中信泰富栽倒在“我迟些杀你”
据中新社报道，中信泰富买入的外汇accumulator，据悉是由汇丰和花旗等银行发行，与早前令大量富豪巨亏的股票accumulator一样，如押错了方向，就必须在合约期内不断加倍接货，虽然中信泰富现时已终止了部分合约，并由此导致逾8亿元的实质损失，另有147亿元帐面损失，若澳元还持续下跌，损失可能超过147亿港元。
中信泰富披露，有关合约累计要接收澳元，可多达90亿澳元(折合约480亿港元)，合约兑换价高达1澳元兑0.87美元，而现时汇价已跌至0.7水平。
累股证（Accumulator）简介：
“Accumulator”因其杠杆效应，在牛市中放大收益，熊市中放大损失，被香港投行界以谐音戏谑为“Ikilyoulater（我迟些杀你）”。
“Accumulator”的全名是KnockOutDiscountAccumulator（KODA），一般由欧美私人银行出售给高资产客户。累股证其实是一个期权产品，发行商锁定股价的上下限，并规定在一个时期内（通常为一年）以低于目前股价水平为客户提供股票。
一家提供KODA产品买卖的外资银行介绍，一般来说，他们向客户提供较现价低5%-10%的行使价，当股价升过现价3%-5%时，合约就自行终止。当股价跌破行使价时，投资者必须按合约继续按行使价买入股份，但有些银行会要求投资人要双倍甚至三倍的吸纳股份。
在香港投行界，大型蓝筹股，中人寿、中移动还有一些中资银行都是主要挂钩品种，产品期限一般在3个月至一年。
举例来说，假设中移动现价为100港元，KODA合约规定10%折让行使价，3%合约终止价，两倍杠杆，一年有效。也就是说，尽管中移动目前股价为100港元，但KODA投资者有权在今后的一年中，以90港元行使价逐月买入中移动股份。如果中移动股价升过103港元，合约就自动终止。但是如果中移动股价跌破90港元，投资者必须继续以90港元双倍吸纳股份，直至合约到期。
这样的产品在牛市来说，无疑是“天上掉下的馅饼”。去年股市高峰时，不少股票特别是中资股单日暴涨的不在少数，这对于KODA投资者来说，就像“捡钱”一样，合约也经常在签约后数天甚至是当日自动终止，投资者超短线收益20％的例子不胜枚举。据统计，2007年，在香港的私人银行中，有超过七成的以KODA形式购买股票。私人银行的资金占香港散户资金一半以上，客户人数不多，但是金额庞大，而且多采用杠杆借贷。
不过，当市场越走越高，行使价也越来越高，尝到甜头的富人们开始加大筹码，他们似乎不知道风险也在悄悄倍增。在去年11月以后，港股节节败退，不少KODA挂钩的热门中资股出现三成、四成甚至五成的跌幅，KODA投资者们也只有照单全收，如果合约要求双倍吸纳，那么连续几个月的跌势对于这些富人来说真是不堪回首。
荣智健之女涉炒汇亏损
日前爆出因买卖外汇衍生产品引发巨亏风险的中信泰富（00267.HK）昨天复牌，当天公司股价暴跌55.1%。创1991年8月以来的新低。与此同时，此次事件证明并非仅是财务董事个人违规操作，荣氏家族中，荣智健女儿荣明方也被牵扯其中，目前荣明方已经被降职减薪。
股价暴跌55%《东方早报》消息，为减低西澳大利亚铁矿项目面对的货币风险，中信泰富签订若干杠杆式外汇买卖合约而引致亏损,实际亏损已达8.07亿港元。至10月17日,仍在生效的杠杆式外汇合约按公平价定值的亏损为147亿港元。相关外汇合约导致已变现及未变现亏损总额达到155.07亿港元。
中信泰富的金融投资亏损也是中国公司在类似事件中最大的亏损。此前中航油因油价衍生产品投机交易的损失是5.5亿美元。
经过一天停牌后，昨天复牌的中信泰富股价跳水幅度远远超出此前市场30%的预期，昨天最悲观的估计是中信泰富股价跌回1997年亚洲金融风暴时的水平。截至昨天收盘，中信泰富开盘报9港元，收盘报6.52港元，全天下跌幅达到55.10%，市值蒸发掉70.8亿港元，股价一夜之间回到17年前。目前公司市值只剩下143亿港元，还抵不上公司亏损额。
荣明方牵扯其中昨天，中信泰富投资巨亏案责任人被扩大，除已经辞职的集团财务董事张立宪和财务总监周志贤外，中信泰富董事总经理范鸿龄表示，曾经担任财务部董事的荣智健之女荣明方也已经被调离财务部，并接受降职减薪的纪律处分。
中信集团下属各家子公司员工对中信泰富事件大多表示震惊，部分员工开始担忧中信泰富巨亏是否会拖累母公司。目前中信泰富母公司中信集团已经协调安排15亿美元备用信贷，用于加强该公司的流动性能力。
摩根大通则把中信泰富2008年核心盈利预期下调11%，2009年则下调44%，并把投资评级由增持下调至减持，目标价由36港元大幅下调72.2%至10港元。
中信泰富将在12月31日最终确定外汇损失，届时该公司计划对持有的外汇衍生合约按照市价计值。分析人士表示，由于澳元贬值趋势不改，很可能届时实际亏损额超出目前的初步预期。
据星岛日报报道，查阅中信泰富资料，财务董事张立宪在未加入公司前，曾出任美国毕马威会计师事务所合伙人，专职于金融服务业方面，也出任毕马威中国业务总经理。
张立宪现年53岁，1994年加入中信泰富，2005年起成为董事。52岁的周志贤，1987年加入中信香港之前，曾从事执业会计事务，及于香港一家上市公司负责财务管理，他出任中信泰富董事只有两年半时间。作为中信泰富管理层，两人也须向董事总经理范鸿龄汇报。
中信泰富因从事不当交易解雇了张立宪，并因在监管方面的疏忽解雇了集团财务总监周志贤。
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发表于 2008-10-26 09:22
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