若允许人民币自由兑换、开放其金融体系,届时泡沫将奠定基础,过往的互联网产业和房市等等泡沫都相形见绌。
提高人民币的国际地位,并促成上海成为全球重要的金融中心。这两个目标都不是短期内可完成的,不过这意味着为达到目标而采取的一系列措施,结合中国巨大的成长潜力,可能会令其泡沫大到宏伟而又危险的程度。
说其宏伟,它有些类似于互联网泡沫以及19世纪美国的铁路修建潮,是因为在中国国内产生的泡沫方向上是正确的,它将借此生产大量有用的商品,而这些商品将会改变世界。泡沫的产生毕竟需要一个题材,而中国则拥有史上最佳题材之一。
言其危险,就像房市泡沫那样,泡沫将不可避免地越吹越大,并可能会拖垮全球的银行和金融体系。
中期来看,中国存在着能够催生所有资产泡沫的根源。基本面是很好的题材,要贩售这一题材不愁没人接手。如果给予投资者大量流动性,他们可能会用来做理性的投资,但更有可能做出极蠢的事情。
相比于互联网和房市泡沫,对中国来说更有借鉴意义的范本近在咫尺,即日本经济一蹶不振之前所产生的泡沫。
中国和日本具有惊人的相似性。两国都成功地实现了工业化,经济发展模式却都趋向于高储蓄、低消费、重出口以及很低的本币汇率。相同的结果就是两国都囤积了巨额的美国公债。
不过，两国也吓坏了它们的西方客户和竞争者。还记得美国汽车业劳工焚烧日本汽车的事件吗?这种举动固然带有嫉妒的原因,也掺杂了此消彼长的无奈,而这也用力推助了泡沫思维一把。
日本在一段很长的时期内缓慢的放开其资本帐户,允许日圆汇率自由浮动,并且放松了对金融市场的管制。
上世纪80年代,曾有一段时间全世界都喜爱上日圆,认为日本的崛起意味着日圆将不断走升。结果,日本企业实际上借入美元并换成日圆,以此博取收益。其中多数资金流入股市,股价一飞冲天,从而进一步强化泡沫幻觉。日经指数升至高不可攀,最后东京居民若想购买一间极小的公寓房,也需抵押贷款100年。
当然,这种情形并不局限于日本。日本经济泡沫已经破灭,至今还努力与通缩搏斗,尽管劳动力减少也是通缩的原因之一。在美国强力施压之下,日本不得不让金融体系和外汇制度自由化。
时至今日,几乎可以肯定中国货真价实的实力相对更多一些,而且所有迹象都显示中国将按自己的意愿和时程行事。不过,让中国开放金融外汇体系也并非妄想。
中国多次表达了让人民币在全球贸易中发挥扮演重要角色的渴望,并表示将在2020年前让人民币能够扮演储备货币角色。这几乎肯定需要放松对金融市场的监管,上海若要成为全球金融之都,也离不开这种需求。
中国现在之所以购买美国公债,并非是看好其价值,而是因为想要维持汇价的竞争力,更不用说是为了保护自己过去所购买美债的价值。随着这样的需求告终,这部份的资金将寻求高报酬,加上人民币升值,国际资金毫无疑问地将前仆后继涌入中国。
这样的流动性和监管解禁,加上强烈的民族自豪感和看似合理而又荒诞的景象,将一步一步催生泡沫。日本已经上演了这样一幕,中国或将步其后尘。
近来中国的遭遇更凸显了这一点。投机活跃,银行发放的数十亿计贷款流入股市。毋庸置疑,中国完全明白所发生的一切,肯定决意要维持管制。他们可能发现这并非易事。
随着动能蓄积、钱潮涌进,这很容易被视为伟大国家应该走向盛世之天命。鉴于此一机遇规模庞大,题材魅力十足,中国泡沫将非常可观。 |
发表于 2009-9-24 09:14
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