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标题: （转）私募基金不是巴式投资者的归宿 [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2007-12-19 08:39 标题: （转）私募基金不是巴式投资者的归宿

巴式投资者，顾名思义，是指以巴菲特的投资思想为指导的投资者，也可以称为巴菲特流派的投资者或者巴菲特都市的超级投资者。巴式投资者的发展方向是什么呢？很多人把私募基金经理作为自己的理想，我思考的结果是否定的:私募基金不应成为巴式投资者的发展方向，至少它不应该成为巴式投资者的终极目标。

1、私募基金的运作模式与巴式投资者的人生观、价值观和财富观步不够吻合。

巴式投资者的人生观、价值观和财富观可简单地概括为以下几点

（1）以自己喜欢的方式做自己喜欢做的事；(2)不要为了钱而工作，没有必要为了成功而打扮，快乐投资；（3）一定要变得富有以便为人类做出贡献。追求财富的目的不是为了享乐，而是为人类作出贡献。（4）“在巨富中死去是一种耻辱”。获得的财富最终应该回馈社会。不把大部分遗产留给家人，保护好公平竞争的社会环境等。(5)君子爱财，取之有道。不以违法、违背价值观的方式投资赚钱。

私募基金为了在激烈的竞争中脱颖而出，被迫干很多违心、违背价值观甚至违法的事。不要光看很多成功的私募基金经理名噪一时、风光无限，但他们背后累得吐血，承受的压力、心路历程的艰辛也是众人无法了解的，他们未必是快乐和幸福的。如果再看失败的基金经理，结果更惨了，私募基金经理快成“思墓”基金经理了。

2、私募基金的短期业绩压力不利于巴式投资者投资水平的发挥。

巴菲特的投资哲学是从经营企业的角度投资，把资金以适当的价格配置给优秀企业和优秀企业家，做的是回归资本市场本质的事。但大家知道，资本市场已经发生异化，偏离了资本市场的本质和初衷，变成了大多数人投机的场所。所以巴菲特的投资哲学在回归本源的同时又是反大众的，是一种选择性反向投资策略。这就要求巴式投资者独立思考、脱离群众、逆风飞扬；要求巴式投资者从经营企业的角度、长期投资、集中投资，忽略短期波动、忍受暂时的低回报或跑输大市，没有好的机会还要长期等待，这就要求巴式投资者对投资决策和投资资金具有绝对的控制力。

但私募基金由于资金是客户的，缺乏实质的控制权，大多数钱的主人只想赚快钱、赚大钱，很难真正理解巴菲特思想，沟通起来困难重重，浪费了大量的时间去做宣传、沟通、解释、说服和营销工作。不少私募基金经理感叹道：“既要追求收益率，又要保证客户资产安全，还要坚守价值投资理念，真不容易啊。”，短期业绩排名带来的压力，严重干扰巴式投资者的心态和投资水平的发挥。

3、私募基金需要高调宣传，从而带来负面效应。

一是高预期。高调宣传必然带来高预期，做得好是应该的，做不好失望，带来压力。巴菲特是降低预期的大师，他经常在至股东信和股东年会里降低预期。降低预期值，可提高满意度和幸福感。如家的CEO孙坚和我们聊天时也提到，他有一项重要的工作是管理好董事会的期望值。

二是嫉妒。木秀于林，风必摧之。查理芒格说，嫉妒是七宗罪之首。

三是分心。私募基金很容易变成娱乐明星，分散精力，迎合公众的期望，扭曲自身的评介标准，容易做出非理性的举措；

四是骄傲。骄傲是投资者的大敌,所谓“满招损，谦受益”。私募基金经理如果做出成绩得到公众的吹捧，容易产生骄傲情绪。骄傲也是人性的顽固弱点之一，即使最虚怀若谷的人，一定会在私底下为自己的谦虚而感到骄傲。

4、私募基金较高的收费标准长期很难跑赢大势和优秀的公募基金，从而缺乏优势和后劲。

世界一流的投资业绩，长期看，只能超越指数5-10%，但私募基金通常收取2%的管理费+20-30%的业绩提成，再跑赢指数的概率是很小的。所以巴菲特对私募基金也是屡屡讽刺。他批评这些私募基金，为了跑赢指数、取得高回报，就采取高冒险的投机策略，运气好的时候业绩优异，获取高额提成；运气差的时候就关门大吉，过几年再改头换面，卷土重来。

最新一期的价值杂志，就私募基金今年业绩跑输公募基金的话题进行了激烈的讨论。当然进行半年、一年的短期业绩排名是非理性和毫无意义的，至少应该进行3-5年的排名。

综上所述，私募基金不应该成为巴式投资者的发展方向。即使为了完成原始积累去做私募基金，也应该吸取巴菲特、查理芒格的经验教训，激流永退，不能把它当成终极目标。我们应该向巴菲特学习，他最擅长说“NO”，他几乎没有做过他不想做的事，他只“以自己喜欢的方式做自己喜欢做的事。”

既然私募基金不是巴式投资者的发展方向，那么巴式投资者的未来是什么呢？答案是显而易见的——类似伯克希尔的投资控股公司。伯克希尔好在什么地方呢？

第一、决策权掌握在智者手里。巴菲特相对控股，加上家人和查理.芒格的股份，确保绝对控股，从而把决策权掌握在最有智慧的人手里。巴菲特说过，民主是个好东西，但在投资决策是个例外。

第二、无为而治的最高境界。与赢家共事，无为而治，是企业经营的最高境界；

第三、源源不断的现金流入。保险公司和其他优秀企业提供源源不断的现金流，可以最大限度地把握各种投资机会；

第四、简单高效的企业典范。数千亿的资产，总部仅16.8人，没有会议，没有法律顾问，管理费用是共同基金的250分之一。

第五、股东价值的经营导向。以实现股东价值最大化为企业经营目标，没有战略规划，没有强制性力量的束缚，理性客观地实现资本的最优配置。

第六、双管齐下的业务模式。企业购并和证券投资双管齐下、左右逢源，实现了股东价值的持续稳定增长。

巴式投资者的发展路径可以分为三步曲。

第一步，个人独立投资。形成成熟、稳定的投资系统，建立自信心。这个过程可能需要10年。

第二步，个人委托理财。以不保底的合法方式进行个人委托理财，完成原始积累。上海、北京、深圳、广州等一线城市1000万；二三线城市500万，也许可以算是完成原始积累的最低标准，翅膀硬了，也可以不作委托理财了。巴菲特2500万左右、芒格500万左右就结束了私募基金，不再接受委托理财。

第三步，投资控股公司。企业购并和证券投资双管齐下，最理想能收购保险公司。优先考虑企业购并，如果企业购并没有合适的机会，再进行证券投资，二者互相支持，相得益彰。巴菲特收购伯克希尔，个人大概投资了800万美元，把伯克希尔从1000万美元的规模，在没有新资本进入的情况下发展到1000亿美元的规模。

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