谨防油价暴涨A股重蹈日本股市覆辙
国际油价持续高涨，可能会达到60甚至70 美圆一桶。对此，温家宝总理日前呼吁，要对国际油价影响全球经济给予足够的关注。这是中国最高层次官员首次明确对油价发出警告。其背后的含义，油价走势在下一步国内经济政策中所占的权重，将会前所未有的提高。而日益与国际接轨的中国股市，也难逃为国际油价的高企买单的命运。
显而易见，国际油价的高企对国内经济和股市的影响除了体现在，第一高企的油价或对人民币加息产生推动力。对国内本已紧绷的物价，不啻是火上加油，使得整个宏观经济的走势，以及渐入“平和期”的宏观调控，平添了一个变数，不排除中央经济工作会议前，利率政策会有一定的变动；其次，除了使原油类上市公司受益外，将推高了大多数上市公司的运营成本，使得本已受宏观调控影响的公司业绩再遭打压，上市公司的盈利状况日益堪忧。
如果考虑到国内油价、煤价、电价被政府管制所压抑，目前的CPI实质上是被低估了的。因此，对于5.3％是不是通涨的最高点，持保留观点。一个明显的趋势是，国内的消费和投资成本将越来越大，物价有进一步上升压力。此前，国内油价已上调三次，平均每次涨幅8％。
还有更为重要的是，油价的上涨是一个长期的过程，并且可能会导致中国经济发生深刻的变化。物价持续高涨，很可能导致中国经济陷入“滞胀”的泥潭，而油价的持续高企，加剧了其可能性，而这也必将改变中国股市的整体估值水平，引起股市的新一轮调整。
值得借鉴的是，1973年的油价暴涨引起日本通胀恐慌。日经225指数也从1972年的5236点下跌到1974年的3764点，下跌了29%。同时，美国标准普尔指数从1972年的117.44点跌至1974年的69.72点，跌幅达40%；这种情况会在今天的中国重演吗？
我们已经看到，近日，随着油价飙升，IMF 将不久前公布的明年全球经济4.3%的增长预期，下调到了4%，而中国经济增长速度将降至7%，下降幅度达1.75个百分点。由于股市投资的就是盈利预期，因此可以预计，在国民经济陷入“滞胀”的阴云之下，中国股市的整体估值，将会出现难以预料的调整。
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发表于 2004-10-12 13:11
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