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标题: 中投周年回首：钱太多更要压制冲动 [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2008-10-10 09:02 标题: 中投周年回首：钱太多更要压制冲动

9月29日，中投迎来成立一周年。中投在成立不过一年的时间里，恰逢美国金融风暴愈演愈烈，从百仕通到摩根士丹利、JC FLOWER，但凡金额巨大的投资行为都表现为帐面的亏损；虽然这与市场环境有着密切的关系，短期内也不能判断成败，但也从一个侧面说明中投公司仓促上阵的尴尬。

首先，重大投资过于集中于美国。无论是百仕通、摩根士丹利还是JC FLOWER都是华尔街的知名机构，而这种同类投资往往会出现“一荣俱荣，一损俱损”的情况，难以有效分散风险。其次，投资过于集中于金融机构。对于摩根士丹利、百仕通这类华尔街顶级机构，中投公司并不具管理能力和经验，也无从判断这类机构本身的资产情况，又往往不聘请有独立性的专业财务顾问，因此，谈判过程中难以保证自身利益。此外，中投面临着国际舆论对主权财富基金的种种疑虑和担忧。

因此，有资深业内人士认为，在这种情况下，中投不如以静应变，在无法确认市场前景的情况下，谨慎对外投资，特别要警醒自身被“抄底”之类的散户心态左右。作为新生的主权财富基金，应该多看少做，先学习後操作，首要的是完善公司内部的治理结构，建立科学的投资决策机制以及风险控制机制建立科学的投资决策机制以及风险控制机制，才是治本之策。

在最近的这轮华尔街风暴中，摩根士丹利经历了一场惊心动魄的危机。早在2007年12月，中投曾斥资50亿美元购买了摩根士丹利9.9％的可转换股权单位。按照双方公布的合约内容，中投每年收取摩根士丹利9％的利息，两年七个月之後强制转股，转股价格区间为48.07美元至57.684美元/股，而摩根士丹利的最新股价约为28美元/股，较转股价的下限48.07美元约低41％。距离强制转股期还有不到两年的时间，摩根士丹利是否能够咸鱼翻身，对于中投来说意义重大。

有人提出，趁低收购摩根士丹利，可以有效地降低持股成本。但最终，曾经被国际市场认为将是这轮危机中最大买家的中投，这次并未出手。《华尔街日报》报导称，中投的决策程式过慢造成了投资机会的错失。但据《财经》杂志报道称，价格和风险才是关键。据称，摩根士丹利给中投开出的价码较高，与中投上次入股大摩时的价位相差不多，中投可以入股20％左右。“即便是同意较高的持股比例，但价格仍然太高。”知情人士表示。

与此同时，摩根士丹利还希望中投能够提供一定数目的信用额度，从而可以应对现金流的问题。对于这一要求，中投断然拒绝，但提出可以向中国的商业银行申请授信。中投对再次投资摩根士丹利态度保守有其自身的考虑。据接近中投公司的有关人士表示，“大家都觉得中投是最大、最可能的买家。但是这个时候，如果价格不合适，其中的风险不确定，怎麽可能贸然进入呢？在这种情况下，谨慎对外投资是明智之举。”这位人士评价。

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