标题:
价值投资者不论牛熊
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作者:
金银岛岛主
时间:
2008-5-5 11:47
标题:
价值投资者不论牛熊
日前,股指瞬间击穿3000点,很多投资者的心理防线也随之崩溃。面对长达半年的下跌,许多投资者开始质疑曾在牛市中被不断渲染的“价值投资”理论。他们怀疑,在短短几年就会经历牛熊轮回的中国股市,价值投资理论完全无法回避突然爆发的系统性风险,如此一来,在中国还有坚持价值投资理念的必要吗?
这其实是个伪命题。价值投资是否适合中国股市,曾引起业界针锋相对的激辩,至今也没有一个统一的观点。但事实上,在海外市场,价值投资理论历经全球经济数次兴衰后仍屹立不倒,诸多优秀的投资人凭借价值投资理论取得了骄人的成绩,这些都充分证明了价值投资理论无可比拟的优势。就价值投资理论的本质而言,并不存在是否适合某个市场的问题,它的效果完全取决于投资人的使用方式。
不可否认,中国股市仍然是一个不完善的市场,市场中仍然存在太多的非市场化因素,这使得中国股市的波动较为剧烈。但同样不可否认的是,中国股市十余年的发展是一个不断进步的过程,越来越多的优质上市公司开始涌现,这些都为价值投资提供了肥沃的土壤。而对于一个价值投资者,他所需要关心的并不是股市中非市场化因素导致的波动,他需要关注和深入研究的是具体上市公司的价值。换句话说,价值投资的主要落点是公司,而不是股市,这是价值投资的本质所在。
投资者质疑价值投资理论,根本原因在于其对价值投资理论的误解。最明显的一个现象是,很多投资者将价值投资简单等同于坚持长期投资,把目光聚焦在股票价格的波动上,当股市暴跌时他们就会怀疑长期持有股票的正确性,进而将质疑目光投向了价值投资。但事实上,坚持长期投资只是实现价值投资理论的手段,而非价值投资理论的核心内容。
价值投资理论所提倡的,是通过对公司的深度研究,挖掘出价值被市场价格所低估的公司,并持有其直至价格回归至价值之上。在这其中,存在对价值判断的不同,但所有的价值投资者都有一个共性:功夫做在市场之外。如果投资者只关注股票价格,只希望通过长期持有取得收益而不对公司研究下工夫,就往往会在市场波动中踏到“地雷”。
回归到主题,我们可以发现,真正的价值投资者对牛市和熊市的争论并不在意。对他们来说,牛市固然提供了实现收益的机会,但熊市同样提供了更多符合价值投资的机会。成功的价值投资者巴菲特曾将其投资行为浓缩成一句话:在合适的价格买入合适的公司。
价值投资者关注的是,是否已经发现了合适的公司,这些公司是否具有持续增长的潜力,能否持续为投资者带来丰厚的利润;价值投资者关注的是,这些公司的股票价格是否已经体现出其潜在的价值,其价格和测算出的价值之间是否存在较大的获利空间。如果符合预设的条件,那么,无论是在牛市中还是熊市中,他们的选择都是一致:买入。
需要指出的是,做一个合格的价值投资者并不容易,除了坚持理念外,还需要与诸如贪婪、恐惧、随波逐流等多种人性弱点抗争。所以,我们发现,成功的价值投资者寥寥无几。这并非是价值投资理论的问题,而是股市在不断的牛熊转换中残酷考验着投资者的心理素质,脆弱者会很快放弃曾奉为“圣经”的价值投资,转而做一个投机者。因此,当投资者质疑价值投资理论的时候,最好先自问一声:我真的不在乎牛熊么?
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