2013年9月10日金银岛投资报告
[b]2013－9－10 周二[/b][b][font=宋体][color=#000000]【技术解盘】：短期股市预测是毒药[/color][/font][/b]
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[font=宋体][size=10.5pt]明天上证指数要对下降楔形的上轨发动冲击了。从这两天的成交量看，应该能突破。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]突破后，过一阵，就要小心回抽了。不过回抽也有强势和弱势之分，是强是弱，现在不知道，只能走着瞧。但有一点是肯定的，回抽调整正是买股的好时机！[/size][/font]
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[b][font=宋体][size=3][color=#000000]【市场笔记】：股市正在进行一场战斗，大盘就是我的望远镜[/color][/size][/font][/b]
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[color=#000000][font=宋体][size=10.5pt][b]注：[/b][/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]图片来源于网络。如果当晚11点之前无法获取图片，我会在第二天补充。大家注意收看。[/size][/font][/color]
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[b][font=宋体]1[/font][/b][b][font=宋体]）热股追踪[/font][/b]
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[b][font=宋体]2[/font][/b][b][font=宋体]）热点聚焦[/font][/b]
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[font=宋体][color=red][b]银行股：[/b][/color][/font]
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[font=宋体][color=red][b]自贸区：[/b][/color][/font]
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[color=red][font=宋体][b]土改：[/b][/font]
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[b]3[/b][/size][/font][b][font=宋体][size=10.5pt]）近期事件[/size][/font][/b]
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[b][font=宋体][size=10.5pt]4[/size][/font][/b][b][font=宋体][size=10.5pt]）机构视点[/size][/font][/b]
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[b][font=宋体][size=12pt]【狩猎牧场】：我的自选股，只作参考，不作推荐[/size][/font][/b]
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[font=宋体][size=10.5pt]（注：排在前面的是我操作过和正在操作的股票，后面的排列按时间先后。因为股票较多，平时，每晚我只列出当天的自选股；每月末，我会全面列出一次。当一只股票突破上行或走差后，我都会从自选股里剔除。我希望牧场里的猎物都是正适合狩猎的。）[/size][/font]
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[b][font=宋体][size=10.5pt]行情起来了，几乎每只股票都有机会。所以暂停每天的自选股更新。[/size][/font][/b]
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[b][font=宋体][size=10.5pt]牧场里猎物太多了，暂停引进。[/size][/font][/b]
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[b][font=宋体][size=12pt]【股市真经】：值得牢记一生的经验[/size][/font][/b][font=宋体][size=10.5pt]
1[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、投资首要是回避和控制风险，而不是盈利。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]2[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、股市无预测，只有对策。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]3[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、判断对错并不重要，重要的是你在正确的时候能获得多大的利润，在错误时亏损多少。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]4[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、没有机会的时候，要学会空仓休息。要耐心等待重磅出击的机会。善猎者必善等待。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]5[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、错误的时候，要无条件止损，无论是损失一点点还是亏损很多。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]6[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、一旦抓到机会，不要轻易放弃，保持优势，有风驶尽帆。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]7[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、寻找一尺高的栏杆（善战者，胜易胜之敌也）。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]8[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、引导股市进入熊市的股票,不会成为领导股市进入新牛市的股票。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]9[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、最重要的不是牛市跑羸市场而是熊市跑羸市场。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]10[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、警惕在大把赚钱的时候自信心高度膨胀。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]11[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、股市上，上帝会给你所想要的一切，但他会在时间上和你开玩笑。[/size][/font]
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[b][font=宋体][size=12pt]【宏观透视】：拨开市场迷雾，深度剖析本质[/size][/font][/b]
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[b][font=宋体][size=10.5pt]新一轮亚洲金融危机的启示（中）[/size][/font][/b]
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[font=宋体][size=10.5pt]我们来分析国际金融市场至关重要的一个风向标。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]美元截至现在依然在81－82附近弱势调整，但美国10年期国债收益率却已经攀升至2.9%，8月22日一度录得两年高点2.936%，并且有迹象表明这似乎是长期趋势的逆转已经成型。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]美元指数和美国长期国债收益率的这种“背离”的搭配可能释放出如下信息： [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]其一，美国经济总体是向好的，但还存在结构性的问题，QE的退出并不是市场所想象的箭在弦上，9月份美联储的议息会议很可能依然不会有关于QE政策退出的进展，这将意味着风险资产（亚洲新兴市场除外，主要是欧元区资产和大宗商品）还有一段时间的安全缓冲期。[/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]其二，美国长期国债收益率究竟是美国实体经济复苏内生性驱动，还是因为市场预期美联储退出的风险而大举抛售长期美债促使其价格下跌，收益率上升？如果是前者，那将宣告美国长期国债收益率的长期趋势逆转，这将对全球资本流向产生剧烈的冲击；如果是后者，则我们可以定义美国长期国债收益率的趋势只是中期阶段性的波动，这种攀升的势头可能会随着市场对美联储退出预期的消化而减缓。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]其三，不管是上述何种动力驱动，美国长期国债收益率2季度以来的波动十分引人注目，因为这是国际金融市场资产定价的“基准利率”，尤其是套息交易活动的风向标，美债收益率的趋势改变，必然会带来投资者的仓位调整！ [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]美债收益率现在已经逼近3%，它比欧洲高150个基点（德国10年期公债收益率只有1.4%），比日债高200个基点（日本10年期公债收益率只有0.8%），而新兴市场经济自2011年以来就呈现衰退趋势，最近开始加速下行，其实际利率长期趋势向下，将显著地低于过去20年的黄金时段，原有国际货币收益结构的平衡将会被彻底打破。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]如果美债收益率出现持续上升，会进一步触动美元套息交易平仓，因为美元资金的成本正越来越昂贵，全球资产估值的高地（首当其冲的是东亚+澳洲经济体，其次是欧债、日债）都可能面临很大的压力。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]美债收益率上升的真正驱动力是什么？ [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]与美国经济复苏加快相对应的几个概念是债务收敛，全球整体美元流动性呈回落态势，银行开始信贷扩张，美联储停止扩表甚至开始缩表。因此，公债收益率将会上升、上升的速率将快于通胀（真实利率上升），经济不惧利息的上升，因为收入跑得比利息快。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]一个经济体内生动能开始发力时，一般会出现两个表征：利息跑得比通胀快，实际利率是上升的；收入跑得比利息快，经济不怕利息的回升。其根源皆因生产率加速。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]观察最近美债收益率的上升，以及通胀指数国债（TIPS）收益率的显著回落，合理的判断是这次美债收益率回升来自于经济增长动能增强的强烈预期（实际利率上升），而非通胀。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]一言以蔽之，美国经济没有偏离大的复苏轨道，美元实际利率还处于上升的通道当中。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]因此，必须明确两个问题： [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]1[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、是长期实际利率内生性的上升，诱发了美国长期国债的调整（市场基于对利率风险的担忧抛售美债）；而非投资者抛售美债的行为本身促成了美国长债收益率的提升。这种逻辑关联决定了，我们很可能正在遭遇美国长债实际利率的长期趋势的转折，这对于风险资产来说，无异于是一场梦魇。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]2[/size][/font][font=宋体][size=10.5pt]、近期美国的经济数据似乎又不太妙，最新消息，美国7月新屋销售总数创九个月以来新低。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]这说明，全球经济的复苏之路是非常坎坷、反复的，即便是最稳健的美国经济都不是一坦通途，一会是非农就业不及预期，又有房地产市场复苏不景气，还有消费者信心不足的问题，所以美联储在退出QE之路上也走得十分犹豫，让市场始终无法形成明朗的预期。 [/size][/font]
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[font=宋体][size=10.5pt]但大的趋势是美国经济向好，阶段性的数据不佳不能代表主流趋势，美债收益率上升的风险是确定的，如果美元也真正开始走强，那将确定地意味着，新一轮资产价格的雪崩很可能近在眼前！ [/size][/font]
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