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标题: 听过很多道理，为什么还是亏？ [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2015-2-1 15:30 标题: 听过很多道理，为什么还是亏？

在A股市场上，一部分投资者总是喜欢标榜自己为“精选个股”，言下之意，是说不大管股指的涨跌，好的股票握在手里等待时间玫瑰的开放，这部分人换手率极低，不是券商喜欢的主儿；另一派，是所谓的趋势投资，这部分投资者喜欢波段操作，强调大类资产配置，比如某一时段重仓或者空仓，某一时段重仓蓝筹股或者创业板股票。这两类投资风格到底哪一派更适合散户投资者呢？

不能依据擅不擅长来决定该不该做，不能说散户不擅长研究上市公司就不能精选个股，做价值投资，也不能说机构擅长研究上市公司就不能趋势投资。适合什么样的投资方式，在很大程度上和一个人的个性、学识、习惯有很大的关系。此其一；

其二，投资不能东施效颦，刻舟求剑，而应该挖掘属于自己的投资方式。不能因为某些股票已经被证明了是牛股，就学着以高成本介入，而是应该挖掘那些没有被证明的正在成长的个股，这才是最重要的。不论价值投资还是趋势投资，挖掘别人没有看到的东西才能真正赚钱。

其三，对市场的把握，建立自己的投资和研究框架才能在波动的市场中坚守原则，站稳脚跟，而不是人云亦云，随波逐流。听过很多道理，只有把这些道理变成自己的投资精髓，并且不断去验证，才能在保证少亏的基础上去盈利。

对于趋势投资者来说，讲究的是投资策略，即某一时段是否该重仓参与？重仓什么品种为好？比如2015年以来，面对蓝筹股已经大涨的A股市场，投资者还可以继续重仓参与吗？如果是，到底该重仓大盘蓝筹股，还是创业板股票？从现在看来，如果今年以来你重仓了创业板股票，那么只能恭喜你：你真的很棒！如果重仓了保险股，可能也不错。但如果你重仓了券商股，可能就是开局不顺了。但券商股未来到底如何？这又需要投资者对未来的趋势做出研判了。

从现在看来，今年以来投资者最应该重仓的其实是以互联网金融为首的创业板股票，可是在年初时，市场上的主流声音，就是以银行、保险、券商、煤为首的蓝筹股仍然很便宜，而且在资金驱动型的背景下，大盘蓝筹股容量大，这些股票也是融资融券的标的，2015年还将上涨，指数至少过3500点，甚至5000点。而创业板股票整体估值过高，连中央电视台的《新闻联播》都点名批评了一些创业板股票，因此创业板股票的估值后面临一个较长时期的挤泡沫过程。放在彼时彼刻，这样的观点当然是有意义的，甚至是极有说服力的。

A股市场今年以来的走势再一次证明，市场总是出其不意地运行着！或者说，市场的走势，与当初主流观点的预测，大多是背道而驰的。你看看，创业板股票年初以来涨得多凶啊！尤其是互联网金融股票，涨幅之凌厉，看了直让人后悔没去重仓。为什么会出现这样的状况呢？

道理也不复杂，从历史经验来说，市场的真实走势其实是很难预测的，或者说绝大多数投资者根本是无法预测到后市的真实走势的，因为流动性、基本面、情绪面、对未来的预期等过个影响股市的因子只要一个方面发生变化，都会如一只蝴蝶的翅膀，影响整个A股市场的局势。从实际情况来看，大盘蓝筹股毕竟代表的是传统周期性行业，尽管盈利还在增长，但增速相对于优质创业板公司来说，已经远远落后。这些股票的估值回归到达一定水平后，也就面临业绩预期不够支撑估值水平的掣肘。也就是说，这些股票的估值可能只能回归到正常水平，甚至还要打一定折扣，而不能给予超过业绩水平之上的估值溢价。比如银行股，可能到达6、7倍的估值区域，估值回归进程就暂时告一段落，需要等待后续业绩的证明。以银行为首的大盘股由此将进入震荡期，这个过程可能不是短期的。尽管后市大盘蓝筹股也有机会，但不会像此前的系统性机会，结构性的机会可能更多一些，比如金融板块中的保险股。

创业板股票之所以这段时间涨的比较厉害，从年报业绩即可管中窥豹，很多创业板股票业绩增速都在40%以上，而且民营企业的效率比国企要高很多，体制更顺、成本更低，民营企业的老板把企业从小做到大，除了那些和权贵勾结的外，大部分民企老板的企业家精神其实也应当给予点赞，反映在估值水平上，除了高速增长的业绩能够摊薄高估值外，创业板股票所代表的民营企业家精神，也应当折算到股票的估值中去。因此，市场给予创业板股票适当的估值溢价，理所当然。从未来趋势来说，创业板代表了新兴经济的发展方向，任何时候，投资者可能都无法忽视创业板，只不过创业板股票的估值会更加分化：好的更好，坏的更坏。

遗憾的是，市场短期的爆发总是充满着一些非理性，这就是很多时候，创业板股票会一涨俱涨，如果你足够老练和灵活，享受一把这种非理性带来的收获，难道还是一种罪过不成？

以精选个股来说，不少证券市场的名人，比如一些私募基金，总是习惯拿贵州茅台、万科A、云南白药、网宿科技这些过去的牛股来说事，以此证明精选个股、长期持有的必要性。可是你要清楚，在A股市场过去的二十多年中，有多少投资者可以慧眼识得贵州茅台啊？除了贵州茅台、万科A这些极少数牛股之外，又有多少股票让信奉价值投资、长期持有的投资者亏损累累！对于私募基金等机构投资者来说，长期持有哪怕换来亏损，至少管理费收入可以让自己衣食无忧，何况亏损还不是自己的钱。如果是散户投资者，长期投资亏损不仅让自己心情受到严重影响，甚至还可能影响到养家糊口的“伟大事业”。我只能说，如果你不是股市高手，精选个股、长期持有这种事情，还是少相信为好！我亲眼看到那么多的私募基金管理人，口口声声喊着精选个股，换手率比散户还高。一个散户，要他去精选个股，这就意味着他对企业的了解至少要达到公司总经理或者董事长的水平，因为他必须足够了解企业的内在价值，散户有这本事，我只能说，估计早发财了！

做趋势投资，要求投资者对宏观经济、货币政策、市场情绪、行业景气等各方面有精深的了解，要有足够的前瞻性，这种对于未来的洞见，不说看清未来两三年，哪怕看清未来一年，甚至半年的趋势，可能都会在A股市场发大财。很多时候，公募或者私募，在回顾自己过往的战绩时，会把自己过去的观点拿出来摆弄一番，以此证明自己多么富有前瞻性，其实，他们很多时候都是选择性记忆，判断对的拿出来显摆一番，可以那么多判断错了的，偏偏私下里雪藏起来！如果要精选个股，一方面要求投资者能够对上市公司做到深入研究和了解，另一方面还要忍受得了市场的波动，这就是对自己人性中恐惧与贪婪的挑战。何其难也！

对于普通如我等的散户投资者，无论趋势投资，还是精选个股，除非你有通天大本事，窃以为都不可过于相信。很多时候，我们既在做趋势投资，又在做精选个股。而结果往往是，我们既没有做对趋势投资，又没有做对精选个股，所以大部分散户投资者永远都是亏本的。只不过，趋势投资和精选个股就像信仰世界中的彼岸一样，我们在不断地朝那个目标迈进，在这个过程中，我们不断地修炼着自己。你离那个彼岸越近，你的投资离成功也就越近。

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