标题:
欧洲大崩盘
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作者:
金银岛岛主
时间:
2008-10-12 09:31
标题:
欧洲大崩盘
“如果下周再没有办法解决，我可能就得回去送报纸。”十月二日，股神巴菲特（Warren Buffett）这么说。 什么事，会让全球第二大富豪的财产归零？答案是：金融海啸。
第四波海啸扑向欧洲
恐惧击败市场，欧股带头全面重挫
股灾再度肆虐全球！美国道琼工业指数跌破万点！
十月五日晚间，德国政府才宣布斥资五百亿欧元，挹注德国第二大商用不动产放款机构Hypo控股，并承诺以超过新台币四十四兆元巨资，对所有银行的存款提供无限制担保，消息传来，英国、法国、德国股市立刻暴跌八％，日本、韩国等亚股全倒，俄股更崩跌一九％，一度停止交易。因为这显示欧洲金融体系正在崩溃！
灾情泛滥，继爱尔兰、希腊之后，德国、丹麦、以及冰岛三国，也相继宣布对于私人存款提供无限制担保。市场摇摇欲坠，「恐惧击败了市场」的斗大标题，占据了英国当地媒体的版面。
伦敦现场 34万金融从业人员前途未卜
以英国央行（Bank of England）为中心，往北，十六层楼高的玻璃帷幕建筑，低调隐身在一个小广场内，这就是九月二十八日刚被荷兰、比利时、卢森堡三国政府联手接管的富通金融集团（Fortis）总部；再往前走，则是刚被英国政府接管的第九大放款机构布拉福德-宾利银行（Braford & Bingley Bank）的分公司。
再搭地铁往西方走，在圣保罗教堂边是伦敦证券交易所，没有闪亮亮的跑马灯，也没有繁忙的交易大厅，稍不注意，就会错过它的银色招牌，这是低调的英国作风。
这，就是近十年英国金融繁华的橱窗。两年前，《纽约时报》（New York Times）还评论，「伦敦金融成就让纽约羞愧。」不过两年，繁华过尽，由大西洋对岸袭来的金融海啸，已扑向城内三十四万金融从业人员。
「我们都知道风暴一定会来，但是，没有想到会这么的快速。」一名美林公司（Merill Lynch & Co）伦敦分部，绰号鲨鱼（Shark）的交易员（trader），语气疲惫的对我说。三周前的周末清晨，他好整以暇的在伦敦市中心的昂贵公寓里，打开彭博（Bloomberg）信息，边煮咖啡，边关注雷曼兄弟是否破产的消息。没想到傍晚，黑莓机就传来简讯：「美林告急！」
「怎么会这样？」在金融业超过十年，他从没想过有一天工作可能会不保。当晚，他不能睡。隔天早上四点，黑莓机再传来简讯，「美国银行购并美林底定。」一夜没有合眼的他，这时才回到床上歇息。
然而，坏消息还没结束，三周后，欧洲卷起了史无前例的金融大海啸。
传到大西洋彼岸，美国道琼工业指数一开盘，正式跌破万点大关，盘中更一度重挫八百点，这是四年以来，道琼工业指数第一次跌破万点！
距离第三波海啸——美国雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产不到一个月，没想到，第四波海啸再度来袭。这会儿，浪头更凶猛，并从美国扑向了欧洲！
此时，《商业周刊》采访团队已兵分两路，一队前往欧洲的金融心脏伦敦，一队前往震央美国华尔街（Wall Street），企图为读者找出「What's Next?」，接下来会怎样？
飞越九千八百公里，我（记者李郁怡），抵达伦敦，前往伦敦西侧的「金融城」（the city of London）。这里，占地二·六平方公里，伦敦是欧洲的金融心脏，超过四成以上的欧洲金融机构将总部设于此，金融从业人员共三十四万。金融城就是心脏的最核心。
欧洲国家三天救援五家银行
从九月二十八日开始，接连三天，欧洲连续五家银行出事，需要挹注巨资（详见第五十二页伦敦灾情现场图）。虽然美国八千亿美元的纾困案在惊涛骇浪中通过，然而，股市不领情，十月三日当天，道琼工业指数下跌一百五十七点。「我想纾困案无法解决长期问题。」标准普尔公司首席经济学家韦斯（David Wyss）说，只要无法阻止房价下跌，经济的恶性循环就会持续。
就在同一天，我进入美林公司位于「伦敦金融城」的分部，二、三楼的交易室繁忙异常，天花板的指数走马灯闪个不停，坐在计算机屏幕前的交易员，紧盯指数、线图、报表。
「从我进入办公室开始，电话就接不完，从早上八点进办公室开始，完全没有时间抬头，一天就结束了。」Shark说。「光光是伦敦，至少会有二万五千名的banker（银行家）会没有工作。」一名职员说，他不知道自己会不会是其中之一。
另一位交易员则对我说，「我有一个在雷曼兄弟工作的朋友，七月被裁员，拿著遣散费，打电话给我哭诉，说他如何不幸；两个月后，雷曼兄弟倒闭，他又打电话来，『我超级幸运！』」这名交易员耸耸肩说，「世事难料！」
这群金融贵族们，年轻、多金，他们努力工作、获得高薪。过去几年，他们斥资数百万英镑，在伦敦搜购高级住所。黛安娜王妃待过的英国肯辛顿宫周边、诺丁汉丘（Nottingham）一带，是他们的最爱。
豪奢不限于高阶主管，许多中阶主管都住在附有泳池的高级公寓，一个月管理费超过三、五千英镑（约合新台币十七至二十八万元）。这些人推升著英国房市泡沫，也推升著消费市场。
但现在，如果你晚上到金融区的酒吧，每个人的脸上难掩焦虑。英国木星资产管理公司（Jupiter Asset Management Ltd.）国际执行总监薛楷文（Kevin Scott）告诉我，他女儿的同学，爸爸在曼雷兄弟工作，现在因为无法负担学费，只好转学。另一位金融业主管则说，他同一栋楼的其它三间公寓，最近忽然空了下来，只剩他一人。
越来越多人付不起高房租、房贷，在伦敦街头，很容易可以看到出让（to let）的广告招牌。
坏消息进一步打击了所有人的信心。因为爱尔兰政府宣布，将无限额担保一般存款户的存款，英国人开始把现金转到爱尔兰，为了稳定英国金融市场的流动性，《金融时报》（Financial Times）三日才报导英国政府将存款担保由三万五千英镑，提高到五万英镑已经定案，七日就考虑紧急变成「无上限」，英国媒体评论，这是个「两兆英镑的选择（the trillion questions）」。两兆英镑，约相当于英国国内生产毛额（GDP）的一˙五倍。
以欧洲为震央的信心危机，迅速蔓延全球。在英国，钢铁公司Marlin Steel Wire经理人担心，他们没有办法从银行借到钱，无法购买原料，公司无法交单，经营不下去；豪华车品牌，宾利（Bentley）的员工现在一周只工作三天；英国的房价降到十七年来新低，降幅将近二○％；而著名百货公司玛莎百货（Marks & Spencer）面对三年以来最差业绩。坏消息接二连三而来。
欧洲银行「大到不能倒，也无法救」
「全球金融危机，对英国的冲击，现在才刚刚开始。」木星资产管理公司执行长卡特（Edward Bonham-Carter）预言。他分析，金融业占英国GDP比重逾一○％，且过去十一个月，英国房价持续走跌，房市泡沫的负面影响一定会扩散到各层面。
不只英国，欧洲的状况也好不到哪里里去。最新一期的《经济学人》（The Economist）就指出，「某些程度看起来，许多欧洲银行看来比他们美国的对手更脆弱。」
因为欧洲银行的高杠杆操作比美国更为严重。《经济学人》分析，华尔街的银行，每收到一美元存款，借出九十六美分。欧陆的银行每收到一欧元存款，却借出一·四欧元。现在，「他们必须从货币市场上跟投资人借来其它的钱，而这些投资人现在刚好又没有什么信心。」
高杠杆运作碰上了现在的信用紧缩成为灾难！「大部分时间人们都没有注意到信用（credit）像血液一样，流过经济体的肺。但当信用停止从市场流向银行、企业和消费者的时候，每个人都会发现。」
《经济学人》形容，现在，血液停止流动了。许多银行即使每天到公开市场请求别人给他们一条生路，却还是坐拥无法变卖的资产。而且信用紧缩的状况最终会扩散到一般企业面，影响整个经济。
此外，欧洲政策研究中心（Centre for European Policy Studies）主任丹尼尔·葛罗斯（Daniel Gros）更分析，美国第一大保险公司——美国国际金融集团（AIG）过去为许多欧洲银行提供高达三千亿美元的信用保险，如今AIG流动资金不足，恐危急这些欧洲银行的资金调度，可能进一步动摇市场信心。
葛罗斯分析，欧洲前十二大的金融机构财务杠杆比美国更高，欧洲面对的风险因此也更大。譬如德国最大的德意志银行（Deutsche Bank），其财务杠杆操作达五十倍（手上只有一元却做五十元生意），该银行如今负债达两兆欧元，占德国GDP的八成。
因此，欧洲银行的关键问题，「不只是大到不能倒，同时也大到无法救（not only too big to fail but also too big to be saved）。」葛罗斯预言。
伦敦桥下的泰晤士河水，在凄风苦雨中变成黄色泥流。一六九八年，在它北岸的伦敦金融城，就开始进行股票交易，三百年后，这个城市正奋力对抗这百年来最大的金融海啸。
2008年欧洲金融危机
1. 欧洲8国3天决定出手救援5家银行
2. 5国无上限保证民众存款
3. 英、法股市创21年来单日最大跌幅
【伦敦灾情现场——欧洲英德法3大经济强国都卷入！】
冰岛第3大银行：格里特利尔银行
'08.9.29冰岛政府斥资6亿欧元买下 75%股权，接管该行。
比利时第1大银行：富通金融集团
'08.10.6法国巴黎银行斥资145亿欧元收购该集团在比利时及卢森堡的业务。
英国第5大抵押贷款银行：北岩银行
'08.2.17英国政府提供该行550亿英镑借款和担保。
原英国第1大抵押贷款银行：哈利法克斯苏格兰银行
'08.9.18在英国政府协助下，被英国莱斯银行以122亿英镑收购。
英国第9大房贷银行：布拉福德-宾利银行
'08.9.29英国财政部接管该行500亿英镑的房贷与贷款，并提供180亿英镑协助将其存款业务与所有分行售予西班牙国家银行。
原全球第10大金控集团：德克夏集团
'08.9.30因股价暴跌30%，比利时、法国和卢森堡联合该行股东，注资64亿欧元。
德国第2大商用 不动产放款机构：Hypo控股
'08.9.29受爱尔兰子公司过度放款拖累，财务告急。
'08.10.5德国财政部宣布已和银行达成协议，同意规模500亿欧元的救助计画。
爱尔兰全国金融机构
'08.9.30 为避免进一步金融风暴，爱尔兰政府宣布以4,000亿欧元担保所有国内存款与债务2年，此金额相当爱尔兰GDP的2倍。
纽约现场 交易冷清，不复十年前意气风发
将场景转回华尔街。
我们（记者单小懿、摄影陈炳勋），也飞抵一万二千五百公里外的纽约华尔街。
炳勋才把镜头焦点对准纽约证交所，便叹了口气。十年前，他因采访威盛电子也到此地。当时股市风光，每天开盘前，门口总聚集了上百名交易员聊天、喝咖啡、神采飞扬；九点一到，大伙儿马上进去厮杀。
十年后的今天，证交所门口却冷冷清清，交易员三三两两混在门口抽菸，多出来的角色却是抗议者、媒体和观光客。「真是今非昔比啊！」他感慨。
这一天，纽约证交所门口演了三出行动剧。有人扮演亿万富翁，得意的喊著「银行给我、债务给你」，讽刺七千亿美元纾困法案是劫贫济富。有人则戴著白面具站在华盛顿铜像前，宣告「贪婪杀人」（Greed kills）。旁边一个犹太人则吹著号角，警示现代人过分重视金钱、道德沦丧，犹如世纪末来临。
五十年老交易员：华尔街已脆弱不堪
华尔街，这条全球最知名的金融街道，只有一百二十号，只要二十分钟就可以走完。
十七世纪时，它是一条沿著哈德逊河建造的护城墙，当时荷兰人为了外人的侵略而建造，因此有了「墙街」（Wall Street）之称。十八世纪末期，投机者开始聚集在此街中间的大树下，进行非正式交易，成为纽约证交所的滥觞。
二十世纪初，纽约证交所坐落在华尔街二十三号，这个全球最大的金融交易所，财富汇聚，资本家们竞造摩天大楼，成为炫耀财富的地标，也开启百年的金融龙头地位。
然而，「虽然华尔街看起来仍跟建筑物一样坚固，里面却已经脆弱不堪了。」年近七十岁的证交所交易员泰德（Ted Weisberg）对我感叹。他在华尔街有五十年交易经验，历经四次历史大空头。
看着一栋栋屹立百年的摩天大楼，他叹息著，百年历史的华尔街，竟在一夕间瓦解崩塌。
就像华尔街七十号，AIG大楼依然屹立，在一九三○年代，这可是全世界第三高的建筑。但如今，它已摇摇欲坠。
「华尔街的命脉是信任、荣誉与关系；只要一点点碎裂，就会全部瓦解。」泰德苦笑。坚固与脆弱，竟只在一念之间。
证交所前，一位交易员克里斯多佛，忙著给抗议行动剧拍照。问他为何不去看盘？「股市每天都有，但行动剧是他来华尔街二十年来，第一次看到的。」他笑说。
「你不担心未来吗？」他给了我一个标准美式的乐观答案。「美国还是全球最强的经济体，现在只是在转型。你想想，大萧条、大崩盘（编按：指一九八七年道琼大崩盘，单日跌幅二二％）、九一一，华尔街都经过；这次只有六％（道琼跌幅），算甚么啊？欧巴马一上台，一切都会解决。」
我不禁想，美国人过去二十年，可能都活在这种完全乐观的心态中，难怪房市泡沫会越吹越大。
2008年美国金融危机
1. 耗资8,000亿美元金融纾困，史上最大
2. 道琼指数9月29日大跌777点，创史上单日最大跌点
3. 947万人失业，失业率6.1％
【纽约灾情现场——投资银行、商业银行都垮！】
第1大保险公司： AIG
'08.9.16联准会提供850亿美元紧急救助。
原第1大储蓄与贷款机构：华盛顿互助银行
'08.9.26 10天内被提领167亿美元，流动资金不足，由美国联邦存款保险公司接管，是美国史上规模最大银行倒闭案。
原第1大投资银行：高盛
'08.9.21由投资银行转型成商业银行。
'08.9.23巴菲特斥资50亿美元入股。
原第5大投资银行：贝尔斯登
'08.3.17濒临破产，以每股2美元低价出售给摩根大通。
原第3大投资银行：美林
'08.9.14以每股29美元、共500亿美元，将全部股权卖给美国银行。
原第2大投资银行：摩根士丹利
'08.9.21由投资银行转型成商业银行。
'08.9.29三菱UFJ金融集团斥资90亿美元，收购21%股权。
原第4大投资银行：雷曼兄弟
'08.9.15宣布破产，负债超过6,000亿美元。英国巴克莱银行买下其部分资产。
前2大房贷机构：房地美 与房利美
'08.9.7美国政府接管2家机构，预计花费2,000亿美元。
第4大商业银行：美联银行
'08.9.29 花旗集团同意以21亿美元股票收购其银行业务，并承担530亿美元债务。
'08.10.3 宣布以151亿美元卖给富国银行。至截稿收购案尚未底定。
恶性循环四大步骤
根据统计，过去一整年，全球股市市值已蒸发二十一兆一千亿美元，约占二○○七年全球GDP的三八％。这代表全世界六十亿人口，过去一年孜孜不倦的工作，但实际的产出、对全球的贡献，有近五个月因为金融大海啸而做白工。
接下来到底会怎样？一九三○年代的经济大萧条会不会来？
「从二○○八年底到○九年底，已开发国家的经济成长会更虚弱，美国会持续处在非常艰困的状态，失业率会继续上扬，民间消费会继续缩减，住宅市场会持续走空头。」施达文（Dennis Stattman），全球最大境外平衡型基金「贝莱德环球资产配置基金」的首席经理人预测。
恶性循环正在成形，而且越来越严重，把世界推往悬崖边，没有人可以置身事外。
这个循环主要分成四大步骤。
恶性循环第一步：房价持续下跌，银行亏损压力大增。
今年七月份美国房价较之二○○六年的高点，已经下跌二一％。各方估计，美国房价最少还要再跌一○％，最快明年中才会落底。房价下跌，银行手上握有的房贷相关资产价值低落，银行亏损金额扩大，倒闭风险增加。
恶性循环第二步：市场出现信心危机，银行紧缩信用。
金融市场人人自危，即使手握现金者，也不愿意对外拆借。因此，银行同业拆款利率不断飙高，年初时，风险加码仅一、两个百分点，最近却传出有投资银行一度得准备一○％的利率向同业拆借资金，资金紧俏状况远超过一九八七年的美股大崩盘。
此外，即使通货膨胀仍在，投资人宁可把钱摆在低利、但安全的政府债券，结果是，美国三年期公债的利率逼近○％，创历史新低。「投资人宁可一毛钱也不要赚，只要他们的钱是安全的。」德国《明镜周刊》（Der Spiegel）解释。
信心危机，让美国各州、市政府都举债维艰。纽约市最近发行的短期债券，利率高达九％，是九月初的七倍之多。加州州长阿诺˙史瓦辛格（Arnold Schwarzenegger）更表示，因为银行雨天收伞，州政府的现金只够用到十月二十八日。
恶性循环第三步：企业被抽银根，减薪、裁员机率增，大失业潮来临。
当企业资金被紧缩后，不管规模大小，都将受冲击。坐拥二百三十亿美元现金的微软，执行长史帝夫·鲍尔默（Steve Ballmer）就担心，「没有企业是对这些议题免疫的。」
美国的披萨连锁店达美乐执行长布兰登（David Brandon）也说，他们在美国的许多分店都遇到银行抽银根。「连跟他们往来很久的银行，都拒他们于门外，」《华尔街日报》（Wall Street Journal）引述。
连美国的标竿企业奇异公司都受影响。美国《商业周刊》（BusinessWeek）指出，十月一日，奇异的债权银行要求奇异，提供前所未见的高额短期融资的风险溢酬（risk premiums），逼得奇异只好便宜卖掉一百二十亿美元的普通股，并且贱价将三十亿美元的特别股卖给巴菲特。
企业筹资困难，裁员及减少开支，成了求生法则。美国八月份耐久财订单较七月大幅下滑了四·八％，远超过一般预期的一·六％，显示企业开始缩衣节食，减少对未来的投资，以期度过寒冬。
因此，美国的失业人口大幅攀升，十月份最新数据显示，美国失业率已高达六·一％，创五年新高；总失业人数达九百四十七万人，创十年新高。过去一年以来，就有二百二十万美国人失业。
恶性循环第四步：民众消费紧缩，经济衰退。
因为民众投资亏损、工作不保或被降薪，消费将更为谨慎，这可能让经济引擎熄火。以美国为例，其储蓄率已从七月的接近于零，成长到八月份的二·五％。美林分析师大卫·罗森堡（David Rosenberg）更预期，美国人的储蓄率可能回升至八％。
【金融海啸连环效应】
房价下跌→房地产证券化商品价格暴跌→银行倒闭→资本市场信心危机→信用紧缩，现金为王→银行抽银根，紧缩企业贷款→企业因周转不灵而歇业或裁员→失业潮来临→消费紧缩， 开始节省度日→经济衰退， 一片萧条
经济危机三大预言
种种证据都显示了最坏的状况还没到来。到底，最坏的状况会如何呢？
预测一、美国还有四千家银行要倒闭或被整并！
美国银行（Bank of America）执行长肯·路易士（Ken Lewis），九月中旬接受美国CNBC专访时表示，美国接近九千家的银行中，在未来五年，将会有一半倒闭或是被整并。
预测二、大失业潮即将来临！明年底，美国可能有一千二百万人失业。
美国财经研究机构Financial Forecast Center预测，明年四月的失业率会达到七·一％。高盛证券更悲观预测，明年底，美国失业率将会达到八％。
以目前美国近一亿五千五百万的劳动人口估计，到明年四月时，将可能有超过一千万的美国人失业。最悲观的状况是，明年年底，美国将有约一千二百万人失业，直逼一九三○年代的经济大萧条！
预测三、景气还没到底，最糟状况可能在明年中，欧、美经济将零成长或负成长。
多数经济学家都预测，景气最糟的状况将会落在「今年底到明年中」。摩根大通（JP Morgan）预估，美国经济将在今年第三季开始，到明年第一季出现负成长，尤其以今年第四季衰退一·五％最为严重。摩根大通也预测明年欧元区经济将出现○·四％的衰退。这将是欧元区成立十年以来新低。
回到台湾 信用危机正蔓延，努力当个幸存者
同样的，第四波海啸也重击台湾。
九月份，外资在台股大举卖超九百零四亿元，创下单月最高卖超纪录，也引爆台股融资断头卖压，投资人哀鸿遍野。（详见第八十八页投资人求生篇）
此外，企业为求自保，纷纷将资金移动至安全的停泊港。譬如，二千二百亿元的台积电，近来就大动作赎回逾二十档国内外金融商品，增加三百三十亿的现金。
企业的资金大挪移，加上金融市场利空消息不断，让金融机构备感压力。三十八档上市金融股中，过半股价低于十元（至十月七日）；十四档金控中，更有过半数的股价低于净值。
如同欧、美，金融业的信用危机，将蔓延至其它产业，企业银根被收缩，倒闭、裁员恐将随之而来。
「这次真的是经济上的珍珠港事件…，在我成年以后，我从来没有看过人们像现在一样，对经济如此恐惧。」巴菲特说。
然而，尽管海啸肆虐，我们仍然要勉力当个幸存者。「这时候，一定有很多人会犯错，」当别人犯错，就是你的机会，台湾大学国企系教授汤明哲说。
的确，在断垣残瓦之中，仍然有一批谨慎寻找金蛋的猎人，他们不轻易出手，一出手就势在必得。譬如，股神巴菲特逢低入股高盛、奇异；再譬如，日本野村控股收购雷曼兄弟在亚太、欧洲、中东业务；三菱UFJ金融集团收购摩根士丹利股权等。
就像电影「后天」，当冰山撞上南极洲的冰棚，引发连锁效应，冰雹重击东京，飓风席卷夏威夷，印度飘雪，在这场全球风暴中，你选择放弃，在电梯中等死；还是盲目从众，行走冰雪中冻死；或者，像主角 杰克一样，冷静的保留实力，奋力求生？
明天过后，是你的机会？还是威胁？或许，英国文豪莎士比亚这句话，值得你深思：「黑夜无论怎样悠长，白昼总会到来。 」
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