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标题: 2011年金银岛年度投资报告 [打印本页]
作者: 金银岛岛主    时间: 2011-12-30 16:56     标题: 2011年金银岛年度投资报告

各位朋友：

大家好！

现在由我来给各位总结金银岛2011年的投资情况。

在进行全面总结之前，先说说投资收益的情况：

2010年12月31日，我在股市上管理的总资产为471.52万。

2011年年初，从股市取走100万元。2011年我在股市的操作资金为371.52万元。

2011年12月31日，我在股市上管理的总资产为295.19万。年收益率-20.54％。

2010年12月31日，上证指数收盘2808.07点。2011年12月31日，上证指数收盘2199.42点。涨幅-21.68％。

和指数相比，同期超过大盘＋1.14％。

2011年，新浪调查，34.9%的股民亏损幅度超过50%，34.1%的股民亏损在30%-50%之间，亏损5%-30%的也有20.1%，合计亏损比例高达89.1%。仅4.9%的人实现持平，另有3.2%的投资者盈利在5%-30%，2.7%的投资者盈利幅度在30%以上。




金银岛投资收益表：

年份—— 上证指数涨跌幅 ——金银岛收益率—— 同比

2004         －15.4％            －1％               ＋14.4％

2005         －8.3％              ＋16.6％          ＋24.9％

2006         ＋130％             ＋117％           －13％

2007         ＋96％               ＋108％           ＋12％

2008         －65.39%         －54.48%         ＋10.9%

2009         ＋80%             ＋84.8％            ＋4.8%

2010         —14.31%         +36.05%          +50.36%

2011         —21.68%         —20.54%          +1.14%






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作者: 金银岛岛主    时间: 2011-12-31 13:28

首先，还是先总结“滴水穿石”基金。

“滴水穿石”基金成立于2008年1月2日，到今天，该基金运行了四年时间。

2008年1月2日，基金开始运行，当天上证指数收盘5255点。2011年12月31日，上证指数收盘2199点。四年时间上证指数下跌3056个点，跌幅-58.1%。

2008年1月2日，滴水穿石基金收益率为0；2011年12月31日，滴水穿石基金收益率+1.4%。

四年时间，滴水穿石基金超越上证指数+59.5%。

这只基金的对比参照指数永远是2008年1月2日的收盘指数5255点，而不是上一年的收盘指数，因为它是一只被动型的长期基金，验证的是长期被动投资的效果。

去年，三年的时间，滴水穿石基金超越上证指数+76.4%；今年一年过去，四年时间，滴水穿石基金超越上证指数+59.5%。可以说，2011年滴水穿石基金是在走下坡路，但这是在上证指数今年跌21.68%的基础上获得的成绩，实属不易。

被动型投资，能战胜熊市，虽然在牛市里或者指数阶段性强势时期（比如09年）跑不赢指数，但盈利不是问题。长期而言，牛熊相加，和指数相比，被动型投资永远稳操胜券。

被动投资宛如龟兔赛跑里面那只慢吞吞的乌龟，短期不会耀眼，但只要坚持下去，10年、20年之后，水滴石穿，它一定会涌泉相报！



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作者: 金银岛岛主    时间: 2012-1-22 14:06

一、2011，这一年

毫无疑问，2011这一年的A股一直处于熊市中。上证指数以21.68%的跌幅，挤进沪市成立20年来年跌幅榜排名的前三甲。多头在这一年折戟沉沙，饱受空头摧残。

2808.08，这是2010年12月31日的上证指数收盘点位。这个在中国传统文化中有着“发财”寓意的数字组合，让多少人在2010年末放飞梦想，认为这是冥冥中指示着来年的美好光景。

2011，走完这一年方才发现，梦想的确是飞得越来越高、离我们越来越远了。站在2199.42 的终点线，抚摸着“上证综指十年涨幅为零”的累累伤痕，暗自神伤。

这一年，我们见证了全球经济政治格局的风雨飘摇。原本以为08年美国次贷危机已经是百年惊悚的大片，未想到欧债危机历经两年不仅余波难平，反而上演一出又一出悬念迭起的连续剧，甚至走到欧元区解体的崩溃边缘。在全球经济黯淡的同时，北非、中东国家政局的动荡更增添了不稳定因素，我们似乎从来没有看到这么多强权领导人在同一年中成为历史书上的名字。

这一年，我们经历了高增长神话终结和估值中枢下移的现实。无论是旧驱动模式的难以为继，还是新产业支撑无力，无论是“四万亿”后遗症迸发，还是人口红利逐渐退潮，都指向增长降速的结局。估值中枢的变化，固然与全流通背景下产业资本话语权的增强有关，但最根本的还是对经济增速下移叠加驱动力迷失的映射。当业绩高速增长期结束之后，如果没有技术或商业模式上的创新，估值溢价必然不可持续。现在就连“金砖四国”的始作俑者都开始建议投资者寻找下一个更具有增长潜力的地区。

这一年， 我们听到了各种故事如高脚玻璃杯坠落在地时的脆声。高成长的创业板碎了，当华美的外衣再也遮不住业绩的败絮；高科技高铁概念碎了，当“和谐号”的车厢无力地垂在高架桥旁；多头的梦想碎了，当汉王科技、合众思壮、中恒集团、重庆啤酒等等明星股轮番走下神坛……

这一年，在股市的一片绿荫葱茏中，多头们苦中作乐，诗兴大发——“十年涨幅上浮零，一朝醒来锅输清”、“锄禾日当午，不如交易苦。对着K线图，一哭一上午。哭完了上午，还要哭下午。股票斩或补，着实很痛苦。（诗人：白交易）”、“少壮不努力，老大股票跌。春眠不觉晓，醒来股票跌。举头望明月，低头股票跌。红星闪闪亮，照我股票跌。生当作人杰，死亦股票跌。商女不知亡国恨，一天到晚股票跌。出师未捷身先死，死后股票继续跌。夜夜思君不见君，原来君的股票还在跌。”……

于是在这一年，我们都在煎熬：每一次看似上涨的馅饼，结果都证明是致命的陷阱；每一次真情的拥抱，结果换来的都是累累伤痕。幸好，这煎熬的一年已经过去。在这岁末年初，辞旧迎新的时点，回顾、祭奠、反思、总结，都是为了今后不再重蹈覆辙，为了在时间的轮回中，不再让这样的教训一次又一次重演。






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作者: 金银岛岛主    时间: 2012-1-23 18:00

二、2011年空头的两大战役

2011年，是空头大获全胜的一年。从年初开始，空头就率先发起了对多方最精锐的部队——成长股集团军的攻击，摧毁了多方这支从08年以来就一直所向无敌的王牌之军，极大的打击了多头的势气，奠定了胜利的基础。随后，空头再次重创多方的另一支大军——重组股集团军，彻底粉碎了多头的反攻，稳稳拿下了2011年的胜局。

现在，让我们来回顾一下空头在2011年已经完成的两大战役，和将要完成的第三大战役。

（一）成长股集团军被全歼

2011年，空头分别在年初和年末两个阶段，歼灭了多方的成长股集团军。

2011年1月，是以中小板、创业板为代表的成长股军团被歼灭的开始，高估值泡沫维持了2年多，终于土崩瓦解。

最精锐的创业板军团从年内最高点（2011年1月5日）1159点最高点位跌至6月22日的最低788点，近半年累计跌幅高达30%以上。师级以上阵亡名单：康芝药业，先河环保、荃银高科，国民技术，国腾电子等，都被活生生腰斩；

另一只王牌之师——“百元股”板块，也遭到了无情绞杀，师长汉王科技，团旅级以上干部海普瑞，科伦药业，碧水源等阵亡。

第三主力师的次新股板块几乎被全歼，被市场历来誉为新股不败，弱市炒新等，往往是多头挽回败局的胜利之师，但在2011年的年初即连战连败，新股“上三破二”一直延续，鲜有能突出重围者。

空头选择成长股军团，现在看来确实从年初就已经制定了彻底消灭多头的战略部署，多头主力向来屯兵成长股，代表着整个市场最有进取精神、最敢冒险和最能炒作的资金，年初空头就选择直接攻击该集团军，直接带来的后果是市场交投活跃程度明显降低，历年“高送转”行情惯例彻底打破，新股神话彻底成为昨日黄花。

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2011年初空头发动的这一战役，可以说对于A股整个2011年行情走向具有极其重要的战略价值，其突出意义在于：

其一，空头正是从这一战开始实现了对多头力量的逆转：市场今年为何成交量一直得不到有效放大，其主要原因是大部分资金已经沦陷在不断下跌的成长股中，难以脱身。

其二，大面积打击了次新股，使得原先二级市场可以得到市场适当补充的一级市场资金大量离场，空头完成了对多头整体的合围，切断了一级市场可能向二级市场输血的路径，多头在对决中的损耗得不到补给，人心溃散。

大量驻守成长股的基金，在一月份绝大部分选择坚守，但坚守不超过3个月，在净值缩水的压力下大部分选择投降，为空头顺利实施第二战役打下了良好的基础。

经过几个月的横盘喘息后，在2011年末，成长股的最后一支劲旅，以茅台和医药为代表的高成长高估值股票，在空头的重重围困中熬不住寒冷，举手投降，低下了他们高昂的头。驻守在他们里面的残余基金、机构们，纷纷夺路而逃，要么叛变成空头，要么退缩到大盘蓝筹股集团军里面继续顽抗。

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（二）重组股集团军的覆灭

2011年4月19日，空头发动了本年度的第二场战役——重创重组股集团军，此战历时半年多，直至2011年12月，上证指数创出2011年的新低2134点。

在市场趋弱或者震荡的情况下，多头一般会采取在局部形成优势兵力创造出战机，这在历史上不乏其例：比如2010年的海南板块、2011年1月的高铁行情等。在成长股集团军遭遇全歼后，多头显然也意识到战局的严峻程度，因此及时启动了大规模的重组股行情，该集团军具有如下优势：

机动性强：只要能推出重组方案的，都可以归入该集团序列，火速扩充队伍实力；

群众基础好：重组股大多股价很低，因此只要掀起波澜，跟风者是相当的多；

战斗力强：由于低价，因此往往弄出连续涨停也能够得到市场投机资金的认同。

应该说2011年初至4月中旬，多头开始的反击中，其实效果还是相当不错的，例如年初的ST黑化、ST方源，后来的金瑞矿业、华阳科技、济南钢铁，以及基金嫡系出身的山西焦化、ST昌河等等，确实也一度形成了与空头势均力敌的态势，当时市场寄望于多头重组股集团军能够扭转败局，并一举深入上证指数3000－3478点的腹地位置；此时，多头三大主力之一的大盘蓝筹股集团军也在二八分化乐观形势下进行侧面的策应，一度已经站上了3000点（4月18日3067点）。但事后看来，主力深度介入的重组股集团军中了空头的诱敌深入之计。

当重组股全面爆发，多头疯狂反扑之时，空头只祭出了一种武器：重组新规。

证监会5月13日发布《关于修改上市公司重大资产重组与配套融资相关规定的决定(征求意见稿)》，规范借壳上市和重组，主要包含三方面的内容，规范和引导借壳上市、完善发行股份购买资产的制度规定、支持并购重组配套融资。

重组新规拟参照IPO标准，使得借壳门槛大幅提高，“壳”价值下降。因为重组要参照IPO标准的话，还有谁愿意花那么多钱去买壳借壳呢，新股发行速度那么快，沪主板，深中小，创业板等多种上市渠道，还不如安心等着排队。

这则消息就像连绵的瓢泼大雨，令本已深入敌境的重组股全副辎重都陷入烂泥，机动和作战能力明显下降，无力回天。一时间，重组股预备役中的*ST四维、ST太光、华芳纺织等纷纷刊登公告称“公司以及控股股东承诺自公告之日起3个月内不再策划前述重大事项”。

大决战获胜通常都需要天时、地利、人和的配合，而2011年4－5月，在3000点大决战的关键时刻，重组股集团军首先就丧失了天时，而3000点阵地得而复失之后，只有少数重组股的精锐部队被迫在半山腰打起了游击，相当大的部分被逐步蚕食殆尽，至空头在5.23发起总攻时，整个重组股集团军已是弹尽粮绝，走出了迅猛破位的绝望图形，全军覆灭。

空头在2010年吃过板块炒作的苦头，有了2010年的前车之鉴，因此，2011年在击溃成长股集团军之后，空头几乎是毫不停顿对多头可以依仗的第二集团发起攻击，从4.19开始空头发动了本年度跨时最长，也是最为惨烈的总攻，发难的正是弱势中的强势板块---重组股！

不得不说的一只股票——重庆啤酒。这只股票因为乙肝疫苗概念，集重组、高成长为一身，是重组股集团军和成长股集团军的两军元帅，在2011年11月25日登上顶峰，达到了它最辉煌的高点，却因大股东的一纸通告，被空头狙击，一枪毙命，尸身从83元价位摔下，连续跌停，短短一个月时间，落到20元，还停不下来。

重庆啤酒的倒下，彻底结束了重组股集团军和成长股集团军里 “高估值高成长”精锐部队的最后顽抗。

经此一战，多头再无还手之力，空头一举拿下了2011年的胜利。

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那么，当时间跨到2012年，空头的目标又会是谁呢？而多头，会不会反败为胜呢？



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作者: 金银岛岛主    时间: 2012-1-24 23:23

三、2012，多空大决战

2011年底，多空的最后一战尚未开始，但是，该发生的，必然会发生。2011年未完成的决战，2012年春节之后，将会打响。

空头在2011年歼灭了多方的两大主力集团军之后，势不可挡，乘胜追击，把多方最后一支主力部队——大盘蓝筹集团军，团团围困在2300点之下，准备给多方最后的致命一击。

而多头，在损失了左膀右臂之后，面对空头兵临城下，奠出了最后一张王牌——以银行、“两桶油”等为首的大盘蓝筹板块。该集团军的优势在于低估值，业绩优良，素以防守能力强而著称，2011年下半年，若非这些蓝筹板块力挺，指数可能已跌破2000点了。既然高成长高估值和重组概念奈何不了空头，那么，把所有的兵力集结到素有“钢铁长城”之称的大盘蓝筹集团军里面，积蓄力量，背水一战，已成为多头唯一的选择。

大盘蓝筹集团军是市场上的巨无霸，政府的御林军。08年金融危机之前，该集团军的王牌之师央企部队，呈纷纷登上世界十大市值公司的排名榜，威震四海。08金融危机之后，虽然市值大幅缩水，但元气未伤，凭借着大而不能倒的身份，靠着政府的政策资源高度垄断市场，在全球一片凄风苦雨中，该集团军依然获得不菲的利润，支撑着多头最后的希望。

在块头庞大、超重量级的大盘蓝筹集团军面前，不仅机构、散户寻其庇护，就是那些原先站在空头一方的市场高人也纷纷由空转多，热烈追捧，赞美之词不绝于耳。可以说，每一个多头，都把击败空头的希望寄托在最后的主力部队大盘蓝筹集团军上。

但该集团军虽然看似强大，却苦于没有天时、地利、人和的配合，多头把希望寄托在他们身上，只怕难以如愿。

天时之缺：

08次贷危机之后，紧接着又是欧债危机，欧债危机尚未结束，中东国家又一齐陷入风雨飘摇中。面对层出不穷的危机，各国都在力求自保，“各人自扫门前雪，哪管他人瓦上霜”， 08年次贷危机之后全球携手万国一心对抗危机的格局已经彻底瓦解。

中国所面临的国际国内形势及其复杂。美国战略东移，对中国形成围而不打之势；北有韩朝危局，南有南海之争；发展经济的三驾马车之出口，已经连续几年不给力，而消费，从来都是跛脚马，剩下投资独挑大梁，偏偏“4万亿”用药过量，高通胀在一旁虎视眈眈，令货币政策投鼠忌器，迟迟不敢放开水龙头。

地利之危：

巧妇难为无米之炊。对于大盘蓝筹集团军来说，若没有足够的资金支撑起他们庞大超重的身躯，一切都将化为泡影。

低估值和良好的业绩虽然能让他们跌的慢或者不跌，但都属于“只有招架之功，却无还手之力”。若要对强大的空头发动进攻，没有足够的子弹和凶猛的火力，大盘蓝筹集团军就根本无法发动自己最擅长的百团大战。

上证综指自从2010年底触及3186点之后，成交量就呈现退潮之势，至今仍看不到大规模援军入场支援的迹象，在多方争夺生死存亡的2300点紧要关头，若援军还赶不到，只怕多头会前功尽弃，战死沙场。

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人和之殇：

银行股作为大盘蓝筹集团军的王牌之师，不仅业绩骄人，而且市盈率低，但偏偏成为外资战略投资者不断减持和唱空的对象，特别是华尔街大佬高盛从09年开始连续三年减持中资银行股。作为华尔街最富盛名的投资机构，高盛亦是最高明的战略投资者，在中国有“大生意”，在做任何决策之前，都至少会从5年以上的战略得失进行权衡。一旦持续不断的减持，那恐怕就是真的认为银行股出大事了。

作为应对08年金融危机的“救市”手段之一，地方融资平台的迅速扩容，令银行风险丛生。同时，遍布中国各大中小城市的高利贷正面临泡沫破灭的危险，一旦高利贷泡沫由点到面（从温州、鄂尔多斯扩散到全国）的破裂，多米诺骨牌倒下第一张，房地产必定成为倒下的第二张牌，而银行就会成为倒下的第三张多米诺骨牌。温州的高利贷泡沫破裂之后，紧跟着房价跌幅为全国第一，随后银行就会岌岌可危。星星之火可以燎原，此势一旦在全国铺开，银行危矣。

为了防备房地产行业资金链的全面断裂而带来的坏账暴增，各大银行开始在股市进行频繁的大额再融资计划。业绩优良，利润高的不好意思说出口的银行股只有索取没有回报的市场行为，只能让投资者用脚投票。

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大盘蓝筹集团军的另一支主力部队地产板块，近年从拯救经济的重臣脱变为经济发展的害群之马，屡遭政策打压，风光不再。在政策的持续高压下，资金只见出逃，不见进入。

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大盘蓝筹集团军的精锐部队黄金、大宗商品和资源三剑客，这几年笑傲江湖，天下为之疯狂。但进入2012年，却碰到了最强劲的天敌——美元崛起，王者归来。强势美元回归，黄金、大宗商品和资源都会俯首称臣，踏入漫漫熊市。

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大盘蓝筹集团军的三大主力板块都备受掣肘，多头想要击败空头，谈何容易？

上证综指的大M头已跌破2319点一线的颈线。2012年春节后，多方若无法放量收复失地，有效站上颈线，大M头一旦形成破位之势，空头将挥师南下，剑指1664点一线。

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作为一名投资者，固然希望多头获胜，但为了避免再次被空头杀戮，一定要多一个心眼，不仅要有最坏结果的提防之心，还要控制自己的行动，保存实力，耐心等待多方援军大举出现之时，再加入战斗。





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作者: 金银岛岛主    时间: 2012-1-25 22:02

四、左侧交易和右侧交易

我曾为去年行情中错失稀土股票而懊恼，在去年的年报里，我说，“当我想明白为什么错失了稀土股票，我一定及时告诉大家。”

整个2011年上半年，我都在思索这个问题。然后有一天，我突然明白是什么原因导致我错过了稀土行情——我不相信中国能掌控稀土的定价权。

中国虽然拥有全世界最多的稀土资源，却从来都不懂珍惜，同时由于高科技的匮缺，开发利用稀土的效果也不好，只能靠廉价的出售大量稀土来获得一定收益。2011年虽然政府开始重视、整合稀土行业，但我依然不相信中国能掌控全球稀土的定价权。

然而在资本市场，人们却不需要考虑这么多。难得找到一个代表“中国定价权”的题材，怎么会放弃大炒特炒的机会。

当我想明白这个问题后，我就开始在股市里寻找下一个能代表中国定价权的题材。

2011年，中国周边列强环饲，动荡不安。南海、东海、朝鲜半岛、西北地区、印巴边界等，火药桶密布。而在国内，新疆频发暴力事件，此外，体现贫富分化情况的基尼系数已突破国际警戒线，社会不公、腐败，也在激化更多的群体性矛盾，因此，作为维护国家有利的外部安全环境和稳定的内部发展秩序的最重要力量，军工业的重要性浮出水面。

6月下旬，当中国的第一艘航母“瓦良格号”将试航的消息开始隐约出现在股市后，我立刻抓住了这个代表中国“制海权”的题材，介入600072中船股份，获得了2011年最成功的一次操作。

不过遗憾的是，2011年的大势环境比2010年差太多，军工题材热闹一阵，也烟消云散，远远比不上2010年的稀土。

而我2011年的成绩也再无亮点，跟随大势一路下跌，再次重蹈2008年的覆辙，每次反弹抄底，然后反弹结束止损......

当然，比2008年有进步的是，2011年我看对了大势。但是在看对大势的前提下，我依然热衷于做反弹，从而导致损失扩大，属于清醒的犯错。

于是在年底，我开始认真考虑，今后在熊市的操作中，是否有必要杜绝炒反弹，改左侧交易改为右侧交易。

左侧交易，也就是逆势交易，当股价在下跌途中，在底部尚未明确之前，在价格抵达或者即将抵达某个所谓的重要支撑点的时候就入市操作，而不会等待价格转势；当股价在上涨途中，在顶部尚未明确之前，在价格抵达或者即将抵达某个所谓的重要阻力点的时候就提前出局，而不等待价格转势。

右侧交易，就是顺势交易，当股价在下跌期间，不会为做反弹入场交易，只有当底部明确无误之后，才会进场追涨交易；当股价在上涨期间，也不会冒然出局，而是要等待顶部完全明确后，回吐部分利润，才杀跌出局。

做右侧交易最大的特点就是要耐得住寂寞。在熊市的下跌途中，不仅要放弃小反弹，还要放弃200、300点的中级反弹，这是非常考验投资人看大势的水平和自制力的。但这的确是熊市里把损失减少到最小的一种交易方法。

经过2011年清醒的错误，我已明白自己炒反弹的水平确实很差，所以，我决定改掉喜欢炒反弹的毛病，在熊市里做右侧交易。

当然，我也知道要改变多年的操作习惯是很难的，所以我希望岛上的朋友们，在我控制不了自己的时候，能在旁边提醒我一声：岛主，你忘了要做右侧交易吗？

先谢谢大家！




金银岛岛主

2012.1.



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作者: dangxj    时间: 2012-1-30 12:31

　金银岛投资收益表（年度）　收益表（累计）盈利数据
年份上证指数金银岛同比　上证指数金银岛上证指数金银岛
2004-15.40%-1%14.40%　-15.40%-1.00%0.85 0.99
2005-8.30%16.60%24.90%　-22.42%15.43%0.78 1.15
2006130%117%-13%　78.43%150.49%1.78 2.50
200796%108%12%　249.72%421.02%3.50 5.21
2008-65.39%-54.48%10.90%　21.04%137.17%1.21 2.37
200980%84.80%4.80%　117.87%338.29%2.18 4.38
2010-14.31%36.05%50.36%　86.69%496.29%1.87 5.96
2011-21.68%-20.54%1.14%　46.22%373.81%1.46 4.74
许多年的成绩累积起来更能说明问题。这就是巴菲特看重的复利的神奇
作者: dangxj    时间: 2012-1-30 12:35

表格好难看，换成图片的吧

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http://j-y-d.net/attachment.php?aid=12160&k=f0e46054ff1f06f5efa6000c4d874067&t=1734850349&sid=1YFT7R

作者: 范思妮    时间: 2013-1-30 23:49

这8年有5年指数是跌的，而且跌幅还不小，岛主的净值还是增长了4倍，非常了不起！



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