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标题: 保尔森英雄救“美”对中国是祸是福? [打印本页]

作者: 金银岛岛主    时间: 2008-9-16 09:04     标题: 保尔森英雄救“美”对中国是祸是福?

伯南克失败了。一年前,为给美国房市输血,美联储持续调降利率,但事实上一滴“血”也没能泵入房市:基准利率再低,也不能解决美国银行在欠明朗的局势下的惜贷问题。

中国持有的3760亿美元两美债券,也因接管增加了安全系数:这些债券本非美国国债,但目前却变身为“国债”,似乎颇有因祸得福的意味。但根据美国银行家们预计,中国1.8万亿外汇储备中,有至少1万亿以美元债券形势存在,3760亿两房债券,只是一小部分;持有量更大的美国国债,因美国政府财政赤字可能因接管增加,主权债券评级可能由此调降而利率下跌,又给这个因祸得福打上了问号。

对中国而言,两房事件中,更应该引起注意的,决非单笔外汇储备投资的盈亏,而是整体外汇储备策略面临的调整。目前中国外汇储备大规模持有美国债券的优势正在逐渐消退,但是问题却日见凸现,而中国人行事实上进退两难。

传统上,中国外汇储备大量持有美元债券有助于抑制人民币升值,从而保证中国出口优势。目前,中国出口优势削弱,但大量以美元债券形势存在的外汇储备,却显得有些尾大不掉。

曾经就职于美国财政部和国际货币基金组织的美国经济学者布莱德·塞斯特曾发布一篇分析“笑”称,“中国投资公司应被称为主权减损基金,而不是主权财富基金”。他指出,卖掉升值中的币种债券,买入贬值币种的债券(美元债券),总体而言是个“丢钱”好办法。而如果升值货币国的利率比贬值国的利率更高,那“丢钱”效果更毋庸置疑。

购买美国债券,中国只能取得3%左右的年收益,而事实上面临10%左右的因为人民币升值与通货膨胀导致的资产减值;2005年以来人民币兑美元升值21%。这是为何中投应运而生,以股替债,可以避免直接大规模减持美债导致的美元贬值,但目前投资仍处于亏损,其中黑石投资亏损逾40%。

他同时指出中国人行的两难:如果减持美债,美元可能进一步贬值,而美国的利率则可能上升,于是债券利率进一步下降,从而可能导致更大的损失。

但从中国高层发言和中国经济学家建议看,中国有明显的意图抑制人民币进一步升值的速度和幅度,以保证中国出口和经济增长,这恐怕将成为中国持续购买美国债券的内在动力。

中国去年用整个经济产出的1/8购买外国债券,且在上半年加速;8月人民币兑美元汇率在持续26个月的上升后首次出现微弱下降。中国国家外汇储备事实上通过遍布全球的诸多第三方机构进行,难以分析。但如何在保证中国经济增长的良好态势而善用庞大的外汇储备,恐怕已到了再思考的时候,而评估断不应仅仅围绕于个别投资损益的表象。

作者: 金银岛岛主    时间: 2008-9-17 10:05

“两房”绑架世界金融

自去年8月爆发的美国次按金融危机继续蔓延,至今难以见底。而次按风暴的蝴蝶效应,却已致使包括“堪萨斯州银行”在内的美国九家中小银行连续倒闭,全美最大的“两房”按揭贷款公司也深陷资不抵债的险境,成为即将形成的全球金融海啸最大的风暴眼。

股神巴菲特早些时候曾尖锐地指出:“两房”已经“玩完”,其股票变得一文不值,又指两房贷款规模太大,只有政府才有能力拯救。美联储前主席格林斯潘也提出:“应将两房国有化”。“两房”确实已危机深埋,成为全球最大的金融定时炸弹。今年全球经济能否安然越冬,已取决于“两房”危机的发展能否得到遏制,取决于美国政府的责任承担与拯救行动。因此,在市场的普遍希望和预期下,美联储的拯救注资行动还将陆续有来。

至9月7日,美国政府对外宣布,从即日起接管陷入困境的房利美和房贷美。这是美国有史以来最大规模的金融救助行动,以防两家公司一旦破产,会给美国金融市场和整体经济造成严重冲击。回望历史,美国的战略经济家们确实高明。先有大量举债,让各债权国为美国双赤和伊战买单;再有超发货币策略做低美元,巩固本土制造业,并释出流动性,推高全球通胀;更有将低级信用房贷(次按贷款)和“两房”按揭打包债券向全球售卖,以转嫁本土地产和金融风险。

可见,昔日的“两房”神话,已完美地将世界财富转移支付给了美国公民,对于这样一个传统倚赖“举债消费”,而无“自律承担”的大国公民而言,注定世界各国,尤其是欧亚各国将继续为美国人民的负资产买单,这也就是美国次按危机迅速扩散蔓延,一发不可收拾的主要原因。

次按CDO和“两房”债已将中国和欧亚新兴市场的金融安全和经济命运,牢牢绑架于美国这架超级金融战车之上,根据市场评估,“两房”公司共持有或担保房债资产已逾5万亿美元,数额惊人,而近期各国陆续公布的拯救经济方案总量不过5000亿美元,更显杯水车薪。因此,美国政府拯救世界金融已责无旁贷。

目前,欧洲各国也在积极应对,纷纷采取注资、修律、减息、赎回等补救措施,无奈次按及两房债券泥足深陷,已对其经济增长(第二季度开始全面收缩)、通货膨胀(普遍升逾4%)和失业率(继续上升)造成很大影响。日前国际货币基金组织(IMF)已将2008和2009年世界经济增长预测分别由4.1%调减到3.9%;及由3.9%调减到3.7%。

而亚洲国家则以中国受损最大,中国一直是美国最大的债权国,此次也成为“两房”最大的债主,共持有3763.26亿美元(约3万亿人民币)的两房债,约占外汇储备的21%。日本次之,持有2281.9亿美元。香港持有195.84亿美元。中国经济学家余永定日前指出,“两房”严重性超乎想像;若美国政府对“两房”见死不救,对国际金融系统是“大灾难”;就算不是世界的终结,也是现时国际金融系统的终结。






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