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标题: 当巴菲特遇上西蒙斯 [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2009-2-24 09:05 标题: 当巴菲特遇上西蒙斯

巴菲特是投资领域众人景仰的“股神”。但是，数学家西蒙斯却在连续17年里收益率超过了他。不从商学院中雇用职员，也不青睐华尔街的高手，西蒙斯的公司里充斥着大量的的数学、统计学和自然科学的博士。这在美国投资公司中几乎独一无二。

他凭借的投资手法叫做“定量投资”。

定性投资 PK 定量投资在投资大众心里，巴菲特是名副其实的股神。他以连续32年保持战胜市场的纪录，过去20年平均年回报达到20%的成绩，证明了重视股票基本面研究与价值投资的意义。

因此，巴菲特的投资理念常被人大谈特谈，甚至巴菲特的轶事也常被人津津乐道。比方说，他总在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪;他购买股票的基础是:假设次日关闭股市、或在五年之内不再重新开放;他一度登上全球首富的地位，但每天还是自己开着老爷车上班;他从不买科技股，即使是在互联网最火的2000年……

相比声名显赫的巴菲特，西蒙斯却罕为人知。即使华尔街的专业投资人士，也未必听说过西蒙斯和他所创立的文艺复兴科技公司。而正是这个名不见经传的基金经理，他所管理的大奖章基金，从1989到 2006年的平均年收益率高达38.5%，净回报率已超过股神巴菲特，即使在2007年次债危机爆发当年，该基金回报都高达85%，西蒙斯也因此被誉为“最赚钱基金经理”，“最聪明亿万富翁”。

但是，与巴菲特不同。西蒙斯为投资人创造惊人的回报，成为与巴菲特比肩的投资大师。但是却不依靠华尔街的经济学家和分析师。他之所以取得惊人的投资成就，答案是定量投资。

在进入华尔街之前，西蒙斯是个优秀的数学家，24岁就出任哈佛大学数学系教授。和巴菲特的“价值投资”不同，西蒙斯依靠数学模型和电脑管理着自己旗下的巨额基金，用数学模型捕捉市场机会，由电脑作出交易决策。他称自己为“模型先生”，认为模型较之个人投资可以有效地降低风险。

巴菲特的定性投资和西蒙斯的定量投资可谓各有千秋。

定性主动投资的特点就在于其投资过程是以深入的基本面分析研究为核心基础，辅以对上市公司的调研，和管理层的交流，及各类研究报告。其组合决策过程是基金经理在综合了所有信息后，依赖主观判断及直觉来精选个股，构建组合，以产生超额收益。

而定量投资和定性投资并不矛盾，定量投资的本质是对定性思想的理性应用。定量基金经理基于对市场的理解，提炼出能够产生长期稳定超额收益的投资思想，并用历史数据验证其思想的正确性，再由系统根据提炼出的投资思想，在全市场挑选符合标准的股票，并通过对收益，风险的优化，建构最优股票组合。

相对定性基金经理，定量基金经理借助系统强大的信息处理能力，可以在全市场360度寻找投资机会，获取超额收益。具有更大的投资宽度。因为人脑处理信息的能力是有限的，而现代计算机系统可以高效，准确的处理海量数据信息。

系统化的组合构建能够最小化人的情绪对组合的影响，更客观的体现基金经理的投资思想。所以，投资更加客观性。

定量投资利用历史数据来验证投资思想在不同经济周期，市场环境下的适用性，真正做到了“大胆假设，小心求证”，确保了超额收益的稳定性和可持续性。因此，投资思想具有可验证性。

投资家遇上数学家“条条大路通罗马”。巴菲特与西蒙斯的成功，不过是市场上无数投资手法中的两种。而在成千上万种投资策略构成的策略光谱中，这两种恰恰是位于光谱两端的众多投资策略中的典范。

在光谱的一端，是重思想、重洞悉力的定性投资模型，也就是巴菲特所代表的利用个人经验和智慧判断进行的投资。以巴菲特为代表的这一类投资人可以被视为投资家，他们认为现实世界是极为复杂的，经验与思考才是财富制胜之道。因此其成功的关键，不是顶级的科技，而是对市场的理解、洞悉和不随波逐流的勇气，即以“人”的因素造就财富的增值。

而在光谱的另外一端，是重模型、重技术的定量投资模型，也就是像西蒙斯那样依靠数据分析判断进行的投资。我们可以将西蒙斯代表的这类投资家看作是推论公式、信任模型的数学家。他们利用搜集分析大量的数据，利用电脑来筛选投资机会，将投资思想通过具体指标、参数的设计体现在模型中，并据此对市场进行不带任何主观情绪的跟踪分析，借助于计算机强大的数据处理能力来选择投资，以保证在控制风险的前提下实现收益最大化。

纵横驰骋资本市场的巴菲特与西蒙斯，要么拥有对市场的一流洞悉，要么拥有顶级的数量模型技术。

在基金投资中，我们可以将投资专家的锐利洞悉和数学家的严格客观进行整合。首先由多个外部的经纪商提供基本面的研究支持，由行业研究员挖掘额外的市场信息，再由数量分析师将所有信息填充到数据库当中，并利用模型进行分析，最终由基金经理根据分析的结果进行投资方案设计。

利用具有定性思想的定量分析，让量化模型与基金经理相结合，不仅让基金投资变得更加完美，也能把基金经理和投资总监们从琐碎的日常信息分析中解放出来。基金经理可以花更多的心思考虑市场趋势的变化、结构的变化，以及向模型中添加哪些新的信息，投研总监也有时间去考虑市场上的“黑天鹅”事件了。

西蒙斯&文艺复兴公司詹姆斯•西蒙斯是世界级的数学家，也是最伟大的对冲基金经理之一。经历了1998年俄罗斯债券危机和2001年高科技股泡沫危机，许多曾经闻名遐迩的对冲基金经理都走向衰落，而西蒙斯的大奖章基金平均年净回报率高达34%，同期的标准普尔指数仅是9.6%。2005年，西蒙斯成为全球收入最高的对冲基金经理，净赚15亿美元，差不多是索罗斯的两倍。从1988年开始，他所掌管的大奖章基金年均回报率高达34%，15年来资产从未减少过。

西蒙斯的文艺复兴科技公司花费超过15年时间，研发计算机模型，大量筛选数十亿计单个数据资料，从中挑选出中意的证券买进、卖出。一般对冲基金的管理费及利润分成的比率为2%和20%。但文艺复兴收取的费用为5%和44%。如果把费用考虑在内，该基金平均年回报率在60％。这是一个真实的量化投资传奇。

岛主注：美国的长期资本管理公司也是这种投资模式，但最后破产了。

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