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标题: 2008年一季度机构投资者运行概况综述 [打印本页]

作者: 金银岛岛主 时间: 2008-5-23 09:20 标题: 2008年一季度机构投资者运行概况综述

“滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。是非成败转头空。青山依旧在，几度夕阳红。”用这段诗词阐述机构投资者力量的变迁恐怕最合适不过了。

第 1 大推动力：公募基金：大佬地位岌岌可危。

从上市公司一季报中公募基金的持仓与上市公司一季报合并统计看，58家基金管理公司旗下共299只基金持有沪深A股893只，股份总数为489.75亿股，持有市值10894.77亿元。而从基金一季报披露的这299只基金(比2007年四季度增加了3只)，持有A股市值合计达17363.3亿元。两者相差6468.52亿的持股市值既不见于基金10大重仓股，也不见于上市公司10大流通股东隐性重仓股的持仓，占市值比例为37.2%，而2007年四季度时为39.1%，三季度时只有37.9%。这说明基金在2008年一季度的操作模式自2007年四季度分散化之后，又出现集中化投资的苗头。

与2007年四季度末持股市值24029.89亿元相比，一季度基金总规模收缩了27.7%，而同期沪深A股流通市值则由90103.48亿元下降到70240.76亿元，缩水率为22%。另外，基金持股市值占流通市值比也由2007年三季度最高点28.36%降至四季度的26.67%后，再降到今年一季度的24.72%，其市场控制力已经回落到去年中期24.39%的水平。

排除债券型与保本型之后，274只股票型、混合型与指数型基金的平均持仓率由77.99%下降到73.25%，假设基金总的持股比率能提高10个百分点到极限值85%(由于基金条款限制以及为应付赎回必须持有一部分现金或债券)，加上新基金后，基金能投入A股市场的资金最大约为2311亿元，这些就是基金现阶段能投入市场的后备总兵力。

仔细分析发现，单单一季度有302只A股“大小非”解禁总数为127.32亿股，季末市值高达2248.42亿元，其中，大部分并未售出，而4、5月份又将涌出216家75亿股市值达1200亿元的“大小非”，再加上交通银行等大块头IPO132亿股限售股市值1300亿元，“空军”力量合起来已接近5000亿元。

虽然管理层已经出台措施限制大小非的减持行为，但是未来很长时间内，“大小非”解禁股仍将成为股市头上的“悬河”。同时，2006年来基金作为市场上呼风唤雨的绝对主力，正在逐步丧失对市场的控制权。在此种市道下，基金很难有所作为，这也是基金为什么在4月底的行情中畏首畏尾未能主动出击的重要原因。

第 2 大推动力：保险公司实力增长迅猛，操作行为趋于保守。

作为2007年表现最为稳健、进步最快的一个机构，保险参与市场的投资力度由2007年一季度机构排名第3上升为第2，持股市值由2007年一季度的350.62亿元上升到2008年一季度末的910.84亿元，其中最高峰时在2007年年末曾达到1269.43亿元。这是自2007年一季度以来连续三个季度持股市值飙升后首次出现下跌（一季度为350.62亿元、二季度为673.83亿元、三季度为971.44亿元、2007年末为1269.43亿元）。

截至2008年一季度末，15家保险公司持有上市公司股数高达49.77亿股，市值为910.84亿元，平均股价为18.3元，高于当时市场平均16.06元的股价水平，高出16.56%。而在2007年年末，17家保险公司持股股数为45.13亿股，持股总市值为1269.43亿元，平均股价为28.13元，高出当时市场平均股价20.55元达36.89%。不过，对比去年4季度与今年一季度的数据，我们不难发现，保险公司持股的股价水平下降速度远高于市场平均值，这表明了保险机构保守型风格得到强化。

截至5月12日，由于权重股金融地产股大幅反弹，保险公司持股市值由一季度末的910.84亿元上升至1063.24亿元，市值同比一季末上涨了16.73%，而同期两市总流通市值(剔除新股影响)仅上涨了5.15%，保险公司持股明显跑赢大盘。

第 3 大推动力：QFII：把握市场时机有过人之处。据Wind数据统计显示，2008年一季度，沪深两市共有40家QFII基金出现在137家上市公司前10大无限售流通股东名单中，重仓公司家数继2007年四季度以来，再次呈现减少态势（2007年三季度和四季度的重仓公司家数分别为200家和161家）。

008年一季度，QFII合计重仓持有股份15亿股，期末重仓持有市值409.76亿元，而2007年年末，QFII重仓持股数量合计为11.71亿股，持股市值292.86亿元。乍看之下，2008年一季度QFII持仓较2007年年度出现了质的飞跃，但如果剔除香港恒生银行重仓的兴业银，QFII一季度重仓的股份总数仅为8.61亿股，期末重仓市值也仅有174.44亿元，持股市值减少了118.42亿元，减幅高达40.44%，远远超过同期两市流通市值17.6%的下降幅度。

本期QFII重仓持有的公司中，35家为一季度新进建仓公司，59家上期被重仓公司本期遭完全剔除。而本期再次重仓持有的102家公司中，25家公司被不同幅度增持，48家公司遭减持，另29家公司相较2007年年末持股数量没有发生变动。纵观一季度QFII重仓公司的市场表现，其全部被重仓公司股价一季度平均下跌19.18%，但相对大盘同期34%的跌幅却也表现出一定的抗跌性。

而值得一提的是，涨幅前五名的新赛股份、金马集团、贵糖股份、*ST北生、新农开发5家本期重仓公司均为QFII一季度新进建仓的公司，可见QFII的布局策略具备了一定的前瞻性。

第 4 大推动力：券商集中火力打短线。2008年一季度，沪深两市共有219家上市公司被48家券商重仓持有，持股数量合计13.9亿股，期末重仓市值206.89亿元。而2007年四季度，两市共有54家券商出现在238家上市公司的前10大无限售流通股名单中，共计持股17.16亿股，期末持有市值376.55亿元。2008年一季度持仓市值较去年四季度减少了169.66亿元，减持幅度达45.06%。持仓投资方面，本期的券商重仓公司明显较2007年四季度有所集中。

在券商今年一季度重仓的219家公司中，有75家为本期新进建仓，而去年四季度重仓的238家公司中有94家公司本期被摒弃，保留公司的数量占一季度全部重仓公司数量的65.75%，基本保持了去年四季度的投资路线。

统计显示，券商本期新进建仓的76家公司，报告期末的投资市值为51.59亿元，而按照5月12日的收盘价计算，76家公司的持股市值已经增长为53.32亿元，涨幅3.35%。虽然较一季度末至今5.15%的流通总市值涨幅而言有所逊色，但与一季度被券商清仓的公司表现来看，则是有着明显的优势。一季度被券商摒弃的96家公司如果本期没有被抛售，以5月12日的收盘价计算，持股市值将从67.98亿元下降至65.73亿元，跌幅达3.31%。可见如果券商在一季度没有调仓，其投资市值的情况则缩水更为严重。

第 5 大推动力：信托公司投资能力待商榷。据WIND数据统计，一季度共有36家信托公司(包括旗下发行的信托理财产品)持有140只上市公司股票，持股股数总量为11.81亿股，持股总市值达183.45亿元。同比2007年一季度和环比2007年年末数据(2007年一季度数据为23家信托公司持股116只，持股股数为4.51亿股，持仓市值为53.64亿元；2007年年末数据为31家信托公司持股115只，持股股数为10.99亿股，持仓总市值238.08亿元)可以发现，信托公司持股家数、持股数，以及持股总市值均发生了巨大改变。

从同比角度看，新增入市的信托公司增加13家，持股数总量增长了162%，总市值增长了242%，但通过环比又发现结果则相反。信托公司家数虽然增加5家，持股股数略增0.82亿股，但在持股总体市值上却明显下降了54.63亿元，下降幅度高达22.95%，而同期大盘市值下降比例为18.24%(剔除大盘在一季度新股带来的571.17亿元市值影响)，仅从市值变化角度看，信托持股一季度已经跑输同期大盘。

而以一季末至5月12日数据(假设二季度期间一季度持股未被抛售)来计算，可以发现信托公司持股总市值变为180.17亿元，市值同比下降1.79%，而同期大盘剔除新股后的市值增长了5.15%。这表明信托公司无论在大盘下跌和反弹阶段，均未能从市值角度跑赢同期大盘。数据显示，信托公司一季度新增个股32只，占一季度持股总数的22.86%，但从近期市场走向和单只个股股价表现来看，本次信托新增个股表现一般，在大盘涨幅为4.44%的情况下，还平均下跌2.8%。

第 6 大推动力：社保基金一季度以调仓为主。截至2008年一季度末，社保基金名下共有17个组合品种进入上市公司前10大流通股行列，与2007年四季度相比，多出2家，共持有94家总数为7.74亿股的A股。而2007年底时，社保持有98家公司，持股数为7.95亿股，只减持了2.6%，持股总市值为125.03亿元，比四季度末的181.9亿元减少了56.87亿元，降幅高达31.2%。社保基金新进了34只A股(其中有5只是申购新股)并增仓了16只，同时减仓40只个股，并从38只个股前10大流通股中脱身。

第 7 大推动力：财务公司略有增仓，趋于分散。数据显示，一季度末共有13家财务公司出现在29家上市公司的前10大无限售流通股东中，持股股数3.43亿股，持股总市值高达47.2505亿元，至5月12日下降为46.23亿元。而2007年末数据为15家财务公司持有28只个股，持股股数为2.87亿股，持股总市值为46.54亿元。显示出在一季度末财务公司减少，而被持股上市公司略有增多，持股趋于分散。

一季度七大主力机构调仓概况

基金大举调仓，金融服务首先被抛弃。在2007年四季度的基金重仓行业中，金融服务被大幅减持，比例由17.14%降至14.38%，减持股数达17.25亿股，持股市值减少高达1621亿元。另外，信息服务、交通运输也遭到基金大幅减持。机构增仓的前三大行业是房地产、建筑建材、采掘。但是，基金重仓行业的排名变化不大，只是黑色金属由第三位下降到第五。机械设备与交通运输的排名也略有下滑。

在2007年四季度基金十大重仓股中，中国平安、中国联通被挤出前10，深发展A与民生银行则取而代之。浦发银行、中信证券的排名下移，万科A、贵州茅台与苏宁电器则相比上升，而万科A代替了浦发第二名的位置。

QFII对机械设备情有独钟。在行业选择上，QFII的重仓选择依然有着明确的投资主线。从2007年一季度至今，其重仓股中占据第一仓位的行业一直是机械设备制造业，明确地显示出QFII对机械设备业青睐有加。

值得关注的是，对于2007年度QFII持仓较重的石油化工和金属非金属行业，一季度末市值分别骤减15.72亿元和21.52亿元，减持幅度分别为78.59%、68.69%。而根据“五一”前由上交所提交证监会关于QFII近期相关政策利好出台前后的操作数据统计，QFII在一季度大量减持石化行业及有色金属业公司后，3月底至4月初之间则是迅速空翻多，并积极买入了金融及地产类公司的股票，显示出QFII在掌握市场时机方面确有其过人之处。

保险机构持仓保持稳定。从重仓行业位置排名看，虽然保险持股市值所占比重均发生改变，但前5大重仓行业位置没有发生改变，排名第一的仍是金融保险业。但由于持股市值变动的影响，一季度保险公司在表面上对前期热门的金融保险业和金属非金属业的上市公司进行大幅减仓，对交通运输、仓储业、采掘、机械设备表的上市公司进行了一定幅度的增仓，但从一季报公布的数据分析来看，结果却不尽其然。

数据显示，本期8家保险公司持有12只金融保险股，持股数量为26.1亿股，持股总市值505.15亿元，而在2007年年末，该数据为8家保险公司持有13只金融保险股，持股数量为25.15亿股，持股总市值为804.95亿元。虽然持股市值出现明显下降，但持股股数却在增多。

券商增持金属、减持地产。从行业角度看，今年一季度券商增仓最为明显的当属金属非金属业公司，持有市值由2007年四季度的6.32亿元一举增持到11.68亿元，增幅达84.81%。中集集团、云南铜业、华菱管线、罗平锌电、国统股份、青松建化、山东药玻7家公司均为今年一季度券商新建仓金属业公司。

一季度，券商对房地产业做出了明显的减持之举，持股市值由2007年四季度的32.47亿元骤减至9.86亿元，减幅高达69.63%。福星股份、东华实业、珠江实业本期均遭到券商大幅抛售，万科A、渝开发、广汇股份、空港股份、栖霞建设、万业企业、苏州高新等房地产业公司本期更是遭受到券商的清仓抛售。

信托公司大幅增仓石化塑胶塑料。从行业排名来看，一季度信托公司重仓前5大行业整体变化不大，排在第一、第二的仍是金融保险业和房地产业，惟一位置发生明显变化的是2007年年末还排在第8位的石油化学塑胶塑料行业前进至第5位。

但有两大现象值得关注，一是金融保险业持股市值降幅巨大，由2007年末的43.41%下降到37.77%；二是石油化学塑胶塑料行业持仓比值增幅最快，由2007年末的2.28%上升至6.91%。后者因信托公司在一季度大批新进了如山西焦化、联华合纤、江山化工、红宝丽、兴化股份、澄星股份、时代新材等一大批石化类、建材类个股，致使持股比重出现快速上升。

社保基金大举增持房地产板块。对2007年四季度时重仓行业中的交通运输、机械设备、信息服务、公用事业等减仓最多，减持市值规模都在10亿元以上，房地产、化工、商业贸易则被大幅增持，尤其是房地产持股市值由2007年四季度的4.09亿元增加到13.03亿元，占社保持股市值的10.4%，由上期的第13名跃升至第一。在4月1日至5月12日，社保基金94只重仓股的浮盈为4.3亿元，比率为3.44%，也未跑赢大盘同期4.44%的涨幅。

社保基金在名流置业2008年1月的增发中大量购入，使仓位由1288.80万股上升至6464.29万股，从而跃升至社保重仓股第一名，社保基金也同时成为名流置业的第一大流通股东。

财务公司布局“中”字股。从行业分类来看，交通运输仓储业、金融保险业、房地产业、采掘业、石油化学塑胶塑料成为财务公司重仓的前5大重仓板块，而在2007年年末前5大重仓板块则为金融保险业、房地产业、电力煤气及水的生产和供应业、机械设备仪表、农林牧渔业。可以明显看出，在一季度，财务公司操作明显与其他机构建仓思路有所不同，交通运输仓储业、金融保险业成为大幅增仓的首选，持股市值分别由2007年末的4.999亿元上升到2008年一季度的15.55亿元和2007年末的7.24亿元上升到2008年一季度的13.89亿元。

从个股增减来看，财务公司一季度大幅减持了鲁西化工、天富热电等石化和电力行业个股，新进了中国石油、中国太保、中国国航、中国人寿、中海海运等“中”字头个股，这些个股在一季度末总市值为27.82亿元，持股市值占所有重仓股市值的58.88%，所占权重极大。

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