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标题: (转)中国股市的九大“中国特色” [打印本页]

作者: 金银岛岛主    时间: 2007-8-4 11:22     标题: (转)中国股市的九大“中国特色”

由于人民币尚不能自由兑换,资本账户也处于严格的行政管制状态,因此,中国股市仍是一个封闭半封闭的投资市场,它被割裂并独立于国际股市之外,从不随大流。正因如此,中国股市与中国股民共同打造了中国股市的“中国特色”。我将之归纳为9大特色,也就是中国股市的9大怪、9大痛。这叫九九归一,一个字:炒或赌!通过暴炒或豪赌,恨不能一天赚够一月;一月赚够一年;一年赚够十年;十年赚够一辈子。

(1)大陆股民错将股市当赌场。中国股市只有炒家,没有股东,这便是第一大“中国特色”。不愿做股东,就不会忠诚于某一个上市公司;不愿做股东,就没有兴趣做什么长期投资;“炒”成为中国股民的唯一选择,只有炒,方能捕捉差价;只有炒,才有充足时间成为职业股民;只有炒,才能经常享受到买进或卖出的刺激过程;久而久之,长此以往,当“炒”成为一种习惯时,股票就不再是股票,而是变成了股民手中的筹码。

(2)上市公司分红不透明、无诚信、随意性强。在国际市场包括我国香港股市,上市公司分红一直都有着透明而诚信的分配政策,而且它是连续一贯的,有的公司甚至长期不变。例如,IBM、微软、汇丰银行、恒生银行等蓝筹股公司,它们的分红严格遵守“按季分红”的规则,由于公司红利按“四季均分”,因此,当第一季度分红时,投资者便可提前知晓公司第二季度、第三季度、第四季度的分红时间和分红方案。

相反,中国大陆公司分红从来都是一年一次,或充其量半年一次,当然,也有许多上市公司是一毛不拔的,即便有分配,它们的分配政策也是不连贯或随意性很强的,上市公司的股东意识、责任意识和诚信意识淡漠。这一特色的成因与前述第一特色有直接关系。由于股民错将股市当赌场,因此,股票不再是股票,股票只是筹码,股民不愿当股东,没有投资者或股东的到位监督,上市公司正好顺水推舟当滑头,也就有机可乘,能不分就不分,不能不分就少分。

(3)新股上市首日只涨不跌,而且涨幅惊人。凡新必炒、凡新必赚,这可能只是世界唯一的中国特色。在欧美,在日本和我国香港,新股上市首日跌破发行价是常见的现象,例如,在近一年的美国大牛市中,新股上市首日收盘价跌破发行价的比例就高达1/3,在上涨的新股中,首日收盘最大涨幅一般不超过50%,除个别例外,如GOOGLE、百度。

然而,在我国,新股上市首日跌破发行价却是十分罕见的现象,如果有,也只是熊市中的个别、偶然现象。相反,大陆新股上市首日,绝大多数新股收盘价都会较发行价大涨100%以上,有的涨幅甚至会高达500%,除个别超级大盘股外,最小涨幅一般不会低于50%。

(4)牛市涨过头、熊市跌过头。据我多年来的跟踪研究,美国股市和我国香港股市二者均有一个共同的成长模式,那就是“慢牛短熊”,因此,它们给人的总体感觉,好像这样的股市总在不断地成长壮大。即便有熊市的暴跌,它也会是短暂的,因为它的慢牛是稳健而缓慢地爬升的,因此,这叫牛市中的耐心和细水长流,这与中国股市的“快牛慢熊”完全相反。

中国大陆股市的主要特征是普涨普跌、暴涨暴跌、大起大落、同上同下,它给人的总体感觉好像“永远长不大”似的。牛市来临时,过度的兴奋、过高的热情极易在一夜之间形成“全民炒股”的浩大声势,在牛市,他们恨不能用天下最短的时间将一辈子的钱都赚到手,这种贪和这种急,往往会欲速则不达,激烈的暴涨,会让牛市短命。一旦牛市终结,股民便会作“鸟散状”,让熊市无底,让熊市无期,于是,股市从哪里站起来,它便会又回到哪里。

当大陆股市只用两年甚至一年时间就走完成熟市场可能要三、五年才能走过的牛市时,这就已经预示着中国牛市的短命。当别人的股市还在慢慢走牛时,中国大陆股市已快速走完牛市,所以,经常看到的情景是:别人在走牛,我们却在走熊;别人开始结束牛市调整,我们却反而在不断地创新高。

关于“涨过头、跌过头”的这一特色,又与前述第一特色有关:既然股民将股市当赌场,它就是没有理性可言的,过头的涨与过头的跌都成为了股民好赌的必然结果。

(5)一个便宜三个爱,中国股民不允许角股或分股的存在。无论在牛市或是在熊市,中国股民就是偏爱垃圾股和低价股,原本分文不值甚至本该退市的垃圾,他们总不忍心让它们沦落至角股或分股的境地,因此,中国大陆股市从来就没有分股甚至角股,即使历史上存在过角股,也只是转瞬即逝。为什么?因为在他们眼里,股票不是股票,它们只是筹码,一旦走上群众路线,或是发挥人民群众威力,垃圾也能变凤凰!说不定我还真能捂出一个金凤凰,股价翻十番,岂不是赚够了一辈子的钱?

(6)市盈率长期居高不下。众所周知,中国牛市的静态市盈率高可达60——80倍,居世界第一;即便熊市的静态市盈率也能至少维持在20倍之上。相反,成熟市场的市盈率即便在牛市也就20倍左右,也就是说,中国熊市的平均市盈率居然高于成熟市场在牛市巅峰时的市盈率!这也算一大“中国特色”!不过,它与前面所述的“一个便宜三个爱”的买白菜炒股法是密不可分的。即便是严重的亏损股,只要便宜,大家就敢抢购,弄不好,也能让它的股价翻个十倍!如此而来,原本普遍偏高的市盈率再加上垃圾股的超高市盈率,那会有便宜的市盈率可言呢?

(7)中国股市不是中国经济的晴雨表。在世界上,金融结构体系大体有两种模式:市场主导型与银行主导型。前者股市显得尤为重要,股市就是经济,股市就是经济晴雨表,例如,美国和英国便是代表;相反,后者股市不重要,而银行则处于经济核心地位,这就是银行主导型,例如日本和德国,它们的股市垮了不要紧,只要银行稳健。中国目前的格局正是银行主导型,因此,银行业一直是中国经济的晴雨表,而与股市无关。目前,中国银行业总资产是中国股市总市值的3倍左右,反观美国,它的股市总市值却是银行业总资产的3倍多。因此,美国股市是美国经济晴雨表。正因如此,中国股市常与中国经济“倒行逆施”,比方,2001——2005年中国经济持续年均高增长10%左右,而中国股市却节节走低,不断走熊,直至跌破千点大关。因为中国股市并非中国经济晴雨表,或者说,中国股市在中国经济中的地位并不重要。正像有著名专家所言:即便中国发生重大股灾,中国经济丝毫不会受损!不过,这话可能偏激,因为股灾中真正受损的是股民大众,虽不包括10亿农民,但也是广大之众。

(8)中国股市与国际股市反向而动。由于中国股市的封闭性,它经常与外面的世界反向而动。比方,2000年初,国际股市终结牛市,开始步入熊市大调整,而中国股市却在2000年初开始大幅飙升,直到国际股市调整一年半后,中国大陆股市居然创出了一个惊人的历史新记录2245点!2003年后,当国际股市开始回暖走牛时,中国股市却正在陷入漫漫熊市,尚不见底,直到国外牛市走高两年后,中国大陆股市却创出了跌破1000点的大底。

在平常,中国大陆股市与国外股市逆向行驶的现象更是多不胜数,似乎世界上只有中国股市才是有资格与国际股市反向而动的。比方,以美国为首的国际股市大跌,中国大陆股市却反而能大涨,比方,这两天的情形也是如此。当然,有时别人大涨的时候,我们却在猛跌。总之,中国大陆股市就是不随大流,永远别具一格。

(9)中国大陆股市是世界上比例最高的散户市场。因为中国基金只是一个庄,投资理念基本形同散户,因此,有人说,中国基金不过是一个大散户。事实的确如此。

在国外,投资基金是散户的理财专家,家庭与个人十分信赖并严重依赖基金,他们大多通过投资基金来间接投资股票,而不像中国大陆股民,中国大陆股民大多不信任基金,更不会长期投资基金,炒基金也是短期行为,很难长期持有基金。在多数情况下,中国股民更相信自己的实力,他们宁愿将钱亏损在自己手中,也不让基金代理或代劳,因此,中国股民更喜好亲自上阵,并与机构投资者包括基金进行面对面的搏杀,为此,中国大陆股市也就成为了世界上比例最高的散户市场。在这样的市场中,牛市依靠的是群众运动下的全民炒股,熊市则泥沙俱下、一盘散沙!

这样一种市场格局,既与前述第一特色有关,更与基金的规模狭小或无能有关,基金如何赢得散户的信任,并能吸引广大的散户投资者进入,这是中国基金任重道远的长远之计。因此,中国基金切莫满足于做短庄,而要做长期投资、组合投资与机构投资者的典范,这样,才有希望改变中国最大散户市场的格局。




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