Board logo

标题: 备战股指期货 [打印本页]

作者: 金银岛岛主    时间: 2006-7-26 17:44     标题: 备战股指期货

活用股票期权减持股风险  

在金融市场上,绝大部份的人都是损手离场,但仍然有人可以以炒卖维生。这些职业炒家予人一种神秘感觉,大家都想知道,他们到底有甚么秘技?又是否存在一些不为人知的秘密呢?

笔者亦认识一些「职业炒家」。当大家看过以下介绍之后,自然会明白,「职业炒家」并非真的那么神通广大。他们只是较普罗散户更晓得利用市场上一些衍生投资工具,根本毋须对大市的每一次升跌和波动有太精细的预测。

其实只要了解及懂得运用这些衍生工具,普罗投资者亦很容易掌握到当中的窍门,再不会单纯「买入股票等价升」这样被动。在众多基本的投资工具中,笔者相信期权会是金融市场上未来的主流衍生工具。今日我会先讲解一些「股票期权」的运用,因为普罗散户对股票会较有认识,较易理解当中关系。

市欠明朗派用场

买入股票,当然望股价上扬。但如果遇上市况不明朗时,沽出股票的话,可能会错失股价升值的机会;但继续持有的话,又恐防股价急挫,引致损失。这个时候,股票期权便非常有用。

香港交易及结算所推出的36只股票期权,全属蓝筹股或实力股份,当然亦包括了反映恒指的盈富基金﹙2800﹚在内。买入这些股票的,不乏抱长线持有策略的投资者。但在股市波动渐趋剧烈的今天,股价动辄大幅上落,为保障自己的投资,利用股票期权减低股价波动带来的风险,不失为明智之举。

举例说,如果张先生持有1万股和黄(013)股票,平均买入价为55元。虽然张先生对和黄的远景抱有信心,但近期电讯股前景未明。在这情况下,张先生虽有长期持有和黄股票的打算,亦可以利用和黄认购期权,将买入成本降至50元以下,来降低投资风险。至于如何做法,下次再作详细介绍。

作者: 金银岛岛主    时间: 2006-7-26 17:44

用股票期权降持股成本  

上期说到,如果张先生持有10手(1万股)和黄(013)股票,平均买入价为55元的话,如何可以利用认购期权,将买入成本降至50元以下?
若在8月时以每股55元购入和黄价,而和黄9月60元认购期权的期权金为0.85元的话,张先生大可沽出10手(1万股)认购期权,收取8500元期权金(以每手1000股,期权金为0.85元,10手即10×0.85元×1000=8500元)。

如果9月28日到期时,和黄股价仍在60元以下,沽出的认购期权便不会被行使,而8500元期权金可以袋袋平安。这样做的话,购入和黄的成本价将会由55元降至54.15元。此时可再沽出10月和黄的60元认购期权,收取另一笔期权金。如此每月循环去做,若每月收取0.65元期权金,而和黄继续在50至60元之间上落,那么一年后,你便可收取每股7.8元(12×0.65),变相将持有和黄的成本由55元降至47.2元(55元-7.8元)。

最劣后果未能赚尽

当沽出的是和黄9月60元认购期权,亦即是代表张先生开出一张9月28日到期时的60元的期权合约。若和黄在到期或之前升上60元以上,对方有权以60元向张先生买入和黄正股。所以这种持有正股而沽出认购期权的最大缺点,只是赢唔尽。

在正常情况下,沽空期权是要收取按金的。但若手上持有正股的话,沽空股票认购期权是不用收取按金的,因两者会产生对冲作用(1升1跌)。亦即是说,持有正股而同时沽出认购期权,便毋须付出额外成本,只计手续费。由此可见,适当地利用衍生工具的「股票期权」,不难降低持股成本。

作者: 金银岛岛主    时间: 2006-7-26 17:45

用期权对冲风险攻守兼备  

股票期权除了可用来降低持股成本外,若策略运用得宜,亦可对冲手上持股的风险。

以8月23日收市价59.5元为例,和黄9月57.5元认沽期权的期权金为1元,若买入10手认沽期权,成本为1万元(以每手1000股,期权金为1元计,10手即10x1元x1000=1万元),如果到期时股价跌至57.5元以下,持有和黄股票便受到和黄认沽期权的保护。

假设9月结算时和黄股价为52元,张先生可以57.5元的代价沽出所持的10手和黄股票,再以市价52元买入,从中节省每股5.5元(57.5元-52元=5.5元),但成本为1元,所以期权实赚4.5元。

假设结算时和黄股价升上63元,张先生的认沽期权虽全部作废,但手持的股票对比起在8月23日的收市价59.5元升了3.5元,换言之,1万股和黄多赚了3.5万元,扣去认沽期权的期权金1万元,仍赚2.5万元。

由此可见,利用期权对冲手持正股,既能控制股价下跌的风险,又能在股票上升时继续获利,可谓攻守俱备。

除了买入认沽期权外,投资者亦可选择买入认购期权,沽出手上持股。和黄9月60元认购期权的期权金为1.22元,以每股59.5元沽出正股,套回现金59.5万,再买入9月60元的和黄认购期权,成本1.22万元,即实收58.28万。

假设9月结算时股价为55元,认购期权长仓便会成为废纸,但比起继续持有正股仍节省了3.28万元。若果和黄股价于结算时为65元的话,则可行使认购权利,以每股60元买入1万股和黄,以市值65万元计,扣除1.22万支出后,实赚3.78万元。

以上例子正好显示,投资者利用认沽期权并保留正股,又或者买入认购期权而沽出正股,其风险都可以控制在一定程度范围之内,即下跌风险抵销、而上升获利机会则保持,所要付出的成本就是期权金了。

作者: 金银岛岛主    时间: 2006-7-27 12:26

投机期权买卖策略有7种  

股票期权是一种较需运用数学头脑的投资工具,要考虑的因素包括行使价、到期日、正股走势预测、正股波幅预测等,不像股票般只涉及买入和卖出价。

投资者在对股市前景有所预测时,便可透过期权买卖,配合其杠杆作用去达到投资目的。投机性期权买卖策略可分为两大部份:

甲. 预测大市走势

如果预测正股会升或跌,便可利用(1)简单期权买卖策略;(2)合成期权策略,及(3)跨价期权买卖策略入市。

乙. 预测波幅改变

如果预测正股股价变化的趋势(技术上称为「波幅」)会改变,亦可用波幅基础期权买卖策略,此类策略包括(4)马鞍式组合(straddles);(5)勒束式组合(strangles);(6)蝶式跨价组合(butterfly spreads)及(7)鹰式跨价组合(condor spreads)。

中途可以平仓

今日先谈谈「简单期权买卖策略」。

1. 认购期权长仓(long call)=看好后市

投资者以期权之价格(期权金)买入股票认购期权,最大风险是损失所有期权金,但当股价上升时,此期权可令投资者获利。

假设投资者于上周二(24/8)买入
作者: 金银岛岛主    时间: 2006-7-28 13:27

用跨价期权控制风险  

股票期权策略千变万化,除了之前介绍的简单期权策略外,很多投资者都会利用跨价期权策略,以应付不同市况。若对后市信心不足,又或估计股价升幅(或跌幅)温和,为求节省成本并减低风险,跨价期权可算是甚佳选择。

跨价组合,主要分「看好跨价期权」(牛跨)和「看淡跨价期权」(熊跨)两种。投资者可视乎市况,全用认购期权或全用认沽期权,皆可达到目的。

看好跨价期权策略,原则上是买入低行使价的期权,然后沽出高行使价的期权。譬如说,8月底时投资者预期




欢迎光临 .::金银岛财经::. (http://j-y-d.net/) Powered by Discuz! 7.0.0