4月7日，上证指数最低跌至3386.51点。国内不少机构此时仍在不遗余力地抛售手中的蓝筹股、指标股。同日，在日本，一个专门以A股沪深300指数为投资对象，名为“熊猫A股指数基金”的QFII悄然成立了，随即，分批大举建仓。至5月5日，上证指数最高反弹至3768.22点。而熊猫基金的净值在5月7日也升至5428日元。
熊猫基金的行动，只是QFII再次成功低位建仓A股的一个缩影。5月6日下午，《每日经济新闻》在上海对熊猫基金的高级基金经理宫里启晖先生进行了专访。
成立和建仓正赶上3000点
回过头去看沪深300指数的走势，不难发现，熊猫基金4月7日首发后，在接下来的11个交易日中逐步建仓，正好赶上3000点以来的大反弹。
日兴公司的统计数据显示，截至5月8日的20个交易日中，无论是其净值、还是纯资产总额的变化，都与标的指数的V形走势相差无几。
A股暴跌后价值已现
尽管大盘仍在跌跌不休，但QFII从国际市场的“风吹草动”、中国作为新兴市场的持久魅力，以及A股蓝筹股估值已渐入合理区间的判断，作出在3500点以下逐步进场的举动。宫里先生表示，北京奥运会召开、上海世博会开幕都将是中国经济的极大推动力，这在日本的历史上已完全得到了印证。另外，中国政府关于稳定经济、促进节能与环保等政策的渐次出台，更加坚定了他们推出指数基金的决心。
沪深300指数将比肩道指
“沪深300指数作为A股市场一个较有代表性的指数，将来可以与标普500、道琼斯30、日经225等代表国家经济命脉和具有晴雨表功能的指数看齐。”对于熊猫基金为何选择沪深300指数作为跟踪标的，宫里先生如是说。
QFII经验远超国内机构
外资凭什么在A股市场屡屡抄底？叶檀指出，凭借手中的两种“核武器”：首先是A股市场的估值体系掌握在外资手中，其次是外资机构具有强大的公关能力。
对于第一种“核武器”的说法，宫里基本赞同。他说，A股市场的估值体系掌握在在QFII手中，这个说得过去。日本的这些资产管理公司，少说也有60年的历史了，美国的机构也有100多年历史，欧洲的就更悠久了。
“国外大的QFII机构以两百年产业革命中积累的经验，把整个金融历史都看清楚了，QDII业务的开展，也为国内基金、投行打开了一扇看海外市场的窗口，当然学费还是要交的，是一种先行投资。”
不过，宫里对“公关能力”一说却持不同意见，“与其说QFII公关能力强还不如说中国市场太有魅力了，都想进来。”
以全球视野做A股
QFII就是踏踏实实有一个投资理念，而且不同的QFII投资理念也不一样。积累得比较多，又有成熟的投资方式，基本上不会高买低卖，这是一个原则，这就在结果上造成了好像QFII在“抄底”。
对于QFII为何能抢先发掘一些行业机会，宫里先生表示，“我们在做资产配置的时候，其实是以国际视野在看，要先关注国际上一些行业的走向，信息比较多一点，中国只是我们眼中的一个区域。”
“我感觉，可能国内的一些基金经理，他早上起来不会先把全球所有(重要的)报纸都看一遍，他可能先了解中国的情况，看看三大报的消息，然后判断A股的走势。但QFII基金经理会先看纽约的，再把欧洲、亚洲几大市场的看了，回过头来再看A股。这样他就站在一个比较高的空间操作，可能犯错的几率就小一些。”
“救市”只会在关键时刻
“如果什么税都没有了，中国股市会继续涨吗？”在3000点以来的反弹中，下调印花税无疑是一个最大的利好。对于这个“救市”举动，宫里先生的话显得有些与众不同。
“国外资本利得税都是10%—20%，中国还没有收。所以我感觉，中国在股票税收这一块还是比较宽松的。”他还认为，大家只是把印花税作为一个“救市”还是“不救市”的标准，把税和“救市”混淆在一起考虑了。
宫里先生还举了贝尔斯登危机的例子，“美联储介入，这就给了市场一个信号，不会让贝尔斯登这样跌下去。但政府只会在关键时刻介入，这在任何国家都会发生。”
不难看出，QFII深谙政府应对金融问题的各类举动，他们敢于抄底A股也就不足为奇了。
日本也曾遇到“大宗减持”
目前，市场对大小非减持的比较恐惧，这会是今后影响A股估值的一个问题吗？对此，宫里表示，其实不是大小非的问题，而是投资者的股票拿在手里不放心了，根源还在于恐惧心理。
宫里举了个日本的大宗交易平台的事解释，“日本在03—05年也采取大宗交易这个做法，是为了减持所谓的企业“交叉持股”。解决办法，一个就是大宗交易，价格撮合，不影响二级市场价格，另一个就是外国人也可以买了，这就像是给市场打上了补丁。”
“现在A股大小非问题，也可以采用ETF的方式，把一篮子股票捆绑起来战略配售给一些保险、社保等，这样可以让法人机构接受被动型投资品种，解决现在A股的一些解禁股问题。再就是打包给国外投资者。”
6124点只是A股结构性牛市中的一个点
尽管A股面临着种种压力，但QFII对于中国市场的远景无疑仍是看好的。宫里认为，去年的6124点只是A股结构性牛市中的一个点，股市要成长，需要很多这样的反复，在反复中新高会不断创出来。他说，“01年是一个点，07年是一个点，我想2012年还会有这样一次反复。”
中国企业应与“环境”共舞
尽管对中国经济长期看好，但他仍表示了一些担忧，“如果不能很好地控制对环境资源的透支，反过来就会对国民经济造成很大的影响。”
对于今后的投资思路，宫里先生多次表现了他的“节能情结”。“在环境保护、资源有效利用等方面，这是A股上市公司以后要提高，企业经营者要考虑的方面”。
他还指出，今后选A股更多考虑的标准，不是仅看是否盈利，而要看是短期还是长期盈利，与地区的协调性怎样，这个企业作为一个品牌能否维持30年、50年，还是100年？
主流基金经理从不猜政策
您觉得股指期货会在奥运会之前推出吗？他的观点也很鲜明：“我不能预测，也不想去猜。政策的东西是没办法猜的，一个基金经理去猜政策的话，就错过了他本该做的事情。”
他继续说道，“主流的主动型基金经理不会做任何侥幸的猜测，重要的是已发生的事对他已作的决策或将作的决策会有什么影响，可以去分析它控制它，而不会去猜测。” |
发表于 2008-5-19 08:44
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