五部委出台的股改指引中指出：对于含B股、H股的A股股改问题，由A股市场相关股东协商解决股权分置问题。也就是说，H股股东对股改没有发言权，是否补偿完全由A股股东决定，这将使B股和H股基本没可能获得补偿。
据知情人士透露，当初股改指引在五部委会签时，央行颇为犹豫，是否引发H股集体诉讼是其最大的担心。央行的担心不是没有道理。指引出台后大部分H 股价格下滑，香港国企指数也跌至近1个月的低位，投资人的情绪必然需要宣泄，诉讼可能是出口之一。为了应对可能到来的诉讼，证监会也在积极准备，一批法律届人士正在浩如烟海的法律条文中寻找应对之策。
证监会通过股东协商大会的形式，绕开了H股股东“公司事务中要遵从股东同股同权”的原则提出补偿要求。并且，香港交易所行政总裁周文耀也认为，股权分置只涉及将非流通A股股份转为流通A股，对于总股数没有影响，也不影响H股股东持股比例，不存在摊薄H股股东权益的问题，所以H股股东不参与股改的决定没有问题。
但香港投资机构人士指出，如果说非流通股变成流通股有可能拖累股价下跌，所以要给予补偿，这个影响股价的因素同样可借QFII的套利活动传导至H股这边，事实上，指导意见出台后H股出现了普遍下跌，就与此预期有关，间接影响到H股投资者的利益。
正因为如此，存在H股公司的A股公司都十分谨慎。如鞍钢新扎董秘表示，股改指导意见中，对H股股东的赔偿方案仍不清楚，只有等方案进一步清晰后，才能评价对公司的影响。海螺水泥董秘章则称，股改是大股东的事，未获大股东授权，不便讨论，但强调会一直关注H股股东的看法，实施股改，将肯定尊重H股股东的意见。
这说明指导意见虽然说明股改由A股相关股东协商解决，H股股东将不应该受直接补偿。但实际上，为了求得万全之计，相关的大股东肯定会做出更妥善的安排。
但一著名《公司法》专家表示，即使这样，管理层也仍不敢懈怠未来有可能发生的集体诉讼，目前正在委托他们针对各种诉讼情形做细致的法律解释，估计10天后就有成型的结果。
B股“对价”支付寄望国际投资者诉讼
五部委出台的股改指引，使得B股与H股一样基本没可能获得补偿。而被置于股改之外，意味着B股又失去了一次显露生机的机会。但可能引发国际投资者集体诉讼，使B股投资者仍存一线希望。
业内人士认为，B股应该获得对价的理由如下：一、B股和A股不是互相隔离的市场。B股和A股同在沪深证券交易市场交易，同属一个资本市场，同受中国证监会领导，同受一个证券法和公司法约束；而H股不是。
二、B股从2001年6月向境内散户投资者开放以后，原先90%以上境外投资者已退出，现在B股的股东几乎全是境内投资者。自从2001年6月境内投资者接过境外投资者的“棒”以来，B指从当时的241点跌至不久前的51点，跌去79%，使那时的1500亿市值，蒸发了千亿。而H股的持有者都是境外投资者他们的遭遇和境内投资者截然相反，他们是普遍赚钱的。
三、最重要的判断标准，看看各类股东所持公司的每股份的出资额（持股成本）是多少？要知道B股和H股原始持股成本完全是不同的。B股要高于H股，有的B股竟高于A股。
而据世界顶级投资大师罗杰斯透露，自1999年5月，他在上海开设了B股账户以来，还没有做过交易，因为B股市场一直没有到达底部，他正在观察市场的走势，等到达底部以后再作抉择。
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发表于 2005-9-8 10:45
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