的，我早就准备好了，你还在这里干什么……”

精确先生毫无反应，仍然全神贯注地注视着电脑荧幕上所显示的图形形态，脸上的气氛显得十分凝重。于是精灵小姐就轻轻地走到精确先生的身旁，抬头朝着电脑荧幕看去。

“爸爸，你不舒服吗？”

“噢！没什么问题，这些东西你是不会懂的。目前证券市场的市势发展本来应该向上升的，但是，小岛股票指数却偏偏就是不住上涨，反而一直向下走，真是令人难以理解。”

“爸爸，荧幕上的那一根线条，代表的就是证券市场的走势吗？”

“对。”

“爸爸，我不知道什么东西叫做证券市场的市势，但那线条分明还在继续向下走啊。对吗？”

“精灵，你是不会明白的了。不论是根据证券市场的波浪理论、江恩理论，还是根据易经测市、混沌测市、红光测市系统，小岛股票指数都是应该向上加速冲刺的，去试试1900点高位的阻力。但已经过去4天了，小岛指数却是接连不断的下跌。”

“我知道，也许你是对的。但是，那条线似乎仍然还要继续下跌。”

“灵儿，你不懂的。证券市场上的各种神奇指标都在显示小岛股票指数应该向上迅速地涨升的，所有一切证券测市系统的意见也是一致相同的，小岛股票指数实在是没有向下跌落的理由，更不应该像目前这样连续下跌。”

精灵小姐感到有些迷糊了。但是她仍然聚精会神地望向电脑荧屏。

“爸爸，你所说的什么测市系统、什么神奇指标，我完全都不懂。什么叫做证券市场的市势，我也不明白。但是，那条线刚才一直往下行走，现在也同样在往下跌，那就表示它还将会继续下跌，是不是？”

精确先生看了看小女儿，再望了望电脑荧幕，思索了一下后，便马上拿起电话，吩咐在场内的市场经纪沽出小岛股票指数合约18000涨，由多仓迅速转变成为了沽仓。

5月24日，小岛股票指数继续再度下跌了46.27点。

5月26日，小岛股票指数又再次下跌了38.19点。精确先生迅速反败为胜了。

从此以后，精确先生对证券市场的态度开始发生了十分巨大的改变，他不再去研究什么波浪理论、什么测市系统或者什么神奇指标软件，而是顺势而为，根据市场自己走出来的趋势作出相应的对策，投资成绩也较往昔飞速进展，生活变得更加惬意起来。

“根据市场自己走出来的趋势作出相应的对策”这就是亚当理论里顺势而为的全部精华。

不要做趋势的预测者，要做趋势的追随者！
　　

金银岛岛主

知易行难fficeffice" />

白居易向鸟窠和尚问禅，他问：“人要如何做才能和道的要求相吻合？”鸟窠和尚告诉他说：“不可以去做坏事。凡是一切行善的事都要努力去做。”

“这个道理连三岁的小儿都知道的啊。”白居易说。

鸟窠和尚道：“是啊，三岁儿童都知道这样的道理，但又有多少百岁老人是照这样去做的呢？”

“低买高卖”是全世界最简单的商业原理，“顺势而为”是股市上最基本的生存法则。可以说这两句话是每一位投资（投机）者耳熟能详的道理，但是又有多少人在自己的证券投资（投机）活动中能真正照这样去做呢？

做不到，是因为领悟不到，境界不到。

“宝剑锋从磨砺出，梅花香自苦寒来。”只有通过痛苦实战的检验，只有经过漫长的时间煎熬，才能体会趋势无敌，才能达到无招胜有招的境界。

金庸小说《笑傲江湖》中，风清扬告诉令狐冲，要想使剑术达于极臻，一定要“忘掉一切招式”。令狐冲做到了，最后真正成为武林中数一数二的高手！但是如果令狐冲一开始对武学一无所知或者一知半解，便要他“忘掉一切招式”，他能最终拥有上乘的武功吗？这是绝不可能的。令狐冲能“忘掉一切招式”正是因为他先前已认真练习了武林剑术中各大门派的功夫，并把这些功夫融化在自己的举手投足之中，所以才能在“忘掉一切招式”之后领悟武学真谛，登上剑术最高峰！

股市操作也是如此。要想在股林中成长为真正的高手，惟一的办法就是认真钻研学习现有的各种技术，熟悉它、吃透它、超越它、忘掉它。最终达到顺势而为，无招胜有招的“看山还是山，看水还是水”的境界。

金银岛岛主

复利和时间fficeffice" />

一位苏丹对一个大臣心存感激，因为这个大臣伟大的行为，拯救了苏丹的帝国，苏丹希望好好的奖励这位大臣，大臣谦逊的回答说，只愿意接受在西洋棋盘第一格放一粒小麦，第二格放两粒小麦，第三格放四粒小麦，第四格放八粒小麦......依次类推，把64个格子放满就行。苏丹以为这是一个简单的要求，立刻就同意了。

悲惨的是，苏丹并不能认识到复利可怕的力量。任何东西连续加倍64次，都会变为天文数字。少数几粒小麦经过复利计算，总价值比整个帝国所有的财富加起来还多！苏丹为了维持自己的荣誉，最后把整个帝国交给了大臣。

有人问爱因斯坦，他认为人类最有力的发现是什么？他毫不犹豫地回答说：“复利!”

如果有人在1914年以2700美元买了100股IBM公司的股票，并一直持有到1977年，则100股将增为72798股，市值增到2000万美元以上，63年间投资增值了7407倍。

按复利计算，IBM公司63年间的年均增长率仅为15.2%，这个看上去平淡无奇的增长率，由于保持了63年之久，在时间之神的帮助下，最终为超长线投资者带来了令人难以置信的财富！

而同样是这2700美元，如果以15.2%的年利率存在银行63年，取出来后只有31万多美元，与复利计算的差距高达60多倍。

在中国股市里，没有几个人能看得起15.2%的年收益率。大家都在持续高烧，痴人说梦：每年翻一倍很轻松－－每月10％不是梦－－每周5％太简单......

要知道巴菲特的平均年增长率也达不到30％啊，但是由于他连续保持了40多年，因而当之无愧的戴上了世界股王的桂冠。

下面显示的是投资10000元人民币，用单利和复利计算（假设年回报率为10％），在不同的时间，得到的效果。要明白复利多么有力，时间多么神奇，请仔细看看。

时间－－－－单利计算－－－－复利计算
0年－－－－10000元－－－－10000元
5年－－－－15000元－－－－16105元
10年－－－－20000元－－－－25937元
15年－－－－25000元－－－－41772元
20年－－－－30000元－－－－67275元
25年－－－－35000元－－－－108347元
30年－－－－40000元－－－－174494元
35年－－－－45000元－－－－281024元
40年－－－－50000元－－－－452592元
45年－－－－55000元－－－－728904元
50年－－－－60000元－－－－1173908元

全世界还没有一个国家或者银行可以在50年里保持10％的单利。但是对于一个经济强劲增长的国家，其股市在数十年里保持10％的平均年增长率则是完全可能的。在长线投资方面，耐心和毅力或者善意的忽略，比主动积极更有效。这里要颠倒一句常见的警告：“别想什么办法，只要站在那里就好！”（常见的警告是：别站在那里，想点办法。）

阿基米德说过一段话：“给我一根足够长的棍子和一个支点，我可以举起地球。”在投资方面，这根棍子就是时间，时间会把若干最没有吸引力的投资变成最有吸引力的投资。支点则是正确的投资理念和方法。
　　

金银岛岛主

长期投资的结果fficeffice" />

美国1925年至1995年几种投资工具的平均年复利增长率：

投资品种――1925年末本利和――1995年末本利和―年复利增长率（扣出通胀）
小公司股票――1美元――――――3822.4美元――――9.10％
大公司股票――1美元――――――1113.92美元―――7.20％
长期政府债券－1美元――――――34.04美元――――1.99％
财政部债券――1美元――――――12.87美元――――0.58％
通货膨胀―――1美元――――――8.58美元―――――0

中国几种投资工具收益比较

（1）一年持有期的实际收益率比较：

年份―股票收益率―国债收益率―储蓄收益率－股票和国债，储蓄的比较
1991――122.96％――9.23％――6.44％―――＋，＋
1992――152.06％――6.64％――2.20％―――＋，＋
1993――（-6.07％）――（-0.71％）――（-4.85％）――（- ，－）
1994――（-36.45％）――（-7.64％）――（-8.71％）――（－ ，－）
1995――（-24.16％）――（-2.09％）――(-3.22％)――（－ ，－）
1996――57.07％――4.42％――4.72％―――＋，＋
1997――29.60％――7.59％――6.86％―――＋，＋
1998――（-2.02％）――8.93％――8.74％――（－ ，－）
1999――23.05％――6.59％――7.36％―――＋，＋
2000――53.33％――4.06％――3.97％―――＋，＋

（2） 三年持有期的实际收益率比较：

年份―股票收益率―国债收益率―储蓄收益率－股票和国债，储蓄的比较
1991～1993――74.12％――4.97％――1.15％――＋，＋
1992～1994――14.59％――(-0.74％)――（-3.89％）――＋，＋
1993～1995――（-23.21％）――(-3.53％)――（-5.62％）――（－，－）
1994～1996――（-8.86％）――（-1.89％）――（-2.56％）――（－，－）
1995～1997――15.58％――3.23％――2.69％――＋，＋
1996～1998――25.88％――6.96％――6.76％――＋，＋
1997～1999――16.04％――7.70％――7.65％――＋，＋
1998～2000――22.73％――6.51％――6.68％――＋，＋

（3） 八年持有期的实际收益率比较：

年份―股票收益率―国债收益率―储蓄收益率－股票和国债，储蓄的比较
1991～1998――22.51％――3.13％――1.35％――＋，＋
1992～1999――13.74％――2.82％――1.45％――＋，＋
1993～2000――6.89％――2.50％――1.67％――＋，＋

中国股市的聪明人太多，短线炒作蔚然成风，以至于中长线投资者甚至不好意思表明自己的投资风格，唯恐招来众人的嘲笑，或者被专家智者教训一通。殊不知，在亏损大军中，80％以上都是短线炒作者。

从上面的统计结果可以清楚看出，在中国，扣出通货膨胀的影响后，股票长期投资的实际收益率水平，与国债和储蓄比较，有显著的优势。当股票的持有期限足够长，股票的投资风险将大为降低。

当然，理性的中长线投资并非等于随便买入股票后就此多年不闻不问，更不等于在牛市的疯狂期高位买入股票，然后在熊市里被动的抱着股票一套几年。

金银岛岛主

一份20年的投资计划fficeffice" />

1999年5月我的女儿来到了人世间。

我的一位朋友在中国平安保险公司工作。她来看我，并且给我刚出生的女儿带来各种保险单据。“为了你女儿一生的幸福平安，你至少应该给她买下一份保险。”她说，“只需要连续交纳20年的保费即可。”

“如果需要我连续20年交纳一笔固定的钱去为女儿预购幸福平安的话，我一定会选择股市。”在仔细看了她介绍的所有保险之后，我说。

“这不可能！股市风险太大了，特别是中国的股市。像买保险一样把一笔钱连续20年的投进股市买股票，傻瓜也不会这样做的！”朋友坚决摇头。

“我想我就是这样的傻瓜了。”我微笑着说道，“股市上的聪明人太多，做做傻瓜又何妨。”

等朋友告辞后，我就着手开始为女儿拟定了一份20年的投资计划。方法很简单，就是每年在固定的时间拿出一笔固定的钱买进一只固定的股票。

我之所以愿意这样做，原因有3点：

我对中国股市的长期发展看好。

短期而言，一只股票今年可能涨50％而明年又可能跌40％，但是如果长期持有，股票的波幅就会随时间的延长而降低。特别是固定投资法，它可以极大的降低（无法完全避免）投资风险。由于每次投入的是等量的钱，因而在股价高时买得就少，在股价低时买得就多，(它能让你避开在牛市中追高买进的贪婪和在熊市里杀跌卖出的恐惧。)那么实际上每股平均成本总会低于投资期间该股的平均价格。因此长期而言，总是赚钱的。

证券市场是人性化最集中的地方，非常的残酷和尖锐。要想赚钱就一定要在这个市场中采取一些非常特殊的方法。要么你的理念和别人不一样，要么你的手段和别人不一样，要么你的投资方法和别人不一样。

投资是一种生活方式！这是我的理念。

下面我就以10000元为例来说明这几年我用固定投资法为女儿买股票的情况。如果你觉得可行，请跟我一起来试试。

* * * * * * * * * * * * * * * * * * *

时间－－－股票代码－－－投入资金－－买进股数－－股价－－全部股数－－资金余额

1999年11月－－600104－－10000元－－900股－－10.30元－－900股－－650元

2000年8月－－600104－－10派现金3.90元(税后)－－350元－－900股－－1000元

2000年11月－－600104－－10000元－－－900股－－12.10元－－1800股－－0元

2001年2月－－600104－－10配3股－－540股－－8.00元－－2340股－－（－4320元）

2001年5月－－600104－－10送3.846股－－900股－－－－－3240股－－（－4320元）

2001年11月－－600104－－10000元－－1400股－－7.00元－－4640股－－（－4290元）

2002年6月－－600104－－10派现金1.50元（税后）－－696元－－－－－－（－3594元）

2002年11月－－600104－－10000元－－－1400股－－6.85元－－6040股－－（－3352元）

1999年11月－－2002年11月共投入43352元，持有6040股600104，平均每股成本为7.18元。

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