2015－6－23 周二
【大盘分析】：股市正在进行一场战斗，大盘就是我的望远镜
收盘：上证指数4576，涨98点
等级：安全度30%，危险度70%
上证指数盘中跌破60日均线，最低下探4264，之后，引发反弹。
这个反弹，属于跌破上升楔形的反抽确认，以此来确认的确是跌破上升楔形了。若反弹强劲，可能会回补6.19的下跳缺口；若反弹不强，就会随时结束，然后继续大跌。
跌到什么地方才可能迎来一波像样的反弹呢？一是4100点附近；一是4月7日上跳缺口附近：3891—3864，要么被这个缺口支撑住，要么回补这个缺口。
至于多空最终落子何处，走着瞧啦。
【交易手记】：倾听市场，感悟交易
大撤退——历史不会简单重复
在这个“端午劫”里，股市一片哀鸿，周跌幅-13.32%，创下7年记录。上一次类似的周跌幅在2008年，-13.84%，当时上证指数在3200点附近。再往前追溯，史上最大周跌幅出现在1996年12月，-20.25%，指数差点出现三个跌停板的奇观。更远，发生在1995年5月，指数周跌幅-14.98%；1993年5月底，周跌幅-14.97%；1993年3月初，周跌幅-17.19%；1992年8月中旬，周跌幅-14.61%。
换句话说，今年端午劫的周跌幅，位居上证指数有史以来第七大周跌幅！
在这个周跌幅榜里，我，竟然经历过五个！20多年前我刚踏进股市的时候，正好碰上1993年5月底周跌幅-14.97的那一周！
但是，像现在这样高的位置伴随着如此巨大的融资盘凶狠杀跌，我也是第一次经历。
“迎风一刀斩”是空头的天字第一号大杀器（以前我叫它一号职业杀手），这一刀才刚刚出手，多头就从5178败退到4264，若这一刀的威力完全爆发出来，多头会怎么样？
我很庆幸带领金银岛的众人满载一车车的金银财宝安全回到金银岛上。
开心之余，又有人按耐不住，趁着酒兴，从腰间拔出佩剑，拿着银子，嚷嚷着要去抄底。
“真是一天都闲不住啊!”我摇头。
“江湖上都在流传一张寻宝图。”突突很熟练的从电脑里调出两张图给我看，“师父，你也看看？我琢磨了一阵，认为还是有点道理的。”
其他人也聚集过来看着电脑里的图片议论纷纷。“真的很像！”每个人都在惊叹，双眼闪烁着又将赚钱的喜悦：“这么说，调整之后，将是以银行为首的大金融行情！”
我沉吟了一阵，然后说道：“‘历史总是惊人的相似’，这只是半句话，还有半句接上才能完整，那半句是‘却不会简单的重复’——历史总是惊人的相似，却不会简单的重复！”
“岛主的意思是？”
“我也给你们看两份对比图！”我说，然后亲手在电脑上画图——
第一份对比图：
5178：
6124：
“像吗？”我问。
“哇，像！”、“像极了！”、“很相似呀！”......电脑旁一片惊讶声。
第二份对比图：
“像不像？”我再问。
“像！”每个人异口同声。
那么问题来了，现在的上证指数，是简单重复5.30呢？还是不那么简单的重复6124？
感情上，没有人愿意接受6124的结局。但理智上呢？占流通市值8%-10%的4万亿的融资盘（场内券商2万亿，信托配置1.5万亿，场外配置5000亿）正在清理中；鸡犬升天的个股；极度狂热的机构和股民……
没有人相信A股现在会重蹈6124的覆辙。随便一个高手、大V或媒体、普通股民，都信心满满，认为现在只是牛市途中的一次中级调整而已：
然而，“一致性”历来是股市上最大的黑天鹅！大众观点一致性的时间越长，黑天鹅来临的概率越大！
经历过无数次死里逃生的我，经历过一年时间从6124跌到1664的我，只相信一点——在股市上，没什么事情不可能发生！
既然现在我在一个绝佳的好位置胜利出场，那么，在没有出现我看得清楚的大好入场机会之前，我是不会再轻易大举进场了。
善猎者必善等待！
【狩猎牧场】：没有机会的时候，我安静得像块石头
略
【股市真经】：值得牢记一生的华尔街家训
1、投资首要是回避和控制风险，而不是盈利。
2、股市无预测，只有对策。
3、判断对错并不重要，重要的是你在正确的时候能获得多大的利润，在错误时亏损多少。
4、好交易需要时间，善猎者必善等待。没有机会的时候，要学会空仓等待；有机会的时候，要学会持股等待。
5、错误的时候，要无条件止损，无论是损失一点点还是亏损很多。
6、一旦抓到机会，不要轻易放弃，保持优势，有风驶尽帆。
7、寻找一尺高的栏杆（善战者，胜易胜之敌也）。
8、引导股市进入熊市的股票,不会成为领导股市进入新牛市的股票。
9、最重要的不是牛市跑羸市场而是熊市跑羸市场。
10、警惕在大把赚钱的时候自信心高度膨胀。
11、投资时永远不要逞英雄，永远不要沾沾自喜，一旦这样做，你就死定了。
12、股市上，上帝会给你所想要的一切，但他会在时间上和你开玩笑。
【它山之石】：集思广益，兼听则明
但斌：A股一定会经历一波87年的股灾!
股市震荡：跌20%正常，个股有跌50%的可能
最近几天炒股票的人可能会心情不太好。
现在是不是人类历史上最大的泡沫？
可以这样说，从我这么多年做投资来说，目前的神创板，还有一些中小板，除了“三金胖”、茅台，格力这些之外，在20倍市盈率以下，几乎所有的股票，所有的行业，贵得不可思议，怎么上去就有可能会怎么下来。
以创业板为例，2014年全年的利润还不到400亿，前几天市值就到了6.21万亿，你说这个泡沫有多大？
大家都寄希望于这些创业板的公司或者是中小板的成长类公司，靠他的快速成长，靠业绩的拉动，能够弥补他的高估值，但是历史上来看很难通过高增长来弥补他的估值，除非是少数企业。
有一本书《投资者的未来》，比较了两个公司的例子，一个是IBM，一个是标准石油。在65年前，中国一个投资人让你选择两个企业进行投资，我相信中国绝大多数的老百姓会愿意选择IBM。
65年的岁月过去了，IBM无论在它的盈利，增长和收益方面，都超过了标准石油的速度。但是，65年的回报IBM没有标准石油的高，因为65年前标准石油的市盈利是8倍，现在还是8倍。
但是65年前的IBM和神创板的市盈率差不多，IBM用了65年的时间来弥补极高估值的境况。现在创业板当中有5%的企业能够超过IBM的成长，我觉得都不错了。
即便是IBM这样一个用65年证明了是全世界最伟大的高科技企业，估值过高购买的风险还是非常大的。
当然投资在全世界来看就是一轮一轮泡沫的破灭，诞生，再破灭，再诞生。但是这个泡沫破灭之后可能是一地鸡毛。现在绝大多数的公募基金和私募基金，比较活跃的钱全在神创板和中小板里面。
现在比较遗憾的是中国A股很奇怪，很好的股票，非常好的股票很便宜地在卖（老外在买），可以这样说，不是特别值钱的公司在非常非常贵的卖，而且大家还趋之若鹜，当然我们也不知道风口什么时候停，比如说这次算不算停，我们不知道。
所以说我觉得可能长沙的那个跳楼的可能是第一例。因为我们现在的资本市场杠杆非常大，这个杠杆一大以后，死人更容易。现在我们有些配资的，可能是1：3，有的1：4，跌30%、40%，就没有了。如果大盘跌20%是很正常的，因为涨得太多了，跌20%、30%的大盘，可能个股有跌50%的可能。在这样的情况下，有可能这一轮，可能未来几天，我估计可能很多的情况都不太妙。也许需要我们在政策上，或者是媒体上有一些变化。
说注册制：交易所间竞争 中国的上市公司将全世界最多
当然了，包括现在的注册制对中国资本市场的影响也是一样的，中国所有的这些市场的大的方向性的变化和可能具体的政策的执行有关。
我个人的判断，如果注册制真正能够市场化运转的话，让我们的上海交易所、深交所，还有北京的新三板这三个交易所，如果能够用一种竞争的方式来让资本市场发挥作用的话，那么我想这个注册制就会影响非常大。
就像我们说的过去一个企业想上市，需要审批、排队，但注册制后，一个非常好的企业，可能会受到深交所的邀请，会受到上交所的邀请，会受到新三板的邀请，或者是受到上海新兴板的邀请，可能会做一个选择，我到底需要上哪一个板？这样就会形成一种竞争关系，当然有良性的，也有恶性的竞争。对于企业来说，可能他会选择一个相对来说估值比较合理的，融资比较容易，上得比较快，后续发展得比较有利的市场。这会让我们的企业进入发行的快车道。
所以说我个人判断，就像我们在92年炒股票的时候，当年的成交量基本上是几个亿，我们很难想象23年后的今天，我们的A股市场会达到2万亿的市场成交量，我相信92年炒股票的人，全世界的人加起来展开想象力都不可能想到现在的2万亿的成交量。我相信这三个市场的竞争，最后的结果会让中国的资本市场会成为全世界上市公司家数最多的市场。
说高估值：利润比毒品还高？高估值最多能挺2年
如果这个判断成立的话，那么我觉得对中国A股的高估值的影响会非常非常大的。我们从常识就可以知道，如果我们的创业板是平均，假设是130倍的市盈率，所有的企业家，包括我，我也会运企业上市，即便你是在早期阶段，你是20倍投的，100倍卖掉，这个生意我想比贩卖毒品的利润还要高，这么高的估值是不可能持续的。
我跟很多朋友说我个人的判断，这么高的估值，最多的窗口期是2年左右。2年以后，我相信A股估值会下降很快，否则的话，我想每个人只要做投资的都会大量的运企业上市，如果这个估值体系不变，可能就是达晨的春天了，所有PE机构的春天。
对我们来说，我们做投资的，做二级市场的是非常非常难选择的，你看所有的行业，所有的股票，创业板平均市盈率130倍，中小板80倍，你怎么下手？我已经从业了23年，说老实话是越来越难做，而且你做的是什么？是要冒着巨大的风险，你想想130倍买的，就算涨一倍，这个风险也是非常非常大的。
我们只能寄希望于企业家，130倍的企业，100倍的企业，你不断的做收购兼并，做外延式的扩张改变你的估值，但是这个难度也同样非常大，当然资本市场喜欢这种游戏，喜欢这种逻辑，但是能不能长期的去看？这个是非常难的。
当然了，另外这个高估值的问题我也再交流一下，比如说07年，当时我们犯了一个严重的错误，07年高位，像茅台这些我们还在坚持，我们持有茅台持有了11年，到现在没有卖过。07年的时候茅台的市盈率是73倍，到2012年底，茅台的市盈率变成8.8倍；2007年万科的市盈率是43倍，2012年底万科的市盈率到5.9倍，市盈率都损失了80%多。但是这两家企业，茅台的利润增加了4倍多，万科的利润增加2倍多。
但是回过头看07年茅台的市盈率在73倍的时候要不要卖？事后说，肯定是要卖的。但是事中就很难判断。
比如说73倍的创业板要不要卖？包括神车这种商业模式，实际上在海外是不值钱的商业模式，包括游戏企业在海外是不太值钱的，但是估值都是上百倍的PE，所以A股市场的泡沫我认为还是比较高的。
对标美国：A股会美国化 一定会经历一波87年的股灾
但是对于一个长期的判断，我们说一个市场的长期判断，我前一段时间也说过一个观点，我说A股会美国化，为什么A股会美国化？
我觉得这个判断是比较重要的。因为如果A股不能美国化，那么我们A股过去23年的运转的周期是A股很少有2年以上的牛市，如果A股不美国化的话，那么A股未来这一段时间，是很长的一段时间应该是走大熊市。
因为我们牛市就是两年，熊市呢，3年，5年，6年，7年，我们去年一年是牛市，今年已经走到了6月份了，还有几个月的时间。如果这样一个循环不打破的话，未来可能我们这个市场又会陷入慢慢“熊途”。
现在的资本市场，因为注册制的作用，起到了比过去资本市场对整个经济循环更重要的作用，所以说有可能变得更有韧劲，高估值本身并不妨碍一个市场的长期繁荣，他会有一个中间的平衡的过程，是一些蓝筹股和泡沫，中间有一个平衡的过程。就像2000年的网络股破灭之后，并不是说美国市场就完蛋了，可能有主板市场重新的上升可能又有很好的走势。
我在3月份的时候说了A股市场会成为全世界上市公司家数最多的市场，我还说A股市场这波行情会走到2020年，会有一个十年的牛市。
十年牛市不是我现在提出来的，是1847点的时候我写了玫瑰底，虽然残酷，但眼前可能就是鲜花铺就的玫瑰底，就会迎来类似美国1942年之后的牛市，因为1942年的这个点非常重要，而且迎接即将展开的持续到2020年前后的漫长又短暂的大牛市。我这个话是2012年8月2日说的。
我说中国现在正处于美国1942年的时刻，未来将迎来一个非常波澜壮阔的行情，我们可能将进入此生最漫长的牛市。
1942年之前，美国道琼斯指数的走势和A股的上证指数走势非常非常的接近，锯齿型的变化，1847点以后就变了。这一波，从1942年一直涨到1966年，涨了这么24年；第二波，从83年涨到2000年涨了17年。
我个人认为A股市场一定会经历一波87年的股灾，我不知道今天开始的是不是？就振了一下，但是就是一下也要死人的，这个中间都会有波动，但是总的来说是往上的时光。
我们可以看到中国的资本市场浓缩了美国市场一百多年的变化。我们说二级市场，二级市场表现的所有的特征，在美国一百多年的岁月中都表现过。
比如说科技股热潮和IPO狂潮，美国1942年到66年这个阶段，早期是军工，后来是马歇尔计划，和我们A股市场的军工和一路一带是一样的，中间也出现了刚才我说的部分股票市盈率高达70、80倍的情况和IPO狂潮的情形。
新股狂潮：“妖魔鬼怪”会被注册制打回原形
当然因为我们过去23年的交易文化与习惯都是在需求大于供给，这样一个大的背景下形成的，如果未来我们的资本市场，因为注册制的到来，让我们的供需关系发生根本性的逆转，以后可能供给会非常非常大，需求会因为市场的变化出现变化，也许有一天新股的狂潮就会在一个历史阶段中就永远不会出现了，我相信这一点。现在的新股一上市，天天涨停，十几个涨停，这种情况一定是历史当中很短暂的一段岁月。一定不会长期存在。
所以说在过去23年中，我们所看到的中国资本市场的二级市场的新股的狂潮的特征，应该在未来的几年，因为注册制的到来把它打回原形。
像美国一样，在这一波的24年的牛市中，也出现过这样的情况，但是他并不妨碍一个市场的长期的繁荣。
因为我自己看美国市场，因为我们在国内投了11年，海外也投了11年，那么在海外的投资是完全的价值投资，是靠蓝筹股来成长的支撑的市场。
在海外，如果我们作为一个投资人，犯了一个严重的错误，比如踩到“地雷”，一个股票一开盘就会跌92%，第三天这个公司就退掉了，就没了。但A股出事了，常常跌停两三个停板，现在又回来了。
有人问我，这十几年，A股市场有没有变化？我说比过去更恶劣了。中国市场妖魔鬼怪舞翩翩，我见过所有的妖魔鬼怪真的是现在活得更加的精采，这是A股市场很大的问题。
不管怎么样，中国还是处于一个欣欣向荣的阶段，市场会有一些修复，但是我们说价值规律可能会迟到，但是永远不会缺席。
说新三板：会让中国的高校城市都变成硅谷
总的来说是会处于这样的变化。
很多朋友说现在做企业的朋友可能会这样认为，说经济形势不好，为什么会有牛市？经济形势好，为什么股市不涨？
在美国这两段历史中也出现过。比如说1964年到1983年，这17年间美国指数只涨了一个点，但是他的经济规模也增加了非常大。这两波大牛市，因为一个是24年，一个是17年，这个是穿越了很多的经济周期的变化，到底什么决定资本市场长期的未来？
我个人看到的是决定一个市场是不是一个长期的牛市，最根本的是什么？是利率的变化，就是这两段大牛市他的主要的原因是因为十年期国债利率从16%下降到4%，这一波的A股市场的牛市也是从降息开始的，如果未来中国的利率像欧美一样是0利率的话，如果是一个长期的降息降准的过程，资本市场长期的繁荣还是非常有可能的。
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发表于 2015-6-23 20:08
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