2007年，中国股市牛气冲天，涨幅列全球之首。其中，上证综指报收于5261.56点，全年涨幅为96.66％；深证成指收报17700.62点，全年涨幅为166.29％；中小企业板收报6247.56点，全年上涨153.17％。
市场如此火爆，作为众多利益相关者，是皆大欢喜，还是几家欢喜几家愁呢？谁又是最大受益者呢？
股市的利益大致由个人投资者、上市公司、券商、政府（税收）和其他机构（由于基金的持有人90％以上都是个人投资者，故本文将基金的收益归纳于个人投资者）“瓜分”。具体分析这些利益相关者的收益情况得出以下结论：作为投资股市最大主体的个人投资者其实“很受伤”，没有合理分享牛市的成果；而无论是上市公司、券商、机构投资者，还是作为管理者的政府，其收益程度大大超过了个人投资者。
第一，作为资本市场最重要参与者的个人投资者是“赚了指数没有赚到钱”。而且，由于投资方式不同，其收益有很大的差别，基民收益强于股民。
根据《中国证券报》的调查显示，在2007年，有48.65％的投资者在股市获利，大约有16.88％的被调查者表示其2007年度的投资收益率在20％-50％之间，这是获利者中最大的份额，另有13.51％的投资者获利在10％左右，11％的被调查者获利在50％至100％之间，以上三个群体占据了被调查者中的41.39％。而全年各种指数涨幅都已经超过90％，但最终却只有7.26％的被调查者明确表示其成功跑赢大盘，全年收益率在100％以上。
与此同时，做基民比起做股民收益更有保障。2007年有盈利的股民占总人数的48.65％，不赔不赚的为13.70％，有不同程度亏损的为37.65％。而2007年有亏损的基民仅为总人数的19.35％，35.68％的基民盈利在0-10％，24.95％的基民盈利在10％-30％，14.31％的基民盈利在30-70％，5.71％的基民盈利在70％以上。
另外，也可以从基金的收益状况反映做基民是个人投资者更好的选择：运作满一年的股票型基金全年平均净值增长率达到127.46％，较上一年增长17.63％，创下1998年基金诞生以来的历史最高纪录。
第二，上市公司获益至少超过万亿。上市公司在股市中的利益分配主要由两个部分构成，一是募集资金；二是由于投资获得的收益。
2007年沪深两市累计发行123只新股，包括再融资在内的股票筹资额达7791.56亿元，融资额居全球首位。其中IPO合计募集资金高达4469.96亿元，是2006年新股IPO募集资金量的2.7倍。
同时，上市公司的投资收益不菲，2007年1－9月，A股上市公司净利润达5641.96亿元，其中实现投资收益1814.31亿元，占净利润总额的32.16％。如果假设第四季度维持前三季度的状况，那么上市公司全年的投资收益近2419.08亿（1814.31×4/3＝2419.08），加上上述融资金额7791.56亿，上市公司获益超过了1万亿。
第三，券商的佣金和承销费用等逾1700亿。2007年两市累计交易额将达50.7万亿元，按平均比例0.152％计算，券商的佣金收入达1541多亿元。同时，2007年A股市场首次公开发行以4470亿元资额居全球第一，这给券商带来了88.8亿元承销费。佣金和承销费用之和近1629.8亿，如果加上券商的创新业务（如权证创设），总收益将1700亿。此外，由于券商的自营业务数据目前尚未公布，还未计算在券商的收益中。
第四，财政税收达2000亿。2007年前三季度的印花税为1436亿元，按第四季度的A股成交额计算，估计达513亿元，全年印花税将达1972亿元。如果将B股算在内，2007年印花税将接近2000亿元。而2006年证券交易印花税收入为179.46亿元，也就是说，2007年印花税为2006年的11倍，而从成交额和税率算，将超过以往16年的总和。
第五，机构投资者的收益情况由于缺乏数据，只能进行粗略估计。
根据保监会发布的数据，2007年上半年，保险资金运用实现收益1374亿元，同比增长260％。其中，基金、股票和未上市股权投资实现的收益占到总收益的72.9％。如果假设保险资金在下半年能够维持上半年的收益情况，则全年股市收益将近为2000亿（1374×72.9％×2＝2003）。
而且，据全国社保理事会理事长项怀诚透露，2007年社保基金赚了1000多亿。
另外，由于无法得到QFII的相关数据，且其投资额度比较小，故我们在此不对其进行比较。
从以上数据可以看到，个人投资者并不是股市的最大受益人，而上市公司、券商、机构甚至管理层都“获益菲浅”。当然，上述关于股市利益分配情况的分析只限于一些数据比较“阳光化”的参与主体，实际上，还有相当一部分投资者分享了牛市这块达“蛋糕”，如逾万亿的私募、无数的未上市公司等等。
但是，这对反映股市的趋势无碍——个人投资者特别是散户愈来愈处于被“边缘化”，而作为在卖方资本市场中处于优势的企业和强势的机构都成为牛市中的最大受益者。 |
发表于 2008-1-30 21:15
|