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标题: 萧瑟兮，草木摇落而变衰 [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2009-9-30 16:19 标题: 萧瑟兮，草木摇落而变衰

——权重皆落秋风瑟瑟

任何世俗的力量都不能阻止市场规律的运行。在普遍预期维稳行情能够延续的市场气氛下，A股仍然选择了向下运行。

9月3日，上证指数在拉出第一根阳线开始，即宣告了一段行情的开始，其时，有私募基金经理判断说，这或许是反弹的小行情，又或许是指向4000点的又一轮上攻。然而，在该问题的判断上，场内场外的机构都陷入了迷惘。

9月11日，8月宏观经济运行的数据公布。新增4100亿元的信贷投放的规模，和1-8月高涨到33%的固定资产投资同比增长幅度，让很多机构修正了之前的看法。“担心指数涨到3000点并一路上攻而遭遇踏空的风险”成为部分机构尝试性地介入的理由。

9月18日，美国钢铁公司要求征收中国钢管90%关税的消息突袭了整个市场，机构解读是，钢管加税90%的事件说明，开始于轮胎特保案的贸易保护，已经扩大化，这首先是钢铁行业的一个重大利空，更重要的是，这是关系出口的一个很不好的信号。

事后某公募基金经理透露，得到消息的第一反应是，迅速减持钢铁，能减多少减多少。9月18日至9月22日，大智慧钢铁板块的跌幅分别为4.84%，2.98%和3.98%。

伴随着市场逐步盘下，基金经理对于贸易保护的“联想”更为悲观，“近两年，对外贸易对GDP贡献率都在30%以上，贸易保护扩大到何种程度，谁都无法预见，借鉴上世纪90年代末美国日本之间的贸易战经验来看，这种贸易保护一旦开始，短期内无法完美解决。这会涉及到很多行业，比如资源类、化工类、机械制造等”。

尽管游资依然在坚守，9月3日反弹行情确立以来，甲流感、创投、物联网、军工、智能电网、低碳板块行情反复活跃，可是对于指数而言，权重股板块的表现至关重要，然而，权重板块的表现相当颓势。

房地产、金融板块一直表现弱势。总市值居房地产板块前三位的万科A在近三个交易日累计下跌8.77%，保利地产三日累计下跌9.94%，金地集团三日累计下跌13.16%。金融股的表现与房地产类似，浦发银行三日下跌11.6%，兴业银行三日下跌10.48%，权重最大的工商银行也下跌3.3%。

权重股如果继续走弱，市场的未来不言而喻。

——8月份数据揭示“机构转入全面防御”

根据深交所提供的8月份各类投资者在22个行业上的行业分类成交和持股数据显示，机构在有色、地产板块上频繁“换手”，医药、农业、食品板块上基金开始“扎堆”，金融保险板块上，部分基金账户“清仓”，总体来看，防御性配置特征尽显。

★金属与非金属行业：买入这个行业的总额，占基金总买入额的比例为17.4%，与此同时，基金对该行业的卖出占比则更大，为24.98%。

同样的情况还发生在社保基金中，上月社保基金买入金属与非金属板块的占比为13.64%，卖出占比为26.94%。此外，保险、集合理财产品也是如此，不论是买入、卖出比例，金属与非金属板块都排在第一位。

虽然无法从买入、卖出的绝对额上进行判断，但至少可以说明，8月份各路机构在金属与非金属行业上“争夺”十分激烈。

★房地产：基金买入占比为10.2%，卖出占比为15.29%。社保基金买入占比为12.45%，卖出占比为19.11%。保险资金则是买入占比为15.64%，卖出占比为9.02%。

如果从账户数增减情况来判断：

★农林牧渔行业：8月份基金的持仓账户数，由7月份的54个增至84个。

★医药生物行业：基金持有该板块的账户数由7月份的606个增加至 8月份的737个。

★食品饮料行业：基金持有该板块的账户数也由569个上升至642个。

★金融保险行业：基金的账户数则由393个减少至 340个，这说明上月至少有53个基金账户清仓了金融保险板块的股票。

9月份50ETF“缩量”凸显观望情绪

沪市3只ETF申赎量持续下降，机构从净申购到净赎回的演变，在一定程度上反映了机构的观望情绪较为浓厚。

9月7日至9月11日的一周内，沪市3只ETF全部出现净申购，申购和赎回的数量缩减。这一态势在上周得到延续，在刚刚过去的一周，3只ETF成交量继续下滑，而申赎情况各异。

具体来说，华夏上证50ETF上周申购份额为25.65亿份，赎回份额为26.56亿份，小幅净赎回0.91亿份；友邦华泰上证红利ETF净赎回0.545亿份；华安上证180 ETF上周申购份额为5.31亿份，赎回份额为4.98亿份，净申购份额略为0.33亿份。

值得注意的是，华安180ETF上周申购量出现大幅度缩水，申购份额环比萎缩近50%。

——社保撤了、大非撤了、海外资金撤了

社保基金在A股跑在“最高点”，而这一幕或再度在港股发生。

伴随着港股创出13个月新高，全国社保基金加快了减持H股的步伐。港交所披露的最新资料显示，全国社保基金9月17日再度出手，减持了1000万股中煤能源H股及1158.4万股招金矿业H股，套现2.12亿港元。

截至港交所22日公布的数据，全国社保基金9月份以来已减持H股9次，套现金额达5.9亿港元。

本月最先遭全国社保基金抛售的是中煤能源H股，据港交所披露，全国社保基金于9月3日、10日及17日，接连减持了1000万、500万及1000万股的中煤能源H股，套现2.68亿港元，减持后持股量降至6.79%。

最厉害的是减持招金矿业H股。似乎预先感知到金价将出现大幅调整一样，全国社保基金上周3度出手，于9月14日、16日及17日分别减持了288.4万股、500万股及370万股的招金矿业H股，持股比例急降至6.37%。

再看大非，逐渐成为减持的主要力量。8月份减持的7.07亿股份中，有4.50亿来自持有5%以上的大非账户，2.57亿股为小非股东。

此前的6月份、7月份大小非减持中，大非减持数量都超过了小非。数据显示，7月份大小非共减持13.63亿股，其中，大非共计减持7.29亿股，小非减持6.34亿股；而在6月份，股改大小非共减持12.40亿股，其中，小非减持5.88亿股，大非减持6.52亿股。
不容忽视的是，自该数据披露以来至今年5月，一直是小非减持占主导地位。而在6月大非的单月减持量首次超过小非后，这个差距正在不断拉大中。

至于海外资金，对于A股亦敬而远之，在13个月来首次减持中国资产，比例为9%。而据新兴市场基金研究公司EPFR的数据，投资者上周从内地股票基金赎回4.77亿美元。

虽然全球基金经理人看好中国经济复苏，但认为股价偏高，故 9月份减持股票，增持现金和债券。

美银美林最新基金经理调查显示，市场对中国经济信心连跌3个月，预期内地经济未来一年表现强劲的受访者比例，由6月份高峰62%，跌至只有35%。这样的变化乃是08年8月以来首见。

——融资需求“超乎”想象

创业板急速开闸、主板IPO密集放行、上市公司大规模再融资以及限售股解禁最高峰的到来，还有即将进入证监会常规工作、有望明年推出的国际板，股票供给是络绎不绝。而增量资金却似“水中望月”，可预见的是，融资拿走的是真金白银，而期待中的增量资金却是一连串的“不确定”……

当前的扩容速度会不会超过市场的心理承受能力？至少，目前创业板发审工作的节奏之快远远超过了市场的想像。

迄今为止，证监会已受理149家企业的创业板上市申请，在截至本周一的3个工作日内便有17家企业获得通过，其中10家公司已获得批文，并将于本周完成推介和申购，国庆后即可挂牌，总筹资规模可能达到28亿元。

分析人士忧虑创业板“十连发”将冻结7000亿甚至逾万亿元资金，或导致部分投资者选择在长假前沽货离场。

至于新股IPO,年初至今透过IPO共集资近1500亿元，较美国及欧洲同期的总和高出逾三倍。投资者“追新”热情也逐渐冷淡，本月新股首天挂牌平均涨幅为42%，只及7月112%平均数的三分一左右。

Wind资讯统计显示，今年二季度股市月均再融资规模基本在200亿元徘徊，但从7月份开始，上市公司再融资规模出现“井喷”——7月和8月的再融资额都超过了300亿元，而截至9月20日，已经高达315亿元。

截至目前，上市公司再融资额已经高达1810多亿元，而且这一数字仅包括已经公布实施和股东大会通过拟实施的公司。

今年的大小限解禁高峰是在7月与10月。10月的解禁股份市值在2万亿元左右，约占A股22日总市值的10%。

存款搬家与基金扩容能够“对冲”股票供给的增加吗？目前看还只是心理安慰。

今年7、8月份基金首发募集资金规模创出了年内新高，能为市场带来的新增资金在750亿左右。9月份以来，股票型基金的发行继续升温，9月前10天成立的股票型基金规模已达125亿，此外目前在售的股票型基金已达16只，其中指数型基金9只，按照今年以来同类基金平均每只36亿的募集规模测算，预计募集资金576亿元。

鉴于首发基金的建仓期为6个月，四季度将是三季度发行的这批基金的集中建仓期，如果考虑到持续营销基金的募资规模，预计开放式基金将为四季度的股市可提供1500亿的资金规模。

不容忽视的是，这样的规模估算具有很高的弹性和滞后性，对于眼前市场而言，除了心理上的抚慰，并无实质获益。

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